螺紋鋼“買五賣十”正向套利待關注

2026-04-16 06:02:36

　　王奕琳

　　縱觀螺紋鋼期貨月間套利曆史演變軌跡，5月合約與10月合約價差的季節性擴大是比較安全的套利策略。從近幾年兩者價差走勢來看，10月合約新上市至次年2月份，價差窄幅波動，運行於上市初期價差所處位置附近；3月份至4月底，兩者價差逐步擴大，為投資者提供比較安全的“買五賣十”正向套利操作機會。

　　分析合約價差擴大的原因，主要有3個方麵：一是隨著春季需求釋放，螺紋鋼現貨價格保持堅挺，存在上漲的動力和基礎；二是5月合約臨近交割月，其受金融屬性的影響減小，將更多地受現貨價格影響，現貨價格上漲有利於5月合約相對於10月合約走強；三是“金九銀十”的傳統旺季對螺紋鋼需求的影響遠不及春季需求，螺紋鋼秋季庫存下降速度明顯不如春季。因此，短期內，螺紋鋼期貨2005合約與2010合約價差的春季走勢，將受到春季需求啟動時間和複蘇力度的影響。

　　需求不確定價差走勢難明確

　　受2020年上半年房地產“趕工期”影響仍存、專項債提前發行刺激基建投資增速進一步回升等因素影響，市場對春節後螺紋鋼需求持樂觀態度。春季需求啟動的時間節點、複蘇力度是否如市場預期，將成為影響螺紋鋼春季價格走勢的關鍵因素。

　　春節後，螺紋鋼需求表現可能會呈現出3種情況：一是需求複蘇的強度和啟動時間均符合市場預期；二是需求複蘇的強度符合市場預期，但是啟動時間較晚；三是需求複蘇的強度和啟動時間均不及市場預期。第一種可能導致螺紋鋼價格在需求推動下拉升一波行情；第二種情況可能導致螺紋鋼價格先跌後漲；第三種情況可能導致螺紋鋼價格難以上漲，整體下行或者弱勢震蕩的概率較大。第一種、第二種結果均有利於螺紋鋼2005合約與2010合約價差的季節性擴大，而第三種結果對兩者價差擴大非常不利。目前，雖有市場預期，但難以明確春節後需求如何演繹。

　　冬儲價格低貿易商壓力較小

　　貿mao易yi商shang是shi鋼gang廠chang與yu終zhong端duan需xu求qiu的de中zhong間jian環huan節jie。貿mao易yi商shang是shi否fou有you能neng力li和he熱re情qing參can與yu春chun季ji行xing情qing，對dui於yu春chun季ji螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu和he價jia格ge走zou勢shi很hen重zhong要yao。一yi方fang麵mian，這zhe取qu決jue於yu春chun季ji需xu求qiu情qing況kuang和he市shi場chang預yu期qi等deng；lingyifangmian，shoumaoyishangzijinshilihekucunyalideyingxianggengda。zijinyalihekucunyalishimaoyishangjuedingshifoudongchudeguanjianyinsu。congmuqiandedongchuqingkuanglaikan，duoshugangchangyijingchutaidongchuzhengce。jutongji，jingjinjidiqugangchangdongchujijiawei3500元/噸～3600元/噸dun，較jiao往wang年nian有you所suo下xia調tiao。冬dong儲chu成cheng本ben降jiang低di有you利li於yu緩huan解jie貿mao易yi商shang的de資zi金jin壓ya力li。另ling外wai，從cong螺luo紋wen鋼gang社she會hui庫ku存cun來lai看kan，據ju相xiang關guan機ji構gou統tong計ji，上shang周zhou，全quan國guo螺luo紋wen鋼gang社she會hui庫ku存cun增zeng加jia41.21萬噸至356.16萬(wan)噸(dun)，環(huan)比(bi)增(zeng)幅(fu)開(kai)始(shi)季(ji)節(jie)性(xing)擴(kuo)大(da)。不(bu)過(guo)，目(mu)前(qian)貿(mao)易(yi)商(shang)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)很(hen)小(xiao)，這(zhe)為(wei)參(can)與(yu)春(chun)季(ji)行(xing)情(qing)贏(ying)得(de)了(le)空(kong)間(jian)。較(jiao)低(di)的(de)庫(ku)存(cun)能(neng)夠(gou)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)保(bao)證(zheng)貿(mao)易(yi)商(shang)不(bu)會(hui)盲(mang)目(mu)進(jin)行(xing)拋(pao)貨(huo)。

　　綜合上述分析，筆者認為，目前的需求預期、鋼廠冬儲政策、貿易商庫存等因素均有利於春季螺紋鋼價格整體走高，進而有利於螺紋鋼2005合約與2010合約價差擴大。但是，由於時間尚早，投資者仍要耐心等待時間節點的到來，密切關注螺紋鋼供需關係的變化。

　　　　（《中國冶金報》2020年01月07日 06版六版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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