2023年1月份，鎳期貨價格自2022年末的23萬元/噸高位下探至20萬元/噸附近後再度反彈，並在高位反複波動。一方麵
，國內企業電積鎳項目投產的消息引發電解鎳供需形勢改善的預期；另ling一yi方fang麵mian，現xian實shi電dian解jie鎳nie低di庫ku存cun現xian狀zhuang在zai短duan期qi內nei難nan以yi緩huan解jie
，電dian解jie鎳nie進jin口kou量liang也ye暫zan時shi難nan有you大da量liang補bu充chong
，國guo內nei電dian解jie鎳nie供gong需xu形xing勢shi短duan期qi內nei仍reng比bi較jiao緊jin張zhang，後hou市shi鎳nie價jia寬kuan幅fu波bo動dong甚shen至zhi階jie段duan偏pian強qiang的de可ke能neng性xing較jiao高gao。

　　宏觀信息偏暖 市場情緒偏樂觀

　　美聯儲加息節奏放緩的預期有所升溫
，當前市場普遍預計2月份美聯儲會加息25gejidian，meiyuanzhishuzouruo，fengxianzichanshoudaoqinglai。ciwai
，woguoshouchunjiehougongyexuqiuzhujianxianghaodeyuqitizhen
，gongyepinduoshubiaoxianpiannuan。erniejiayinweiciqiandeqiangshi，diejiagongxulikongxiaoxi，zaiyousejinshujiagepubianshangzhangdeqingkuangzhixiabiaoxianzuiruo。

　　hongguanmiandebianhuahaijiangjixuyingxiangniejiabodong。zaimeilianchujiaxijiezoufanghuandeleguanqingxujieduanshifanghou
，shichanghuojujiaozhongguoxuqiushijihuifuqingkuang，beihuobukudingdanbianhuadengjunxuyaojinyibumingquedexinxi。leguanyuqixuyaohexianshixuqiuyouyigeguoduhelianjiedeguocheng

　　鎳供需變化的路徑或仍曲折

　　首先
，電解鎳供需偏緊預期變化，但“緊現實”轉折仍有變化可能。據媒體報道
，國內某大型企業月產能1500噸dun電dian積ji鎳nie項xiang目mu投tou產chan，為wei湖hu北bei某mou新xin能neng源yuan企qi業ye代dai工gong生sheng產chan。據ju媒mei體ti報bao道dao，產chan出chu的de電dian積ji鎳nie產chan品pin的de品pin質zhi對dui標biao俄e羅luo斯si鎳nie
，主zhu要yao可ke用yong於yu生sheng產chan不bu鏽xiu鋼gang及ji低di溫wen合he金jin等deng。新xin生sheng產chan的de電dian積ji鎳nie雖sui然ran暫zan時shi不bu能neng直zhi接jie用yong於yu期qi貨huo交jiao割ge，但dan是shi可ke以yi緩huan解jie現xian貨huo市shi場chang電dian解jie鎳nie供gong應ying緊jin張zhang的de狀zhuang況kuang。此ci外wai
，除chu了le近jin期qi報bao道dao的de電dian積ji鎳nie產chan出chu消xiao息xi，國guo內nei外wai未wei來lai還hai會hui有you新xin的de電dian解jie鎳nie產chan能neng釋shi放fang，且qie產chan能neng釋shi放fang預yu期qi會hui在zai今jin年nian下xia半ban年nian出chu現xian。如ru果guo能neng實shi現xian
，鎳nie市shi場chang的de結jie構gou性xing緊jin張zhang，尤you其qi是shi電dian解jie鎳nie供gong給gei不bu足zu的de狀zhuang況kuang將jiang有you所suo改gai變bian
，鎳nie元yuan素su全quan麵mian過guo剩sheng的de情qing況kuang可ke能neng到dao來lai。

　　其次，“緊現實”繼續存在

，國內外鎳低庫存情況仍有待改善。有色金屬普遍處於低庫存狀態
，鎳庫存更是呈現比較明顯的結構性問題
，至2023年1月末
，LME（倫敦金屬交易所）鎳板庫存極低
，已經不足1萬噸
，加上鎳豆總量在5萬噸附近

，一年以來庫存下滑近一半（見圖1）。國內鎳庫存保持低位，1月(yue)中(zhong)旬(xun)
，進(jin)出(chu)口(kou)窗(chuang)口(kou)打(da)開(kai)，保(bao)稅(shui)區(qu)鎳(nie)資(zi)源(yuan)有(you)所(suo)流(liu)入(ru)

，但(dan)春(chun)節(jie)前(qian)需(xu)求(qiu)較(jiao)淡(dan)，直(zhi)接(jie)流(liu)入(ru)有(you)限(xian)。不(bu)過(guo)，多(duo)家(jia)進(jin)口(kou)貿(mao)易(yi)商(shang)開(kai)始(shi)準(zhun)備(bei)鎖(suo)價(jia)進(jin)口(kou)
，但(dan)新(xin)進(jin)口(kou)資(zi)源(yuan)到(dao)貨(huo)預(yu)計(ji)需(xu)要(yao)一(yi)個(ge)半(ban)月(yue)的(de)時(shi)間(jian)，短(duan)期(qi)內(nei)對(dui)鎳(nie)現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)供(gong)應(ying)的(de)影(ying)響(xiang)較(jiao)小(xiao)。現(xian)階(jie)段(duan)仍(reng)需(xu)關(guan)注(zhu)進(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)的(de)開(kai)啟(qi)情(qing)況(kuang)及(ji)進(jin)口(kou)鎳(nie)的(de)流(liu)入(ru)量(liang)。當(dang)前(qian)國(guo)內(nei)鎳(nie)期(qi)現(xian)貨(huo)加(jia)上(shang)保(bao)稅(shui)區(qu)的(de)庫(ku)存(cun)總(zong)量(liang)不(bu)足(zu)1.5萬噸
，同比下滑近25%。春(chun)節(jie)後(hou)鎳(nie)合(he)金(jin)補(bu)庫(ku)需(xu)求(qiu)仍(reng)存(cun)，且(qie)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)需(xu)求(qiu)好(hao)轉(zhuan)預(yu)期(qi)階(jie)段(duan)有(you)所(suo)回(hui)升(sheng)，對(dui)鎳(nie)需(xu)求(qiu)有(you)所(suo)拉(la)動(dong)。硫(liu)酸(suan)鎳(nie)在(zai)節(jie)前(qian)呈(cheng)現(xian)企(qi)穩(wen)回(hui)升(sheng)的(de)走(zou)勢(shi)，硫(liu)酸(suan)鎳(nie)生(sheng)產(chan)電(dian)積(ji)鎳(nie)的(de)消(xiao)息(xi)引(yin)發(fa)頭(tou)部(bu)三(san)元(yuan)鋰(li)電(dian)池(chi)廠(chang)商(shang)對(dui)未(wei)來(lai)原(yuan)料(liao)供(gong)應(ying)的(de)擔(dan)憂(you)，補(bu)貨(huo)意(yi)願(yuan)增(zeng)強(qiang)，詢(xun)價(jia)頻(pin)繁(fan)，使(shi)得(de)鎳(nie)價(jia)走(zou)勢(shi)趨(qu)堅(jian)
，震(zhen)蕩(dang)略(lve)偏(pian)強(qiang)。

　　最後，需關注電解鎳供給端新增放量的節奏變化、yuqibianhuahejinkoudaohuobianhuaqingkuang。congxuqiufangmianlaikan
，guoneidianjieniexuqiuzhuyaozaihejinduan，buxiugangyeyouyidingdebeihuobeiliaoxiufuyuqi，xinnengyuandonglidianchixuqiuyuqisuiranxiangduifanghuan，dangangxutiliangrengcun。2022年末，新能源汽車補貼退坡，這造成一部分消費生產前置，對2023年nian初chu的de鎳nie需xu求qiu造zao成cheng一yi部bu分fen透tou支zhi，因yin此ci第di一yi季ji度du鎳nie需xu求qiu可ke能neng會hui相xiang對dui偏pian淡dan。不bu過guo，近jin期qi工gong信xin部bu促cu進jin新xin能neng源yuan消xiao費fei的de導dao向xiang和he措cuo施shi對dui市shi場chang情qing緒xu有you顯xian著zhu提ti振zhen作zuo用yong，鎳nie板ban的de動dong態tai供gong需xu變bian化hua將jiang繼ji續xu成cheng為wei關guan注zhu點dian。

　　鎳偏強波動 注意風險控製

　　鎳價在春節後出現“開門紅”。從供需方麵來看，“緊現實”仍存，“寬預期”則需要時間兌現。從鎳價階段走勢來看

，春節後鎳價表現偏強波動
，預計會在20萬元/噸～23.5萬元/噸dun的de區qu間jian內nei寬kuan幅fu震zhen蕩dang反fan複fu。從cong宏hong觀guan環huan境jing來lai看kan
，美mei聯lian儲chu加jia息xi節jie奏zou放fang緩huan的de預yu期qi已yi經jing被bei市shi場chang消xiao化hua
，但dan仍reng需xu關guan注zhu未wei來lai美mei聯lian儲chu保bao持chi較jiao高gao利li率lv的de時shi間jian長chang度du
，節jie後hou需xu求qiu端duan的de恢hui複fu情qing況kuang也ye容rong易yi出chu現xian波bo動dong。此ci外wai
，產chan業ye自zi身shen調tiao整zheng需xu求qiu、未(wei)來(lai)的(de)鎳(nie)供(gong)給(gei)與(yu)現(xian)實(shi)的(de)預(yu)期(qi)差(cha)將(jiang)繼(ji)續(xu)給(gei)鎳(nie)價(jia)帶(dai)來(lai)較(jiao)大(da)的(de)波(bo)動(dong)。從(cong)鎳(nie)的(de)變(bian)化(hua)形(xing)勢(shi)來(lai)看(kan)

，春(chun)節(jie)後(hou)鎳(nie)相(xiang)對(dui)於(yu)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)仍(reng)存(cun)在(zai)震(zhen)蕩(dang)走(zou)弱(ruo)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)，也(ye)可(ke)以(yi)考(kao)慮(lv)品(pin)種(zhong)間(jian)套(tao)利(li)策(ce)略(lve)。

　　此外
，未來需關注的風險因素還包括：電解鎳增量超預期，電解鎳進口量超預期，鎳生鐵需求不及預期，新能源動力電池需求不及預期等。

　　《中國冶金報》（2023年2月2日 03版三版）