趙毅

　　經過“金九”的沉寂，鋼材需求在“銀十”中升溫，並於深秋11月爆發
，隨之而來的是鋼材期現貨價格齊升，並雙雙突破4000元/噸，創今年初以來新高。這背後是鋼材基本麵的持續改善
，螺紋鋼庫存連續11周下降（剔除國慶節當周），現貨商交易熱情升溫，鋼廠利潤升至全年高位。以上這些因素或將延續至12月份，短期繼續提振螺紋鋼價格。但需要注意的是，隨著天氣轉冷，終端需求下降在所難免，加上冬儲啟動、庫存開始增加，12月中後期螺紋鋼市場將麵臨壓力。

　　螺紋鋼期貨自10月28日完成平台整理，走出一波順暢的上漲行情，截至11月20日夜盤收盤，今年初以來首次站上4000元/噸，創今年初以來新高。自10月1日至11月20日收盤，螺紋鋼期貨主力RB2101合約價格累計上漲超過10%。其背後的主邏輯是秋季後期需求爆發
，去庫存速度大幅超過“金九”。據相關機構11月19日數據顯示，當周螺紋鋼總庫存下降71.67萬噸至720.99萬噸
，若剔除掉國慶節當周的節日累庫，這已經是螺紋鋼總庫存連續第11周下降，且11月份去庫存速度顯著快於“金九銀十”。9月份平均去庫存25萬噸/周，10月份（剔除掉國慶節當周）平均去庫存73萬噸/周
，11月份前3周平均去庫存87萬噸/周。經過9月份的沉寂，螺紋鋼需求在10月中後期開始釋放，過去4周，每周去庫存量均超過70萬噸。目前庫存已經降至今年1yuefenchunjieshuiping，jinguanrenggaoyuwangniantongqi，danshichangpubianrenweigaokucunyaliyibeihuanjie。congzuixindexuqiuqushikan
，shouyiyubufendiqugangongxuqiu，qukucunqingkuanghuojiangyanxuzhi12月前期。而在12yuezhonghouqi，shoubeifanghanlengtianqixianzhi
，gongdishigonghuozanting，zhongduanyonggangliangxiajiangchengweidagailvshijian。suizhedongchukaishi，luowengangkucunjiangzaicizhuanweizengjia，zhongxinduixianhuojiagexingchengyali。

　　貿易商成交量從另一個維度揭露著市場的熱度。截至11月20日，共237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值達22.55萬噸，同比上升4%
，自9月下旬至11月中旬始終高於往年同期水平，單日成交量多維持在20萬噸以上，偶爾達到30萬wan噸dun以yi上shang。貿mao易yi商shang活huo動dong更geng多duo反fan映ying著zhe市shi場chang情qing緒xu，是shi現xian貨huo參can與yu者zhe基ji於yu對dui未wei來lai預yu期qi的de一yi種zhong具ju體ti表biao現xian。在zai本ben輪lun螺luo紋wen鋼gang價jia格ge上shang漲zhang中zhong，各ge地di現xian貨huo行xing情qing緊jin跟gen期qi貨huo走zou勢shi，部bu分fen地di區qu的de現xian貨huo價jia格ge單dan日ri上shang漲zhang超chao過guo100元/噸，且量價齊升，貿易商對後市的樂觀預期不言而喻。

　　以往，秋冬季環保限產政策對鋼材產量的短暫影響多會迅速反映到期貨盤麵上。今年入秋以來
，河北省唐山市、邯han鄲dan市shi等deng地di區qu陸lu續xu發fa布bu限xian產chan公gong告gao，並bing在zai短duan期qi內nei幾ji次ci升sheng級ji，但dan這zhe對dui期qi現xian貨huo價jia格ge的de擾rao動dong正zheng逐zhu步bu趨qu弱ruo
，這zhe主zhu要yao得de益yi於yu鋼gang鐵tie行xing業ye的de技ji術shu升sheng級ji。在zai上shang一yi輪lun淘tao汰tai落luo後hou產chan能neng中zhong，大da中zhong型xing鋼gang廠chang已yi更geng新xin或huo升sheng級ji了le技ji術shu設she備bei
，多duo數shu鋼gang廠chang達da到dao甚shen至zhi超chao過guo國guo家jia標biao準zhun，隻zhi要yao不bu再zai出chu現xian“一刀切”式的限產，常規限產對大中型鋼廠的影響有限。這導致鋼鐵產量的調整主要受利潤驅使。目前，螺紋鋼現貨價格超過4000元/噸，高爐和電弧爐均有利可圖


，且利潤超過上半年。在此背景下，鋼廠主動減產意願不強。截至11月19日，螺紋鋼產量為359.98萬噸/周，較今年初以來的峰值400.75萬噸/周僅下降40.77萬噸/周，降幅有限。考慮到現在的高需求特征，筆者認為鋼廠有望保持高產狀態入冬。

　　綜上所述
，螺紋鋼價格出現前高後低的局麵，得益於工地趕工
，終端需求在秋末仍有較好表現，螺紋鋼去庫存狀態有望進入12月(yue)份(fen)
，偏(pian)暖(nuan)的(de)貿(mao)易(yi)商(shang)成(cheng)交(jiao)情(qing)況(kuang)也(ye)將(jiang)保(bao)持(chi)。但(dan)隨(sui)著(zhe)天(tian)氣(qi)轉(zhuan)冷(leng)，需(xu)求(qiu)下(xia)降(jiang)不(bu)可(ke)避(bi)免(mian)，鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)將(jiang)再(zai)次(ci)麵(mian)臨(lin)壓(ya)力(li)。同(tong)時(shi)
，鋼(gang)廠(chang)高(gao)產(chan)量(liang)有(you)望(wang)貫(guan)穿(chuan)全(quan)年(nian)，對(dui)鋼(gang)價(jia)施(shi)壓(ya)。因(yin)此(ci)

，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)短(duan)期(qi)或(huo)延(yan)續(xu)偏(pian)強(qiang)運(yun)行(xing)
，12月中後期壓力仍存。