自2022年11月份以來
，黑色金屬板塊期貨價格整體呈現震蕩上漲走勢。從主力連續合約來看

，截至2023年1月12日收盤，各期貨品種價格漲幅分別為鐵礦石上漲41.06%、螺紋鋼上漲21.75%
、熱卷上漲20.97%、焦炭上漲17.66%

、焦煤下跌0.54%。其中焦煤小幅下跌的主要原因是焦煤執行新交割標準，1月和5月合約之間存在較大價差
，若單看焦煤2305合約，階段漲幅為22.48%。另外
，“雙焦”期價在2022年12月中旬到2023年1月初走出階段性下跌的獨立行情，而鋼礦價格走勢相對堅挺，隨後帶動“雙焦”價格反彈。

　　現貨方麵，2022年11月中旬至12月中旬，焦炭現貨連漲4輪
，累計漲幅為400元/噸～440元/噸；2023年1月初鋼廠開始調降焦價，目前焦價已下跌2輪，後期仍有調降預期，預計會在春節假期之後落實。受焦炭價格下跌影響
，焦煤價格跟隨回調，不過整體降幅較焦炭價格小。

　　從運行邏輯來看，2022年11月份以來
，在“房住不炒”總基調不變的背景下，宏觀層麵繼續推出一係列穩定房地產市場的政策
，包括央行和銀保監會發布“金融16條”、證監會為房企再融資“開閘”

、duodiduimaifangxiangoudengxianzhicuoshisongbangdeng。qiezhengcecijibufazanshimeiyoutingzhidejixiang，zhengceduanqiangshituodi，chixugeishichangchuandixinxin。danxuzhuyi，cijizhengceshouxianzuoyongyufangqirongzijifangwuxiaoshouhuanjie，houqicaihuimanmanchuandizhiyuheisejinshuxuqiuxiangguandefangdichanxinkaigong、施工等環節。從統計數據來看

，2022年12yuefenduoshufangqixiaoshoushixianhuanbizhengzengchang，dantongbiyiranchengxiandafufuzengchang。zheyeyiweizhefangdichanxingyedefusuduiheisejinshuxuqiudeladongrengxuyidingshijian。buguozaiqiangyuqidaidongxia
，heisejinshubankuaijiagejitifandan，bingqieguoneiluxufangkaiduiyiqingdefangkong，yujiyiqingdui2023年(nian)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)拖(tuo)累(lei)程(cheng)度(du)將(jiang)明(ming)顯(xian)減(jian)小(xiao)，這(zhe)也(ye)進(jin)一(yi)步(bu)強(qiang)化(hua)了(le)市(shi)場(chang)對(dui)經(jing)濟(ji)修(xiu)複(fu)的(de)預(yu)期(qi)。另(ling)外(wai)，在(zai)產(chan)業(ye)方(fang)麵(mian)，春(chun)節(jie)假(jia)期(qi)前(qian)下(xia)遊(you)企(qi)業(ye)對(dui)原(yuan)材(cai)料(liao)的(de)補(bu)庫(ku)動(dong)作(zuo)刺(ci)激(ji)了(le)各(ge)期(qi)貨(huo)品(pin)種(zhong)價(jia)格(ge)偏(pian)強(qiang)運(yun)行(xing)。但(dan)在(zai)“雙焦”層麵，近期有關中國和澳大利亞煤炭貿易重啟的消息持續發酵
，對國內煤炭市場情緒造成一定衝擊，這也是“雙焦”期價階段性下跌的主要原因。

　　從焦炭基本麵情況來看
，目前產業鏈中下遊仍麵臨虧損問題，焦炭供需保持相對穩定
，原材料焦煤端因澳大利亞煤炭（以下簡稱澳煤）進口恢複的擾動略有成本鬆動的跡象。

　　需求方麵，自2022年第四季度以來，終端需求的持續低迷促使鋼鐵行業陷入被動局麵，虧損態勢凸顯。調研數據顯示，全國247家鋼鐵企業盈利麵僅為20%左右。在長期虧損的壓力下

，鋼廠通過主動減慢生產節奏降低庫存壓力，高爐日均鐵水產量由2022年10月初的240萬噸下降至11月下旬的222wandun。jinqitieshuichanliangmeiyoujinyibuxiajiang，ershibaochixiangduipingwen，duibiwangnianshuju
，jibenchuyujinjiniantongqidejunzhishuiping。lingwai
，zaichunjiejiaqiqianhou，gangchangbuhuichuxiandaguimotingchanfangjiadeqingkuang。ruowuteshuqingkuang
，gangchanggaolushengchanjibenchengxianwenzhongyouzengtaishi。qizhong2022年因冬奧會環保要求、2020年受疫情防控的影響
，鐵水產量出現階段性下降後逐步回升。對於2023年，考慮到當前鋼廠盈利不佳及終端需求修複仍有待觀察


，預計第一季度日均鐵水產量主要在220萬噸～230萬噸的區間內波動。這意味著焦炭剛性需求趨穩或小幅抬升。從下遊采購角度來看，目前鋼廠對“雙焦”的節前補庫已基本結束，由於鋼廠實施低原料庫存的策略，整體補庫力度與往年相比較小，鋼廠端“雙焦”庫存處於同期最低水平，2月、3月份將步入去庫存階段。

　　焦化利潤方麵
，2022年焦化行業麵臨下遊鋼廠及上遊煤礦的雙重擠壓，同樣深陷虧損困境。2022年全年平均噸焦盈利僅15元左右

，遠不及2021年。2023年1月初以來，鋼廠開始調降焦價，目前2輪降價落地後，平均噸焦虧損擴大至89元。春節假期後鋼廠仍有調降的預期，短期焦化虧損的現狀難以扭轉，預計3月份春季行情啟動後焦化盈利有望得到改善。

　　從cong焦jiao炭tan供gong應ying端duan來lai看kan，近jin兩liang年nian來lai隨sui著zhe焦jiao化hua產chan能neng的de修xiu複fu

，焦jiao炭tan供gong應ying能neng力li提ti高gao使shi得de焦jiao化hua環huan節jie在zai產chan業ye鏈lian的de議yi價jia能neng力li下xia降jiang，也ye是shi導dao致zhi焦jiao化hua利li潤run空kong間jian被bei急ji劇ju壓ya縮suo的de原yuan因yin之zhi一yi。同tong時shi
，在zai利li潤run不bu佳jia的de情qing況kuang下xia，焦jiao企qi通tong過guo主zhu動dong降jiang低di焦jiao爐lu產chan能neng利li用yong率lv來lai緩huan解jie價jia格ge壓ya力li
，2022年焦爐產能利用率均值約為73%，較2021年下降8.8個百分點。目前國內獨立焦企產能利用率為72%zuoyou，chuyuxiangduipiandishuiping。zhanwanghouqi，chunjiejiaqiqianhou
，jiaohuachangyugangchangshengchanjiezouleisi，zhengchangqingkuangxiachannengbuhuichuxianduanyashixiahua。lingwai
，linianshujuxianshi，65%～70%基本是焦化產能利用率的底部區間，因此即便後期焦企虧損麵繼續擴大，焦炭供應收縮的空間也已不大，3月份若虧損修複
，焦炭供應則會跟隨增長。

　　焦煤方麵，近期部分地區煤礦已安排放假停產。據相關機構調研，今年煉煤礦整體放假時間約為10.9天，相較前兩年普遍延長2天～3天，影響原煤產量1297.8萬噸、精煤產量609.8萬wan噸dun。短duan期qi焦jiao煤mei階jie段duan性xing的de供gong應ying收shou縮suo刺ci激ji煤mei價jia相xiang對dui堅jian挺ting，跌die幅fu略lve小xiao於yu焦jiao價jia。不bu過guo近jin期qi澳ao煤mei進jin口kou陸lu續xu恢hui複fu，對dui國guo內nei焦jiao煤mei市shi場chang造zao成cheng一yi定ding衝chong擊ji。據ju了le解jie，預yu計ji2yuefenjiangyouaomeiluxudaogang，danzhuyaoyidonglimeiweizhu，duiguoneijiaomeidegongyingzanweixingchengshizhixingdeyingxiang，gengduodeshiduiyushichangqingxudechongji，houqiyoudaichixuguanzhu。

　　綜合來看

，2023年第一季度，春節假期因素將使市場活躍度步入一段平穩期。預計在2月份中旬，市場活躍度將陸續恢複。這段時間經濟複蘇的強預期及黑色金屬疲弱的需求現實仍將是市場的主要運行邏輯，3月份將迎來傳統性的春季需求旺季，若需求向好的預期兌現，有望帶動“雙焦”價格震蕩反彈。不過焦煤進口的增量將是價格反彈的阻力，需持續關注焦煤進口情況的變化。

　　《中國冶金報》（2023年01月19日 03版三版）