馮豔成

　　第三季度，焦煤
、焦炭期貨價格整體呈現震蕩上行走勢
，尤其是8月下旬以來，上漲相對順暢、節奏加快。其中，焦煤價格漲幅較大
，截至9月28日收盤
，焦煤主力合約價格漲至1850元/噸附近


，其間漲幅約為37%
；焦炭主力合約價格漲至2540元/噸附近，其間漲幅約為20%。

　　現貨方麵，焦價自6月下旬步入漲價周期
，至8月上旬累計提漲5輪，漲幅為400元/噸～450元/噸；隨後在8月下旬
，鋼廠發起1輪調降，降幅為100元/噸～110元/噸，後因期貨價格不斷上漲，致使鋼廠未能實現第2輪調降；9月中旬個別地區焦企開始提漲焦價
，截至目前已完成2輪提漲，漲幅為200元/噸～220元/噸。焦煤現貨價格持續偏強，第三季度價格指數較第二季度末上漲約470元/噸，部分焦煤價格已超過焦炭價格。

　　對比產業鏈其他品種來看，第三季度焦煤、jiaotanjiagezoushimingxiangengqiang。congyunxingluojilaikan，jinqihongguancengmianfabubingluodizhixingduoxiangzhichifangdichanxingyexianghaofazhanzhengce，shichangxinxinyousuoxiufu，weiheisejinshubankuaijiagepianqiangyunxingtigonglianghaofenwei。congpanmianbiaoxianlaikan

，qianqi“雙焦”jiagediefugengda，guzhixiufuduiyujiagezouqiangqidaoyidingzhichengzuoyong。conggongxujiaodulaikan，jinguangongyingzhengchuyuchixuhuifuguochengzhong，lirujiaomeijinkouliangdazengmibuguoneiquekou，dandisanjidushouanquanjianguanliduquyandeyingxiang，guoneigongyingchuxianjieduanxingshoujin，tizhenle“雙焦”看漲市場情緒；同時下遊鋼廠端高爐開工率保持高位，使得原材料需求得到保障，“雙焦”並未出現明顯累庫情況
，價格整體表現偏強。

　　國內焦煤供應受安全監管影響

　　第di三san季ji度du煤mei礦kuang端duan受shou一yi係xi列lie安an全quan監jian管guan等deng因yin素su影ying響xiang，煤mei炭tan供gong應ying出chu現xian波bo動dong。進jin入ru第di四si季ji度du采cai暖nuan季ji，煤mei炭tan消xiao費fei再zai次ci迎ying來lai高gao峰feng期qi，在zai保bao供gong的de氛fen圍wei下xia，煤mei炭tan整zheng體ti供gong應ying量liang或huo保bao持chi增zeng加jia。對dui於yu煉lian焦jiao煤mei，雖sui然ran采cai暖nuan季ji不bu會hui大da幅fu增zeng加jia焦jiao煤mei的de消xiao耗hao
，但dan近jin期qi隨sui著zhe煤mei價jia上shang漲zhang

，煤mei礦kuang利li潤run空kong間jian走zou擴kuo，後hou期qi煉lian焦jiao煤mei供gong應ying也ye將jiang保bao持chi一yi定ding增zeng量liang，不bu過guo由you於yu國guo內nei資zi源yuan稟bing賦fu限xian製zhi
，預yu計ji增zeng量liang有you限xian
，供gong應ying增zeng量liang仍reng主zhu要yao集ji中zhong在zai進jin口kou端duan。

　　煉焦煤進口量總體保持高位，數據顯示

，前8個月我國已累計進口煉焦煤6232.04萬噸，同比增加2373萬噸，增幅為61.49%。其中從蒙古國、俄羅斯兩國合計進口煉焦煤量占總進口量的80%。

　　具體來看，1月—8月份，我國從蒙古國累計進口煉焦煤3243.81萬噸，同比增加1930萬噸，增幅為147.0%
，蒙煤8月份進口量創單月曆史新高。從近期通關情況來看，9月份通關量較8月份有所減少
，但總體仍處於往年同期高位水平。後期來看，若今年9月—12月份進口量按去年同期的量計算
，今年進口量將到達4400萬噸，符合此前樂觀預期量。

　　俄煤方麵，1月—8月份

，我國從俄羅斯累計進口煉焦煤1769.81萬噸，同比增加534萬噸
，增幅為43.2%。shouyunlidengyinsuyingxiang，emeijinkouzengliangkongjianbujimengmei。ciwai，jinqiefangduiduozhongshangpinshishidanxingchukouguanshui

，zaiyidingchengdushangjiangyizhiemeichukou。congquannianlaikan，emeijinkouzanweichitongbizengliang500萬噸的預期。

　　除蒙煤、俄e煤mei外wai，從cong其qi他ta國guo家jia進jin口kou的de煉lian焦jiao煤mei量liang基ji本ben都dou是shi同tong比bi減jian少shao。總zong體ti來lai看kan，若ruo第di四si季ji度du無wu其qi他ta因yin素su擾rao動dong
，今jin年nian焦jiao煤mei進jin口kou量liang將jiang實shi現xian較jiao大da幅fu度du的de同tong比bi增zeng長chang
，預yu計ji總zong進jin口kou量liang將jiang達da到dao9000萬噸左右，同比增量約為2600萬噸，持續為國內煉焦煤供應提供支撐，但第四季度較第三季度增量預期不明顯，後期需重點關注蒙煤高通關量能否延續。

　　焦炭供需均存減量預期

　　jiaotangongyingfangmian，shougangxingxuqiugaoweiladong，jiaoqikaigonglvgensuitisheng，muqianjiaotangongyingyishijinliangnianlaizuihaoshuiping，buguojinqishengtaihuanjingbufabuqiudongjidaqiwuranzonghezhiligongjianxingdongfanganzhongtidao
，2023年底前，山西省關停炭化室4.3米高焦爐。隨後山西省發布緊急通知，明確4.3米焦爐在10月20日前全麵停止裝煤，啟動關停程序，10月底前關停到位

，不得以任何理由推遲關停。據了解

，山西省待退4.3米焦爐產能約為1824萬噸，不過由於爐型老化及環保等因素，實際對焦炭產量的影響低於此值
，近期可持續關注焦企落實情況。

　　需求方麵
，8月份以來，市場對於粗鋼控產政策執行預期由強轉弱
，鋼廠高爐開工率不降反升，但目前來看控產預期依然存在，與2022年平控的概率更大。今年前8個月粗鋼產量同比增加約1800萬噸，後期鋼廠存在一定減產壓力。目前長流程對粗鋼產量的貢獻比在85%左右，因此若嚴格執行控產政策
，簡單測算焦炭需求將存在約765萬噸的下降空間。調研數據顯示

，國慶節假期後鋼廠日均鐵水產量較節前下降約2萬噸
，後期需關注鋼廠減產節奏變化。

　　綜合來看，目前鋼廠端高爐減量有限，“雙焦”供(gong)需(xu)趨(qu)於(yu)寬(kuan)鬆(song)的(de)矛(mao)盾(dun)並(bing)不(bu)突(tu)出(chu)，疊(die)加(jia)近(jin)期(qi)焦(jiao)化(hua)去(qu)產(chan)能(neng)的(de)影(ying)響(xiang)
，煤(mei)價(jia)在(zai)高(gao)位(wei)運(yun)行(xing)
，但(dan)波(bo)動(dong)幅(fu)度(du)加(jia)劇(ju)。進(jin)入(ru)第(di)四(si)季(ji)度(du)
，旺(wang)季(ji)需(xu)求(qiu)正(zheng)逐(zhu)步(bu)被(bei)證(zheng)偽(wei)
，預(yu)計(ji)中(zhong)下(xia)遊(you)低(di)利(li)潤(run)
、高供應的狀態難以維持，後期仍需警惕需求負反饋作用再次向上遊傳導。策略上，短期可關注焦化利潤擴大的機會。