12月(yue)份(fen)初(chu)以(yi)來(lai)

，鎳(nie)價(jia)止(zhi)住(zhu)了(le)持(chi)續(xu)下(xia)跌(die)的(de)態(tai)勢(shi)
，出(chu)現(xian)了(le)久(jiu)違(wei)的(de)反(fan)彈(dan)整(zheng)理(li)走(zou)勢(shi)。從(cong)鎳(nie)自(zi)身(shen)來(lai)看(kan)，鎳(nie)供(gong)應(ying)過(guo)剩(sheng)格(ge)局(ju)已(yi)定(ding)，但(dan)隨(sui)著(zhe)印(yin)尼(ni)鎳(nie)礦(kuang)端(duan)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)變(bian)化(hua)
，鎳(nie)價(jia)短(duan)期(qi)出(chu)現(xian)修(xiu)複(fu)反(fan)彈(dan)。且(qie)動(dong)力(li)電(dian)池(chi)關(guan)聯(lian)品(pin)種(zhong)鋰(li)價(jia)格(ge)顯(xian)著(zhu)反(fan)彈(dan)，也(ye)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)帶(dai)動(dong)鎳(nie)價(jia)止(zhi)跌(die)修(xiu)複(fu)，但(dan)持(chi)續(xu)性(xing)不(bu)佳(jia)，鋰(li)價(jia)已(yi)經(jing)再(zai)度(du)回(hui)調(tiao)。

　　目前來看
，鎳價反彈修複的力度依然較小
，產業鏈仍在持續調整中。後續需關注需求端改善
、宏觀微觀共振及關聯品種止跌情況。

　　宏觀變化情況

　　從國外情況來看，近期市場對美聯儲於明年開啟降息周期的預期高漲，而美聯儲高官一再給這一預期“潑冷水”
，danzheyenanyigaibianmeiyuanzhishuhemeizhaishouyilvzhengtizhendangzouruodetaishi。yuelaiyueduojingjishujuxianshimeiguojingjijiangxiaxing

，shichangduimeilianchuhuobizhengcetiaozhengdeyuqizhubuzhuanxiangkuansong，yujijiyoukenengzaimingnianzhonghouqikaishijiangxi。yousejinshumianlindezongtiyalihuizhujianzhuanxiangzhongxingzhuangtai。

　　congguoneiqingkuanglaikan
，guoneijingjixiufuzhengzaijinxingzhong
，mingnianzaiwenjiandehuobizhengcehekuansongdecaizhengzhengcedezhichixia，guoneijingjiliaohuiyanxujinyibuxiufuxianghaodejitiao。ernianmotongchanghuichuxianbeihuoxingqing。youqishizainiejiaxianzhutiaozhengzhihou

，xuguanzhuxuqiuduanshifouhuichuxianjijiexinghuisheng。

　　鎳供應過剩 基本麵偏空

　　鎳供應過剩預期是鎳價中期的主要壓力。據相關機構調研, 2023年11月份全國精煉鎳產量共計2.3萬噸
，環比下降3.9%，同比上升54.45%。這是全國精煉鎳產量今年初以來首次環比下滑。

　　11月份產量下滑的主要原因是自10月份起鎳價開啟下行通道，首先擠壓的就是外采原料生產電積鎳的企業的利潤，導致外采原料企業從10月底開始陸續虧損生產至今。11月份鎳價加速下行，最低跌至12.3萬元/噸水平
，已接近部分自有原料的一體化企業的生產成本。

　　此外，精煉鎳的原料價格下行速度不及鎳期貨價格，最終導致部分企業因受到成本端壓力出現小幅減產。預計2023年12月份全國精煉鎳產量為2.32萬噸
，較11月份精煉鎳產量小幅增加。2023年度國內精煉鎳產量有望突破25萬噸
，預計同比增長超40%。

　　精煉鎳庫存累積

　　隨著國產精煉鎳產能迅速爬升，鎳庫存累積速度逐漸加快。截至12月上旬
，滬鎳倉單已超萬噸，而這一數字在6月末僅為1000噸出頭，2022年末也僅為1145噸，當前倉單同比增幅已超9倍，且基本回到2021年3月份的庫存水準

，目前價格水平也與彼時相近。

　　LME（倫敦金屬交易所）鎳庫存也在止跌波動回升，不過與國內鎳庫存相比波動幅度較小。此外，我國新增電積鎳品牌在陸續申請上海期貨交易所及LME的交割資格，鎳期貨交割品預計將進一步擴容。11月21日
，LME收到來自格林美公司提交的鎳品牌上市申請。此次申請品牌是來自JINGMEN GEM Co., Ltd 的“GEM-NI2”牌電積鎳，年產能為20000噸。

　　需求端分化

　　鎳生鐵價格近期顯著回落，總體低迷。11月份不鏽鋼減產對鎳生鐵形成負反饋作用。不過隨著原料價格下行，不鏽鋼廠的利潤修複，12月份不鏽鋼產量有望回升。但鎳生鐵因生產利潤不佳，延續減產趨勢。

　　我(wo)國(guo)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)行(xing)業(ye)整(zheng)體(ti)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)，而(er)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)是(shi)三(san)元(yuan)材(cai)料(liao)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)料(liao)。受(shou)三(san)元(yuan)鋰(li)電(dian)池(chi)在(zai)動(dong)力(li)電(dian)池(chi)內(nei)占(zhan)比(bi)下(xia)滑(hua)影(ying)響(xiang)，硫(liu)酸(suan)鎳(nie)需(xu)求(qiu)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)，而(er)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)原(yuan)料(liao)供(gong)應(ying)趨(qu)於(yu)充(chong)足(zu)，成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)轉(zhuan)弱(ruo)。臨(lin)近(jin)年(nian)末(mo)
，隨(sui)著(zhe)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)電(dian)池(chi)訂(ding)單(dan)變(bian)少(shao)，電(dian)池(chi)廠(chang)清(qing)庫(ku)存(cun)的(de)意(yi)願(yuan)回(hui)升(sheng)，近(jin)期(qi)鋰(li)價(jia)大(da)幅(fu)回(hui)調(tiao)，反(fan)映(ying)出(chu)鋰(li)電(dian)池(chi)自(zi)需(xu)求(qiu)端(duan)向(xiang)上(shang)遊(you)傳(chuan)導(dao)的(de)負(fu)反(fan)饋(kui)壓(ya)力(li)。碳(tan)酸(suan)鋰(li)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)連(lian)續(xu)創(chuang)期(qi)貨(huo)上(shang)市(shi)以(yi)來(lai)新(xin)低(di)
，對(dui)同(tong)為(wei)動(dong)力(li)電(dian)池(chi)原(yuan)料(liao)的(de)鎳(nie)也(ye)帶(dai)來(lai)偏(pian)空(kong)影(ying)響(xiang)。隨(sui)著(zhe)近(jin)期(qi)鋰(li)價(jia)顯(xian)著(zhu)修(xiu)複(fu)反(fan)彈(dan)
，鎳(nie)價(jia)也(ye)跟(gen)隨(sui)出(chu)現(xian)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)的(de)回(hui)升(sheng)
，但(dan)回(hui)升(sheng)力(li)度(du)和(he)節(jie)奏(zou)表(biao)現(xian)較(jiao)為(wei)克(ke)製(zhi)。

　　印尼鎳礦端定價變化

　　yindunixiyaniekuanggongxiehuiyushanghaiyousewangqianshuliangjiebeiwanglu，bingxuanbunituichuyinniniejiazhishu，yizuoweiniechanpinshichangdecankaozhibiao。juxi，yinniniejiazhishujiangshouxianzuoweiyinnishichangdeniekuanghenietiedejiagejizhun，weilaihaihuixiangliusuannie
、高冰鎳、MHP（輕氧化鎳鈷）等領域延伸。

　　印尼鎳價指數已於2023年12月1日開始試行，可能於2023年底或印尼大選結束之後正式推出
，新的指數可用於印尼鎳出口關稅和國內鎳礦定價機製等方麵。

　　印尼鎳價指數意在避免原定價機製（以LME鎳價為定價核心）的de弊bi端duan
，用yong反fan映ying一yi級ji鎳nie供gong需xu情qing況kuang的de鎳nie價jia來lai決jue定ding二er級ji鎳nie價jia格ge，更geng多duo反fan映ying印yin尼ni本ben土tu實shi際ji供gong需xu變bian化hua。不bu過guo，當dang前qian無wu論lun是shi一yi級ji鎳nie還hai是shi二er級ji鎳nie均jun全quan麵mian供gong應ying過guo剩sheng，因yin此ci印yin尼ni鎳nie價jia指zhi數shu第di一yi次ci公gong布bu數shu據ju顯xian示shi環huan比bi下xia滑hua傾qing向xiang，暫zan時shi與yuLME鎳價走勢一致。

　　鎳價跌勢放緩

　　鎳nie價jia前qian期qi下xia跌die的de主zhu要yao原yuan因yin在zai於yu基ji本ben麵mian利li空kong及ji關guan聯lian品pin種zhong的de偏pian空kong帶dai動dong。由you於yu供gong應ying過guo剩sheng
，鎳nie價jia暫zan時shi缺que乏fa改gai變bian趨qu勢shi的de較jiao強qiang動dong力li。且qie由you於yu關guan聯lian品pin種zhong的de利li空kong因yin素su仍reng在zai釋shi放fang，鎳nie價jia表biao現xian為wei二er次ci下xia探tan，偏pian弱ruo波bo動dong。而er此ci後hou

，關guan聯lian品pin種zhong快kuai速su反fan彈dan

，提ti振zhen鎳nie價jia跟gen隨sui修xiu複fu，但dan持chi續xu時shi間jian並bing不bu長chang。

　　houxuguoneixuguanzhuxuqiuduangaishanqingkuang，youqishinianmobeihuoyuqinengfouduixian

，yijihongguanmianlihaozhengceshifouchutai，lijianengfouzhidiefandandeng。yujizaiweilaiyiduanshijiannei，niejiahuizai12萬元/噸～14萬元/噸的區間內震蕩
，利空因素需消化，或以時間換空間。

　　《中國冶金報》（2023年12月14日 03版三版）