劉慧峰

　　“五一”假期過後，鋼材市場的快速上漲使得下遊用鋼企業成本快速抬升
，部分用戶企業被迫停工停產，一些項目也延緩開工建設。基於此，自5月yue中zhong旬xun開kai始shi，國guo家jia政zheng策ce重zhong心xin開kai始shi轉zhuan向xiang穩wen定ding物wu價jia，並bing采cai取qu了le約yue談tan重zhong點dian企qi業ye，打da擊ji囤tun積ji居ju奇qi和he增zeng加jia供gong應ying等deng方fang式shi
，抑yi製zhi大da宗zong商shang品pin價jia格ge暴bao漲zhang
，鋼gang材cai價jia格ge隨sui即ji快kuai速su回hui落luo。截jie至zhi5月末
，螺紋鋼期現貨價格最大跌幅分別達到1500元/噸和1300元/噸，之後有所反彈。筆者認為當下螺紋鋼主跌浪已經結束，但6月份可能會處於磨底階段，並不具備大幅上漲條件。

　　淡季衝擊下 建築鋼材需求將繼續走低

　　螺紋鋼主要的下遊行業為房地產行業和基建行業。4月份房地產數據中最值得關注的是投資前端的拿地和新開工數據持續走低。今年前4個月國內房地產新開工麵積與2019年相比下降7.9%
，其中，4月份新開工麵積下降10.5%，當月新開工麵積及累計增速均連續3個月下降，且降幅逐步擴大。受集中供地因素的影響
，4月份土地購置麵積同比下降15.4%。考kao慮lv到dao房fang地di產chan調tiao控kong政zheng策ce尚shang未wei有you放fang鬆song跡ji象xiang，疊die加jia竣jun工gong交jiao付fu壓ya力li的de增zeng加jia
，房fang企qi可ke能neng會hui減jian少shao拿na地di，將jiang更geng多duo的de資zi金jin應ying用yong於yu後hou存cun量liang施shi工gong，所suo以yi土tu地di購gou置zhi麵mian積ji延yan續xu負fu增zeng長chang概gai率lv較jiao大da。而er在zai拿na地di數shu據ju的de傳chuan導dao及ji高gao基ji數shu影ying響xiang下xia，新xin開kai工gong麵mian積ji也ye大da概gai率lv維wei持chi負fu增zeng長chang。從cong曆li史shi數shu據ju看kan，新xin開kai工gong後hou3~6個(ge)月(yue)一(yi)般(ban)為(wei)用(yong)鋼(gang)強(qiang)度(du)最(zui)高(gao)的(de)時(shi)期(qi)，那(na)麼(me)新(xin)開(kai)工(gong)的(de)負(fu)增(zeng)長(chang)可(ke)能(neng)會(hui)對(dui)第(di)三(san)季(ji)度(du)和(he)第(di)四(si)季(ji)度(du)的(de)建(jian)材(cai)需(xu)求(qiu)形(xing)成(cheng)一(yi)定(ding)拖(tuo)累(lei)。但(dan)是(shi)在(zai)存(cun)量(liang)施(shi)工(gong)項(xiang)目(mu)的(de)支(zhi)撐(cheng)下(xia)
，房(fang)地(di)產(chan)用(yong)鋼(gang)的(de)下(xia)行(xing)速(su)度(du)將(jiang)是(shi)緩(huan)慢(man)的(de)，未(wei)來(lai)1~2個月的房地產投資仍會有一定韌性。

　　4月份基建投資在財政支出放緩和對地方政府債務強化監管的背景下，增速有所放緩
，兩年平均增長率為3.8%，增速較3月份回落2個百分點。目前國內在建項目規模依然較大
，第一季度5大建築企業新簽訂單同比增長34.46%，較2020年全年加快約16個百分點，且5月~12月份仍有3wanyiyuanzuoyoudedifangzhengfuzhuanxiangzhaixianedaifafang，suoyiweilaijigeyuejijiantouzijiangyousuohuisheng，yidingchengdushanghuiduichongfangdichanyonggangxuqiudexiahua。buguo

，suizhejinnianguoneijingjizhuangkuangdehaozhuan
，zhengfutongguojijianduichongjingjixiaxingdebiyaoxingjiangdi
，diejiaguoneiliudongxingbianjishoujin，suoyiduiyuquanniandejijiantouzirengbuyiqiwangguogao。

　　除了關注房地產、基建行業外，站在當下時點，淡季衝擊的影響也不容忽視；5月下旬以來，螺紋鋼需求高頻指標開始出現走低，螺紋鋼表觀消費量同比降幅連續3周在10%附近，建築鋼材日均成交量大部分時間處於20萬噸以下。而與螺紋鋼消費較為相關的水泥數據也出現走低，6月第一周水泥磨機開工率已經降至65.3%，較本輪高點下跌8.4個百分點。隨著南方雨季和北方高溫天氣的到來
，淡季效應對於螺紋鋼的衝擊將進一步加劇。

　　鋼材市場短期供給壓力仍較大

　　3月份雖然華北地區經曆了較為嚴厲的限產，但受煉鋼利潤持續走高影響，非限產區域通過提高鐵礦石入爐品位
、轉爐環節添加廢鋼等方式增加產量，導致4月份供應依舊較高，當月粗鋼日產量達到了326.17萬噸的曆史高位。

　　對於後期供應，筆者認為一是要看政策
，二是要看利潤水平。從政策角度來看，壓減粗鋼產量的預期有所緩解
，主要是因為前4個ge月yue粗cu鋼gang產chan量liang增zeng幅fu較jiao大da，若ruo繼ji續xu嚴yan格ge執zhi行xing全quan年nian粗cu鋼gang產chan量liang負fu增zeng長chang的de政zheng策ce，則ze下xia半ban年nian市shi場chang會hui產chan生sheng巨ju大da的de供gong需xu缺que口kou，這zhe與yu當dang前qian大da宗zong商shang品pin保bao供gong穩wen價jia的de政zheng策ce重zhong心xin相xiang左zuo。從cong利li潤run角jiao度du看kan，盡jin管guan5月yue中zhong旬xun以yi來lai鋼gang材cai價jia格ge的de大da幅fu下xia跌die使shi得de鋼gang廠chang利li潤run明ming顯xian收shou窄zhai，但dan短duan期qi不bu足zu以yi引yin發fa鋼gang廠chang大da規gui模mo檢jian修xiu。考kao慮lv到dao電dian爐lu鋼gang目mu前qian產chan量liang已yi經jing觸chu及ji樣yang本ben上shang限xian，所suo以yi產chan量liang大da概gai率lv維wei持chi高gao位wei

，但dan繼ji續xu增zeng產chan空kong間jian較jiao為wei有you限xian。而er高gao爐lu方fang麵mian，若ruo壓ya減jian粗cu鋼gang產chan量liang政zheng策ce延yan後hou的de話hua，那na麼me在zai鋼gang廠chang尚shang有you利li潤run的de情qing況kuang下xia，其qi擴kuo產chan動dong能neng依yi然ran存cun在zai，再zai加jia上shang河he北bei省sheng唐tang山shan市shi7家鋼廠有20%左右的產能會在6月底複產，所以說未來幾個月鐵水產量仍有增長空間
，鋼材供給壓力可能進一步加大。

　　不過
，碳達峰和碳中和作為國家長期戰略導向的大方向不會改變，粗鋼產能的中長期供應仍將受限。6月初，鋼鐵行業去產能“回頭看”的督查工作已經開始
，疊加“七一”建黨百年大慶，也不排除6月底國內一些重點地區再度出台限產政策的可能。另外需要關注鋼價的持續下跌是否會引發鋼廠減產檢修。

　　投機性庫存仍有進一步下跌空間

　　今(jin)年(nian)春(chun)節(jie)長(chang)假(jia)之(zhi)後(hou)
，隨(sui)著(zhe)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)的(de)快(kuai)速(su)上(shang)漲(zhang)及(ji)基(ji)差(cha)水(shui)平(ping)的(de)持(chi)續(xu)收(shou)窄(zhai)
，一(yi)些(xie)期(qi)現(xian)套(tao)利(li)盤(pan)麵(mian)持(chi)續(xu)虧(kui)損(sun)，這(zhe)也(ye)鎖(suo)定(ding)了(le)很(hen)大(da)一(yi)部(bu)分(fen)的(de)現(xian)貨(huo)庫(ku)存(cun)。隨(sui)著(zhe)5yuezhongxunzhihoupanmianjiagedekuaisuxiaxing，yixieqixiantaoziyuankaishiluxujietao，zhongdiandiqudexianhuokucunyekaishiyousuoxiajiang。muqianhebeishengtangshanshidedaiganghegangpikucunfenbielianxu4周和5周zhou下xia降jiang
，浙zhe江jiang省sheng杭hang州zhou市shi螺luo紋wen鋼gang庫ku存cun也ye開kai始shi出chu現xian見jian頂ding跡ji象xiang。不bu過guo，目mu前qian這zhe些xie地di區qu相xiang關guan品pin種zhong庫ku存cun的de絕jue對dui水shui平ping依yi然ran處chu於yu高gao位wei

，而er且qie近jin期qi隨sui著zhe價jia格ge波bo動dong幅fu度du的de擴kuo大da，螺luo紋wen鋼gang基ji差cha並bing沒mei有you進jin一yi步bu擴kuo大da
，所suo以yi未wei來lai一yi段duan時shi間jian之zhi內nei投tou機ji性xing庫ku存cun對dui市shi場chang的de壓ya製zhi依yi然ran存cun在zai。

　　zongshangsuoshu

，benlungangjiaxiadiezhuyaoshihongguanzhengcezhongxinjieduanxingzhuanyidiejiajibenmianbianjizouruosuozhi。jingguochongfentiaozhengzhihou
，bizherenwei

，dangxialuowengangqihuoshichangdezhudielangyijingjieshu，danduanqiyebujubeidafufandantiaojian。zhuyaoyuanyinyousan：一是房地產投資先行指標持續走低

，或拖累後期地產用鋼需求；基建投資盡管能夠對衝部分地產用鋼下滑的影響

，但全年期望也不宜過高，且6yuefenluowengangshichanghaimianlindanjidechongji。ershizaidazongshangpinbaogongwenjiadejitiaoxia，yajiancugangchanliangzhengcedagailvyanhou，zaijiashangmuqiangangchangshangyouyidinglirun，suoyi，gangcaiduanqigonggeiyalijiaoda。sanshijinguantoujixingkucunyousuoxiajiang，danqijueduishuipingrengchuyugaowei。