馮豔成

　　2024年6月份，焦煤、焦炭期價整體弱勢震蕩運行
，價格重心小幅下移，焦煤表現相對更弱，價格刷新近兩個月新低。截至6月24日

，焦炭09合約價格收於2190元/噸附近，月跌幅為3.4%；焦煤09合約價格收於1540元/噸附近，月跌幅為7.6%。

　　現貨端，6月份焦價第2輪調降50元/噸～55元/噸，較之前減半，焦企端抵觸情緒較強，最終調降延後落地。進入6月下旬

，部分區域焦企開始提漲焦價，目前提漲尚未落地。焦煤價格小幅下調，煉焦煤現貨價格指數跌至1690元/噸附近。

　　從(cong)運(yun)行(xing)邏(luo)輯(ji)來(lai)看(kan)，前(qian)期(qi)宏(hong)觀(guan)層(ceng)麵(mian)推(tui)出(chu)係(xi)列(lie)刺(ci)激(ji)政(zheng)策(ce)，目(mu)前(qian)正(zheng)處(chu)於(yu)落(luo)實(shi)過(guo)程(cheng)中(zhong)，近(jin)期(qi)政(zheng)策(ce)端(duan)進(jin)入(ru)真(zhen)空(kong)期(qi)，對(dui)於(yu)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)的(de)提(ti)振(zhen)作(zuo)用(yong)略(lve)有(you)減(jian)弱(ruo)。海(hai)外(wai)方(fang)麵(mian)，美(mei)聯(lian)儲(chu)對(dui)於(yu)降(jiang)息(xi)表(biao)態(tai)偏(pian)“鷹派”
，降息預期時間一再延後
，點陣圖顯示2024年內可能隻降息一次
，預期降息時間延後促使美元指數走強

，抑製大宗商品價格。

　　進入6月份

，隨著高溫、降(jiang)雨(yu)等(deng)天(tian)氣(qi)的(de)頻(pin)率(lv)增(zeng)加(jia)，終(zhong)端(duan)市(shi)場(chang)對(dui)需(xu)求(qiu)淡(dan)季(ji)的(de)預(yu)期(qi)強(qiang)化(hua)，致(zhi)使(shi)黑(hei)色(se)係(xi)期(qi)貨(huo)板(ban)塊(kuai)整(zheng)體(ti)走(zou)弱(ruo)。此(ci)外(wai)，近(jin)期(qi)有(you)關(guan)粗(cu)鋼(gang)控(kong)產(chan)政(zheng)策(ce)的(de)傳(chuan)聞(wen)也(ye)在(zai)逐(zhu)步(bu)發(fa)酵(jiao)，對(dui)焦(jiao)炭(tan)等(deng)原(yuan)料(liao)需(xu)求(qiu)形(xing)成(cheng)壓(ya)力(li)。而(er)焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)表(biao)現(xian)更(geng)弱(ruo)
，除(chu)了(le)以(yi)上(shang)偏(pian)空(kong)因(yin)素(su)外(wai)
，還(hai)體(ti)現(xian)在(zai)進(jin)口(kou)端(duan)持(chi)續(xu)發(fa)力(li)
，供(gong)應(ying)由(you)緊(jin)向(xiang)鬆(song)預(yu)期(qi)對(dui)煤(mei)價(jia)形(xing)成(cheng)拖(tuo)累(lei)。

　　從“雙焦”供需基本麵來看，5月份實際需求即日均鐵水產量穩中有增，一度超出市場預期
，刺激焦炭價格階段性反彈；焦煤供應增量來源於進口
，國內煤礦提產速度偏緩慢。

　　實際需求尚可，關注負反饋壓力

　　數據顯示，5月份
，我國粗鋼產量為9286萬噸，環比增長8.1%，同比增長2.7%；生鐵產量為7613萬噸，環比增長6.3%，同比下降1.2%。1月—5月份，我國粗鋼累計產量為43861萬噸，同比下降623萬噸

，降幅為1.4%；生鐵累計產量為36113萬噸，同比下降1388萬噸，降幅為3.7%。

　　總體來看，5月份粗鋼、生鐵產量回升
，拉動焦炭等原料需求，但2024年nian上shang半ban年nian整zheng體ti需xu求qiu低di於yu去qu年nian。近jin期qi有you關guan粗cu鋼gang產chan量liang調tiao控kong政zheng策ce的de傳chuan聞wen再zai次ci發fa酵jiao，原yuan料liao價jia格ge承cheng壓ya運yun行xing，其qi中zhong個ge別bie在zai去qu年nian粗cu鋼gang增zeng產chan較jiao多duo的de省sheng份fen

，今jin年nian麵mian臨lin一yi定ding的de調tiao控kong壓ya力li。不bu過guo根gen據ju以yi往wang情qing況kuang來lai看kan，控kong產chan政zheng策ce落luo地di主zhu要yao集ji中zhong在zai鋼gang企qi盈ying利li情qing況kuang差cha的de第di4季ji度du
，而er短duan期qi鋼gang企qi盈ying利li情qing況kuang尚shang可ke，主zhu動dong減jian產chan的de意yi願yuan相xiang對dui有you限xian
，調tiao控kong政zheng策ce對dui市shi場chang的de影ying響xiang主zhu要yao集ji中zhong在zai情qing緒xu層ceng麵mian，後hou期qi有you待dai持chi續xu關guan注zhu政zheng策ce的de落luo地di情qing況kuang。

　　短期來看，目前鋼鐵企業整體盈利麵維持在50%左右，鋼企高爐開工情況良好，日均鐵水產量在240萬wan噸dun左zuo右you，意yi味wei著zhe焦jiao炭tan等deng原yuan料liao實shi際ji需xu求qiu不bu差cha。時shi間jian雖sui步bu入ru需xu求qiu淡dan季ji，但dan鋼gang材cai端duan累lei庫ku趨qu勢shi暫zan不bu明ming顯xian，負fu反fan饋kui邏luo輯ji尚shang未wei形xing成cheng


，因yin此ci短duan期qi實shi際ji需xu求qiu處chu於yu高gao位wei，對dui原yuan料liao價jia格ge仍reng有you支zhi撐cheng作zuo用yong。但dan需xu注zhu意yi，若ruo鋼gang材cai開kai始shi步bu入ru淡dan季ji累lei庫ku階jie段duan
，鋼gang企qi高gao開kai工gong率lv恐kong難nan維wei持chi。

　　噸焦盈利麵收窄，焦炭供應以穩為主

　　目前國內焦化產能處於相對過剩階段，焦炭供應彈性較大，由於上半年需求端生鐵等產品產量下降
，焦炭產量也隨之減少。

　　數據顯示，5月份我國焦炭產量為4096萬噸
，環比增長6.42%，同比減少1.3%。1月—5月份，我國累計焦炭產量為19921.2萬噸，同比下降299.3萬噸，降幅為1.48%。

　　近(jin)期(qi)焦(jiao)價(jia)回(hui)落(luo)，而(er)焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)整(zheng)體(ti)跌(die)幅(fu)不(bu)足(zu)以(yi)覆(fu)蓋(gai)焦(jiao)價(jia)跌(die)幅(fu)
，致(zhi)使(shi)噸(dun)焦(jiao)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)收(shou)窄(zhai)，基(ji)本(ben)回(hui)到(dao)盈(ying)虧(kui)平(ping)衡(heng)附(fu)近(jin)。焦(jiao)企(qi)提(ti)產(chan)節(jie)奏(zou)也(ye)隨(sui)著(zhe)利(li)潤(run)收(shou)窄(zhai)而(er)放(fang)緩(huan)，目(mu)前(qian)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)為(wei)73%左右
，同比下降1.7個百分點。需求端鐵水產量增幅預計有限，因此，在低利潤、需求無明顯增量的情況下，焦炭供應難有較大增幅

，預計短期以穩為主。

　　焦煤進口勢頭強勁，

　　今年上半年，煉焦煤進口勢頭依然強勁，是焦煤價格偏弱運行的一大影響因素。數據顯示
，5月份我國進口煉焦煤967.9萬噸，環比下降11.6%

，同比增長43.9%。1月—5月份
，我國累計進口煉焦煤4751.95萬噸，同比增加1004.4萬噸，增幅為26.8%。蒙古國煤炭依然是進口增量的主要貢獻者
，1月—5月份我國累計進口蒙古國煤炭2405.11萬噸，同比增加560.98萬噸
，增幅為30.42%。

　　短期來看


，蒙煤甘其毛都口岸通關量保持高位，日通關量維持在1500車以上，一度創單日通關量新高。因通關量維持高位，目前口岸監管區庫存仍在280萬噸左右的偏高水平。

　　國內煤礦存在提產預期
，但受“安全生產月”等因素影響，提產節奏仍偏緩慢，目前樣本煉焦煤礦山日均精煤產量為75萬噸左右，同比下降8.2萬噸。

　　庫存偏低，關注下遊采購節奏變化

　　庫存方麵，在需求持續偏高位的拉動下，“雙焦”持(chi)續(xu)去(qu)庫(ku)存(cun)，庫(ku)存(cun)量(liang)處(chu)於(yu)曆(li)史(shi)偏(pian)低(di)水(shui)平(ping)。分(fen)結(jie)構(gou)來(lai)看(kan)，焦(jiao)鋼(gang)企(qi)業(ye)及(ji)港(gang)口(kou)的(de)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)均(jun)不(bu)大(da)。但(dan)需(xu)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)，近(jin)期(qi)煉(lian)焦(jiao)煤(mei)礦(kuang)端(duan)呈(cheng)逐(zhu)步(bu)累(lei)庫(ku)趨(qu)勢(shi)，在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)體(ti)現(xian)了(le)在(zai)需(xu)求(qiu)淡(dan)季(ji)階(jie)段(duan)
，下(xia)遊(you)對(dui)原(yuan)料(liao)采(cai)購(gou)的(de)觀(guan)望(wang)情(qing)緒(xu)升(sheng)溫(wen)。

　　zhengtilaikan，jinqichuyuzhengcezhenkongqi，hongguanyinsuduishichangdecijizuoyongjianruo，diejiashijianburuxuqiudanji，shichangduijiaoyixuqiujianruodeyuqizengqiang，heisexiqihuobankuaizhengtichengya。jibenmianshang
，jiaomei
、焦炭實際需求尚可
，但存在負反饋隱患
，疊加有關粗鋼控產政策傳聞的發酵，預計短期“雙焦”價格以弱勢震蕩為主。