馮豔成

　　2024年第3季度，焦煤
、焦炭期價整體震蕩下跌
，價格重心下移

，均值分別較第2季度下降16.3%
、10.3%。將時間拉長來看
，從去年12月份開始
，“雙焦”期貨價格進入震蕩下跌趨勢，其間4月份曾出現階段性反彈，但5月份再次呈現震蕩下跌走勢，9月份價格均跌破去年5月底低點

，創近4年多以來新低，9月下旬以來快速反彈。

　　在現貨端
，7月下旬—9月上旬，焦炭市場價格連續調降8輪，累計下降400元/噸～440元/噸

；焦煤現貨價格同樣下跌，煉焦煤價格指數較第2季度末下降238元/噸，海運煤價格降幅更大。9月中旬焦價開啟調漲周期，目前2輪調漲落地，價格累計上漲100元/噸～110元/噸。國慶節假期期間
，“雙焦”價格偏強運行，焦炭現貨價格再漲2輪。

　　分析來看，前半段下跌期間（2023年12月初—2024年3月底），焦煤供應端略有下滑，呈現國內煤產量下降、進口量增長的格局，但市場以交易弱需求為主，鋼企高爐開工率偏低
，致使“雙焦”等原料價格連續下跌；4月份下遊需求呈回暖態勢，鋼企逐步提產，帶動原料需求增加
，價格反彈
；第2季度後期國內煉焦煤礦開始提產，疊加進口持續處於高位，焦煤價格再度轉跌；第3季度市場情緒低迷、蒙古國煤炭（下稱蒙煤）長協基準價格下調、舊標螺紋鋼拋壓、鋼企減產等多重因素也加劇了焦煤價格下跌趨勢。9月中下旬，焦煤價格震蕩反彈
，主要是調控政策超預期發布後市場看漲情緒激增的集中表現。在經濟增長放緩
、市場缺乏信心的背景下，央行等部門進一步推出一攬子刺激政策，包括多項增量貨幣政策
、支持房地產市場平穩健康發展等，政策超預期提振市場信心，促使多數商品期貨價格普遍上漲。

　　國產焦煤增產空間或有限

　　2024年前4個月，國內煉焦煤礦受到較嚴格的安全生產監管，致使焦精煤產量同比下滑
；5月份煤礦逐步複產，煤產量穩步回升。目前國內多數煉焦煤礦已進入正常、平緩的生產階段

，產量波動較小。數據顯示，煉焦煤礦日均精煤產量為79萬噸左右，基本與去年同期持平。

　　進入第4季度

，煤礦持續增產的空間已不大。一方麵，當前煤供應相對充足
，持續增產將對價格形成較大壓力
；另一方麵，隨著氣溫下降、采(cai)暖(nuan)季(ji)到(dao)來(lai)，步(bu)入(ru)煤(mei)礦(kuang)事(shi)故(gu)多(duo)發(fa)時(shi)期(qi)，在(zai)安(an)全(quan)生(sheng)產(chan)監(jian)管(guan)趨(qu)嚴(yan)的(de)大(da)背(bei)景(jing)下(xia)
，煤(mei)礦(kuang)生(sheng)產(chan)相(xiang)對(dui)謹(jin)慎(shen)
，同(tong)時(shi)對(dui)於(yu)提(ti)前(qian)完(wan)成(cheng)年(nian)度(du)產(chan)量(liang)目(mu)標(biao)任(ren)務(wu)的(de)礦(kuang)山(shan)，也(ye)傾(qing)向(xiang)於(yu)適(shi)當(dang)放(fang)緩(huan)生(sheng)產(chan)節(jie)奏(zou)。

　　進口量保持偏高水平，但預計後期增量不大

　　今年初以來
，煉焦煤進口總體保持高位，彌補國內減量缺口。數據顯示，今年前8個月焦煤累計進口量達7892.78萬噸，同比增加1701.8萬噸
，增幅為27.5%。第3季度以來，焦煤進口來源略有變化，蒙煤7月、8月份進口量連續下滑，主要受口岸監管區庫容緊張
、階段性閉關等因素影響，根據目前主要口岸通關情況來看，預計9月份蒙煤進口量仍將下滑。不過對比往年來看
，目前蒙煤進口量依然處於偏高水平，其同比增量貢獻了總進口增量的40%。

　　第3季度以來，澳大利亞煤炭（下稱澳煤）價格回落約430元/噸，降幅超過其他煤種
，促使澳煤整體性價比回升
，打開進口利潤空間，國內采購相對積極。數據顯示
，今年前8個月我國累計進口澳大利亞焦煤456.14萬噸，同比增加321萬噸，增幅為237.6%。從澳煤出口目的地來看，今年其對亞洲主要市場的出口發生了顯著變化，其中對印度
、日本、韓國的煉焦煤出口都出現下降
，這也加劇了澳煤價格下跌趨勢。

　　整體來看，下遊需求尚未走出低迷困境
，疊加上遊焦煤庫存偏高，第4季度焦煤進口量或難有進一步增量。

　　焦化行業盈利差，焦企主動控製焦炭供應

　　第3季度，焦炭價格開啟降價周期，焦化行業陷入虧損，各地區焦企噸焦虧損0元/噸～150元/噸不等。當前焦化產能相對充足
，生產調節能力強，焦企已同步進行主動減產
，以緩解需求弱、盈利差的壓力。

　　調研數據顯示
，目前獨立焦企產能利用率為71%左右
，日均產量為64.6萬噸。預計9月yue份fen產chan量liang將jiang保bao持chi下xia降jiang趨qu勢shi
，而er隨sui著zhe焦jiao價jia提ti漲zhang，虧kui損sun現xian狀zhuang改gai善shan，為wei延yan續xu企qi業ye生sheng產chan能neng力li提ti供gong支zhi撐cheng，預yu計ji後hou期qi焦jiao化hua產chan能neng利li用yong率lv將jiang跟gen隨sui鋼gang企qi提ti產chan而er回hui升sheng。

　　鐵水產量存在回升空間
，支撐原料需求

　　在需求端，鋼企對各產線進行檢修、減產後，鋼材得以有效去庫存，螺紋鋼、熱軋卷板等價格企穩，疊加原料價格有所下降，鋼企即期利潤有所改善
，9月份已開始逐步複產，但因多數鋼企仍處於虧損狀態，複產較為謹慎；而係列政策發布之後
，鋼材價格快速拉升，盈利麵擴大，提產節奏加快，目前日均鐵水產量回升至228萬噸左右。

　　當前處於下半年旺季階段，疊加央行等部門打出政策組合拳，鋼材成交量上升，鋼企即期利潤增加，10月份鐵水產量有望繼續回升
，整體利好原料需求。進入采暖季後
，終端需求進入淡季，鐵水產量存在下滑預期。總體上
，預計第4季度鐵水產量在當前基礎上呈現先增後降趨勢。

　　焦煤庫存矛盾積聚，拖累煤價

　　庫存方麵，焦炭總體庫存壓力不大
，各環節庫存均較低，目前總庫存為810萬噸左右
，同比下降16萬噸。焦煤庫存壓力大於焦炭，5月份以來
，隨著焦煤供應量的增加
，總體庫存增加，目前為2450萬噸左右
，同比增加360萬噸。分環節來看，焦化廠端維持低原料庫存策略，庫存處於同期低位，而煤礦、洗煤廠、港gang口kou端duan庫ku存cun壓ya力li偏pian大da，尤you其qi是shi在zai海hai運yun煤mei進jin口kou量liang增zeng加jia後hou
，港gang口kou庫ku存cun量liang攀pan升sheng至zhi往wang年nian同tong期qi高gao位wei。總zong體ti來lai看kan

，在zai供gong強qiang需xu弱ruo的de傳chuan導dao下xia，焦jiao煤mei庫ku存cun矛mao盾dun積ji聚ju，後hou期qi累lei庫ku趨qu勢shi可ke能neng會hui延yan續xu。

　　整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)
，焦(jiao)炭(tan)供(gong)需(xu)相(xiang)對(dui)平(ping)衡(heng)
，焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)表(biao)現(xian)強(qiang)於(yu)需(xu)求(qiu)
，對(dui)煤(mei)價(jia)存(cun)在(zai)壓(ya)製(zhi)

，進(jin)而(er)對(dui)焦(jiao)炭(tan)等(deng)品(pin)種(zhong)的(de)成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)作(zuo)用(yong)偏(pian)弱(ruo)。但(dan)當(dang)前(qian)宏(hong)觀(guan)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)變(bian)化(hua)對(dui)價(jia)格(ge)的(de)影(ying)響(xiang)強(qiang)於(yu)基(ji)本(ben)麵(mian)，在(zai)係(xi)列(lie)政(zheng)策(ce)的(de)刺(ci)激(ji)下(xia)，預(yu)計(ji)10月份市場氛圍將好於第3季度，有助於各品種價格重心較9月份上移，後期應關注政策落地效果，同時要關注鋼材價格的變化。

　　《中國冶金報》（2024年10月10日 03版三版）