趙毅

　　截至10月15日，螺紋鋼總庫存為1115.97萬噸，周環比下降83.93萬噸
，同比增加381萬噸。進入秋季後，市場並未迎來預期中的需求井噴。8月28日~10月1日，螺紋鋼平均去庫存速度為25萬噸/周；若剔除9月份最後一周的囤貨因素
，8月28日~9月24日，螺紋鋼周平均去庫存速度為10萬噸/周。以上兩個數據均遠低於今年第二季度複工複產時的水平。

　　春季複工時，螺紋鋼去庫存速度曾達到130萬噸/周以上，且連續10周超過70萬噸/周。對比春秋兩季數據
，可見“金九”需求極度低迷。“銀十”是否可期
，可從兩方麵考慮，一是絕對量，二是變化量。絕對量偏高是影響未來價格走勢的最主要因素。樂觀來看，按照春季去庫存時10周連降的去庫存速度均值104萬噸/周計算，需要至少6周（至11月26日）才能降至往年同期水平。屆時，冬儲已被提上日程。從變化量角度來看，去庫存速度連續6周保持在100萬噸/周以上的概率極低
，即使是國慶節前一周集中備貨，也僅消化了84萬wan噸dun螺luo紋wen鋼gang庫ku存cun。因yin此ci，從cong絕jue對dui量liang和he變bian化hua量liang兩liang方fang麵mian看kan

，第di四si季ji度du去qu庫ku存cun情qing況kuang不bu容rong樂le觀guan。更geng可ke能neng出chu現xian的de情qing況kuang是shi，庫ku存cun消xiao化hua有you限xian，冬dong儲chu庫ku存cun增zeng加jia已yi經jing再zai度du開kai始shi，高gao庫ku存cun過guo冬dong在zai所suo難nan免mian。

　　利潤驅動 鋼廠產量降幅有限

　　高產量是阻礙鋼材價格上漲的另一重要因素。根據中國鋼鐵工業協會數據，10月上旬
，重點統計鋼鐵企業粗鋼產量為2170.32萬噸，生鐵產量為1922.45萬噸

，鋼材產量為2036.83萬噸。在此期間，粗鋼日產量為217.03萬噸，環比下降0.84%
，同比增長14.90%；生鐵日產量為192.25萬噸，環比增長1.08%，同比增長12.31%
；鋼材日產量為203.68萬噸
，環比下降8.05%
，同比增長14.51%。

　　受9月份河北省唐山市限產影響，螺紋鋼周產量從8月底的380萬噸降至10月15日的359.61萬噸，但仍稍高於往年同期水平
，且較今年最高周產量僅下降41萬wan噸dun。目mu前qian
，受shou原yuan材cai料liao端duan成cheng本ben的de擠ji壓ya，鋼gang廠chang利li潤run大da不bu如ru前qian
，但dan仍reng有you利li可ke圖tu。在zai整zheng體ti經jing濟ji環huan境jing偏pian弱ruo的de背bei景jing下xia
，企qi業ye受shou利li潤run驅qu使shi
，將jiang保bao持chi平ping穩wen生sheng產chan，若ruo非fei出chu現xian長chang時shi間jian虧kui損sun或huo短duan時shi間jian內nei虧kui損sun較jiao大da的de情qing況kuang，主zhu動dong減jian產chan意yi願yuan不bu強qiang。

　　貿易流通尚可 不宜過分悲觀

　　流通環節的人氣一直是市場的重要指標之一。截至10月16日，全國237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值為22.4萬噸，同比上升17.7%。據市場人士調研
，10月12日~16日當周，市場出貨以低價為主
，高價認可度不高。在資源充足、庫存偏高的情況下
，商家降庫存情緒明顯，看漲心態減弱，出貨量不能與國慶節前後同日而語。

　　盡管如此，整體的市場熱度尚好。自第二季度複工複產以來，螺紋鋼的流通量始終高於往年同期水平，即使是低於預期的9月份
，流通量也基本能與過去年份持平。由此來看
，現貨市場從業者並未因為高產量、高庫存而過分悲觀，較高的市場熱度說明了其對後市的信心。

　　基建相關行業助力

　　根據相關機構統計數據，9月份，在納入統計的25家主機製造企業中
，挖掘機銷售量為26034台，同比增幅為64.8%。1月~9月份累計銷售挖掘機236508台，同比增長32%。9月份，重卡銷量達13.6萬輛，同比增長63%
，連續6個月創下月度銷量曆史新高。1月~9月份，重卡累計銷售122萬輛，已超過去年全年117萬輛的銷量，同比增長37.4%。

　　從(cong)以(yi)上(shang)銷(xiao)量(liang)數(shu)據(ju)看(kan)，房(fang)地(di)產(chan)和(he)基(ji)建(jian)施(shi)工(gong)行(xing)業(ye)經(jing)過(guo)第(di)一(yi)季(ji)度(du)新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情(qing)帶(dai)來(lai)的(de)低(di)穀(gu)後(hou)已(yi)全(quan)麵(mian)恢(hui)複(fu)
，其(qi)對(dui)鋼(gang)材(cai)的(de)需(xu)求(qiu)真(zhen)實(shi)存(cun)在(zai)，且(qie)至(zhi)少(shao)會(hui)延(yan)續(xu)至(zhi)11月底~12月份上旬的初冬。螺紋鋼的需求仍具韌性，能夠在一定程度上承托鋼材價格，價格出現“坍塌”的概率不大。

　　冬季限產影響減弱

　　入ru冬dong後hou
，環huan保bao限xian產chan問wen題ti值zhi得de關guan注zhu。從cong曆li史shi經jing驗yan看kan

，環huan保bao限xian產chan容rong易yi在zai短duan時shi間jian內nei對dui市shi場chang造zao成cheng衝chong擊ji。得de益yi於yu近jin年nian來lai的de設she備bei和he技ji術shu更geng新xin

，當dang前qian中zhong大da型xing鋼gang廠chang已yi滿man足zu甚shen至zhi優you於yu國guo家jia製zhi定ding的de行xing業ye標biao準zhun和he環huan保bao要yao求qiu，隻zhi要yao不bu再zai進jin行xing“一刀切”式粗放的行政幹涉，常規的限產政策已無法禁錮企業的正常生產。政策指令對先進鋼廠維持正常生產的影響正日趨減小。

　　raner
，qihuoshichangtoujizhehezijinyoushifangzaipanmiantuibozhulandeqingkuangrenghuichuxian。cishi，yingxiangqihuopanmianjiaoyideyinsugengduoshiqingxubodongheduixianchanzhengcebianhuadeyuqi。

　　zongshangsuoshu，gangcaishichangdisijiduduokongjiaozhi
，danyalidayujiyu。bizherenwei，luowengangjiagezaidisijiduxiaxinggailvgengda，kucunjueduilianggaohebianhualiangmandewentijieduanxingwujie，jiagezhongxinxiayichengweibiran，zhishibuhuichuxianturan“坍塌”的現象。螺紋鋼期貨市場或提前入冬。