為明年經濟金融領域工作定調的中央經濟工作會議（下稱“會議”）近日在北京召開，對於2019年(nian)金(jin)融(rong)體(ti)係(xi)的(de)工(gong)作(zuo)安(an)排(pai)

，會(hui)議(yi)指(zhi)出(chu)，宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)要(yao)強(qiang)化(hua)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)，繼(ji)續(xu)實(shi)施(shi)積(ji)極(ji)的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)和(he)穩(wen)健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)，適(shi)時(shi)預(yu)調(tiao)微(wei)調(tiao)，穩(wen)定(ding)總(zong)需(xu)求(qiu)；積極的財政政策要加力提效
，實施更大規模的減稅降費，較大幅度增加地方政府專項債券規模；穩(wen)健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)要(yao)鬆(song)緊(jin)適(shi)度(du)，保(bao)持(chi)流(liu)動(dong)性(xing)合(he)理(li)充(chong)裕(yu)，改(gai)善(shan)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)傳(chuan)導(dao)機(ji)製(zhi)，提(ti)高(gao)直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)比(bi)重(zhong)，解(jie)決(jue)好(hao)民(min)營(ying)企(qi)業(ye)和(he)小(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)融(rong)資(zi)難(nan)融(rong)資(zi)貴(gui)問(wen)題(ti)。

　　對比2017年
，今年會議定調穩健的貨幣政策，並沒有提“中性”二字

；同時，去年“關注貨幣政策供給總閘門”，今年強調“鬆緊適度”和“流動性合理充裕”。分析人士認為，這意味著明年貨幣政策較之過去幾年會有進一步寬鬆的空間。2019年進一步降準及降息的可能性很大。

　　穩健貨幣政策未提“中性”

　　事實上，從最近幾個月央行貨幣政策的操作
、央行行長易綱的公開場合重要表態
，以及12月13日舉行的中共中央政治局會議分析研究2019年的經濟工作中
，不難看出，明年貨幣政策基調穩健偏鬆的預期呼之欲出。

　　yigangjinqizaigongkaijiangzuozhongbiaoshi，huobizhengcedezhuyaorenwushizhichishitijingji，tongshizhongguohaishiyigekaifangdejingjiti，yinciwomendehuobizhengcejiyaokaolvdaoneibujunheng，yeyaokaolvdaowaibujunheng。

　　人民銀行連續給出的兩個操作再次印證了此番講話。12月19日
，通過央行公開市場逆回購操作投放流動性600億元，當周累計投放4000億元，直接拉動當日DR007加權平均利率比18日下降2個基點。20日，央行再次開展1500億元逆回購操作，連續第四個工作日逆回購，四日累計淨投放5500億元。

　　19日稍晚時間，央行再稱，為加大對小微企業、民營企業的金融支持力度

，決定創設定向中期借貸便利（TMLF），TMLF資金可使用三年，操作利率比MLF優惠15個基點
，目前為3.15%。

　　與此同時，今年以來央行已先後三次調增再貸款
、再貼現額度共4000億元，用於支持中小銀行對小微企業和民營企業發放貸款和票據貼現。

　　值(zhi)得(de)一(yi)提(ti)的(de)是(shi)，此(ci)次(ci)會(hui)議(yi)繼(ji)續(xu)強(qiang)調(tiao)了(le)，打(da)好(hao)防(fang)範(fan)化(hua)解(jie)重(zhong)大(da)風(feng)險(xian)攻(gong)堅(jian)戰(zhan)。在(zai)金(jin)融(rong)方(fang)麵(mian)提(ti)出(chu)要(yao)堅(jian)持(chi)結(jie)構(gou)性(xing)去(qu)杠(gang)杆(gan)的(de)基(ji)本(ben)思(si)路(lu)
，防(fang)範(fan)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)異(yi)常(chang)波(bo)動(dong)和(he)共(gong)振(zhen)
，穩(wen)妥(tuo)處(chu)理(li)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)風(feng)險(xian)。在(zai)此(ci)背(bei)景(jing)下(xia)，宏(hong)觀(guan)政(zheng)策(ce)要(yao)強(qiang)化(hua)逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)，被(bei)提(ti)到(dao)了(le)第(di)一(yi)位(wei)。

　　近(jin)年(nian)來(lai)
，隨(sui)著(zhe)我(wo)國(guo)金(jin)融(rong)去(qu)杠(gang)杆(gan)，防(fang)範(fan)化(hua)解(jie)金(jin)融(rong)風(feng)險(xian)成(cheng)為(wei)經(jing)濟(ji)金(jin)融(rong)活(huo)動(dong)的(de)主(zhu)旋(xuan)律(lv)，逆(ni)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)被(bei)提(ti)到(dao)一(yi)個(ge)前(qian)所(suo)未(wei)有(you)的(de)高(gao)度(du)，和(he)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)一(yi)起(qi)，始(shi)終(zhong)將(jiang)維(wei)護(hu)經(jing)濟(ji)金(jin)融(rong)穩(wen)定(ding)作(zuo)為(wei)重(zhong)要(yao)目(mu)標(biao)。

　　改善貨幣政策傳導機製

　　今年的會議不再提“保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長”
，而是強調“改善貨幣政策傳導機製”。

　　溫(wen)彬(bin)認(ren)為(wei)，這(zhe)也(ye)是(shi)抓(zhua)住(zhu)了(le)問(wen)題(ti)的(de)關(guan)鍵(jian)和(he)核(he)心(xin)。今(jin)年(nian)來(lai)看(kan)，央(yang)行(xing)在(zai)保(bao)持(chi)流(liu)動(dong)性(xing)穩(wen)定(ding)方(fang)麵(mian)效(xiao)果(guo)比(bi)較(jiao)明(ming)顯(xian)，市(shi)場(chang)利(li)率(lv)趨(qu)於(yu)回(hui)落(luo)但(dan)是(shi)整(zheng)體(ti)信(xin)用(yong)緊(jin)縮(suo)的(de)狀(zhuang)況(kuang)

，還(hai)是(shi)對(dui)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)包(bao)括(kuo)民(min)營(ying)小(xiao)微(wei)融(rong)資(zi)產(chan)生(sheng)了(le)一(yi)定(ding)的(de)壓(ya)力(li)，所(suo)以(yi)產(chan)生(sheng)了(le)寬(kuan)貨(huo)幣(bi)和(he)緊(jin)信(xin)用(yong)的(de)組(zu)合(he)。

　　根據央行按月發布的金融數據，今年以來，社融
、M2增速屢屢創下曆史低位，主要原因是前一段時間強監管和去杠杆雙重作用下，委托貸款
、信托貸款等表外融資規模的持續收縮，而這一部分此前恰恰是民營企業的主要融資渠道之一。

　　今年下半年以來，各金融監管部門提出要“改善貨幣政策傳導機製”，從寬貨幣向寬信用轉變。會議再次強調這一點，是和今年的政策一脈相承。

　　不僅如此
，會議繼續強調，提高直接融資比重

，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。

　　第一財經記者了解到
，近來

，民營企業“發債難、發債貴”已yi有you緩huan解jie，發fa行xing失shi敗bai和he募mu資zi不bu足zu的de情qing況kuang減jian少shao。以yi債zhai務wu融rong資zi工gong具ju市shi場chang為wei例li，民min企qi債zhai券quan發fa行xing成cheng功gong率lv上shang升sheng至zhi年nian內nei最zui高gao水shui平ping，發fa債zhai金jin額e占zhan比bi創chuang近jin期qi新xin高gao，扭niu轉zhuan了le9月以來環比持續下降的趨勢。

　　根據會議的安排
，明年將會進一步暢通民企直接融資的渠道，實現精準滴灌。

　　對彙率有信心

　　buguo
，hequnianbutong，huiyizaiduihuobizhengcedebiaoshuzhong
，meiyoutijirenminbihuilv。zhongguojinrongsishirenluntangaojiyanjiuyuanguantaorenwei
，zheyiweizhezhishaocongguojiacengmianeryan，huilvmuqianbushifeichangtuchudewenti，yexianshichuzhengfuduiyurenminbihuilvwendingdexinxin。

　　人民幣彙率走勢是內外部因素共同影響的結果。受內部經濟下行


、貿易順差縮小和貿易摩擦
、新興市場風險上升等因素影響，人民幣彙率相對於2017年較為弱勢
，尤其在三季度下跌較快，但四季度以來
，人民幣彙率出現了一波回升。

　　管濤認為，雖然當前人民幣彙率接近心理關口，但是與2016年底相比，麵臨的壓力已經減輕。就目前的人民幣彙率形勢來看
，市場預期已較為穩定。不過
，隨著全球經濟放緩
、jinrongshichangbodongxingjiada
，bingqiezhuyaoyangxinghuobizhengceluxuzhengchanghua
，renminbihuilvkenengmianlinbutongyuxianjieduandeyali，danjuedingrenminbihuilvzhongchangqizoushideyinsuhaishizaiyuwoguojingjijibenmian。

　　wenbinrenwei
，meiguojingjizengsufanghuan，meilianchujiaxijiezoufanghuan，bupaichumingnianmeiyuanzhishuchuxianchonggaohuiluodezoushi，huiduirenminbichanshengxiangduikuansongdehuanjing
，suoyiduimingnianhuilvchongjibuda，gengduoshizaiyigehelijunhengshuipingshangdeshuangxiangbodong。