6月以來
，黑色係品種表現搶眼
，鐵礦石連續上漲突破900元/噸大關；受(shou)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)及(ji)焦(jiao)炭(tan)去(qu)產(chan)能(neng)等(deng)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)，焦(jiao)炭(tan)走(zou)勢(shi)也(ye)較(jiao)強(qiang)。黑(hei)色(se)產(chan)業(ye)鏈(lian)原(yuan)料(liao)端(duan)後(hou)期(qi)走(zou)勢(shi)如(ru)何(he)變(bian)化(hua)
，成(cheng)為(wei)市(shi)場(chang)普(pu)遍(bian)關(guan)心(xin)的(de)問(wen)題(ti)。近(jin)日(ri)

，期(qi)貨(huo)日(ri)報(bao)記(ji)者(zhe)與(yu)相(xiang)關(guan)機(ji)構(gou)一(yi)起(qi)在(zai)山(shan)西(xi)臨(lin)汾(fen)、孝義
、介休、呂梁等地進行了實地考察。

　　在(zai)此(ci)次(ci)調(tiao)研(yan)中(zhong)，記(ji)者(zhe)了(le)解(jie)到(dao)，山(shan)西(xi)鋼(gang)廠(chang)雖(sui)然(ran)具(ju)有(you)區(qu)域(yu)資(zi)源(yuan)優(you)勢(shi)，但(dan)利(li)潤(run)也(ye)已(yi)處(chu)於(yu)壓(ya)縮(suo)階(jie)段(duan)
，目(mu)前(qian)通(tong)過(guo)增(zeng)加(jia)國(guo)內(nei)礦(kuang)配(pei)比(bi)控(kong)製(zhi)成(cheng)本(ben)。隨(sui)著(zhe)山(shan)西(xi)區(qu)域(yu)環(huan)保(bao)政(zheng)策(ce)的(de)逐(zhu)步(bu)落(luo)實(shi)，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)成(cheng)為(wei)影(ying)響(xiang)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)的(de)最(zui)大(da)變(bian)數(shu)。

　　環保限產影響有限成材供應較為穩定

　　此次調研的鋼廠均處於臨汾平原地區，均在“26+2”daqiwuranzhilizhongdianchengshifushefanweinei。zhexiegangchangqianqiyitourudalianghuanbaozhuangbei，dadaolechaodipaifangbiaozhun，zhengtibaochijiaogaokaigonglvhechannengliyonglv，huanbaoxianchanduiqiyeyingxiangyouxian。

　　從調研情況來看，下遊成材需求確有走弱跡象，現貨采購量有減少趨勢
，但需求弱化小於預期。“雖sui然ran鋼gang廠chang利li潤run水shui平ping較jiao低di，但dan山shan西xi鋼gang廠chang新xin置zhi換huan的de高gao爐lu陸lu續xu準zhun備bei投tou產chan
，如ru果guo沒mei有you其qi他ta突tu發fa因yin素su，開kai始shi生sheng產chan之zhi後hou短duan期qi內nei停ting產chan的de可ke能neng性xing較jiao小xiao。此ci外wai，供gong給gei側ce結jie構gou性xing改gai革ge使shi得de鋼gang廠chang前qian期qi獲huo得de較jiao為wei豐feng厚hou的de利li潤run，對dui當dang前qian低di利li潤run的de容rong忍ren度du較jiao高gao，即ji使shi利li潤run趨qu近jin盈ying虧kui平ping衡heng線xian，也ye不bu會hui進jin行xing停ting爐lu作zuo業ye，但dan有you通tong過guo增zeng加jia檢jian修xiu主zhu動dong降jiang低di產chan量liang的de可ke能neng。”上海融昊投資黑色研究員杜宸說。

　　事實上，此次調研的多數企業都在進行產能置換工作
，並且已經按照計劃實施，其中一座大型高爐在7月初投產，伴隨投產退出兩座450立方米高爐，另外一座9月初投產。其他企業置換的高爐目前也在建設中
，預計今年年底將陸續完成。此次調研鋼廠以民營企業為主，去年各家產能一般在200萬—650萬噸，除兩家鋼廠因限產檢修外，其餘鋼廠均為滿產狀態，今年的計劃產量基本都高於去年10%—20%。

　　成材銷售方麵，調研企業均以直供或者供應大貿易商為主，長協用戶比例在80%以上，銷售範圍主要集中在山西
、陝西
、河南、重慶和四川等中西部地區，相對於華東和華北地區
，加上運費後並沒有價格優勢。

　　杜du宸chen認ren為wei，臨lin汾fen平ping原yuan地di區qu鋼gang材cai供gong大da於yu求qiu
，有you累lei庫ku壓ya力li，鋼gang廠chang利li潤run快kuai速su收shou縮suo

，螺luo紋wen鋼gang生sheng產chan僅jin有you微wei利li。基ji於yu較jiao低di的de鋼gang廠chang利li潤run判pan斷duan，鋼gang廠chang有you壓ya低di焦jiao炭tan原yuan料liao庫ku存cun的de動dong力li
，由you大da量liang補bu庫ku焦jiao炭tan變bian為wei隨sui用yong隨sui采cai為wei主zhu
，因yin此ci鋼gang廠chang的de焦jiao炭tan需xu求qiu大da幅fu提ti升sheng的de概gai率lv較jiao低di。

　　鋼廠對非主流礦使用比例逐步提升

　　期(qi)貨(huo)日(ri)報(bao)記(ji)者(zhe)在(zai)調(tiao)研(yan)中(zhong)了(le)解(jie)到(dao)，山(shan)西(xi)鋼(gang)廠(chang)多(duo)采(cai)購(gou)代(dai)縣(xian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)

，通(tong)過(guo)提(ti)高(gao)鐵(tie)精(jing)粉(fen)配(pei)比(bi)降(jiang)低(di)成(cheng)本(ben)。由(you)於(yu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)較(jiao)高(gao)
，當(dang)地(di)鋼(gang)廠(chang)基(ji)本(ben)以(yi)隨(sui)用(yong)隨(sui)采(cai)為(wei)主(zhu)。

　　隨著成材終端需求放緩，噸鋼利潤下滑至200—300元(yuan)，相(xiang)應(ying)的(de)原(yuan)料(liao)采(cai)購(gou)也(ye)有(you)減(jian)量(liang)，鋼(gang)廠(chang)放(fang)緩(huan)采(cai)購(gou)節(jie)奏(zou)。當(dang)地(di)前(qian)期(qi)環(huan)保(bao)政(zheng)策(ce)要(yao)求(qiu)原(yuan)料(liao)的(de)運(yun)輸(shu)和(he)存(cun)放(fang)環(huan)節(jie)均(jun)需(xu)密(mi)閉(bi)進(jin)行(xing)

，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)和(he)煤(mei)焦(jiao)存(cun)放(fang)均(jun)需(xu)建(jian)大(da)棚(peng)和(he)筒(tong)倉(cang)，導(dao)致(zhi)原(yuan)料(liao)庫(ku)存(cun)相(xiang)對(dui)有(you)限(xian)。

　　記者發現，山西臨汾鋼廠外礦采購基本來自日照
、連雲港、董家口，長協量在逐漸降低，港口可流通貨物有限
，PB粉近期供應不足，導致企業開始使用非主流礦。目前，山西鋼廠內礦占比逐步提升，已從之前的20%升至30%—35%，jixutishengnandujiaoda，zhuyaoyuanyinshizhoubianneikuanggongyingshouxian，daixianzuoweidangdineikuangdezhuyaolaiyuan，yijingchuxianhuochepaiduixianxiang，danrengranchuxiangongyingquekou。ciwai，yindierjiequanguoqingnianyundonghuijijiangzaishanxijuxing
，daixianzhoubianjiangjinxingdamianjidedaoluxiushangongzuo
，bijiangzaochenggongluyunshujinzhang
，zhayaoguankongyehuigengjiayange，neikuanggongyingnanyifangliang。

　　實際上，春節過後
，3月(yue)末(mo)一(yi)些(xie)鋼(gang)廠(chang)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)行(xing)了(le)大(da)規(gui)模(mo)補(bu)庫(ku)，隨(sui)後(hou)轉(zhuan)為(wei)隨(sui)用(yong)隨(sui)采(cai)
，當(dang)前(qian)庫(ku)存(cun)基(ji)本(ben)處(chu)於(yu)中(zhong)等(deng)水(shui)平(ping)，不(bu)再(zai)主(zhu)動(dong)補(bu)充(chong)庫(ku)存(cun)。一(yi)德(de)期(qi)貨(huo)煤(mei)焦(jiao)專(zhuan)業(ye)委(wei)員(yuan)會(hui)投(tou)研(yan)總(zong)監(jian)竇(dou)洪(hong)真(zhen)認(ren)為(wei)，現(xian)貨(huo)供(gong)應(ying)偏(pian)緊(jin)節(jie)奏(zou)未(wei)變(bian)，但(dan)鋼(gang)廠(chang)對(dui)於(yu)限(xian)產(chan)和(he)高(gao)價(jia)格(ge)仍(reng)有(you)擔(dan)憂(you)，後(hou)期(qi)總(zong)體(ti)會(hui)按(an)需(xu)補(bu)庫(ku)。

　　zaitiekuangshijiageshangzhangdebeijingxia，shanxidiqugangchangduifeigangdeliyongqingkuangruhene？xiangguanrenshiduijizhebiaoshi，shanxigangchangdefeigangzhuyaolaizizhoubianjinanfangquyu，muqianhenduoqiyedefeigangshiyongbiliyijingzhubuxiatiao。douhongzhencheng，muqianyinjiagetaishengjiyunjujiaochang
，shiyongfeigangduiyuqiyelaishuobingbuhuasuan
，feigangshiyongzhanbiyijingxiajiangzhi13%—15%的(de)水(shui)平(ping)，高(gao)爐(lu)基(ji)本(ben)不(bu)添(tian)加(jia)廢(fei)鋼(gang)。臨(lin)汾(fen)地(di)區(qu)鋼(gang)廠(chang)均(jun)表(biao)示(shi)，目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)長(chang)期(qi)供(gong)應(ying)依(yi)舊(jiu)偏(pian)緊(jin)

，但(dan)短(duan)期(qi)由(you)於(yu)限(xian)產(chan)和(he)價(jia)格(ge)偏(pian)高(gao)，繼(ji)續(xu)采(cai)購(gou)動(dong)力(li)降(jiang)低(di)，鋼(gang)廠(chang)仍(reng)以(yi)按(an)需(xu)采(cai)購(gou)為(wei)主(zhu)，短(duan)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)或(huo)承(cheng)壓(ya)。

　　gangchangcaigoumeijiaofangmian，juduchenjieshao


，suiranshanxidiquzaimeijiaofangmianjuyoutianrancaigouyoushi，dandangqianhejindiquxianchanquyandiejiadierjiequanguoqingnianyundonghuizhaokaizaiji，shideyuanliaocaigoushoudaoyidingxianzhi，ruohouqicaigoujinzhang，gangchangkenengjianshaoqicheyunliang，zengjiahuocheyunliang
，yaoqiuxianyougonghuoshangzengjiagonggeiliang，huoxuanzezhoubianqitayuanliaoshangcaigou。

　　長協客戶居多焦化廠保持平穩運行

　　在調研過程中記者發現，焦化企業在原料采購方麵以長協為主
，以保證自身的開工，單獨采購

、一單一議的情況並不多見。低硫主焦煤采購存在一定難度，高硫主焦煤采購較為順暢
，噸焦利潤在200元左右，加之當前限產影響較小
，焦企開工率處於高位
，但對後期環保政策有一定擔憂。

　　竇洪真認為，焦化廠目前有一部分焦炭庫存，但沒有更多餘量，前期產品漲價後已經將5月yue庫ku存cun基ji本ben清qing掉diao。此ci次ci調tiao研yan的de各ge大da焦jiao化hua廠chang目mu前qian庫ku存cun均jun偏pian低di

，沒mei有you庫ku存cun壓ya力li。排pai產chan主zhu要yao按an照zhao下xia遊you長chang協xie用yong量liang來lai確que定ding，並bing且qie自zi身shen大da棚peng和he筒tong倉cang數shu量liang有you限xian
，銷xiao售shou方fang麵mian基ji本ben沒mei有you貿mao易yi商shang的de采cai購gou額e度du，主zhu要yao直zhi供gong華hua北bei等deng地di鋼gang廠chang，均jun為wei多duo年nian的de長chang協xie用yong戶hu。

　　“山西焦企利潤在300—400元/噸，利潤率近20%。”竇洪真告訴記者
，受利潤水平較好驅動，焦化廠生產積極性較高。

　　dangqian
，jiaohuachangkucundapenghetongcangrongliangyouxian，yuanliaoduanjiaomeihexiaoshouduanjiaotankucunjunbugao
，jiaotandejiagebodonghuojiaju。duchenrenwei，zongtilaikan，jiaotangangkoukucunrengshifengxiandian

，gangchangyaliruodebudaohuanjie
，jiaotanjiagerengyouzouruokeneng。jiaomeiyichangxieyongliangweizhu，jiagebodongjiaoxiao
，meikuangkucunyalibuda，lirunyalihaiweichuandaozhijiaomei，jiaomeijiagehuojiangbaochichangqipingwenyunxing。

　　“youyulinjindierjiequanguoqingnianyundonghuizhaokai，jiaotangongyingyemianlinhuanbaozhengceshoujin。tiaoyanqijianmouxiejiaohuaqiyebiaoshiyijingluxushoudaoxianchantongzhi，xianchanliduyoujiadayuqi。yinci，jiaotangongyinghexuqiudouyouxiajiangdekeneng，danzongtiyingxiangbuda。”杜辰對記者說。

　　參加此次調研的市場人士告訴記者，今年焦化廠階段性虧損是有可能的。終端需求後期逐漸走弱，會出現從終端向上倒逼的狀況，鋼廠、焦化廠、洗煤廠
、煤礦等都會受到影響。最終

，終端需求變弱倒逼成材走弱，目前來看，行業整體的周期性轉弱才剛剛開始。

　　活用期貨工具服務企業避險

　　記者在調研時發現，山西地區鋼廠由於自身資源豐富且生產設備、技術過硬
，能夠消化周邊地區非主流礦。在鐵礦石價格不斷上漲的情況下，鋼鐵企業更加需要運用期貨工具進行價格風險管理。

　　鋼廠人士向記者表示
，鐵礦石等原料價格上漲
，進一步壓縮了鋼廠利潤。為了應對成本上漲的壓力，鋼廠可以調整采購節奏
、優you化hua配pei礦kuang結jie構gou以yi及ji開kai發fa新xin品pin和he高gao附fu加jia值zhi鋼gang種zhong。在zai期qi貨huo市shi場chang，鋼gang廠chang可ke以yi利li用yong期qi貨huo工gong具ju進jin行xing風feng險xian對dui衝chong，降jiang低di原yuan料liao成cheng本ben波bo動dong帶dai來lai的de經jing營ying風feng險xian。調tiao研yan中zhong
，相xiang關guan企qi業ye表biao示shi，將jiang根gen據ju基ji差cha走zou勢shi擇ze機ji在zai盤pan麵mian進jin行xing套tao保bao以yi鎖suo定ding利li潤run。

　　實shi踐jian證zheng明ming
，煤mei焦jiao礦kuang期qi貨huo在zai企qi業ye規gui避bi市shi場chang風feng險xian以yi及ji上shang下xia遊you市shi場chang定ding價jia方fang麵mian具ju有you重zhong要yao作zuo用yong
，能neng有you效xiao幫bang助zhu企qi業ye鎖suo定ding原yuan材cai料liao成cheng本ben和he生sheng產chan利li潤run
，對dui衝chong價jia格ge波bo動dong風feng險xian。統tong計ji數shu據ju顯xian示shi
，今jin年nian上shang半ban年nian焦jiao煤mei、焦炭和鐵礦石期貨日均成交量分別為11.35萬手、24.80萬手和119.66萬手
，日均持倉量分別為13.18萬手、18.72萬手和86.61萬手，保持較好的市場流動性。焦煤
、焦炭和鐵礦石期貨法人客戶日均持倉量占比分別為41%、33%和45%

，市場結構日趨完善。

　　調研中有企業稱，在采購鐵礦石過程中，已開始探索用“期貨+基差”交易方式，與貿易商確定鐵礦石現貨價格。相對於現貨指數而言，期貨市場提供的價格參考更加公開、透明、連續
，並且對企業風控和定價意義重大，真正實現了期貨保護現貨、現貨促進期貨的良性循環。

　　“原(yuan)料(liao)需(xu)求(qiu)方(fang)和(he)成(cheng)材(cai)供(gong)應(ying)方(fang)可(ke)結(jie)合(he)實(shi)際(ji)情(qing)況(kuang)，擇(ze)優(you)成(cheng)為(wei)基(ji)差(cha)製(zhi)定(ding)方(fang)或(huo)點(dian)價(jia)方(fang)，選(xuan)擇(ze)靈(ling)活(huo)的(de)點(dian)價(jia)期(qi)與(yu)交(jiao)貨(huo)期(qi)，促(cu)進(jin)全(quan)產(chan)業(ye)貿(mao)易(yi)模(mo)式(shi)優(you)化(hua)和(he)完(wan)善(shan)，為(wei)生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)進(jin)行(xing)風(feng)險(xian)管(guan)理(li)
、利用期貨工具拓展經營模式提供新路徑。”某鋼鐵企業負責人說表示，在當前的市場下，基礎套保並不能完全解決價格風險管理的問題，企業需要在價格發現
、防範風險的基礎上形成成熟的套保體係，包括鋼廠期權管理運用等在內的綜合套保體係
，這樣才能夠真正達到避險目的。