終端需求恢複至正常水平前

　　短期內，雙焦盤麵預計振蕩運行，應避免追漲殺跌

，可逢低布局多單


、逢高減倉。合約選擇上
，焦炭2109合約的做多安全邊際高於2105合約。

　　周末有關唐山限產減排的消息開始發酵

，周一開盤後雙焦大幅下挫，焦煤跌破1450元/噸的前期支撐位，周二金泉和五原地區的洗煤廠暫時停產1geyue，jiashangneimengguyuanzeshangbuzaishenpijiaohuaxinzengchanneng，shuangjiaozhuanerqiangshifandan。bizherenwei，shuangjiaojiagedeshangzhangbiaomianshangshishoulihaoxiaoxidetizhen，shizhishangzeshichaodiefandan。

　　年初以來煤焦走勢較弱

　　今年年初開始，作為原料端的雙焦走勢較弱
，原因可以歸結為三方麵：其qi一yi，去qu年nian年nian底di的de壓ya減jian粗cu鋼gang產chan量liang政zheng策ce利li空kong原yuan料liao端duan，而er鐵tie礦kuang石shi支zhi撐cheng較jiao強qiang，鋼gang廠chang加jia大da了le對dui焦jiao炭tan的de打da壓ya力li度du，故gu自zi今jin年nian年nian初chu開kai始shi
，雙shuang焦jiao走zou勢shi一yi直zhi弱ruo於yu鐵tie礦kuang石shi；其二
，鋼焦利潤持續失衡，春節後終端需求低迷
，市場普遍預計鋼廠會借此抓緊對焦炭進行3—5輪提降；其(qi)三(san)，鋼(gang)廠(chang)雙(shuang)焦(jiao)庫(ku)存(cun)已(yi)經(jing)補(bu)至(zhi)正(zheng)常(chang)水(shui)平(ping)，增(zeng)加(jia)了(le)鋼(gang)廠(chang)的(de)提(ti)降(jiang)底(di)氣(qi)。此(ci)外(wai)，春(chun)節(jie)前(qian)焦(jiao)化(hua)廠(chang)對(dui)焦(jiao)煤(mei)補(bu)庫(ku)較(jiao)為(wei)充(chong)足(zu)，當(dang)前(qian)正(zheng)經(jing)曆(li)季(ji)節(jie)性(xing)降(jiang)庫(ku)周(zhou)期(qi)，對(dui)焦(jiao)煤(mei)的(de)采(cai)購(gou)需(xu)求(qiu)減(jian)少(shao)，但(dan)國(guo)內(nei)焦(jiao)煤(mei)產(chan)量(liang)增(zeng)加(jia)


，煤(mei)礦(kuang)累(lei)庫(ku)較(jiao)快(kuai)，疊(die)加(jia)港(gang)口(kou)澳(ao)煤(mei)船(chuan)隻(zhi)卸(xie)貨(huo)加(jia)大(da)了(le)通(tong)關(guan)預(yu)期(qi)
，近(jin)期(qi)焦(jiao)煤(mei)基(ji)本(ben)麵(mian)支(zhi)撐(cheng)弱(ruo)於(yu)焦(jiao)炭(tan)
，體(ti)現(xian)到(dao)盤(pan)麵(mian)上(shang)也(ye)是(shi)如(ru)此(ci)。

　　弱現實與強預期博弈

　　期貨價格走勢，整體可以分為三種類型：現實和預期均處於多頭時
，二者共振，價格短期內快速上漲；現實和預期均處於空頭時，價格則共振下跌；xianshiheyuqichuxianfenqishi

，panmianjiushierzheboyidetixian

，shiqihelizuoyongdejieguo。xianshiheyuqichuxianfenqishi，yuqiguoda，xianshixuqiugenbushang
，jiagehenrongyichuxianbudie，erxianshiyuyuqitaijin

，youhuishifangfengxian，tigaozuoduo（做空）的安全邊際，後期會隨著預期的落地而出現補漲（補跌）。一般情況下
，分歧越大，振蕩幅度越大，盤麵越適合高拋低吸。當前就屬於這類情況。

　　全球複蘇預期推高大宗商品價格。春節後，有色、能化接連大幅上漲，進而提振黑色係。但是，產業現實是成材累庫速度較快、表觀需求低於預期，需求啟動需要時間。市場普遍預計，春節後，現貨會下跌3—5輪。目前

，預期已經在盤麵上體現
，焦煤1500元/噸的價格已經透支了下跌預期。盡管市場開始出現澳煤可能通關的觀點，但往年澳煤正常通關情況下
，3月的價格也有1280元/噸，而且今年還要考慮滯期費成本和通脹因素
，1500元/噸的估值已經算較低水平了。對比來看
，螺紋鋼期價比去年同期高了約1100元/噸，鐵礦石高了約500元/噸，焦炭高了約400元/噸，而焦煤高了約200元/噸。

　　近期避免追漲殺跌

　　中zhong長chang期qi內nei，雙shuang焦jiao市shi場chang依yi然ran樂le觀guan。需xu求qiu上shang，由you於yu預yu期qi現xian貨huo提ti降jiang
，近jin期qi貿mao易yi商shang補bu庫ku意yi願yuan偏pian低di
，一yi旦dan下xia遊you庫ku存cun拐guai點dian出chu現xian，焦jiao炭tan價jia格ge就jiu會hui止zhi跌die企qi穩wen，鋼gang廠chang和he貿mao易yi商shang的de采cai購gou熱re情qing也ye會hui增zeng加jia。不bu過guo，短duan期qi內nei
，在zai終zhong端duan需xu求qiu恢hui複fu至zhi正zheng常chang水shui平ping前qian
，任ren意yi的de消xiao息xi擾rao動dong都dou可ke能neng導dao致zhi盤pan麵mian價jia格ge下xia跌die
，盤pan麵mian預yu計ji振zhen蕩dang運yun行xing，應ying避bi免mian追zhui漲zhang殺sha跌die
，可ke逢feng低di布bu局ju多duo單dan、逢高減倉。在合約選擇上，焦炭2109合約的做多安全邊際高於2105合約：一方麵，下遊需求啟動後，已處於2105合約存續末期，留給2105合約的時間有限；另一方麵，2109合約的貼水會給予多單更強的保護。