楊莉娜

　　5月份
，受有色金屬共振上漲及自身基本麵的支撐
，鎳價一度突破16萬元/噸的關口，月波動幅度超11%，月漲幅近6%。suizheyousejinshubankuaizhengli，yijiniezhuyaogonggeiduanraodongyinsuzhujianxiaoshi
，niejiazanshizhuanxiangpianqiangzhenglizoushi。ruojieduanhongguangongzhendetizhenliduzhuanxiao，zeniejiayihuiguiyigongxuweizhudaodeluoji。

　　宏觀預期及資金麵變化

　　美聯儲降息預期波動變化，美聯儲會議紀要偏“鷹派”，美(mei)聯(lian)儲(chu)較(jiao)高(gao)利(li)率(lv)持(chi)續(xu)較(jiao)長(chang)時(shi)間(jian)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)回(hui)升(sheng)。我(wo)國(guo)利(li)好(hao)房(fang)地(di)產(chan)的(de)政(zheng)策(ce)陸(lu)續(xu)出(chu)台(tai)，但(dan)政(zheng)策(ce)效(xiao)果(guo)的(de)實(shi)際(ji)顯(xian)現(xian)仍(reng)需(xu)要(yao)時(shi)間(jian)。此(ci)外(wai)
，主(zhu)要(yao)經(jing)濟(ji)體(ti)PMI（采購經理指數）數據增速放緩甚至有所回落，市場對有色金屬需求變化的關注度有所提升。

　　從cong有you色se金jin屬shu整zheng體ti波bo動dong情qing況kuang來lai看kan，一yi度du呈cheng現xian出chu明ming顯xian的de共gong振zhen走zou勢shi。能neng源yuan轉zhuan型xing需xu求qiu前qian景jing廣guang闊kuo的de有you色se金jin屬shu整zheng體ti受shou到dao青qing睞lai。但dan隨sui著zhe需xu求qiu端duan負fu反fan饋kui影ying響xiang有you所suo顯xian現xian

，有you色se金jin屬shu板ban塊kuai出chu現xian整zheng體ti調tiao整zheng。鎳nie作zuo為wei有you色se金jin屬shu中zhong基ji本ben麵mian相xiang對dui偏pian弱ruo的de品pin種zhong

，在zai調tiao整zheng時shi的de價jia格ge跌die勢shi也ye較jiao為wei顯xian著zhu。

　　鎳礦端擾動影響仍在持續

　　2024年以來
，印尼鎳礦審批配額進度緩慢，對鎳市場造成的影響仍在持續
，原本印尼官方預計3月末會完成鎳礦審批，但在3月下旬公布過一次進展後，目前尚未公布新進展。鎳礦端持續對鎳產品形成強勁的成本支撐。

　　截至5月20日
，印尼紅土鎳礦RKAB（礦產和煤炭開采業務活動的工作計劃和預算報告）審批公示配額為2.176億噸
，共計批準92份提交申請，占總提交申請數量的26.21%。根據相關機構測算
，該公示配額預計占今年鎳礦理論消耗量的90.04%。

　　遲(chi)緩(huan)的(de)審(shen)批(pi)進(jin)度(du)令(ling)印(yin)尼(ni)鎳(nie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)偏(pian)緊(jin)
，價(jia)格(ge)偏(pian)高(gao)運(yun)行(xing)，對(dui)鎳(nie)產(chan)品(pin)形(xing)成(cheng)成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)，同(tong)時(shi)也(ye)限(xian)製(zhi)供(gong)應(ying)增(zeng)長(chang)的(de)彈(dan)性(xing)。而(er)新(xin)喀(ka)裏(li)多(duo)尼(ni)亞(ya)動(dong)蕩(dang)引(yin)發(fa)鎳(nie)礦(kuang)及(ji)鎳(nie)產(chan)品(pin)生(sheng)產(chan)暫(zan)停(ting)，一(yi)度(du)引(yin)發(fa)鎳(nie)價(jia)急(ji)升(sheng)。至(zhi)5月末，法國埃赫曼（Eramet）礦業公司首席執行官克裏斯特爾·鮑裏斯（Christel Bories）表示，新喀裏多尼亞鎳生產商SLN的鎳加工廠將需要在未來10日內獲得鎳礦石供應，以確保其熔爐持續工作。SLN已經停止在該地區的采礦活動，不過在和抗議者商討後，部分礦山已經開始裝船。

　　此ci外wai，菲fei律lv賓bin已yi經jing處chu於yu鎳nie礦kuang石shi供gong應ying增zeng長chang旺wang季ji
，向xiang我wo國guo甚shen至zhi印yin尼ni出chu口kou的de鎳nie礦kuang石shi量liang均jun顯xian著zhu增zeng長chang，且qie海hai運yun費fei自zi高gao峰feng有you所suo回hui落luo。我wo國guo港gang口kou鎳nie礦kuang石shi庫ku存cun累lei積ji且qie高gao於yu往wang年nian平ping均jun水shui準zhun，礦kuang端duan擾rao動dong的de支zhi撐cheng力li度du逐zhu漸jian減jian小xiao。國guo內nei生sheng產chan逐zhu漸jian恢hui複fu，不bu過guo由you於yu成cheng本ben支zhi撐cheng作zuo用yong較jiao強qiang，流liu通tong量liang有you限xian
，鎳nie生sheng鐵tie價jia格ge顯xian著zhu回hui升sheng

，成cheng交jiao價jia突tu破po1000元/鎳點（到廠含稅價）。

　　精煉鎳供應量繼續顯著增長

　　2024年4月份
，全國精煉鎳產量共計2.47萬噸，環比減少1%


，同比增長39.8%。1月—4月份，全國精煉鎳產量累計為9.98萬噸，同比增長45.81%。預計2024年5月份全國精煉鎳產量為2.58萬噸。

　　廠(chang)家(jia)生(sheng)產(chan)電(dian)鎳(nie)積(ji)極(ji)性(xing)高(gao)，並(bing)且(qie)受(shou)電(dian)鎳(nie)擴(kuo)產(chan)影(ying)響(xiang)，部(bu)分(fen)電(dian)鎳(nie)廠(chang)產(chan)量(liang)仍(reng)然(ran)保(bao)持(chi)爬(pa)升(sheng)狀(zhuang)態(tai)。從(cong)精(jing)煉(lian)鎳(nie)成(cheng)本(ben)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)，外(wai)購(gou)原(yuan)料(liao)生(sheng)產(chan)的(de)精(jing)煉(lian)鎳(nie)普(pu)遍(bian)虧(kui)損(sun)，外(wai)盤(pan)偏(pian)強(qiang)波(bo)動(dong)
，對(dui)原(yuan)料(liao)定(ding)價(jia)形(xing)成(cheng)較(jiao)強(qiang)支(zhi)持(chi)。不(bu)過(guo)

，隨(sui)著(zhe)鎳(nie)價(jia)上(shang)漲(zhang)，用(yong)硫(liu)酸(suan)鎳(nie)生(sheng)產(chan)精(jing)煉(lian)鎳(nie)一(yi)度(du)出(chu)現(xian)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)。從(cong)進(jin)出(chu)口(kou)來(lai)看(kan)，我(wo)國(guo)精(jing)煉(lian)鎳(nie)進(jin)口(kou)量(liang)略(lve)有(you)回(hui)升(sheng)
，而(er)出(chu)口(kou)量(liang)波(bo)動(dong)回(hui)升(sheng)，我(wo)國(guo)已(yi)經(jing)逐(zhu)漸(jian)成(cheng)為(wei)精(jing)煉(lian)鎳(nie)的(de)出(chu)口(kou)供(gong)應(ying)國(guo)，在(zai)4月份LME（倫敦金屬交易所）的鎳庫存倉單中占12%左右的份額。

　　LME逐漸關閉對俄羅斯鎳的注冊交割，我國企業及海外投資企業則加快注冊交易所交割品牌。2024年5月23日，DX-zwdx牌的5萬噸電解鎳成功注冊LME交割品牌。自LME快速通道開啟以來，從2023年中開始，已經有涉及17.16萬噸產能的中資品牌獲批，這將在一定程度上彌補俄羅斯鎳退出LME交割體係後形成的空缺。

　　下遊需求有所好轉

　　2024年不鏽鋼產量同比繼續顯著增長。據統計，2024年5月份國內43家不鏽鋼廠的不鏽鋼粗鋼產量預計為328.29萬噸

，環比增加6.18萬噸，增幅為1.92%，同比增長5.04%。5月份國內不鏽鋼產量增加的原因主要在於原料端成本支撐、鎳價拉漲帶動不鏽鋼價格走強，為不鏽鋼生產提供了一定的利潤空間。

　　今年初以來
，我國不鏽鋼表觀消費量同比顯著改善，實際需求也保持增長。5月(yue)份(fen)以(yi)來(lai)
，現(xian)貨(huo)需(xu)求(qiu)情(qing)況(kuang)一(yi)般(ban)，導(dao)致(zhi)國(guo)內(nei)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)期(qi)貨(huo)庫(ku)存(cun)較(jiao)高(gao)，現(xian)貨(huo)庫(ku)存(cun)雖(sui)自(zi)高(gao)位(wei)回(hui)落(luo)，但(dan)去(qu)庫(ku)存(cun)節(jie)奏(zou)明(ming)顯(xian)較(jiao)往(wang)年(nian)同(tong)期(qi)偏(pian)慢(man)，需(xu)求(qiu)仍(reng)待(dai)進(jin)一(yi)步(bu)改(gai)善(shan)。總(zong)體(ti)而(er)言(yan)，不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)供(gong)需(xu)雙(shuang)增(zeng)，但(dan)去(qu)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)繼(ji)續(xu)存(cun)在(zai)。

　　從新能源電池鏈條的需求來看，硫酸鎳供應偏緊

，而海外MHP（氫氧化鎳鈷）供(gong)給(gei)端(duan)存(cun)在(zai)擾(rao)動(dong)因(yin)素(su)，給(gei)原(yuan)料(liao)端(duan)繼(ji)續(xu)帶(dai)來(lai)支(zhi)撐(cheng)。鎳(nie)鹽(yan)供(gong)應(ying)受(shou)原(yuan)料(liao)現(xian)狀(zhuang)及(ji)預(yu)期(qi)偏(pian)緊(jin)限(xian)製(zhi)
，成(cheng)品(pin)庫(ku)存(cun)仍(reng)維(wei)持(chi)低(di)位(wei)。原(yuan)料(liao)係(xi)數(shu)處(chu)於(yu)高(gao)位(wei)疊(die)加(jia)鎳(nie)價(jia)高(gao)位(wei)運(yun)行(xing)，推(tui)漲(zhang)原(yuan)料(liao)成(cheng)本(ben)，倒(dao)逼(bi)鎳(nie)鹽(yan)廠(chang)利(li)潤(run)倒(dao)掛(gua)程(cheng)度(du)不(bu)斷(duan)加(jia)大(da)
，引(yin)發(fa)鎳(nie)鹽(yan)廠(chang)強(qiang)勢(shi)挺(ting)價(jia)。盡(jin)管(guan)需(xu)求(qiu)有(you)所(suo)走(zou)弱(ruo)，但(dan)受(shou)製(zhi)於(yu)前(qian)期(qi)部(bu)分(fen)三(san)元(yuan)前(qian)驅(qu)體(ti)廠(chang)建(jian)庫(ku)困(kun)難(nan)

，訂(ding)單(dan)增(zeng)量(liang)等(deng)引(yin)發(fa)的(de)臨(lin)時(shi)性(xing)補(bu)庫(ku)需(xu)求(qiu)迫(po)使(shi)下(xia)遊(you)接(jie)受(shou)高(gao)價(jia)鎳(nie)鹽(yan)。

　　鎳價走勢預期

　　5月(yue)份(fen)鎳(nie)價(jia)繼(ji)續(xu)表(biao)現(xian)出(chu)高(gao)波(bo)動(dong)彈(dan)性(xing)

，而(er)宏(hong)觀(guan)及(ji)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)共(gong)振(zhen)的(de)影(ying)響(xiang)繼(ji)續(xu)放(fang)大(da)。在(zai)未(wei)來(lai)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)內(nei)，預(yu)計(ji)鎳(nie)價(jia)向(xiang)上(shang)拓(tuo)展(zhan)空(kong)間(jian)的(de)節(jie)奏(zou)暫(zan)時(shi)會(hui)有(you)所(suo)放(fang)緩(huan)，轉(zhuan)向(xiang)震(zhen)蕩(dang)格(ge)局(ju)。

　　後(hou)期(qi)需(xu)關(guan)注(zhu)印(yin)尼(ni)供(gong)應(ying)改(gai)善(shan)情(qing)況(kuang)和(he)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)變(bian)化(hua)方(fang)向(xiang)。不(bu)過(guo)，由(you)於(yu)政(zheng)策(ce)利(li)好(hao)的(de)滯(zhi)後(hou)性(xing)，後(hou)續(xu)需(xu)求(qiu)仍(reng)有(you)待(dai)釋(shi)放(fang)。未(wei)來(lai)需(xu)關(guan)注(zhu)鎳(nie)事(shi)件(jian)的(de)最(zui)新(xin)進(jin)展(zhan)，包(bao)括(kuo)印(yin)尼(ni)配(pei)額(e)審(shen)批(pi)進(jin)展(zhan)及(ji)總(zong)量(liang)、新喀裏多尼亞事態等。