馮豔成

　　9月份以來

，焦煤
、焦炭期價總體上呈現階段性觸底後小幅反彈走勢。截至9月9日，焦炭J2301合約價格由近期低點2380元/噸反彈至2550元/噸附近

，焦煤JM2301合約價格由1780元/噸反彈至1900元/噸附近。

　　現貨方麵，8月份

，鋼廠高爐陸續複產，帶動焦炭剛性需求回升
，疊加貿易商買現賣期的套利需求進場，拉動焦炭現貨價格實現2輪上漲，其中濕熄焦價格上漲400元/噸、幹熄焦價格上漲460元/噸

，焦化市場平均噸焦盈利回升到70元左右，部分地區可達200元以上。但9月初，隨著市場主流鋼廠發布對焦炭采購價下調的信息，焦炭價格首輪調降於9月2日落地

，此輪濕熄焦降價100元/噸、幹熄焦降價110元/噸，焦炭價格進入下跌周期。

　　鋼廠調降焦價，主要有以下幾個原因：一是焦炭價格上漲導致鋼廠生產成本抬升，疊加8月底以來鋼材價格重心下移
，鋼廠整體盈利麵降至50%左右。二是6月
、7月份，焦鋼企業同步采取減產措施
，從數據上來看，焦炭日均產量下降14.9萬噸左右
，鐵水日均產量下降29.7萬噸。若以噸鐵消耗0.5噸焦炭的比例計算，可以看到焦炭供需降幅相當，但自8月份焦鋼企業複產以來，截至9月9日
，焦炭日均產量較低點回升14萬噸，基本回到限產前水平，鐵水日產量回升22萬(wan)噸(dun)
，由(you)此(ci)可(ke)見(jian)焦(jiao)炭(tan)供(gong)應(ying)修(xiu)複(fu)節(jie)奏(zou)快(kuai)於(yu)需(xu)求(qiu)啟(qi)動(dong)節(jie)奏(zou)，使(shi)得(de)鋼(gang)廠(chang)調(tiao)降(jiang)焦(jiao)價(jia)的(de)意(yi)願(yuan)有(you)所(suo)增(zeng)強(qiang)。三(san)是(shi)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)率(lv)先(xian)走(zou)弱(ruo)，焦(jiao)炭(tan)基(ji)差(cha)擴(kuo)大(da)

，在(zai)基(ji)差(cha)回(hui)歸(gui)的(de)引(yin)導(dao)下(xia)，現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)向(xiang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)靠(kao)攏(long)，但(dan)隨(sui)著(zhe)近(jin)日(ri)期(qi)貨(huo)盤(pan)麵(mian)回(hui)暖(nuan)，基(ji)差(cha)逐(zhu)步(bu)修(xiu)複(fu)，現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)進(jin)一(yi)步(bu)下(xia)跌(die)的(de)預(yu)期(qi)有(you)所(suo)減(jian)弱(ruo)。

　　從焦炭基本麵變化來看
，上周（9月5日—9日）焦炭供需兩端仍維持回升趨勢，總體庫存在低位企穩後有小幅累庫；焦煤進口趨勢向好
，成本支撐作用持續減弱。

　　從需求方麵來看
，當前鋼廠高爐開工情況良好，全國247家鋼廠高爐日均鐵水產量回升至235.5萬噸
，連續6周(zhou)回(hui)升(sheng)，高(gao)於(yu)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平(ping)。進(jin)一(yi)步(bu)來(lai)看(kan)，當(dang)前(qian)已(yi)經(jing)進(jin)入(ru)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)的(de)傳(chuan)統(tong)需(xu)求(qiu)旺(wang)季(ji)
，鋼(gang)材(cai)消(xiao)費(fei)尚(shang)沒(mei)有(you)完(wan)全(quan)展(zhan)現(xian)出(chu)旺(wang)季(ji)需(xu)求(qiu)的(de)特(te)點(dian)，鋼(gang)廠(chang)長(chang)流(liu)程(cheng)工(gong)藝(yi)持(chi)續(xu)提(ti)產(chan)，近(jin)2周電爐鋼開工率也有所回升，螺紋鋼、熱軋卷板等周產量持續回升，而表觀需求處於相對偏低水平

，鋼材總體去庫存速度有所放緩。9月8日，建築鋼材日成交量突破21萬噸，9月9日再次回落到17萬(wan)噸(dun)左(zuo)右(you)，需(xu)求(qiu)負(fu)反(fan)饋(kui)或(huo)再(zai)次(ci)向(xiang)上(shang)遊(you)傳(chuan)導(dao)。同(tong)時(shi)考(kao)慮(lv)到(dao)鋼(gang)廠(chang)噸(dun)鋼(gang)毛(mao)利(li)潤(run)收(shou)窄(zhai)，鐵(tie)水(shui)修(xiu)複(fu)的(de)持(chi)續(xu)性(xing)存(cun)疑(yi)，後(hou)期(qi)焦(jiao)炭(tan)剛(gang)性(xing)需(xu)求(qiu)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)的(de)空(kong)間(jian)或(huo)有(you)限(xian)。

　　從cong供gong給gei方fang麵mian來lai看kan，目mu前qian焦jiao炭tan整zheng體ti供gong應ying能neng力li相xiang對dui充chong足zu，焦jiao化hua廠chang生sheng產chan調tiao節jie空kong間jian相xiang對dui較jiao大da。供gong應ying節jie奏zou上shang
，一yi方fang麵mian，受shou製zhi於yu下xia遊you需xu求qiu
，因yin鐵tie水shui產chan量liang保bao持chi回hui升sheng態tai勢shi

，鋼gang廠chang對dui焦jiao炭tan的de采cai購gou有you所suo好hao轉zhuan，焦jiao企qi提ti產chan積ji極ji性xing較jiao高gao，焦jiao炭tan日ri均jun產chan量liang尚shang處chu於yu回hui升sheng趨qu勢shi中zhong
；lingyifangmian
，jiaotangongyingjiezouhaishouzhiyudunjiaolirun
，qianqidunjiaoyinglishangke
，dansuizhejiaojiashouluntijiangluodi



，dunjiaolirunshouzhaizhiyingkuipinghengfujin，suiranshangbuhuiyinfajiaohuashichangdezhudongjianchan，danduiyuqijixutichandejijixinghuoyoumingxiandeyizhi。9月9日調研數據顯示
，全國獨立焦企平均噸焦盈利不足10元，較前一周下降63元；焦鋼企業合計日均焦炭產量回升至116.3萬噸，周環比增加1.24萬噸
，同比增加3.86萬噸。

　　從庫存變化來看，近期由於焦炭供應修複節奏快於需求啟動節奏
，焦炭步入累庫趨勢中。截至9月9日，焦炭總庫存量為1012萬噸，周環比增加12萬噸
，同比增加72.4萬(wan)噸(dun)。但(dan)縱(zong)觀(guan)曆(li)年(nian)庫(ku)存(cun)數(shu)據(ju)，目(mu)前(qian)庫(ku)存(cun)量(liang)仍(reng)處(chu)於(yu)相(xiang)對(dui)偏(pian)低(di)水(shui)平(ping)。分(fen)環(huan)節(jie)來(lai)看(kan)，隨(sui)著(zhe)鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)複(fu)產(chan)，焦(jiao)炭(tan)日(ri)耗(hao)量(liang)增(zeng)加(jia)，鋼(gang)廠(chang)對(dui)焦(jiao)炭(tan)有(you)一(yi)定(ding)的(de)補(bu)庫(ku)意(yi)願(yuan)。數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，近(jin)期(qi)鋼(gang)廠(chang)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)量(liang)回(hui)升(sheng)，但(dan)庫(ku)存(cun)可(ke)用(yong)天(tian)數(shu)仍(reng)維(wei)持(chi)在(zai)11tianzuoyou，diyuwangniantongqishuiping。kejiangangchangduijiaotanrengweichianxucaigoudejiezou。zaigangkouduan

，qianqimaixianmaiqidetaolijihuicushimaoyishangduixianhuodecaigouyiyuanjiaoqiang，shidejigangliangzengjia，dansuizhejichadezhuanzheng，maixianmaiqitaolidejihuixiaoshi，maoyishangjigangqingxuxiajiang，gangkoujiaotankucunwendingzaigaowei。jiaoqiduan，jinqijiaotanrichanliangchixuhuisheng，danjiaotanjiagexiadie
，xiayoucaigoujiezoufanghuan
，jiaoqizaicimianlinyidingdeleikuyali。zongtilaikan，duanqijiaotangongqiangyuxu，leikuyalijiangdaozhijiaotanjiagexiaxing。

　　煉焦成本方麵
，焦炭價格首輪調降落地，焦煤價格總體偏弱運行，其中山西晉中地區中硫主焦煤價格跟隨下跌100元/噸(dun)。目(mu)前(qian)焦(jiao)化(hua)生(sheng)產(chan)情(qing)況(kuang)較(jiao)好(hao)，對(dui)焦(jiao)煤(mei)的(de)需(xu)求(qiu)尚(shang)可(ke)，焦(jiao)煤(mei)暫(zan)未(wei)形(xing)成(cheng)累(lei)庫(ku)趨(qu)勢(shi)。進(jin)口(kou)蒙(meng)古(gu)國(guo)煤(mei)礦(kuang)方(fang)麵(mian)
，近(jin)期(qi)由(you)蒙(meng)古(gu)國(guo)塔(ta)本(ben)陶(tao)勒(le)蓋(gai)煤(mei)礦(kuang)至(zhi)嘎(ga)順(shun)蘇(su)海(hai)圖(tu)口(kou)岸(an)的(de)267公裏鐵路已正式開始通車，預計每日通行上限為10列，將帶來3萬噸左右的蒙古國煉焦煤。值得注意的是，嘎順蘇海圖—甘(gan)其(qi)毛(mao)都(dou)口(kou)岸(an)跨(kua)境(jing)鐵(tie)路(lu)尚(shang)未(wei)修(xiu)好(hao)
，這(zhe)意(yi)味(wei)著(zhe)煤(mei)炭(tan)通(tong)關(guan)仍(reng)依(yi)賴(lai)於(yu)汽(qi)車(che)運(yun)輸(shu)
，因(yin)此(ci)，該(gai)鐵(tie)路(lu)帶(dai)來(lai)的(de)蒙(meng)煤(mei)增(zeng)量(liang)暫(zan)不(bu)能(neng)直(zhi)接(jie)體(ti)現(xian)到(dao)進(jin)口(kou)通(tong)關(guan)量(liang)當(dang)中(zhong)
，短(duan)期(qi)對(dui)通(tong)關(guan)量(liang)的(de)提(ti)升(sheng)有(you)限(xian)。不(bu)過(guo)，9月份以來
，內蒙古甘其毛都口岸日均通關量達到了600車以上
，為近兩年來的最好水平
，若後期保持目前的通關情況，該口岸可完成今年通關1700萬噸煤炭目標，為國內優質煤增加有效供給。

　　整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)，目(mu)前(qian)黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)步(bu)入(ru)傳(chuan)統(tong)的(de)需(xu)求(qiu)旺(wang)季(ji)，但(dan)部(bu)分(fen)地(di)區(qu)疫(yi)情(qing)形(xing)勢(shi)仍(reng)有(you)反(fan)複(fu)，鋼(gang)材(cai)成(cheng)交(jiao)情(qing)況(kuang)仍(reng)不(bu)理(li)想(xiang)，鋼(gang)廠(chang)去(qu)庫(ku)存(cun)的(de)速(su)度(du)放(fang)緩(huan)，市(shi)場(chang)對(dui)於(yu)需(xu)求(qiu)再(zai)次(ci)呈(cheng)現(xian)負(fu)反(fan)饋(kui)的(de)擔(dan)憂(you)有(you)所(suo)增(zeng)加(jia)，但(dan)政(zheng)策(ce)端(duan)依(yi)然(ran)處(chu)於(yu)偏(pian)暖(nuan)的(de)氛(fen)圍(wei)中(zhong)。例(li)如(ru)鄭(zheng)州(zhou)出(chu)台(tai)相(xiang)關(guan)政(zheng)策(ce)確(que)保(bao)停(ting)工(gong)樓(lou)盤(pan)全(quan)麵(mian)複(fu)工(gong)、shanghaichutaizhengcejiakuaituijingongchengxiangmukaigongjianshe，junyouliyuheisejinshuxuqiudehaozhuan
，cijipanmianjiagejieduanxingfandan。buguo
，zaishijixuqiuweichuxianchixuxinghaozhuanqian，zhengtifandankongjianbijiaoyouxian
，“雙焦”價格缺乏進一步上漲動力，或繼續呈現跟隨板塊運行的走勢。

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