馮豔成

　　2022年7月
，焦煤、焦炭期貨整體呈震蕩下行走勢，月底小幅反彈。其中，焦炭主力合約價格最低跌至2495元/噸，創去年7月份以來新低，隨後反彈至2850元/噸
；焦煤價格跌至1843元/噸
，創去年12月份以來新低，隨後反彈至2150元/噸。現貨端同樣呈現弱勢下行趨勢，7月份焦炭價格落地執行4輪調降，加上6月份的1輪提調降
，焦炭價格累計下調5輪、共1100元/噸。截至7月29日，焦炭現貨價格指數月跌幅為24.89%，焦煤現貨價格指數月跌幅為29.36%。

　　整體來看，6月
、7月產業鏈中下遊虧損加劇，焦炭供需兩端持續下滑，另外焦煤的成本支撐作用也逐步減弱，焦炭仍呈現低庫存狀態。8月(yue)份(fen)，黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)將(jiang)迎(ying)來(lai)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)的(de)傳(chuan)統(tong)旺(wang)季(ji)
，鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)複(fu)產(chan)預(yu)期(qi)增(zeng)強(qiang)，焦(jiao)炭(tan)需(xu)求(qiu)有(you)望(wang)止(zhi)降(jiang)回(hui)升(sheng)，對(dui)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)形(xing)成(cheng)利(li)好(hao)。不(bu)過(guo)從(cong)中(zhong)長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，今(jin)年(nian)將(jiang)繼(ji)續(xu)執(zhi)行(xing)粗(cu)鋼(gang)壓(ya)減(jian)政(zheng)策(ce)，下(xia)半(ban)年(nian)焦(jiao)炭(tan)仍(reng)麵(mian)臨(lin)需(xu)求(qiu)回(hui)落(luo)壓(ya)力(li)
，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)階(jie)段(duan)性(xing)反(fan)彈(dan)過(guo)後(hou)或(huo)將(jiang)重(zhong)新(xin)進(jin)入(ru)偏(pian)弱(ruo)趨(qu)勢(shi)中(zhong)。

　　從運行邏輯來看，焦煤、焦炭價格自6月初階段性反彈後開啟下跌走勢，主要有以下幾方麵原因：一是外圍宏觀因素擾動加劇，歐美地區國家通脹形勢嚴峻，美聯儲加息預期持續推高美元指數
，致使有色金屬
、黑色金屬、農產品等大宗商品價格普遍下跌；二是受夏季高溫、強降雨等天氣因素影響

，黑色金屬終端需求始終處於低迷階段
，鋼材價格遭遇新一輪的下跌，帶動原材料價格下跌。7月下旬，黑色金屬板塊跌勢放緩，並在月底迎來反彈。一方麵，美聯儲7月議息會議結束
，加息75個基點基本符合預期，市場悲觀情緒得以緩解
；另一方麵，鋼廠在經曆6月
、7月份的限產後
，鋼材庫存壓力得到釋放
，鋼廠有望複產並提前交易，預計將帶動原材料價格反彈。

　　從基本麵預期變化來看，8月份焦炭價格有望迎來階段性反彈，但反彈高度仍主要視需求端的變化而定。

　　首先從供給方麵來看
，焦化市場在經曆2019年—2020年的集中去產能後，2021niankaishichengxianzhujianhuibutaishi，jiaotangongyingnenglikuaisuxiufu。muqianlaikan，quchannengzhengceduijiaotangonggeideyingxiangbuzaishishichangguanzhudezhongdian，xuqiujixingyelirunbianhuazhongxinchengweijiaotangonggeibianhuadezhudaoyinsu。jinnian5月份以來
，終端需求低迷的負反饋持續向產業鏈上遊傳導
，鋼廠成材庫存高企、鋼gang材cai價jia格ge低di迷mi
，鋼gang廠chang采cai取qu限xian產chan保bao價jia措cuo施shi，致zhi使shi焦jiao炭tan需xu求qiu走zou弱ruo，焦jiao化hua行xing業ye普pu遍bian陷xian入ru虧kui損sun困kun境jing。基ji於yu虧kui損sun現xian狀zhuang
，焦jiao化hua行xing業ye協xie會hui多duo次ci呼hu籲xu焦jiao企qi將jiang限xian產chan力li度du提ti升sheng至zhi50%以上，以達到限產保價的目的，同時停止或減少煤炭的采購，將壓力向上遊原料煤端傳導
，焦炭供應持續收緊。高頻數據顯示，自6月17日開始，截至7月29日
，全國獨立焦企產能利用率連續6周下滑
，降至63.42%，累計下降18個百分點，是近幾年的最低水平。進入8月份，焦炭供給或將回升。一方麵
，在7月份大幅度限產過後，焦企繼續限產的空間已不大
；另一方麵
，下半年的需求旺季即將到來，且下遊鋼廠焦炭庫存量偏低，若需求回升

，則焦炭供給端會跟隨回升。

　　從(cong)需(xu)求(qiu)方(fang)麵(mian)來(lai)看(kan)
，今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，生(sheng)鐵(tie)產(chan)量(liang)呈(cheng)現(xian)累(lei)計(ji)同(tong)比(bi)負(fu)增(zeng)長(chang)，主(zhu)要(yao)是(shi)受(shou)去(qu)年(nian)高(gao)基(ji)數(shu)的(de)影(ying)響(xiang)。從(cong)環(huan)比(bi)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)
，生(sheng)鐵(tie)產(chan)量(liang)較(jiao)去(qu)年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)穩(wen)步(bu)回(hui)升(sheng)，焦(jiao)炭(tan)需(xu)求(qiu)穩(wen)中(zhong)有(you)增(zeng)。不(bu)過(guo)今(jin)年(nian)將(jiang)繼(ji)續(xu)執(zhi)行(xing)粗(cu)鋼(gang)壓(ya)減(jian)政(zheng)策(ce)，下(xia)半(ban)年(nian)焦(jiao)炭(tan)需(xu)求(qiu)有(you)回(hui)落(luo)壓(ya)力(li)。短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)，受(shou)鋼(gang)鐵(tie)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)差(cha)、鋼廠普遍虧損等因素的影響，鋼廠生產節奏明顯放緩
，焦炭需求也隨之下降。相比5月，6月份生鐵產量（7688萬噸）環比下降4.5%。高頻數據顯示，截至7月29日，247家鋼廠高爐日均生鐵產量已降至213.58萬噸
，近6周降幅達29.7萬噸
，焦炭需求降至往年同期最差水平。進入8月份，高溫多雨等天氣因素對地產
、基建等下遊行業施工的影響將逐步減弱，有利於終端需求的恢複，尤其是即將進入“金九銀十”階jie段duan，由you於yu前qian期qi鋼gang材cai高gao庫ku存cun壓ya力li已yi通tong過guo鋼gang廠chang減jian產chan得de到dao一yi定ding釋shi放fang，若ruo後hou期qi需xu求qiu啟qi動dong
，則ze有you望wang帶dai動dong鋼gang廠chang複fu產chan
，進jin而er拉la動dong焦jiao炭tan需xu求qiu。因yin此ci

，基ji於yu需xu求qiu恢hui複fu預yu期qi，8月份焦炭價格可能會迎來階段性反彈。

　　從庫存方麵來看，今年上半年，由於需求端持續恢複，焦炭總體庫存呈現持續下降趨勢。7月份以來
，由於鋼廠減產幅度較大，焦炭出現小幅累庫的情況。數據顯示，截至7月29日，焦炭總體庫存為971萬噸，較6月底增加16萬噸，較去年同期下降17wandun。buguojiaohuaxingyeyecunzaipubianjianchandeqingkuang

，yincijiaotanzhengtileikuyalibuda
，kucunliangrengchuyulishidiwei。fenjiegoulaikan，dikucunrengjizhongbiaoxianzaigangchangduan，jinniandierjiduyilai

，gangchangyunyingyalijiaoda
，duijiaotanshizhongmeiyoudadebukudongzuo，changneijiaotankucunchixubeixiaohao，ruohouqigangchanggaoluruqifuchan，duijiaotandebukuhuojiangchengweijiaotanjiagejieduanxingfandandequdongli。

　　從煉焦成本來看
，國內焦煤供應穩中有增，進口形勢也有所好轉，而6月、7yuefensuizhejiaohuaxianchanlidujiada，xuqiuzouruoyalichixuchuandizhijiaomeiduan，gongxupianjinguanxichixugaishanzhishijiaomeixianhuojiagelianxuxiadie。buguo，muqianxiayoujiaohuachangjiaomeikucunshuipingchuyulishidiwei
，xuguanzhujiaoqiyuanliaocaigoudejiezoubianhua。

　　《中國冶金報》（2022年08月04日 03版三版）