合約具有三方麵個性化設計

　　動力煤期權今日（6月30日
，下同）在鄭商所上市交易。

　　29日(ri)
，鄭(zheng)商(shang)所(suo)根(gen)據(ju)期(qi)權(quan)定(ding)價(jia)模(mo)型(xing)計(ji)算(suan)各(ge)期(qi)權(quan)合(he)約(yue)基(ji)準(zhun)價(jia)，隱(yin)含(han)波(bo)動(dong)率(lv)參(can)數(shu)根(gen)據(ju)動(dong)力(li)煤(mei)期(qi)貨(huo)曆(li)史(shi)波(bo)動(dong)率(lv)等(deng)因(yin)素(su)確(que)定(ding)，利(li)率(lv)參(can)數(shu)為(wei)一(yi)年(nian)期(qi)貸(dai)款(kuan)市(shi)場(chang)報(bao)價(jia)利(li)率(lv)（LPR目前為3.85%）。其中
，標的ZC2009（主力合約）的期權合約平值看漲期權和平值看跌期權的掛牌基準價分別為14.3元/噸和10.3元/噸。

　　據期貨日報記者了解，在動力煤期權合約規則製訂過程中
，鄭商所多次開展調研，積極向產業企業、投資機構
、期貨公司及做市商等征求意見
，結合國際商品期權合約設計慣例

，並參考了白糖等期權品種的市場運行經驗。在期權合約類型、行權方式
、交(jiao)易(yi)及(ji)報(bao)價(jia)單(dan)位(wei)等(deng)條(tiao)款(kuan)中(zhong)，設(she)計(ji)思(si)路(lu)基(ji)本(ben)與(yu)已(yi)經(jing)上(shang)市(shi)的(de)鄭(zheng)商(shang)所(suo)期(qi)權(quan)品(pin)種(zhong)保(bao)持(chi)一(yi)致(zhi)。根(gen)據(ju)動(dong)力(li)煤(mei)品(pin)種(zhong)的(de)實(shi)際(ji)情(qing)況(kuang)和(he)特(te)點(dian)，交(jiao)易(yi)所(suo)對(dui)最(zui)小(xiao)變(bian)動(dong)價(jia)位(wei)、行權價格間距等合約條款進行了差異化設計，以有效滿足市場需求。

　　根據之前公布的動力煤期權合約，其交易單位為1手動力煤期貨合約，方便投資者對衝期貨部位風險
；最後交易日（到期日）為標的期貨合約交割月份前一個月的第3個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)

，與(yu)已(yi)上(shang)市(shi)的(de)鄭(zheng)商(shang)所(suo)期(qi)權(quan)品(pin)種(zhong)保(bao)持(chi)一(yi)致(zhi)，以(yi)滿(man)足(zu)產(chan)業(ye)客(ke)戶(hu)套(tao)保(bao)期(qi)限(xian)需(xu)求(qiu)，避(bi)免(mian)給(gei)交(jiao)割(ge)月(yue)運(yun)行(xing)帶(dai)來(lai)風(feng)險(xian)。借(jie)鑒(jian)國(guo)際(ji)商(shang)品(pin)期(qi)權(quan)市(shi)場(chang)慣(guan)例(li)和(he)白(bai)糖(tang)等(deng)期(qi)權(quan)運(yun)行(xing)經(jing)驗(yan)
，動(dong)力(li)煤(mei)期(qi)權(quan)行(xing)權(quan)方(fang)式(shi)設(she)置(zhi)為(wei)美(mei)式(shi)
，期(qi)權(quan)買(mai)方(fang)可(ke)在(zai)到(dao)期(qi)日(ri)及(ji)之(zhi)前(qian)任(ren)一(yi)交(jiao)易(yi)日(ri)行(xing)權(quan)。

　　與鄭商所已上市期權相比，動力煤期權合約具有三方麵較為明顯的個性化設計：

　　一是動力煤期權最小變動價位數值最小（0.1元/噸）。從國內期權市場運行情況來看

，虛值、平值期權合約較為活躍
，其Delta值在0.2—0.5，即期權價格波動約為期貨的1/5—1/2。動力煤期權與期貨最小變動價位（0.2元/噸）之比為1/2，也在此範圍內，可以更好地滿足動力煤期權與期貨市場組合對衝的需要。

　　二是動力煤期權活躍月份合約掛出標準與化工品種PTA
、jiachunqiquanbaochiyizhi。kaolvdaodonglimeiqihuofeizhuliheyueyuefenyinruzuoshishang，chengjiaojichicangjunyousuotisheng，gaishejijinengjishimanzushichangjiaoyixuqiu，yeyouliyujizhongshichangliudongxing。biru

，anzhaoheyueguiding，donglimeiqihuomouheyuezaimougejiaoyiridanbianchicangliangdadao10000手以後，其對應的期權合約將在第二個交易日掛出。

　　三是針對性設置動力煤期權行權價格間距。動力煤期貨上市以來
，價格主要在300—700元/噸的區間波動。根據動力煤期貨價格運行區間，以500元/噸為分界點
，分別設置5元/噸和10元/噸的行權價格間距。動力煤期權行權價格間距與行權價格的比值在1%—2%，與國內商品期權及國際成熟市場慣例基本一致。

　　今日掛牌交易的合約包括標的月份為2009、2010

、2011及2101的動力煤期權合約，每個掛牌合約月份分別掛出13個看漲期權和13個看跌期權（包括6個實值期權合約、1個平值期權合約和6個虛值期權合約），共計104個合約。

　　zhengshangsuoyouguanfuzerenbiaoshi，donglimeishiwoguonengyuanhuagonglingyudezhongyaopinzhong，zhengshangsuoyijingzuohaodonglimeiqiquanshangshiqiandegexiangzhunbeigongzuo
，donglimeiqiquandetuichujiangzaicujinwoguomeitanhedianlixingyejiankangfazhanfangmianfahuijijizuoyong。