期螺短期調整風險加大中期上行驅動力仍在

2026-04-16 10:20:55

　　劉慧峰

　　清明節之後，螺紋鋼主力合約切換至2110合約，且2110合約最高上衝至5178元/噸，但隨後幾天則出現小幅回落，截至上周五（4月9日），螺紋鋼主力合約2110收盤價為5068元/噸，較月初高點下跌110元/噸。筆者認為在碳中和的背景下，螺紋鋼中期上行驅動力仍在，但短期調整風險正在逐漸加劇。

　　受碳中和及環保限產政策影響

　　供給收縮預期將長期存在

　　今年在就地過年政策的影響下，春節期間鋼廠減產檢修預期被證偽，1月~2月份粗鋼產量同比增長12.9%，日均產量較去年12月份回升2.24萬噸。今年3月份之後，河北省唐山市采取了較為嚴格的限產政策，隨後高爐日均鐵水產量出現了連續3周的下降。目前河北省唐山市的限產政策還在持續，3月19日，河北省唐山市政府公布了《關於唐山市鋼鐵行業企業限產減排措施的通知》，要求之前違規的7家鋼鐵企業3月20日~6月30日限產50%，7月1日~12月31日限產30%；其餘16家企業3月20日~12月31日限產30%，預計將影響鐵水產量2839萬噸，折算全年為2976萬噸，為河北省唐山市2020年生鐵產量的22.38%。同時，4月初，國家發改委和工信部就2021年鋼鐵去產能回頭看以及粗鋼產量壓減工作進行部署，而全國性的《鋼鐵行業碳達峰及降碳行動方案》也(ye)正(zheng)在(zai)製(zhi)訂(ding)中(zhong)，因(yin)此(ci)筆(bi)者(zhe)預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)有(you)可(ke)能(neng)擴(kuo)展(zhan)到(dao)其(qi)他(ta)地(di)區(qu)，而(er)且(qie)今(jin)年(nian)在(zai)碳(tan)中(zhong)和(he)背(bei)景(jing)下(xia)，鋼(gang)材(cai)供(gong)給(gei)中(zhong)期(qi)收(shou)縮(suo)預(yu)期(qi)將(jiang)一(yi)直(zhi)存(cun)在(zai)。

　　同時，本輪限產主要以限製長流程為主，這導致了市場上鋼坯資源的緊張，截至上周末河北省唐山市鋼坯庫存已經降至16.73萬噸，為近幾年同期低位。鋼坯價格上漲也比較明顯，一般螺紋鋼與鋼坯的合理價差在150元/噸~200元/噸，而4月初螺紋鋼和鋼坯的價差最低收窄至10元/噸。鋼坯的高價格抑製了軋材廠生產，最新一期的螺紋鋼周度產量為356.86萬噸，較3月初僅增加19.12萬噸，增幅遠低於往年同期水平。

　　第二季度建築鋼材需求韌性猶存

　　進入4月份之後，國內建築鋼材需求開始集中釋放，全國建築鋼材成交量連續3周處於20萬噸以上，螺紋鋼表觀消費量回升至455.12萬噸（同比增加11.11萬噸），水泥磨機開工率也回升到70.44%的水平。目前螺紋鋼庫存已經見頂回落，且庫存降幅逐步擴大，若按照去年3月~6月份的平均去庫存速度預計，到4月底螺紋鋼庫存即開始出現同比下降。以目前螺紋鋼供應水平和建築鋼材成交量進行估算，螺紋鋼周度供需缺口已經連續2周轉正，由之前的過剩2.42萬噸轉為短缺109.58萬噸（該數據為正值時一般建築鋼材價格表現偏強）。

　　另外，作為螺紋鋼主要下遊行業的房地產和基建表現也總體超出預期。今年1月~2月份，國內房地產投資同比增長38.3%，較2019年同期增長15.7%。在融資持續收緊背景下，房企加快開工和推盤，以及去年4月yue份fen之zhi後hou土tu地di成cheng交jiao價jia款kuan的de大da幅fu增zeng長chang是shi推tui動dong房fang地di產chan投tou資zi回hui升sheng的de主zhu要yao原yuan因yin。考kao慮lv到dao商shang品pin房fang銷xiao售shou麵mian積ji依yi然ran保bao持chi較jiao高gao增zeng速su，房fang地di產chan企qi業ye資zi金jin來lai源yuan中zhong的de定ding金jin及ji預yu收shou款kuan和he按an揭jie貸dai款kuan占zhan比bi也ye持chi續xu回hui升sheng，所suo以yi，目mu前qian房fang地di產chan行xing業ye高gao周zhou轉zhuan的de邏luo輯ji依yi然ran存cun在zai，至zhi少shao從cong第di二er季ji度du來lai看kan，房fang地di產chan投tou資zi增zeng速su仍reng會hui保bao持chi一yi定ding韌ren性xing，從cong而er支zhi撐cheng螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu。基ji建jian投tou資zi方fang麵mian，上shang半ban年nian預yu計ji也ye會hui保bao持chi一yi定ding韌ren性xing， zhuyaoshiyouyucaizhengzhengceshoujinliduxiaoyuyuqi，yijiqunianxiabannianyilaipifudecunliangjijianxiangmudezhicheng。dancongquannianlaikan，suizhejingjizhuangkuangdehaozhuan，nizhouqitiaojiedebiyaoxingyousuojiangdi，suoyiduijijiantouzibuyibaoguogaoqiwang。

　　短期調整風險加大

　　前qian麵mian兩liang部bu分fen筆bi者zhe提ti到dao，今jin年nian在zai碳tan中zhong和he背bei景jing下xia螺luo紋wen鋼gang呈cheng現xian供gong減jian需xu增zeng格ge局ju，大da方fang向xiang可ke能neng會hui延yan續xu漲zhang勢shi，但dan筆bi者zhe認ren為wei近jin期qi調tiao整zheng風feng險xian正zheng在zai逐zhu漸jian加jia大da，其qi風feng險xian主zhu要yao體ti現xian在zai以yi下xia幾ji個ge方fang麵mian：一是經過3月yue份fen鋼gang材cai價jia格ge的de快kuai速su上shang漲zhang，長chang流liu程cheng螺luo紋wen鋼gang利li潤run已yi經jing明ming顯xian好hao轉zhuan，在zai其qi他ta地di區qu尚shang未wei出chu台tai限xian產chan政zheng策ce的de情qing況kuang下xia，利li潤run的de回hui升sheng必bi將jiang刺ci激ji鋼gang廠chang生sheng產chan積ji極ji性xing的de回hui升sheng。二er是shi政zheng策ce調tiao控kong風feng險xian開kai始shi增zeng加jia，3月底以來的兩次高層會議均提到了保持物價穩定，特別是關注了大宗商品價格過快上漲的問題。而從3月份的物價數據中可以看到，PPI（生產價格指數）同比增速已經回升到4.4%，而CPI（消費者物價指數）同比增速僅為0.4%，表biao明ming當dang前qian價jia格ge傳chuan導dao不bu暢chang，工gong業ye原yuan料liao的de上shang漲zhang已yi經jing嚴yan重zhong擠ji壓ya了le下xia遊you中zhong小xiao企qi業ye的de利li潤run，結jie合he前qian期qi國guo家jia發fa改gai委wei出chu台tai的de動dong力li煤mei保bao供gong政zheng策ce，筆bi者zhe認ren為wei後hou期qi不bu排pai除chu會hui進jin一yi步bu出chu台tai政zheng策ce，以yi抑yi製zhi大da宗zong商shang品pin價jia格ge的de過guo快kuai上shang漲zhang。三san是shi4yuechuluowengangzhuliheyuejiageyuxianhuojiageyidujiejinpingshui，jinqijinguantieshuiyousuokuoda，danrengchuyuxiangduidiwei，biaomingdangqianjiageyijingbaohanledabufengongjianxuzengdeyuqi。jubizhelejie，muqiandegaojiageyidingchengdushangyijingchaochulexiayouchengshounengli，bufengongdiyijingkaishiyoufangmancaigoujiezoudecaozuo。yidanhouqixianshixuqiuyushichangyuqichanshengjiaodachaju，zeluowengangjiagebiranhuicunzaijieduanxinghuitiaoyali。

　　綜(zong)合(he)以(yi)上(shang)分(fen)析(xi)，在(zai)碳(tan)中(zhong)和(he)背(bei)景(jing)下(xia)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)今(jin)年(nian)將(jiang)呈(cheng)現(xian)供(gong)減(jian)需(xu)增(zeng)格(ge)局(ju)，中(zhong)期(qi)預(yu)計(ji)繼(ji)續(xu)延(yan)續(xu)漲(zhang)勢(shi)。但(dan)近(jin)期(qi)存(cun)在(zai)限(xian)產(chan)區(qu)域(yu)外(wai)地(di)區(qu)供(gong)給(gei)階(jie)段(duan)性(xing)回(hui)升(sheng)、政策調控、實(shi)際(ji)需(xu)求(qiu)可(ke)能(neng)和(he)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)存(cun)在(zai)較(jiao)大(da)差(cha)距(ju)等(deng)風(feng)險(xian)。因(yin)此(ci)，短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)，筆(bi)者(zhe)建(jian)議(yi)關(guan)注(zhu)期(qi)螺(luo)階(jie)段(duan)性(xing)回(hui)調(tiao)機(ji)會(hui)，但(dan)大(da)方(fang)向(xiang)上(shang)仍(reng)維(wei)持(chi)逢(feng)回(hui)調(tiao)買(mai)入(ru)思(si)路(lu)。

　　《中國冶金報》（2021年4月15日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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