螺紋鋼期貨價格有望反彈

2026-04-16 05:43:45

　　夏學釗

　　上周（11月8日~12日），螺紋鋼期貨呈現探底回升態勢，主力合約在11月10richuangchuxindihouzhidiehuisheng。bizherenwei，meitanqihuoxiadiedaozhidechuandaoxiaoyinghouqiyouwangjianruo，luowengangqihuozoushihuojianghuiguigongxuluojizhudao。zaixiangduiwendingdegongxugejuxia，luowengangqihuojiageyouwangfandan。

　　煤炭拖累作用淡化

　　煤炭期貨價格的下跌是誘發螺紋鋼期貨價格下跌的主要原因，而煤炭期貨價格的下跌主要是受到政策的影響。10月19日ri，國guo家jia發fa展zhan改gai革ge委wei組zu織zhi相xiang關guan單dan位wei召zhao開kai煤mei炭tan專zhuan題ti座zuo談tan會hui，研yan究jiu依yi法fa對dui煤mei炭tan價jia格ge實shi施shi幹gan預yu措cuo施shi。當dang日ri期qi貨huo夜ye盤pan時shi段duan，動dong力li煤mei期qi貨huo主zhu力li合he約yue一yi字zi跌die停ting，此ci後hou即ji開kai啟qi了le持chi續xu大da幅fu度du下xia跌die的de走zou勢shi，而er螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo的de大da幅fu度du下xia跌die也ye是shi起qi於yu此ci時shi。

　　congshijiandianshangwomenkeyikandao，luowengangqihuojiagexiadieyumeitanqihuojiagexiadiecunzaigaoduguanlian。yifangmian，shichangqingxushikeyichuanrande，mouyipinzhongjiagededafuxiadiehuichanshengliansuoxiaoying；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，在(zai)市(shi)場(chang)出(chu)現(xian)大(da)幅(fu)下(xia)跌(die)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，持(chi)有(you)多(duo)個(ge)品(pin)種(zhong)頭(tou)寸(cun)的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)會(hui)有(you)平(ping)倉(cang)補(bu)充(chong)保(bao)證(zheng)金(jin)的(de)需(xu)求(qiu)。此(ci)外(wai)，程(cheng)序(xu)化(hua)交(jiao)易(yi)也(ye)可(ke)能(neng)會(hui)放(fang)大(da)市(shi)場(chang)上(shang)不(bu)同(tong)品(pin)種(zhong)間(jian)的(de)協(xie)同(tong)效(xiao)應(ying)。

　　截至上周（11月8日~12日），動力煤期貨價格較10月19日已經腰斬，螺紋鋼期貨價格累計跌幅則相對較小，這也證明了螺紋鋼是受到拖累的品種。值得注意的是，11月3ri，guojiafazhangaigeweizaizuzhizhaokaidequanguochangxiemeiliuxiangjianguangongzuoshipinhuiyishang，gulifadianqiyejijicanyuchangxiemeihetongqianding，jishijianlimeitankucun。zhecihuiyibeishichangjieduweimeitanjiagexiadiedaoweidexinhao，dangrimeitanqihuojiagedafushangzhang。

　　考慮到動力煤累計跌幅已經超過50%，且煤炭“增產增供”工gong作zuo已yi經jing取qu得de顯xian著zhu成cheng效xiao，後hou期qi政zheng策ce對dui價jia格ge的de幹gan預yu或huo將jiang減jian弱ruo，市shi場chang整zheng體ti恐kong慌huang情qing緒xu已yi得de到dao一yi定ding釋shi放fang，煤mei炭tan價jia格ge下xia跌die對dui螺luo紋wen鋼gang價jia格ge的de影ying響xiang或huo將jiang淡dan化hua。除chu煤mei炭tan類lei期qi貨huo外wai，其qi他ta品pin種zhong或huo將jiang回hui歸gui各ge自zi的de供gong需xu邏luo輯ji。

　　螺紋鋼供需格局或將保持穩定

　　動力煤期貨的下跌是誘發螺紋鋼期貨大幅下跌的主要原因，但這並不是說螺紋鋼期貨的下跌完全沒有受到基本麵變化的影響。

　　一方麵，螺紋鋼需求環比確實在下降。9月份是傳統的需求旺季，全國建築鋼材成交量日均值在21萬噸以上，而10月份全國建築鋼材成交量日均值僅為17.5萬噸。全國建築鋼材成交量的環比下降，代表著螺紋鋼需求環比轉弱。另一方麵，螺紋鋼供應量環比上升。進入10月份以後，部分鋼廠陸續複產。9月份最後一周螺紋鋼周產量在250萬噸以下，而10月份螺紋鋼周產量最高突破290萬噸。需求環比轉弱、供應環比上升，螺紋鋼期貨價格出現一定程度的下跌也在情理之中。

　　不(bu)過(guo)，中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)供(gong)需(xu)格(ge)局(ju)或(huo)將(jiang)保(bao)持(chi)穩(wen)定(ding)。首(shou)先(xian)，後(hou)期(qi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)或(huo)將(jiang)延(yan)續(xu)當(dang)前(qian)水(shui)平(ping)。目(mu)前(qian)的(de)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)需(xu)求(qiu)水(shui)平(ping)已(yi)經(jing)體(ti)現(xian)了(le)淡(dan)季(ji)特(te)點(dian)，後(hou)期(qi)繼(ji)續(xu)壓(ya)縮(suo)的(de)空(kong)間(jian)有(you)限(xian)。參(can)考(kao)往(wang)年(nian)的(de)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，過(guo)去(qu)兩(liang)年(nian)，10月份全國建築鋼材成交量日均值分別為24.4萬噸和20.7萬噸，今年10月份的成交水平明顯低於往年，而過去兩年11月份的成交量與10yuefenxiangchabuda。jinqi，shichanggaoduguanzhulaninaxianxiangduiluowengangxuqiudeyingxiang。genjuguojiaqihouzhongxinyuce，jinniandongtianjiangxingchengyiciruozhizhongdengqiangdudelaninaxianxiang，danqihouqiyanbianqushiheqihouyingxianghaicunzaiyidingdebuquedingxing。yejiushishuo，laninaxianxiangbenshenshangbuqueding，muqiandeyucejieguoxianshiqiduiluowengangxuqiudeyingxiangkenengjiangdao2022年1月份才會體現。其次，鋼廠提產空間仍將受到限製。未來一段時間內，鋼廠生產至少會受到3個方麵的壓力：能耗雙控考核仍將持續、采暖季環保限產政策、冬奧會周邊地區限產，鋼廠限產力度可能再次加大。長期來看，碳達峰、碳中和是我國的頂層設計目標，鋼鐵行業是碳排放的重要行業，相關政策將成為壓製鋼鐵供應的長期因素。

　　總結來說，螺紋鋼供需格局繼續弱化的空間有限，後市有望保持穩定甚至邊際轉強。

　　“低庫存+高貼水”組合

　　需要注意的是，10月份以來，即使在需求環比下降、供應環比上升的背景下，螺紋鋼市場總庫存仍維持下降態勢。最新數據顯示，螺紋鋼鋼廠庫存為285.95萬噸，社會庫存為502.28萬噸，庫存總量為788.23萬噸，同比下降19.69%。從絕對數量來看，當前螺紋鋼庫存遠低於去年同期，若考慮到產量基數的擴大，則低庫存格局更為明顯；從變化來看，螺紋鋼市場自8月份開始進入到去庫存周期，庫存下降態勢在10月份也未曾改變。整體來看，目前螺紋鋼市場處於低庫存局麵。

　　從估值角度來看，目前螺紋鋼現貨價格在4900元/噸左右，螺紋鋼期貨價格在4300元/噸，期貨較現貨存在明顯貼水，貼水幅度也處於曆史高位，這抑製了期貨價格的下行空間。一般認為，“低庫存+高貼水”組合是買入期貨的良好時機。

　　綜(zong)上(shang)所(suo)述(shu)，當(dang)前(qian)的(de)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)或(huo)已(yi)體(ti)現(xian)了(le)市(shi)場(chang)利(li)空(kong)情(qing)緒(xu)和(he)基(ji)本(ben)麵(mian)的(de)弱(ruo)化(hua)。後(hou)期(qi)在(zai)供(gong)需(xu)格(ge)局(ju)穩(wen)定(ding)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)有(you)望(wang)反(fan)彈(dan)。

　　《中國冶金報》（2021年11月18日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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