編者按

　　去年同期
，受巴西潰壩和澳大利亞颶風等因素影響，鐵礦石價格大幅上漲。今年初以來，受新冠肺炎疫情影響，國內需求減少
、gangtiechanliangchengxiajiangtaishi，tebieshisuizheyiqingchengxianchuquanqiudaliuxingdequshihou
，quanqiuxuqiujunshoudaoyingxiang。zaizhezhongxingshixia
，muqiandetiekuangshijiageyoubiquniantongqimingxianshangzhang。zhebiaoming，xianyoudetiekuangshidingjiajizhiweinengzhenshifanyingchugongxuguanxi。

　　公gong平ping交jiao易yi是shi市shi場chang長chang期qi健jian康kang發fa展zhan的de保bao障zhang，隻zhi有you建jian立li公gong平ping合he理li透tou明ming的de鐵tie礦kuang石shi定ding價jia機ji製zhi，才cai有you利li於yu產chan業ye鏈lian各ge方fang長chang期qi穩wen定ding健jian康kang發fa展zhan。中zhong國guo鋼gang鐵tie行xing業ye擁yong有you全quan球qiu最zui大da的de鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu市shi場chang，更geng應ying該gai主zhu動dong發fa聲sheng、主(zhu)動(dong)作(zuo)為(wei)，積(ji)極(ji)探(tan)求(qiu)各(ge)方(fang)長(chang)期(qi)共(gong)贏(ying)發(fa)展(zhan)的(de)解(jie)決(jue)之(zhi)道(dao)。今(jin)天(tian)，本(ben)報(bao)特(te)刊(kan)發(fa)分(fen)析(xi)評(ping)論(lun)文(wen)章(zhang)，深(shen)度(du)剖(pou)析(xi)現(xian)有(you)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)存(cun)在(zai)的(de)問(wen)題(ti)和(he)弊(bi)端(duan)，並(bing)為(wei)建(jian)立(li)公(gong)平(ping)合(he)理(li)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)提(ti)出(chu)中(zhong)肯(ken)的(de)建(jian)議(yi)。本(ben)報(bao)歡(huan)迎(ying)有(you)關(guan)專(zhuan)家(jia)、企業家暢所欲言
，為共建公平合理的鐵礦石定價機製獻計獻策。

　　葉鑫平

　　今年2月、3月，受疫情影響，在鋼廠主動檢修減產、鐵礦石現貨市場成交冷淡

、鋼材滯銷庫存積壓的情況下，從正常的供需關係判斷
，進口鐵礦石價格應有一定幅度回落
，而實際成交中，鐵礦石價格不降反升，“一枝獨秀”地拉漲。

　　不可否認
，每年第一季度都是礦山發運的淡季

，發運往往環比上一年第四季度有所下降，但需求也同樣處於淡季。今年1月

、2月海關進口鐵礦石同比增長1.5%


，第一季度鐵礦石供需基本平衡，鋼廠沒有增加采購

，港口庫存也沒有出現大幅降低的情況。但是，中國鐵礦石價格指數（CIOPI，下同）從春節後（2月3日）至3月31日上漲了4.3%，最高時上漲了15%，漲幅甚至超過了去年同期（2月1日~3月31日）在礦難條件下的漲幅（上漲3.9%。去年1月25日~3月31日最高漲幅達14.8%）。今年同期（2月3日~3月31日）
，鋼材價格下跌了7.5%；而去年同期，鋼價下降了2.1%。

　　事實再一次證明，現有鐵礦石定價機製嚴重背離了現實供求關係，長期高位運行。

　　據力拓2019年年報顯示，其鐵礦石EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）利潤率達到了72%；淡水河穀2019年在產量下降21%、銷量下降12.8%的情況下，仍實現利潤增長16%。而中國鋼鐵行業2019年實現利潤1889.94億元
，同比下降30.9%；累計銷售利潤率隻有4.43%
，同比下降2.63個百分點。

　　完善現行指數定價機製是當務之急

　　在現有定價機製下，普氏指數對成交結果有重要影響。但現行的普氏指數存在著下列問題：

　　一是小樣本決定大市場。目前鋼廠和大貿易商跟四大礦山都有長協
，長協以外的貿易量不足30%，而這30%裏(li)又(you)有(you)很(hen)大(da)部(bu)分(fen)是(shi)港(gang)口(kou)人(ren)民(min)幣(bi)現(xian)貨(huo)貿(mao)易(yi)，不(bu)是(shi)遠(yuan)期(qi)美(mei)元(yuan)貿(mao)易(yi)，港(gang)口(kou)人(ren)民(min)幣(bi)現(xian)貨(huo)貿(mao)易(yi)未(wei)被(bei)計(ji)入(ru)指(zhi)數(shu)統(tong)計(ji)樣(yang)本(ben)。綜(zong)合(he)下(xia)來(lai)，能(neng)計(ji)入(ru)指(zhi)數(shu)統(tong)計(ji)範(fan)圍(wei)的(de)樣(yang)本(ben)量(liang)不(bu)足(zu)20%，但這不足20%的遠期美元貿易決定了超過80%鐵礦石的價格，不能反映市場真實供求關係。

　　二(er)是(shi)指(zhi)數(shu)采(cai)編(bian)樣(yang)本(ben)稀(xi)缺(que)，極(ji)易(yi)被(bei)操(cao)控(kong)。普(pu)氏(shi)要(yao)求(qiu)成(cheng)交(jiao)雙(shuang)方(fang)信(xin)息(xi)須(xu)透(tou)明(ming)才(cai)可(ke)納(na)入(ru)樣(yang)本(ben)，而(er)鮮(xian)有(you)鋼(gang)廠(chang)將(jiang)現(xian)貨(huo)成(cheng)交(jiao)信(xin)息(xi)主(zhu)動(dong)提(ti)供(gong)給(gei)普(pu)氏(shi)。有(you)業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)透(tou)露(lu)
，普(pu)氏(shi)過(guo)去(qu)采(cai)集(ji)的(de)樣(yang)本(ben)多(duo)為(wei)礦(kuang)山(shan)和(he)貿(mao)易(yi)商(shang)的(de)成(cheng)交(jiao)價(jia)格(ge)，有(you)時(shi)礦(kuang)山(shan)和(he)貿(mao)易(yi)商(shang)一(yi)船(chuan)高(gao)價(jia)成(cheng)交(jiao)就(jiu)決(jue)定(ding)了(le)當(dang)天(tian)的(de)指(zhi)數(shu)價(jia)格(ge)
，不(bu)管(guan)港(gang)口(kou)現(xian)貨(huo)成(cheng)交(jiao)如(ru)何(he)慘(can)淡(dan)、當天有沒有人願意買貨，長協價格都被這個指數價格決定了。

　　三(san)是(shi)指(zhi)數(shu)采(cai)集(ji)浮(fu)動(dong)價(jia)格(ge)樣(yang)本(ben)
，反(fan)映(ying)的(de)是(shi)遠(yuan)期(qi)市(shi)場(chang)的(de)情(qing)緒(xu)而(er)不(bu)是(shi)真(zhen)實(shi)的(de)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)。現(xian)貨(huo)采(cai)購(gou)需(xu)求(qiu)方(fang)在(zai)認(ren)為(wei)當(dang)前(qian)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)過(guo)高(gao)，未(wei)來(lai)有(you)下(xia)跌(die)風(feng)險(xian)時(shi)，便(bian)不(bu)采(cai)用(yong)固(gu)定(ding)價(jia)采(cai)購(gou)，而(er)采(cai)用(yong)未(wei)來(lai)指(zhi)數(shu)價(jia)格(ge)的(de)形(xing)式(shi)成(cheng)交(jiao)。普(pu)氏(shi)取(qu)該(gai)樣(yang)本(ben)的(de)換(huan)算(suan)方(fang)式(shi)是(shi)以(yi)新(xin)加(jia)坡(po)掉(diao)期(qi)合(he)約(yue)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)加(jia)價(jia)作(zuo)為(wei)樣(yang)本(ben)。這(zhe)個(ge)結(jie)果(guo)實(shi)際(ji)是(shi)當(dang)期(qi)衍(yan)生(sheng)品(pin)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)加(jia)價(jia)的(de)樣(yang)本(ben)，這(zhe)與(yu)市(shi)場(chang)采(cai)購(gou)者(zhe)的(de)心(xin)態(tai)和(he)預(yu)期(qi)是(shi)背(bei)道(dao)而(er)馳(chi)的(de)。這(zhe)導(dao)致(zhi)的(de)結(jie)果(guo)是(shi)
，隻(zhi)要(yao)存(cun)在(zai)加(jia)價(jia)成(cheng)交(jiao)的(de)貿(mao)易(yi)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)指(zhi)數(shu)就(jiu)是(shi)上(shang)漲(zhang)的(de)。另(ling)外(wai)
，國(guo)內(nei)期(qi)貨(huo)和(he)新(xin)加(jia)坡(po)掉(diao)期(qi)都(dou)是(shi)衍(yan)生(sheng)品(pin)市(shi)場(chang)

，二(er)者(zhe)互(hu)為(wei)影(ying)響(xiang)，衍(yan)生(sheng)品(pin)市(shi)場(chang)更(geng)多(duo)反(fan)映(ying)的(de)是(shi)情(qing)緒(xu)而(er)不(bu)是(shi)理(li)性(xing)的(de)價(jia)格(ge)判(pan)斷(duan)，尤(you)其(qi)新(xin)加(jia)坡(po)掉(diao)期(qi)市(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)低(di)，更(geng)容(rong)易(yi)被(bei)控(kong)製(zhi)，有(you)時(shi)候(hou)掉(diao)期(qi)市(shi)場(chang)幾(ji)萬(wan)噸(dun)的(de)交(jiao)易(yi)量(liang)就(jiu)可(ke)以(yi)拉(la)漲(zhang)幾(ji)美(mei)元(yuan)/噸。

　　四是指數在沒有現貨成交樣本的時候，將國內期貨和新加坡掉期價格納入統計樣本，更加偏離了指數編製的初衷和基本規則。

　　有業內人士認為
，可以采用混和指數定價，但這又存在著下列障礙：需要與礦山公司一對一協商確定；各指數目前略有差異，但大多與普氏價格差距不大；幾大指數目前各自側重於不同的品種
，並沒有形成同品種競爭關係；等等。目前礦山長協礦是鎖量不定價，這對買賣雙方是不公平的，應該形成量價同時確定的機製。

　　如此看來

，當務之急是要完善現行指數定價機製。

　　一是打破指數一家獨大的情況，多指數綜合定價或輪換使用。

　　二是要求指數公司每天公布數據編製采集的樣本和依據。

　　三是要求指數公司主動甄別和剔除明顯的不合理樣本。比如，礦山和貿易商明顯高於現貨市場價格的樣本、浮動價格樣本，尤其不能使用期貨
、掉期的交易數據。

　　四是指數公司調整樣本采集範圍，增加樣本數量。指數公司應主動核實和剔除交易價格中的不合理成本（如江港發貨中的進江費用等），要主動多采集現貨交易平台成交樣本。

　　wushizhishugongsibunenggenjugujiabianzhizhishu。ruguodangtianshichangmeiyouchengjiao
，biaomingshichangmeixuqiuhuozaijiageshangwufadachenggongshi，najiuyinggaiyushanggejiaoyiripingjiahuodiejia。

　　六是第三方現貨交易平台改進服務，提高便利性
，降低交易成本，增加交易的活躍度
，並將交易情況納入到指數公司的樣本範圍。

　　與此同時，還要加強對鐵礦石定價機製的研究，上下遊共同討論，找到更有利於產業鏈長期穩定發展的定價機製。

　　鐵礦石現貨平台應發揮更積極作用

　　在zai上shang述shu過guo程cheng中zhong，鐵tie礦kuang石shi現xian貨huo平ping台tai也ye應ying該gai發fa揮hui出chu積ji極ji作zuo用yong。筆bi者zhe綜zong合he多duo方fang麵mian信xin息xi了le解jie到dao，當dang前qian，鐵tie礦kuang石shi現xian貨huo平ping台tai貿mao易yi難nan以yi開kai展zhan的de原yuan因yin主zhu要yao有you以yi下xia5點：

　　一是鋼廠以長協礦為主，貿易礦采購需求並不太多
，且貿易礦對品種
、裝期等要求比較個性化，而平台多為主流資源且標準化，因此供需匹配度低。

　　二是平台銷售價高者得
，且相關合同條件比較固化
；而(er)傳(chuan)統(tong)線(xian)下(xia)采(cai)購(gou)雖(sui)然(ran)費(fei)時(shi)費(fei)力(li)
，但(dan)采(cai)購(gou)人(ren)員(yuan)能(neng)深(shen)入(ru)市(shi)場(chang)一(yi)線(xian)，在(zai)議(yi)價(jia)的(de)同(tong)時(shi)可(ke)就(jiu)合(he)同(tong)條(tiao)件(jian)捆(kun)綁(bang)談(tan)判(pan)，還(hai)可(ke)獲(huo)得(de)資(zi)源(yuan)渠(qu)道(dao)和(he)市(shi)場(chang)動(dong)態(tai)信(xin)息(xi)。

　　三是鋼廠有其固有的供應商渠道、采購半徑，過多平台采購難以培養供應商忠誠度；有些品種通過平台采購還可能放大需求信息，采購方難以掌控。因此，以平台信息為參考

，線下議價更方便把控。

　　四是鐵礦石貿易屬於大額貿易
，企業信用非常重要
，對現貨平台的貿易信用監管存在擔憂。

　　五是現貨市場多為貿易商所掌握的資源（二手資源）

，貿易商從內心是不願意看到價格下跌的
，如果是拋售就更不願意成交被市場知道。

　　對此，我們需要做出一些改進，例如指定一現貨交易平台作為重點發展對象，提高平台的信用度
；現貨交易平台改進服務
，提高便利性
，降低交易成本；現貨交易平台公布的成交結果，應隱匿交易雙方名稱，同時與指數公司協商現貨交易平台提供匿名的成交結果。

　　產業鏈上下遊需保持合理利潤分配格局

　　長(chang)期(qi)以(yi)來(lai)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)定(ding)價(jia)機(ji)製(zhi)參(can)與(yu)各(ge)方(fang)的(de)利(li)益(yi)關(guan)係(xi)複(fu)雜(za)
，難(nan)以(yi)協(xie)調(tiao)。從(cong)鋼(gang)廠(chang)的(de)角(jiao)度(du)
，希(xi)望(wang)產(chan)業(ye)鏈(lian)上(shang)下(xia)遊(you)保(bao)持(chi)合(he)理(li)的(de)利(li)潤(run)分(fen)配(pei)格(ge)局(ju)，長(chang)期(qi)合(he)作(zuo)共(gong)贏(ying)。但(dan)礦(kuang)山(shan)集(ji)團(tuan)有(you)其(qi)自(zi)己(ji)的(de)利(li)益(yi)訴(su)求(qiu)，指(zhi)數(shu)公(gong)司(si)與(yu)礦(kuang)山(shan)集(ji)團(tuan)背(bei)後(hou)的(de)股(gu)東(dong)有(you)著(zhe)千(qian)絲(si)萬(wan)縷(lv)的(de)聯(lian)係(xi)。而(er)貿(mao)易(yi)商(shang)
、投機資本、資訊公司等都會更多關注自身利益。因此，希望礦價保持低位的隻是終端用戶——鋼廠
，而且除了鋼廠采購，大都不是實際市場的參與者，多空力量對比立見高下。

　　筆者認為，產業鏈上下遊保持合理的利潤分配格局
，堅持長期合作共贏
，才有利於產業鏈長期穩定發展。

　　從短期來看
，我們可以采取以下措施：一是規範及改進指數價格形成機製，做到公平公正公開。二是規範資訊服務商信息發布行為，做到真實
、準確
、完整
、及ji時shi。三san是shi發fa展zhan現xian貨huo交jiao易yi平ping台tai，增zeng加jia交jiao易yi樣yang本ben數shu量liang。四si是shi規gui範fan期qi貨huo交jiao易yi行xing為wei，加jia強qiang交jiao易yi監jian管guan。五wu是shi優you化hua國guo內nei貿mao易yi商shang的de交jiao易yi模mo式shi，逐zhu步bu走zou向xiang貿mao易yi代dai理li機ji製zhi，貿mao易yi商shang依yi靠kao為wei礦kuang山shan和he終zhong端duan用yong戶hu提ti供gong增zeng值zhi服fu務wu而er獲huo取qu傭yong金jin。六liu是shi加jia大da對dui產chan能neng置zhi換huan
、違規新增產能的核查力度。

　　congzhongchangqilaikan

，womenyaogaibianmuqianchangxiekuangzhisuoliangbudingjiadejizhi
，zhengquliangjiatongshiquedingdemoshi，tongshishishitiekuangshiziyuanbaozhangjizhi
，kongzhiyouzhitiekuangshiziyuan。