近期，螺紋鋼期現價格呈現現貨向下、期貨振蕩走高、基差持續修複局麵。截至1月7日，全國主要城市螺紋鋼（HRB400，20mm）均價收於3835元/噸
，較前期高點累計下降261元/噸，螺紋鋼2005合約較上海地區現貨價格貼水7.55%，為近三年來同期合約最低

，較去年11月末下降10.97個百分點。

　　需求季節性下滑

　　螺紋鋼基本麵走弱的直接體現是庫存持續上升。上周螺紋鋼總庫存環比增加47.91萬噸，已連續五周增加
，累計增幅為21.04%，按農曆同比也高出上年23.14萬噸。基本麵走弱主要源於需求季節性下滑，螺紋鋼周度表觀需求量上周環比再降21.43萬噸至302.95萬噸，已連續三周顯著下降，按農曆同比更是下降1.91%。此外，去年12月全國主要貿易商建築鋼材每日成交量均值為15.95萬噸，環比降幅高達23.42%，同比僅增長0.93%，顯示需求季節性下滑明顯。

　　電爐調節產量機製發力

　　zhidezhuyideshi，luowengangxianhuojiagekuaisuhuiluoshideduanliuchenggangchanglirunmingxianshousuo
，dianlutiaojieluowengangchanliangjizhifali。jutilaikan，hangzhoudiquluowengangyufeigangjiachazaidujiangzhi900元/噸附近，較前期高點累計下降330元/噸；華東地區電爐廠利潤重回盈虧平衡點附近。同時，鋼聯數據顯示其獨立電弧爐樣本鋼廠中虧損鋼廠占比為14.52%，而盈利鋼廠占比也由前期82.26%高位降至59.67%。經營狀況惡化倒逼電弧爐鋼廠開始減產，其開工率和產能利用率自去年11月上旬以來再度下降，上周產能利用率再降2.91個百分點至58.08%
，為連續第二周下降。

　　由此可見
，利潤收縮已使得短流程鋼廠產量下降，疊加長流程鋼廠檢修增加，螺紋鋼供應開始收縮，周度產量由前期366.33萬噸降至347.93萬噸，降幅為5.02%。ciwai，jinqichanliangxiajiangzhuyaoshichangliucheng，ergaolulirunyijiujiaohao，houxuchanliangdagailvhuisheng。danxuyaozhuyideshi，xianhuojiagediepoduanliuchengchengbenhou，dianlutiaojieluowengangchanliangjizhijiuhuifali，shideluowengangjiagexiaxingyaliquruo。

　　存在向上修複驅動力

　　雖然近期螺紋鋼基本麵走弱


，但市場基於基建投資加碼以及地產用鋼需求韌性
，依舊看好上半年螺紋鋼需求。對標去年4、5月期現價格運行區間，螺紋鋼主力合約運行區間為3546—3947元/噸，而當前2005合約在該區間下沿運行，存在向上修複驅動力。同時，當前螺紋鋼庫存增幅僅高出上年同期18.46萬wan噸dun，其qi絕jue對dui水shui平ping仍reng是shi近jin五wu年nian來lai農nong曆li同tong期qi低di位wei，預yu示shi著zhe螺luo紋wen鋼gang供gong需xu矛mao盾dun並bing未wei顯xian著zhu惡e化hua
，而er需xu求qiu預yu期qi向xiang好hao帶dai來lai的de估gu值zhi向xiang上shang修xiu複fu給gei予yu期qi價jia較jiao強qiang支zhi撐cheng。

　　綜zong上shang所suo述shu，螺luo紋wen鋼gang基ji本ben麵mian雖sui在zai走zou弱ruo，但dan電dian爐lu調tiao節jie產chan量liang機ji製zhi再zai度du發fa力li
，現xian貨huo下xia行xing壓ya力li趨qu弱ruo。同tong時shi
，市shi場chang對dui上shang半ban年nian需xu求qiu存cun在zai向xiang好hao預yu期qi，低di估gu值zhi驅qu動dong下xia，螺luo紋wen鋼gang期qi價jia有you一yi定ding支zhi撐cheng。（作者單位：寶城期貨）