限產升級VS成本支撐減弱，螺紋鋼市場何去何從

2026-04-16 01:40:13

　　劉慧峰

　　3月2日晚間，河北省唐山市地區限產政策升級。受此影響，螺紋鋼期、現貨價格均出現大幅上漲，主力合約2105最高上漲至4924元/噸，此後衝高回落，截至3月12日夜盤，螺紋鋼價格收於4710元/噸，較高點下跌214元/噸，跌幅4.54%。筆者認為，在碳中和背景下，螺紋鋼價格上行趨勢不會改變，但短期仍麵臨著需求不及預期、電爐鋼複產和成本支撐減弱等壓力。

　　螺紋鋼中期需求仍有韌性

　　螺luo紋wen鋼gang下xia遊you需xu求qiu行xing業ye主zhu要yao是shi基ji建jian行xing業ye和he房fang地di產chan行xing業ye。基ji建jian投tou資zi需xu求qiu取qu決jue於yu財cai政zheng政zheng策ce的de力li度du，盡jin管guan之zhi前qian市shi場chang一yi直zhi有you政zheng策ce收shou緊jin預yu期qi，但dan從cong政zheng府fu工gong作zuo報bao告gao的de內nei容rong來lai看kan，其qi收shou緊jin力li度du明ming顯xian小xiao於yu預yu期qi，財cai政zheng赤chi字zi率lv的de目mu標biao定ding在zai3.2%，地方專項債規模3.65萬億元，較2020年回落0.4個百分點、1000億元，但遠高於2019年，體現了宏觀政策不急轉彎。若考慮到去年下半年以來大量基建項目的批複，今年上半年基建投資整體表現可能仍偏強。

　　fangdichanxingyejinguanshoudaozhengcetiaokongdeyazhi，danyiranjuyouyidingderenxing。youyufangdichanrongzichixushoujin，fangdichanqiyerenghuicaiqugaozhouzhuanmoshihuilongzijin。jinnian1月~2月份，全國30個大中城市商品房銷售麵積2702.95萬平方米，同比增長181%。另外，去年第4季度以來新開工麵積一直持續正增長，其中12月份為6.32%；而去年全年施工麵積增速也達到3.7%，其中12月份為28.03%。銷售的強勁和存量施工麵積均會對房地產投資形成支撐，預計今年全年房地產投資維持4%~5%的增速問題不大。

　　限產升級下高爐產量有所回落

　　但近期電爐複產有所加快

　　3月份以來，隨著河北省唐山市地區限產政策升級，高爐關停檢修力度加大，造成了長流程鋼廠產量的回落。上周全國247家鋼廠高爐日均鐵水產量240.6萬噸，環比下降4.42萬噸，環比降幅為近幾個月最大；而河北省唐山市地區高爐開工率則環比下降了17.46個百分點至50.78%。從上周日（3月14日）發(fa)布(bu)的(de)消(xiao)息(xi)來(lai)看(kan)，河(he)北(bei)省(sheng)唐(tang)山(shan)市(shi)地(di)區(qu)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)短(duan)期(qi)放(fang)鬆(song)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)不(bu)大(da)，且(qie)在(zai)工(gong)信(xin)部(bu)多(duo)次(ci)強(qiang)調(tiao)要(yao)實(shi)現(xian)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)負(fu)增(zeng)長(chang)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，後(hou)期(qi)其(qi)他(ta)省(sheng)份(fen)不(bu)排(pai)除(chu)有(you)跟(gen)進(jin)的(de)可(ke)能(neng)，因(yin)此(ci)，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)今(jin)年(nian)長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)產(chan)量(liang)收(shou)縮(suo)的(de)預(yu)期(qi)可(ke)能(neng)會(hui)貫(guan)穿(chuan)全(quan)年(nian)。

　　不過，當下短流程企業利潤水平明顯高於長流程企業，再加上其供給彈性大、受限產政策影響較小等原因，自春節長假之後，短流程企業開始快速複產。以螺紋鋼周度產量為例，春節假期後3周共累計增加39.93萬噸，其中短流程產量增加42.95萬噸，而長流程產量則減少了3.02萬噸。全國71家電爐鋼廠開工率也達到61.94%，較春節後首周回升55.13個百分點。但需要值得注意的是，短流程螺紋鋼產量的占比2017年之後的高點在15%左右，而目前已經達到13.33%；電爐企業開工率近幾年的高點基本為70%~75%，所以中期來看，電爐鋼的增產空間也相對有限。

　　焦炭價格走弱成本支撐下移

　　筆(bi)者(zhe)在(zai)之(zhi)前(qian)的(de)一(yi)些(xie)分(fen)析(xi)中(zhong)曾(zeng)經(jing)提(ti)到(dao)過(guo)，春(chun)節(jie)假(jia)期(qi)之(zhi)後(hou)的(de)這(zhe)輪(lun)鋼(gang)價(jia)反(fan)彈(dan)，成(cheng)本(ben)端(duan)支(zhi)撐(cheng)是(shi)一(yi)個(ge)很(hen)重(zhong)要(yao)的(de)原(yuan)因(yin)。但(dan)從(cong)春(chun)節(jie)過(guo)後(hou)，焦(jiao)炭(tan)盤(pan)麵(mian)開(kai)始(shi)出(chu)現(xian)大(da)幅(fu)下(xia)挫(cuo)，現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)也(ye)經(jing)曆(li)了(le)4輪下調，礦石價格從3月yue初chu也ye開kai始shi見jian頂ding回hui落luo。焦jiao炭tan供gong應ying偏pian緊jin態tai勢shi改gai變bian是shi本ben輪lun價jia格ge下xia跌die的de主zhu要yao原yuan因yin，而er近jin兩liang周zhou全quan環huan節jie庫ku存cun的de回hui升sheng，則ze進jin一yi步bu加jia劇ju了le這zhe一yi預yu期qi。考kao慮lv到dao目mu前qian焦jiao化hua廠chang利li潤run仍reng在zai700元/噸(dun)以(yi)上(shang)，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)焦(jiao)炭(tan)新(xin)產(chan)能(neng)的(de)投(tou)產(chan)會(hui)繼(ji)續(xu)。而(er)在(zai)碳(tan)達(da)峰(feng)和(he)碳(tan)中(zhong)和(he)背(bei)景(jing)下(xia)，國(guo)內(nei)長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)原(yuan)料(liao)需(xu)求(qiu)大(da)概(gai)率(lv)逐(zhu)步(bu)走(zou)低(di)，故(gu)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)大(da)概(gai)率(lv)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)弱(ruo)。由(you)於(yu)當(dang)下(xia)長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)整(zheng)體(ti)偏(pian)低(di)，原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)的(de)下(xia)行(xing)可(ke)能(neng)會(hui)帶(dai)動(dong)鋼(gang)價(jia)階(jie)段(duan)性(xing)走(zou)弱(ruo)。

　　螺紋鋼短期存在預期透支風險

　　短周期來看，3月中旬之後，螺紋鋼需求已經開始逐步恢複，上周在螺紋鋼周度產量回升至11.07萬噸的情況下，社會庫存環比下降了2.08萬噸。但螺紋鋼目前依舊呈現高產量、高庫存、小基差的格局，庫存總量僅比去年同期低345.13萬噸，遠高於其他年度曆史同期水平；建築鋼材日成交量在3月11日回升至24.1萬噸之後，迅速降至16.08萬噸。而筆者根據當下螺紋鋼產量水平預計，每周的日均成交量要達到25萬wan噸dun以yi上shang，才cai可ke能neng實shi現xian供gong需xu平ping衡heng。再zai加jia上shang當dang下xia螺luo紋wen鋼gang小xiao基ji差cha的de特te點dian，這zhe就jiu對dui後hou期qi的de需xu求qiu恢hui複fu強qiang度du要yao求qiu較jiao高gao，一yi旦dan需xu求qiu恢hui複fu不bu及ji預yu期qi，則ze價jia格ge可ke能neng會hui有you階jie段duan性xing調tiao整zheng風feng險xian。

　　總的來說，從中期來看，在電爐鋼增產空間有限、高gao爐lu產chan量liang受shou到dao壓ya製zhi的de情qing況kuang下xia，鋼gang材cai供gong給gei收shou縮suo預yu期qi將jiang貫guan穿chuan全quan年nian，而er鋼gang材cai需xu求qiu今jin年nian還hai是shi會hui有you一yi定ding增zeng量liang的de，所suo以yi螺luo紋wen鋼gang價jia格ge的de上shang行xing趨qu勢shi可ke能neng不bu會hui改gai變bian。不bu過guo，螺luo紋wen鋼gang市shi場chang短duan期qi可ke能neng麵mian臨lin預yu期qi透tou支zhi，受shou電dian爐lu鋼gang增zeng產chan、成本支撐下移等利空因素的影響，對於螺紋鋼期貨，筆者仍建議等待回調買入機會，不追高；套利方麵則可以考慮做多鋼廠利潤策略。

　　《中國冶金報》（2021年3月18日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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