經過7月的大幅動蕩之後，8月鐵合金供需緩慢雙升。隨著“金九銀十”旺(wang)季(ji)來(lai)臨(lin)，如(ru)果(guo)鋼(gang)材(cai)消(xiao)費(fei)能(neng)夠(gou)在(zai)政(zheng)策(ce)托(tuo)底(di)之(zhi)下(xia)發(fa)力(li)向(xiang)好(hao)，也(ye)有(you)望(wang)帶(dai)動(dong)鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)走(zou)出(chu)一(yi)波(bo)小(xiao)反(fan)彈(dan)，但(dan)基(ji)於(yu)宏(hong)觀(guan)及(ji)自(zi)身(shen)基(ji)本(ben)麵(mian)判(pan)斷(duan)

，預(yu)計(ji)反(fan)彈(dan)高(gao)度(du)難(nan)回(hui)二(er)季(ji)度(du)高(gao)點(dian)。

　　A供應端：產能集中在西北、西南等地區

　　作為重要的資源性礦產之一
，鐵合金主要應用於鋼鐵冶煉、鑄造及化工等多個產業，是國家基礎建設重要的戰略產品。我國鐵合金產能和產量均位居世界第一

，供應分布方麵，基於電力


、礦石等資源區位優勢
，國內鐵合金產能主要集中在西北、西南等地區。近年來，隨著產能壓減和能耗政策的不斷推進
，鐵合金行業集中度不斷增強。以矽鐵為例

，2022年1—7月
，國內矽鐵產量合計366萬噸，其中
，內蒙古、寧夏、青海
、陝西、甘肅五地區產量占比接近98%。西北地區憑借當地低廉充足的電力資源
，以及儲量豐富的矽石資源
，成為國內矽鐵主產區。

　　對於國內企業來說，電爐法是鐵合金冶煉的主要方法
，其產量約占鐵合金總產量的80%，生產工藝也就決定了絕大部分鐵合金產品屬高載能範疇。以矽鐵生產為例，生產一噸矽鐵耗電量在8000度以上，其次為蘭炭、矽石、鋼屑及其他輔料，其中電力成本占比超過50%
，是矽鐵生產中最主要的構成部分。

　　目前，我國主要的電力來源仍是火力發電，火電占電源結構的72%，對化石能源依賴度極高。2021下xia半ban年nian起qi
，國guo內nei煤mei炭tan供gong需xu緊jin張zhang，疊die加jia能neng耗hao雙shuang控kong政zheng策ce愈yu演yan愈yu烈lie，西xi北bei主zhu產chan區qu開kai啟qi了le大da範fan圍wei的de限xian產chan措cuo施shi
，主zhu產chan區qu電dian力li價jia格ge隨sui之zhi上shang調tiao

，其qi中zhong內nei蒙meng古gu地di區qu最zui高gao漲zhang至zhi0.68元/度，漲幅超50%。階段性的供需失衡和電價上漲也帶動鐵合金期現價格走出了一波史無前例的上漲行情，其中矽鐵漲幅遠超錳矽，二者價差一度拉升至5000元左右，創下曆史新高。不過10月之後，隨著能耗政策告一段落，鐵合金產量逐漸回升，價格也出現大幅回落。

　　今年8月以來，受持續性大範圍高溫天氣影響，全國用電需求持續走高；同tong時shi由you於yu水shui電dian出chu力li不bu足zu
，電dian煤mei供gong應ying麵mian臨lin較jiao大da壓ya力li，缺que電dian問wen題ti在zai南nan方fang地di區qu蔓man延yan。不bu過guo作zuo為wei高gao耗hao能neng的de鐵tie合he金jin行xing業ye，今jin年nian主zhu產chan區qu生sheng產chan整zheng體ti平ping穩wen，並bing未wei出chu現xian類lei似si去qu年nian的de大da範fan圍wei限xian製zhi用yong電dian限xian產chan政zheng策ce。

　　主要原因有三：一是今年工業用電需求相對疲弱

，1—7月全社會第二產業用電量同比增長1.1%
，遠低於去年同期15.3%dezengsu。ershizaibaogongwenjiacuoshizhixia，meitanshichanggongxuzhuangkuangjiaoqunianmingxiangaishan
，meijiagaoweihuiluo，huodianshichangjiaoyidianjiajiaoquniansanjiduzhongxintaisheng，huodianqiyefadianyiyuanyechixutisheng。sanshiduiyutiehejinchangjialaishuo，youyuhejinjiagecong6月開始持續下跌，主產區虧損減產範圍擴大
，7月寧夏、內蒙古產能利用率分別降至36%和58%
，遠yuan低di於yu往wang年nian同tong期qi水shui平ping。總zong的de來lai說shuo，幹gan旱han造zao成cheng的de水shui電dian缺que口kou將jiang由you火huo電dian填tian補bu，疊die加jia歐ou洲zhou能neng源yuan危wei機ji，預yu計ji四si季ji度du國guo內nei外wai煤mei炭tan需xu求qiu將jiang不bu斷duan攀pan升sheng，也ye將jiang對dui煤mei炭tan價jia格ge和he電dian價jia形xing成cheng較jiao強qiang支zhi撐cheng
，矽gui鐵tie成cheng本ben端duan支zhi撐cheng較jiao為wei堅jian實shi。

　　B需求端：消費領域增長空間較為有限

　　鐵(tie)合(he)金(jin)作(zuo)為(wei)鋼(gang)鐵(tie)冶(ye)煉(lian)和(he)機(ji)械(xie)鑄(zhu)造(zao)行(xing)業(ye)必(bi)不(bu)可(ke)少(shao)的(de)重(zhong)要(yao)原(yuan)料(liao)之(zhi)一(yi)，與(yu)國(guo)內(nei)工(gong)業(ye)發(fa)展(zhan)和(he)經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)密(mi)切(qie)相(xiang)關(guan)。其(qi)中(zhong)
，矽(gui)鐵(tie)下(xia)遊(you)消(xiao)費(fei)領(ling)域(yu)中(zhong)，粗(cu)鋼(gang)消(xiao)費(fei)占(zhan)比(bi)67%以上
，其次是金屬鎂冶煉，占比接近20%
，矽鐵出口占比14%左右。錳矽消費領域與矽鐵相比較為單一，90%以上用作煉鋼
，出口占比僅1%。今年1—7月，初步測算矽鐵需求量在352萬噸，同比增長3%，其中粗鋼消費243萬噸
，同比下降6%；矽鐵淨出口46萬噸，同比增長61%

；金屬鎂消費63萬噸
，同比增長16%。從(cong)數(shu)據(ju)可(ke)以(yi)看(kan)出(chu)，今(jin)年(nian)矽(gui)鐵(tie)消(xiao)費(fei)增(zeng)量(liang)主(zhu)要(yao)來(lai)自(zi)海(hai)外(wai)出(chu)口(kou)和(he)金(jin)屬(shu)鎂(mei)消(xiao)費(fei)，而(er)占(zhan)比(bi)最(zui)大(da)的(de)國(guo)內(nei)粗(cu)鋼(gang)消(xiao)費(fei)
，供(gong)求(qiu)兩(liang)弱(ruo)，鋼(gang)材(cai)即(ji)時(shi)利(li)潤(run)已(yi)接(jie)近(jin)虧(kui)損(sun)邊(bian)緣(yuan)
，鋼(gang)廠(chang)虧(kui)損(sun)減(jian)產(chan)也(ye)直(zhi)接(jie)拖(tuo)累(lei)合(he)金(jin)的(de)采(cai)購(gou)和(he)消(xiao)費(fei)意(yi)願(yuan)。

　　由於矽鐵屬於高耗能行業
，為抑製產能盲目擴張、保證國內需求的有效供應、緩解能源緊張和環境汙染
，我國在21世紀初對矽鐵出口進行了嚴格管製。2005年年初，國內取消了矽鐵8%的出口退稅率

，並且於2005年6月1日、2006年11月1日、2007年6月1日先後三次調整矽鐵出口關稅暫定稅率，由5%上調至15%
；2008年1月1日起
，矽鐵出口關稅再次上調至25%。在關稅政策收緊的背景下，我國矽鐵出口量占產量的比重曾一度穩定在5%上下。不過，由於關稅增加削弱了出口競爭力，自2009年開始，國內矽鐵走私問題日益嚴重。

　　數據顯示

，2016年矽鐵出口累計23萬噸
，然而矽鐵走私量已接近50萬噸
，遠超正規貿易量。因此，自2017年1月1日起我國將矽鐵出口關稅稅率由25%下降至20%，抑製走私的同時也緩解了國內產能過剩的壓力。2021年5月，國務院關稅稅則委員會宣布將矽鐵出口關稅稅率恢複至25%。消息公布引發市場熱議
，在持續的能耗雙控政策和“雙碳”形勢下，在保障國內供求關係的基礎上，有效規範出口秩序，才更利於矽鐵行業的高質發展。

　　後疫情時代，全球主要發達國家及經濟體通脹高企，疊加年初至今各類地緣衝突
、能源危機等“黑天鵝”事件頻出，國內外經濟複蘇勢頭放緩，包括鋼材及鐵合金在內的工業品供需形勢均承壓下行。世界鋼協數據顯示
，全球1—7月粗鋼產量累計10.98億噸，同比下降5.5%，除中國以外國家和地區粗鋼產量累計6.08億噸，同比下降6.3%；分國家來看，日本、韓國兩國作為國內矽鐵主要出口國，1—7月粗鋼產量分別下降4.9%和3.4%，鋼鐵供應回落對國內外鐵合金消費抑製明顯。

　　海關總署公布的數據顯示，2022年1—7月

，矽鐵出口總量47.2萬噸，雖然整體仍維持高速增長，但增量主要由3yueewuchongtubeijingxiaguoneiguitiechukoufenezengchangsuogongxian。erjidukaishi，yimeilianchuweishoudehaiwaiyangxingluxukaiqijiaxizhouqi，haiwaijingjijicugangxiaofeimianlinjiaodaxiaxingyali，guitieFOB出口報價也出現持續回落，截至8月下旬已回吐年初所有漲幅
，並且6、7月矽鐵出口量已下降至6萬噸/月左右水平，較4月出口高點回落幅度高達23%。

　　綜上所述，經過7月的大幅動蕩之後，8月yue鐵tie合he金jin供gong需xu緩huan慢man雙shuang升sheng。展zhan望wang四si季ji度du，在zai煤mei炭tan和he電dian力li價jia格ge供gong需xu偏pian緊jin的de背bei景jing下xia
，年nian內nei的de鐵tie合he金jin成cheng本ben支zhi撐cheng較jiao為wei堅jian實shi。需xu求qiu端duan，我wo們men認ren為wei鐵tie合he金jin出chu口kou及ji金jin屬shu鎂mei等deng消xiao費fei領ling域yu繼ji續xu增zeng長chang空kong間jian較jiao為wei有you限xian。隨sui著zhe“金九銀十”旺(wang)季(ji)來(lai)臨(lin)，如(ru)果(guo)鋼(gang)材(cai)消(xiao)費(fei)能(neng)夠(gou)在(zai)政(zheng)策(ce)托(tuo)底(di)之(zhi)下(xia)發(fa)力(li)向(xiang)好(hao)，也(ye)有(you)望(wang)帶(dai)動(dong)鐵(tie)合(he)金(jin)價(jia)格(ge)走(zou)出(chu)一(yi)波(bo)小(xiao)反(fan)彈(dan)，但(dan)基(ji)於(yu)宏(hong)觀(guan)及(ji)自(zi)身(shen)基(ji)本(ben)麵(mian)判(pan)斷(duan)，預(yu)計(ji)反(fan)彈(dan)高(gao)度(du)難(nan)回(hui)二(er)季(ji)度(du)高(gao)點(dian)。（作者單位：中原期貨）

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