馮豔成

　　自國慶假期結束以來
，焦煤、焦炭期價運行呈高位震蕩回落走勢，焦炭期價自2320元/噸回落至1930元/噸附近，跌幅為16.8%；焦煤期價自1620元/噸回落至1300元/噸附近

，跌幅為19.8%。價格階段性觸底後再度迎來反彈，截至10月28日收盤，焦炭期價反彈至2070元/噸附近

，焦煤期價反彈至1400元/噸附近。

　　在現貨端
，10月上旬焦炭價格提漲2輪，加上9月份的提漲共上漲6輪，漲幅為300元/噸～330元/噸，進入10月下旬，焦炭價格開啟首輪調降，多數已落地執行
，後期焦煤價格仍有調降預期。

　　國慶假期前後，焦煤
、焦炭期價經曆了一輪節奏快、幅度大的波動行情，甚至個別交易日出現漲停、跌停的情況。從運行邏輯來看
，短時間內供需基本麵的變化不足以驅動價格出現快漲快跌的行情，更多的是在前期社會預期偏弱、jingyingzhutixinxinbuzudefenweixia，hongguancengmianjiadanizhouqitiaojielidu，jizhongtuichuyixiliezhengce，nuanfengpinchui，cijishichangzijinjiaoyiqingxujizeng
，tuidongshangpinjiagekuaisulazhang。

　　9月24日，中國人民銀行等三部門介紹提振市場的增量政策
，拉開新政策利好序幕
，隨後高層會議針對房地產市場明確強調“止跌回穩”，有關部門逐步落實調整或取消各類購房限製性措施，落實降準、降息，增強市場信心。

　　國慶節假期結束後，隨著情緒降溫
、zijintuichao，jiagezhongxinhuiguipianruodejibenmiandingjia，xingchengyilundaqidaluoxingqing。duanqilaikan，shichangqingxuyirangengyishoudaohongguancengmianderaodong，qingxubianhuazhishijiagezhendangjiaju，gongxumianduijiagedeyingxiangxiangduiruohua，zaizhengcewenhexianghaodefenweixia，jiagehuoyizhangnandie。

　　從(cong)基(ji)本(ben)麵(mian)來(lai)看(kan)，近(jin)期(qi)鋼(gang)企(qi)持(chi)續(xu)提(ti)產(chan)拉(la)動(dong)焦(jiao)煤(mei)焦(jiao)炭(tan)的(de)實(shi)際(ji)需(xu)求(qiu)，也(ye)為(wei)價(jia)格(ge)上(shang)行(xing)提(ti)供(gong)支(zhi)撐(cheng)
，不(bu)過(guo)供(gong)應(ying)端(duan)也(ye)處(chu)於(yu)增(zeng)長(chang)趨(qu)勢(shi)，尤(you)其(qi)是(shi)在(zai)焦(jiao)煤(mei)端(duan)，對(dui)價(jia)格(ge)形(xing)成(cheng)一(yi)定(ding)拖(tuo)累(lei)
，總(zong)體(ti)上(shang)煤(mei)焦(jiao)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)累(lei)庫(ku)壓(ya)力(li)。

　　鋼企提產節奏放緩

　　jinnianxiabannianyilai，yingangcaijiagejinyibuxiadie
，erchengbenjiangfunanyifugai
，zhishigangtiexingyechuxiandaguimokuisunqingkuang，shichangjiqiyinglimianyidusuoxiaozhiyichengyixia，8月份鋼企開始加大對產線檢修減產力度
，其中高爐端日均鐵水產量由240萬噸連續降至220萬噸左右。

　　減產促使鋼材庫存壓力顯著下降，疊加係列刺激政策的推動，9月中旬鋼材價格逐步反彈，鋼企即期盈利麵快速擴大
，隨即也開始提產，截至10月底
，鋼企盈利麵擴增至65%左右，日均鐵水產量回升至236萬噸左右。

　　鋼gang企qi提ti產chan利li好hao焦jiao炭tan等deng原yuan料liao需xu求qiu，支zhi撐cheng焦jiao價jia震zhen蕩dang偏pian強qiang運yun行xing。後hou期qi來lai看kan，隨sui著zhe氣qi溫wen下xia降jiang，下xia半ban年nian需xu求qiu旺wang季ji已yi過guo，進jin入ru采cai暖nuan季ji後hou，需xu求qiu負fu反fan饋kui壓ya力li將jiang再zai次ci向xiang上shang遊you傳chuan導dao，鋼gang企qi持chi續xu提ti產chan動dong力li不bu足zu，目mu前qian鐵tie水shui日ri產chan量liang或huo已yi是shi采cai暖nuan季ji階jie段duan的de最zui好hao水shui平ping，後hou期qi需xu關guan注zhu鋼gang企qi開kai工gong節jie奏zou變bian化hua對dui原yuan料liao需xu求qiu的de影ying響xiang。

　　焦企跟隨需求控產 庫存壓力不大

　　在鋼企高爐減產
、需求回落的壓力下

，焦化行業也同步控製生產節奏，獨立焦企焦化產能利用率最低降至69%左右，而後在鋼企提產階段，焦化廠也同樣跟隨提產，目前產能利用率回升至74%左右。

　　jiaohuachannengchuyuxiangduiguoshengjieduan，jinliangnianjiaohuaxingyechixuchuyukuisunhuoweiyinglizhuangtai，diejiashengtiechanliangxiahua
，zhishijiaohuachannengwufawanquanshifang，duoshushijianshigensuixiayougangqishengchanjiezoubianhuaerbianhua。

　　國家統計局數據顯示
，9月份我國焦炭產量為3932.4萬噸，環比下降3.83%，同比下降5.11%。1月—9月份
，我國累計焦炭產量為36264.6萬噸
，同比下降1.01%。總體上看，焦炭在控製生產的情況下

，整體供需寬鬆態勢暫不明顯，庫存壓力暫時不大。

　　焦煤進口維持高位 累庫延續

　　相(xiang)比(bi)於(yu)焦(jiao)炭(tan)

，焦(jiao)煤(mei)整(zheng)體(ti)供(gong)需(xu)偏(pian)寬(kuan)鬆(song)的(de)趨(qu)勢(shi)更(geng)明(ming)顯(xian)，一(yi)方(fang)麵(mian)
，無(wu)論(lun)是(shi)焦(jiao)炭(tan)還(hai)是(shi)生(sheng)鐵(tie)等(deng)下(xia)遊(you)產(chan)品(pin)
，產(chan)量(liang)均(jun)呈(cheng)現(xian)同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)趨(qu)勢(shi)，麵(mian)臨(lin)需(xu)求(qiu)收(shou)縮(suo)的(de)壓(ya)力(li)；另ling一yi方fang麵mian，焦jiao煤mei進jin口kou量liang保bao持chi高gao位wei，疊die加jia國guo內nei煤mei礦kuang生sheng產chan效xiao率lv回hui升sheng至zhi往wang年nian同tong期qi偏pian高gao水shui平ping
，焦jiao煤mei總zong體ti供gong應ying緊jin張zhang形xing勢shi已yi發fa生sheng改gai變bian。供gong強qiang需xu弱ruo的de態tai勢shi下xia，庫ku存cun壓ya力li對dui價jia格ge形xing成cheng拖tuo累lei。

　　具體來看，海關總署數據顯示
，9月份我國進口煉焦煤1036.27萬噸，環比略有下降
，但仍處於相對高位。1月—9月份，我國累計進口煉焦煤8929.05萬噸，同比增加1655.47萬噸，增幅為22.76%。

　　分國別來看
，蒙古國依然是我國煉焦煤第一進口來源國，今年月均進口量超480萬噸，但第3季度受口岸監管區庫存緊張的影響，9月份進口量下降至410萬噸左右，口岸庫存由340萬噸下降至260萬噸左右。數據顯示，國慶節假期後，蒙古國煤炭日通關量已逐步回升至高位水平。此外，第3季度海運煤進口量明顯增加。數據顯示，8月
、9月份我國自美國進口的焦煤量均超150萬噸，1月—9月份累計進口美國焦煤713.84萬噸
，增幅為73.57%。另外，我國自澳大利亞進口的焦煤量也呈現增加趨勢，1月—9月份累計進口量達562.18萬噸
，同比增幅為229.03%。海運煤到港量增加，致使焦煤港口庫存量較年初時翻倍。

　　整體來看

，近期宏觀層麵強調努力完成全年經濟社會發展目標任務，增強了市場對政策的向好預期，有利於偏多對待焦煤
、焦(jiao)炭(tan)等(deng)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)。但(dan)現(xian)實(shi)層(ceng)麵(mian)，臨(lin)近(jin)需(xu)求(qiu)淡(dan)季(ji)，鋼(gang)企(qi)盈(ying)利(li)麵(mian)收(shou)縮(suo)，鐵(tie)水(shui)增(zeng)產(chan)節(jie)奏(zou)放(fang)緩(huan)，再(zai)度(du)給(gei)上(shang)遊(you)產(chan)業(ye)帶(dai)來(lai)負(fu)反(fan)饋(kui)壓(ya)力(li)
，且(qie)焦(jiao)煤(mei)進(jin)口(kou)量(liang)仍(reng)在(zai)高(gao)位(wei)，延(yan)續(xu)累(lei)庫(ku)趨(qu)勢(shi)，基(ji)本(ben)麵(mian)表(biao)現(xian)偏(pian)弱(ruo)對(dui)煤(mei)價(jia)形(xing)成(cheng)拖(tuo)累(lei)。因(yin)此(ci)，市(shi)場(chang)目(mu)前(qian)處(chu)於(yu)向(xiang)好(hao)預(yu)期(qi)與(yu)偏(pian)弱(ruo)現(xian)實(shi)的(de)共(gong)存(cun)階(jie)段(duan)
，促(cu)使(shi)價(jia)格(ge)呈(cheng)現(xian)寬(kuan)幅(fu)震(zhen)蕩(dang)走(zou)勢(shi)。