首先，保供帶來的供應增加或因近期事故頻發而受到限製。因為主產地內蒙古煤礦反腐、煤管票嚴格管控等因素，1—9月全國原煤累計產量同比出現微幅下降

，產地供應持續偏緊。9月動力煤價格較快上漲，引起了有關部門的重視，加上下遊即將進入冬儲備貨階段
，10月份各主要產區開始積極推進保供應工作
，供應整體有所回升。雖然在保供應、增產量的過程中
，主產地的安監工作並沒有鬆懈
，但近期主產地陝西、山(shan)西(xi)還(hai)是(shi)接(jie)連(lian)發(fa)生(sheng)了(le)較(jiao)為(wei)嚴(yan)重(zhong)的(de)煤(mei)礦(kuang)安(an)全(quan)生(sheng)產(chan)事(shi)故(gu)。可(ke)以(yi)預(yu)見(jian)，在(zai)產(chan)地(di)安(an)全(quan)事(shi)故(gu)接(jie)連(lian)發(fa)生(sheng)後(hou)
，產(chan)地(di)的(de)安(an)監(jian)工(gong)作(zuo)或(huo)進(jin)一(yi)步(bu)強(qiang)化(hua)


，且(qie)臨(lin)近(jin)年(nian)末(mo)煤(mei)礦(kuang)通(tong)常(chang)傾(qing)向(xiang)於(yu)以(yi)保(bao)安(an)全(quan)為(wei)主(zhu)
，這(zhe)將(jiang)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)製(zhi)約(yue)產(chan)量(liang)的(de)增(zeng)長(chang)，保(bao)供(gong)工(gong)作(zuo)很(hen)難(nan)帶(dai)來(lai)供(gong)應(ying)的(de)明(ming)顯(xian)回(hui)升(sheng)。

　　其次，煤炭進口管控態度之堅決超出市場預期。雖然動力煤價格在9月突破600元/噸dun，從cong往wang年nian經jing驗yan來lai看kan，煤mei價jia較jiao快kuai上shang漲zhang且qie進jin入ru紅hong色se區qu間jian後hou，進jin口kou政zheng策ce會hui適shi當dang放fang鬆song以yi平ping抑yi煤mei價jia波bo動dong
，但dan煤mei炭tan進jin口kou管guan控kong仍reng呈cheng現xian出chu愈yu發fa嚴yan格ge趨qu勢shi，今jin年nian以yi來lai煤mei炭tan進jin口kou同tong比bi增zeng速su自zi年nian初chu以yi來lai持chi續xu下xia滑hua，1—10月累計進口量同比降幅達到8.3%，上一次進口量出現同比大幅收縮還要追溯到2015年全球煤炭產業的低穀時期。10yuexiaxunyilai，shichangshanggezhongjinkoufangsongdechuanyanguangfanliuchuan
，danchuledongbeidiquyinbaogongxuyaoshifangbufeneduwai，jinkoushoujindetaishibingmeiyouzhuanbian。anzhaodangqiandejinkouzhengceliduji10月份的進口量來估算，今年全國煤炭進口總量或與2018年進口總量基本相當
，進口資源對國內供應的補充作用較為有限。

　　zuihou，gangkoukucundiweipaihuaiqieweijianhuishengjixiang。youyujinnianchandigongyingchixupianjinqiefayunlirunjiaoduoshijianneichuyudaoguazhuangtai

，tongshi，daqinxiandesancituoguishiguyeduigangkoudetiaoruchanshengyidingyingxiang
，huanbohaigangkoumeitankucunjinzaiyiqingzuiweiyanjundeshiqiyinxiayouxuqiutingzhierchuxianxianzhuleiji，dabufenshijiannei，kucunshuipingdouzaisannianyilaidepiandiweizhipaihuai，dangqianbohaigangkoumeitankucunshuipingyijiejinsiniandiwei。jiangneigangkoumeitankucunyichengxianchuleisizoushi，jumeitanjianghushuju，jiangneigangkoukucunzi8月以來便持續處於下行通道當中，最近一期江內73港煤炭庫存為6538萬噸，同比降幅多達1706萬噸

，為近三年新低水平。

　　當然，除了以上的利多支撐因素，我們也要注意到電廠端庫存高位的現實情況。供應偏緊導致煤價在9月快速拉升後，下遊電廠在淡季提前進行了庫存回補，截至10月15日，全國重點電廠庫存已回升至近三年偏高水平。該庫存已經是一個月前的水平，如果結合10月yue中zhong旬xun以yi來lai環huan渤bo海hai港gang口kou錨mao地di船chuan數shu量liang及ji沿yan海hai煤mei炭tan運yun價jia等deng方fang麵mian的de情qing況kuang
，預yu計ji過guo去qu一yi個ge月yue時shi間jian內nei，重zhong點dian電dian廠chang庫ku存cun水shui平ping仍reng在zai持chi續xu回hui補bu

，繼ji續xu處chu於yu曆li史shi性xing高gao位wei。由you於yu下xia遊you電dian廠chang淡dan季ji提ti前qian補bu庫ku，在zai一yi定ding程cheng度du上shang透tou支zhi了le部bu分fen旺wang季ji補bu庫ku需xu求qiu，因yin此ci
，在zai下xia遊you電dian廠chang日ri耗hao切qie換huan至zhi旺wang季ji模mo式shi、電廠庫存得到有效去化前，來自需求端的價格上漲驅動並不充分，價格上漲的持續性存疑。

　　zonghekaolvdangqiandonglimeigongxucengmiandeduogeyinsu

，womenrenwei，suiranmuqianqihuojiayichuyupiangaoshuiping
，dansuizhexiayouxuqiuwangjizhubulinjin
，zhongshangyouyinsuzhurumeikuangshigupinfadaozhichandigongyingzengchangshouxian、jinkoushoujinbeijingxiajinkoudailaidegongyingzengliangyouxianyijigangkoumeitankucunchuyujinsanniandiweiduidonglimeijiagexingchengyoulizhicheng，meijiazhengtishangjiangbaochipianqiangtaishi
，danjiagedejinyibutupohuoxuhaiyaodengdaoxuqiuzhuanruwangjimoshi、下遊電廠高庫存有效下降之後。因此，預計短期內動力煤主力合約價格以高位振蕩為主，在旺季需求回歸後有望迎來突破前高機會。