鐵合金期貨價格大漲的原因及機會

2026-04-16 07:16:53

　　李文婧

　　8月下旬至9月初，鐵合金期貨出現較大的上漲，其中矽鐵期貨自8月20日的9300元/噸上漲至11130元/噸；錳矽期貨則是從7954元/噸上漲至8962元/噸dun。兩liang者zhe漲zhang幅fu均jun超chao千qian元yuan，尤you其qi矽gui鐵tie漲zhang幅fu更geng大da。筆bi者zhe認ren為wei，本ben輪lun鐵tie合he金jin價jia格ge的de上shang漲zhang原yuan因yin，基ji本ben麵mian是shi一yi方fang麵mian，另ling一yi方fang麵mian也ye要yao考kao慮lv期qi貨huo盤pan麵mian資zi金jin對dui未wei來lai走zou勢shi的de預yu判pan，導dao致zhi價jia格ge出chu現xian了le提ti前qian反fan應ying。

　　從供給麵來看，鐵合金的情況還是比較好的，尤其是錳矽產量突降。今年錳礦的過剩情況逐漸得到緩解。根據海關數據顯示，2021年7月錳礦進口量為274萬噸，環比雖有所回升，但同比下降了7.0%。錳礦進口商連續3個月進口盈利不佳，影響了錳礦進口的積極性。從錳礦庫存來看，根據相關機構的數據，截至8月27日，錳礦庫存為592萬噸，比今年初以來最高值671萬噸明顯下降，且同比增速逐漸下降至5.6%。錳矽產量方麵也有明顯減少，7月份內蒙古限電導致錳矽產量明顯減少，8月份雖然有所回升，但同比出現下降。根據相關機構的數據，7月份錳矽產量為80萬噸，同比持平，環比下降12.1%；8月份錳矽產量為85萬噸，同比減少2.1%，環比增加5.3%。1月~8月份錳矽累計產量為704萬噸，同比增加8.9%。9月份以後，廣西再度能耗雙控限產，預計產量仍然受限。

　　矽鐵供給沒有像錳矽這樣出現突發式下降，但寧夏、內蒙古等地能耗雙控對矽鐵的增產造成了阻礙。根據相關機構的數據顯示，7月份矽鐵產量為51.7萬噸，環比持平，同比增加13.4%，預計8月份產量比7月份略降。今年1月~7月份矽鐵累計產量為363萬噸，同比增加20.8%。

　　需求方麵，鐵合金的需求主要在煉鋼上，但是粗鋼產量在7月以後也出現了下降。

　　今年初開始，國家發展改革委、工信部就要求2021年粗鋼產量同比不增，具體實施的步驟是6月自查，7月督查，因此7月以後粗鋼產量出現了明顯下降。但是從目前的降幅來看，還不足以實現全年粗鋼產量不增的目標。國家統計局數據顯示，7月份粗鋼產量為8679萬噸，同比下降8.4%。1月~7月份粗鋼總產量為64933萬噸，同比增長8%。

　　仔細分析供需數據對比來看，供需矛盾存在，但並沒有非常激烈。

　　從單月值來對比7月份產量，鋼材產量降幅超過矽鐵，不及錳矽。從累計值對比產量，鋼材產量增幅與錳矽類似，低於矽鐵。筆者在對比2021年和2019年的供應情況來看，矽鐵1月~7月份增幅為12.9%，錳矽1月~7月份增幅21.9%，粗鋼1月~7月份增幅12.5%。對比來看，鐵合金和鋼材的產量增幅類似，供需矛盾並不突出。

　　那麼，是什麼導致了行情在8月底、9月初的突變呢？

　　首先有預期的影響。需求有再下降的預期。按照國家發展改革委、工信部全年粗鋼產量不增的目標來看，如果今年12月底完成全年不增，7月以後每月平均分配，每個月粗鋼產量在8070萬噸左右。但8月已經出現周度高頻產量數據，從已有數據推斷，8月份粗鋼產量約為8500萬噸，則9月~12月月均產量為7960萬噸，9月、10月份同比將下降14%。如果11月底實現全年不增目標，9月~11月月均粗鋼產量為7560萬噸，9月、10月份同比降幅18%；如果9月~11月份維持目前的粗鋼產量水平，12月份實現全年產量不增目標，需減產至6360萬噸，9月、10月份同比將下降8%。

　　雖(sui)然(ran)需(xu)求(qiu)有(you)再(zai)下(xia)降(jiang)的(de)預(yu)期(qi)，但(dan)是(shi)供(gong)給(gei)收(shou)緊(jin)的(de)預(yu)期(qi)更(geng)為(wei)強(qiang)烈(lie)。由(you)於(yu)鐵(tie)合(he)金(jin)屬(shu)於(yu)標(biao)準(zhun)的(de)高(gao)耗(hao)能(neng)產(chan)業(ye)，各(ge)地(di)陸(lu)續(xu)出(chu)台(tai)政(zheng)策(ce)限(xian)製(zhi)高(gao)耗(hao)能(neng)產(chan)業(ye)的(de)生(sheng)產(chan)。寧(ning)夏(xia)是(shi)矽(gui)鐵(tie)主(zhu)產(chan)區(qu)，上(shang)半(ban)年(nian)用(yong)電(dian)量(liang)遠(yuan)不(bu)能(neng)達(da)到(dao)目(mu)標(biao)，市(shi)場(chang)預(yu)計(ji)在(zai)10月前後寧夏的用電指標就會告急，可能導致矽鐵產量驟降。而廣西在9月開始的限產政策對錳矽的產量有直接影響，對於限製類的企業一律停工停產，對於允許類的企業9月產量不能超過上半年月均產量的50%，導致錳矽產量直接回落。市場也擔憂這種限產政策會擴散至其他省份。

　　其次，期貨盤麵資金對未來鐵合金的供需進行了提前反應。從目前的期貨持倉來看，矽鐵2201合約持倉維持在25萬手以上，折合125萬噸矽鐵，約為2個多月的矽鐵產量，而2201合約至今僅有5個ge月yue。較jiao大da的de盤pan麵mian持chi倉cang交jiao易yi，超chao過guo了le矽gui鐵tie的de正zheng常chang庫ku存cun量liang。以yi期qi貨huo作zuo為wei虛xu擬ni庫ku存cun來lai看kan，則ze現xian貨huo當dang下xia的de供gong需xu趨qu於yu失shi效xiao，期qi貨huo博bo弈yi了le遠yuan期qi深shen度du限xian電dian之zhi後hou的de矽gui鐵tie供gong需xu。9月2日盤後，鄭州商品交易所發布通知，要求自2021年9月6日起，非期貨公司會員或客戶在矽鐵期貨2201合約上單日開倉交易的最大數量為1000手，在錳矽期貨2201合約上單日開倉交易的最大數量為2000手。交易所限製了期貨投機，市場將逐步恢複理性。

　　筆bi者zhe認ren為wei，未wei來lai鐵tie合he金jin的de供gong需xu受shou到dao政zheng策ce麵mian影ying響xiang較jiao大da，但dan期qi貨huo提ti前qian反fan應ying也ye給gei盤pan麵mian套tao利li留liu下xia了le機ji會hui，過guo高gao的de價jia格ge使shi得de矽gui鐵tie利li潤run遠yuan超chao錳meng矽gui，價jia差cha過guo大da，有you回hui歸gui需xu求qiu。因yin此ci，操cao作zuo者zhe或huo可ke以yi考kao慮lv進jin行xing價jia差cha回hui歸gui的de操cao作zuo。

　　《中國冶金報》（2021年9月9日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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