馮豔成

　　近兩周（2月27日—3月10日），焦煤

、焦炭期價總體運行呈現震蕩偏弱走勢。其中
，焦炭價格觸及中長期運行區間（2400元/噸～3000元/噸）的上限後震蕩回落，最低跌至2830元/噸附近，隨後再反彈至2930元/噸（截至3月10日夜盤收盤）
，3月份累計漲幅為0.9%；焦煤期價自最高觸及2100元/噸後持續回落，最低跌至1935元/噸，3月10日夜盤小幅反彈至1990元/噸附近
，3月份累計跌幅為1.29%。

　　現貨方麵，焦煤現貨價格經曆一段時間反彈後
，由於焦價提漲不暢
，焦煤價格上漲乏力，近期小幅回調。

　　從市場變化來看，國內宏觀層麵，近期全國兩會召開，《政府工作報告》提及今年國內生產總值增長目標為5%左右，市場普遍預期該目標實現難度不大。國際層麵
，不確定性因素對國內的擾動依然不減。3月7日
，美聯儲主席鮑威爾提及了美國經濟數據表現強勁，或將令終端利率高於預期，美聯儲不排除重新加快加息步伐。其重申“鷹派”立li場chang致zhi使shi國guo內nei外wai金jin融rong市shi場chang震zhen蕩dang幅fu度du加jia大da。不bu過guo目mu前qian來lai看kan，美mei聯lian儲chu加jia息xi預yu期qi暫zan未wei對dui黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai造zao成cheng較jiao大da影ying響xiang

，也ye反fan映ying出chu目mu前qian市shi場chang對dui國guo內nei經jing濟ji修xiu複fu的de強qiang預yu期qi是shi黑hei色se金jin屬shu板ban塊kuai價jia格ge運yun行xing的de主zhu導dao因yin素su。

　　產業鏈方麵，3月份以來，黑色金屬終端市場需求恢複情況相對良好
，“強預期”進入兌現初期
，對盤麵仍形成偏強支撐，尤其在螺紋鋼、熱卷上表現較為突出。鐵礦石價格監管風險依然存在，抑製了其上漲趨勢。對於“雙焦”，jinqijiaotanjiagetizhangchichiweinengluodi，lianjiaochengbenshangzhangfudunanyizhuanyizhixiayou，shichangyuqishoudaoyidingyingxiang。tongshimengguguomeitantongguanliangweichigaowei
，zengqianglejiaomeigongyingnengli，cushi“雙焦”期價震蕩偏弱
，盤麵升水幅度逐步收窄。

　　回到“雙焦”基(ji)本(ben)麵(mian)來(lai)看(kan)，目(mu)前(qian)焦(jiao)企(qi)再(zai)次(ci)受(shou)到(dao)煤(mei)礦(kuang)和(he)鋼(gang)廠(chang)的(de)雙(shuang)向(xiang)擠(ji)壓(ya)，盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)縮(suo)窄(zhai)。焦(jiao)企(qi)生(sheng)產(chan)保(bao)持(chi)相(xiang)對(dui)穩(wen)定(ding)，但(dan)焦(jiao)炭(tan)剛(gang)性(xing)需(xu)求(qiu)總(zong)體(ti)良(liang)好(hao)
，對(dui)於(yu)拉(la)動(dong)焦(jiao)價(jia)上(shang)漲(zhang)的(de)邏(luo)輯(ji)未(wei)變(bian)。在(zai)成(cheng)本(ben)端(duan)，國(guo)內(nei)煤(mei)礦(kuang)安(an)全(quan)檢(jian)查(zha)力(li)度(du)趨(qu)嚴(yan)，局(ju)部(bu)地(di)區(qu)煤(mei)礦(kuang)生(sheng)產(chan)負(fu)荷(he)下(xia)降(jiang)，但(dan)煤(mei)炭(tan)進(jin)口(kou)量(liang)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)
，對(dui)煤(mei)價(jia)形(xing)成(cheng)拖(tuo)累(lei)。

　　具體來看，目前大多數焦企仍處於虧損或微盈利狀態。3月10日調研數據顯示
，全國獨立焦企平均噸焦盈利僅10元

，主產地山西省焦企噸焦盈利50yuanzuoyou。jinqisuizhejiaomeijiagezhidiefandan
，jiaoqilianjiaochengbenyouyidingtaisheng
，poshijiaoqitizhangjiaojia，yizaijiangchengbenyalixiangxiayouzhuanyi。danjiezhimuqian
，tizhangchichiweinengluodi，yalizaicichuanhuichengbenduan，yazhijiaomeijiagedefandanqushi。jinqizhongjiaoxiezhaokaishichangfenxihuiyi，jianyigeqiyegenjugeziqingkuangyanchangjiejiaoshijian，jiangdifuhe
，xianchan30%左右；同時減少或停止高價煤炭的采購，降低成本等等。從近期焦企生產情況來看，整體產能利用率基本維持在72%左右
、日產量為66萬噸，總體處於中位偏低水平。考慮到當前需求尚可，後期焦企繼續降低生產負荷的空間不大。

　　從(cong)下(xia)遊(you)鋼(gang)廠(chang)端(duan)來(lai)看(kan)，近(jin)期(qi)建(jian)材(cai)成(cheng)交(jiao)量(liang)已(yi)基(ji)本(ben)恢(hui)複(fu)至(zhi)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平(ping)，且(qie)去(qu)庫(ku)存(cun)有(you)加(jia)速(su)趨(qu)勢(shi)，春(chun)季(ji)行(xing)情(qing)開(kai)局(ju)總(zong)體(ti)表(biao)現(xian)符(fu)合(he)預(yu)期(qi)，驅(qu)動(dong)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)呈(cheng)現(xian)震(zhen)蕩(dang)偏(pian)強(qiang)走(zou)勢(shi)，鋼(gang)廠(chang)整(zheng)體(ti)盈(ying)利(li)情(qing)況(kuang)得(de)以(yi)好(hao)轉(zhuan)。3月10日調研數據顯示，全國247家鋼廠盈利麵擴大至50%左右。從鋼廠生產情況來看
，目前無論是長流程還是短流程鋼廠，均處於穩步提產過程中。其中
，長流程鋼廠的高爐日均鐵水產量增至236.47萬噸
，較年初增加15.75萬噸
，同比增加21.41wandun。jiaotanzongtixuqiuzengjiafudumingxianchaoguogongying，liyujiaojiashangzhang
，dangangchangduijiaojiashangzhangjieshouchengdudiyushichangyuqi，huoxuyugangchangrengshiyixiaohaochangneikucunweizhu、持續采取低原料庫存措施有關。截至3月10日，全國247家鋼廠焦炭庫存為667.9萬噸
，同比下降52.84萬噸。

　　lianjiaomeifangmian
，guoneiyinjinqineimengguyimeikuangfashengshigu，quanguomeikuanganquanshengchanjianzhaquyan，yidingchengdushangzhiyuelemeikuangdeshengchanxiaolv。tiaoyanshujuxianshi，quanguo110家洗煤廠焦精煤日均產量降至60.7萬噸，較事故發生前下降2.4萬噸，這也是刺激煤價止跌反彈的關鍵因素。進口方麵
，海關最新數據顯示，今年1月—2月份，我國累計進口煤炭6064.2萬噸
，同比大增70.8%。分煤種來看，預計煉焦煤進口量將大幅增加。短期來看
，蒙古國煤炭通關量依然處於高位，3月份以來甘其毛都口岸日均通關1000車左右
；長期來看
，澳大利亞煤炭價格雖有所回落，但依然處於相對高位



，短期進口量仍有限。

　　綜合來看
，近期焦炭基本麵總體運行良好
，供應趨穩
、需求增加利於焦價偏強運行
，但焦價提漲效果不及市場預期。另外
，煤炭進口量大增對焦煤價格形成拖累，促使“雙焦”總體表現弱於其他期貨品種。短期來看
，鑒於需求穩中向好，“雙焦”偏強運行邏輯未變，但現貨市場價格漲跌不定導致期貨市場震蕩加劇的態勢仍將延續。