趙毅

　　經過清明節前的快速殺跌，節後黑色係期貨板塊企穩反彈

，螺紋鋼期貨價格自底部3408元/噸反彈至目前的3705元/噸，累計最大漲幅為8.7%。市場情緒和鋼材基本麵均出現變化，那麼未來鋼材市場如何演繹？

　　房地產降幅收窄

　　對建築鋼材延續中性偏空影響

　　國家統計局數據顯示
，1月—3月份，全國房地產開發投資為22082億元
，同比下降9.5%。其中
，住宅投資為16585億元，同比下降10.5%。3月份，全國房地產開發投資額為1.0萬億元，同比下降10.1%。

　　1月—3月份

，房地產開發企業房屋施工麵積為678501萬平方米
，同比下降11.1%（其中住宅施工麵積為474580萬平方米
，同比下降11.7%）；房屋新開工麵積為17283萬平方米，同比下降27.8%（其中住宅新開工麵積為12534萬平方米，同比下降28.7%）；房屋竣工麵積15259萬平方米，同比下降20.7%（其中住宅竣工麵積為11148萬平方米，同比下降21.9%）。

　　1月—3月份，新建商品房銷售麵積為22668萬平方米
，同比下降19.4%（其中住宅銷售麵積同比下降23.4%）；新建商品房銷售額為21355億元
，同比下降27.6%（其中住宅銷售額同比下降30.7%）。3月末，商品房待售麵積為74833萬平方米，同比增長15.6%（其中住宅待售麵積同比增長23.9%）。1月—3月份，房地產開發企業到位資金為25689億元，同比下降26.0%。

　　2024年第1季度
，房地產開發和銷售數據同比降幅較大
，這主要與去年高基數有關，比如今年3月份銷售麵積小於去年同期
，但絕對值高於去年下半年各月。筆者注意到，今年第1季度以來出台的房地產政策較多
，且涵蓋了上下遊端
，包括“白名單”落地、放鬆限購、降低公積金貸款利率、住房以舊換新及進一步推動“保交付”等。從1月—3月份的數據來看，房地產企業貸款、新建商品房銷售麵積和銷售額等數據較1月—2月份數據的降幅都有所收窄，也說明穩房地產市場的效果有所顯現。

　　從大時間周期來看，房地產市場在經過20年(nian)的(de)高(gao)速(su)發(fa)展(zhan)後(hou)進(jin)入(ru)新(xin)的(de)發(fa)展(zhan)周(zhou)期(qi)。如(ru)果(guo)以(yi)出(chu)生(sheng)率(lv)和(he)人(ren)口(kou)結(jie)構(gou)考(kao)量(liang)
，那(na)麼(me)房(fang)地(di)產(chan)行(xing)業(ye)將(jiang)在(zai)較(jiao)長(chang)時(shi)間(jian)呈(cheng)去(qu)化(hua)或(huo)降(jiang)溫(wen)發(fa)展(zhan)。如(ru)果(guo)從(cong)城(cheng)鎮(zhen)化(hua)率(lv)看(kan)，2023年的常住人口城鎮化率為66.2%，但戶籍人口城鎮化率不及50%，且(qie)存(cun)量(liang)房(fang)以(yi)中(zhong)小(xiao)戶(hu)型(xing)為(wei)主(zhu)，未(wei)來(lai)的(de)城(cheng)鎮(zhen)化(hua)率(lv)提(ti)升(sheng)和(he)改(gai)善(shan)型(xing)需(xu)求(qiu)都(dou)是(shi)繼(ji)續(xu)支(zhi)撐(cheng)房(fang)地(di)產(chan)發(fa)展(zhan)的(de)基(ji)礎(chu)。因(yin)此(ci)

，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)在(zai)大(da)周(zhou)期(qi)上(shang)將(jiang)延(yan)續(xu)降(jiang)溫(wen)趨(qu)勢(shi)
，在(zai)政(zheng)策(ce)和(he)剛(gang)需(xu)承(cheng)托(tuo)下(xia)，將(jiang)平(ping)穩(wen)去(qu)化(hua)，對(dui)建(jian)築(zhu)鋼(gang)材(cai)的(de)影(ying)響(xiang)延(yan)續(xu)中(zhong)性(xing)偏(pian)空(kong)的(de)態(tai)勢(shi)。

　　總庫存低於過去4年同期水平

　　對鋼價有推動作用

　　統計數據顯示，截至4月18日當周（4月12日—18日，下同）
，螺紋鋼總庫存為1014.79萬噸，周環比下降63.71萬噸，同比下降25.56萬噸。其中，社會庫存下降41.53萬噸

，鋼企庫存下降22.18萬噸。今年螺紋鋼庫存累積到高點的時間較往年同期延後兩周，但自開啟去庫存周期以來，去庫存速度較快，周環比有60萬噸～70萬噸的去庫存量，目前的總庫存已經低於過去4年的同期水平。這說明盡管下遊啟動慢
，但隨著複產複工，需求端對鋼價形成積極影響，且鋼企去庫存較快也反映出真實需求的上升。

　　筆者認為，今年螺紋鋼累庫正常
，後續去庫存速度較快，是4月份以來推動鋼價反彈的主要原因之一。建議重點關注去庫存速度
，若去庫存速度能保持，鋼價仍有上行空間。

　　螺紋鋼產量自低位反彈

　　對鋼價壓力有限

　　數據統計
，截至4月18日當周
，螺紋鋼總產量為217.87萬噸，周環比上升7.92萬噸，同比下降76.39萬噸。其中，長流程鋼企產量為191.71萬噸，周環比上升8.8萬噸，同比下降67.07萬噸；短流程鋼企產量為26.16萬噸，周環比下降0.88萬噸，同比下降9.32萬噸。筆者注意到，上周（4月15日—19日）螺紋鋼產量出現較大上升，這與鋼企利潤回升有關，上周鋼企盈利麵為48.48%
，環比擴大10.38個百分點，同比擴大6.06個百分點，這已經是鋼企盈利麵連續第5周擴大。盡管如此，螺紋鋼產量仍大幅低於往年，不僅低於往年同期，也低於過去4年的最低點。3月1日—4月18日
，螺紋鋼周產量的累計增幅也僅有7.58萬噸。

　　筆者認為
，隨著鋼企利潤回升和市場氛圍回暖，螺紋鋼產量仍有上升空間
，但由於去庫存情況較好，市場是能夠承接現有產量升幅的。

　　4yuefenyilailuowengangjibenmianchuxianyidingbianhua
，yishihongguanhuanjinggaishan，meiguojingjishujuchaoyuqiheguoneiwenjingjizhengcepinchu
，zaiyousejinshujiageshangzhangdedabeijingxia，shichangzhengtifenweipiannuan
；二是螺紋鋼保持了較好的去庫存速度
，持續且較快的去庫存說明下遊需求雖晚但到
，且以目前的情況看，去庫存或將延續；三是在鋼企利潤回升的情況下，螺紋鋼產量出現上升
，但今年螺紋鋼產量顯著低於往年，市場對螺紋鋼產量上升是有容忍度的

，隻是1月—3月份的房地產數據依然偏差，在更長周期內對鋼價形成壓力。綜合來看，筆者認為鋼價後續以震蕩反彈為主。

 

　　《中國冶金報》（2024年04月26日 03版三版）