楊莉娜

　　10月份以來，鎳期貨價格震蕩重心相對較高，但基本在17.5萬元/噸～19萬元/噸dun的de價jia格ge區qu間jian內nei維wei持chi震zhen蕩dang走zou勢shi。現xian階jie段duan鎳nie供gong需xu情qing況kuang並bing沒mei有you受shou到dao太tai多duo利li空kong因yin素su的de影ying響xiang，但dan鎳nie價jia的de上shang漲zhang空kong間jian不bu足zu
，且qie存cun在zai較jiao多duo不bu確que定ding性xing
，宏hong觀guan預yu期qi的de變bian化hua繼ji續xu放fang大da了le鎳nie價jia短duan期qi的de波bo動dong性xing。

　　宏觀壓力脈衝式出現

　　美聯儲加息預期繼續影響市場情緒波動。在高企的通貨膨脹形勢之下，11月份美聯儲加息75個基點的預期已經基本被市場消化，而12月yue份fen市shi場chang有you加jia息xi增zeng速su放fang緩huan的de預yu期qi。但dan當dang前qian歐ou元yuan區qu經jing濟ji受shou到dao能neng源yuan價jia格ge高gao企qi的de影ying響xiang，供gong給gei端duan不bu確que定ding性xing增zeng強qiang，工gong業ye增zeng速su放fang緩huan
，經jing濟ji衰shuai退tui的de憂you慮lv有you所suo增zeng加jia
，美mei元yuan指zhi數shu依yi然ran傾qing向xiang於yu在zai高gao位wei波bo動dong。且qie因yin宏hong觀guan、地di緣yuan不bu確que定ding性xing增zeng加jia，美mei元yuan指zhi數shu在zai避bi險xian情qing緒xu升sheng高gao時shi也ye有you走zou升sheng可ke能neng。美mei元yuan指zhi數shu在zai高gao位wei波bo動dong
，疊die加jia市shi場chang對dui經jing濟ji走zou勢shi的de憂you慮lv
，使shi得de有you色se金jin屬shu價jia格ge在zai高gao位wei保bao持chi著zhe較jiao強qiang的de波bo動dong彈dan性xing，但dan因yin經jing濟ji預yu期qi轉zhuan弱ruo，市shi場chang的de總zong體ti承cheng壓ya態tai勢shi將jiang抑yi製zhi有you色se金jin屬shu價jia格ge的de波bo動dong高gao度du

，並bing使shi得de有you色se金jin屬shu的de價jia格ge走zou勢shi出chu現xian分fen化hua。

　　鎳低庫存、高波動走勢延續

　　鎳需求階段性繼續向好，國內鎳庫存走低。從鎳的需求端來看，新能源動力電池的市場擴張速度較快
、生產節奏加快
，對鎳的需求也在不斷增長。而作為新能源動力電池的主要原料——氫氧化鎳鈷（MHP）供gong應ying增zeng量liang有you限xian
，相xiang對dui應ying的de高gao冰bing鎳nie加jia工gong產chan能neng也ye在zai逐zhu漸jian爬pa坡po中zhong，硫liu酸suan鎳nie散san單dan采cai購gou緊jin張zhang

，致zhi使shi硫liu酸suan鎳nie價jia格ge走zou高gao
，增zeng加jia了le鎳nie豆dou的de短duan期qi消xiao耗hao量liang，使shi得de近jin期qi鎳nie豆dou出chu現xian了le顯xian著zhu降jiang庫ku存cun的de情qing況kuang（見圖1）。

　　此(ci)外(wai)，近(jin)期(qi)國(guo)內(nei)疫(yi)情(qing)多(duo)點(dian)散(san)發(fa)

，使(shi)得(de)貿(mao)易(yi)物(wu)流(liu)受(shou)到(dao)階(jie)段(duan)性(xing)影(ying)響(xiang)，而(er)剛(gang)需(xu)采(cai)購(gou)繼(ji)續(xu)存(cun)在(zai)。鐵(tie)合(he)金(jin)需(xu)求(qiu)向(xiang)好(hao)且(qie)對(dui)鎳(nie)價(jia)的(de)容(rong)忍(ren)度(du)較(jiao)高(gao)，軍(jun)工(gong)和(he)國(guo)產(chan)飛(fei)機(ji)用(yong)鎳(nie)、LNG（液化天然氣）罐guan體ti用yong鎳nie有you一yi定ding的de邊bian際ji增zeng加jia，這zhe也ye將jiang促cu使shi我wo國guo鎳nie產chan量liang回hui升sheng。國guo慶qing節jie後hou
，鎳nie現xian貨huo升sheng水shui一yi度du高gao企qi，但dan上shang周zhou隨sui著zhe金jin川chuan鎳nie及ji俄e羅luo斯si鎳nie到dao貨huo量liang增zeng加jia

，現xian貨huo升sheng水shui趨qu於yu回hui落luo。而er且qie隨sui著zhe電dian解jie鎳nie價jia格ge升sheng高gao，鎳nie豆dou溶rong解jie製zhi取qu硫liu酸suan鎳nie的de經jing濟ji性xing再zai度du走zou弱ruo，這zhe意yi味wei著zhe來lai自zi於yu新xin能neng源yuan動dong力li電dian池chi需xu求qiu端duan的de強qiang勁jin支zhi持chi力li度du會hui受shou限xian於yu硫liu酸suan鎳nie價jia格ge的de提ti升sheng預yu期qi。後hou續xu應ying關guan注zhu硫liu酸suan鎳nie供gong需xu平ping衡heng的de預yu期qi變bian化hua。

　　其次還要關注不鏽鋼端未來麵臨的壓力。9月—10yueshangzhongxun
，woguobuxiugangqihuojiageqiwenhuisheng，jiagezhongxinshangyi，buxiugangchanglirunxiufu，paichanliangzengjia。erqieguoneiyitihuabuxiugangchangyoutouchanyuqi，qinieshengtiechangbeiliao，xiangwaishuchunieshengtieshoudaoxianzhi，nieshengtiechengjiaojiayinciyousuohuisheng


，zuijinchengjiaojiayijinggaoda1400元/niedian。xiayouxuqiudehaozhuanduiyuanliaoduanjuyouyidingdezhengxiangfankuizuoyong，nieshengtiezuoweiniechanyelianzhongdedichengbenchanpin
，qijiagewendingyouliyuzhengtixiangxiayalidezanshihuanjie。

　　不過，不鏽鋼外需走弱態勢仍舊比較明顯，9月份不鏽鋼出口量顯著下滑
，對未來經濟增速放緩的憂慮致使整體海外市場需求並不樂觀。“金九銀十”臨lin近jin尾wei聲sheng，通tong常chang不bu鏽xiu鋼gang需xu求qiu會hui按an照zhao季ji節jie性xing規gui律lv趨qu於yu走zou弱ruo
，內nei需xu也ye缺que乏fa太tai多duo的de增zeng長chang空kong間jian，後hou續xu若ruo因yin增zeng產chan導dao致zhi累lei庫ku，不bu鏽xiu鋼gang價jia格ge的de上shang行xing空kong間jian則ze很hen有you可ke能neng受shou限xian。

　　未來預期及主要關注點

　　鎳價繼續維持高波動走勢
，區間波動延續。未來美聯儲加息節奏
、資金麵的變化依然會給鎳價走勢帶來較多影響。而從鎳自身供需狀況來看，後續需要關注一、二er級ji鎳nie產chan能neng釋shi放fang的de進jin一yi步bu變bian化hua，關guan注zhu預yu期qi差cha變bian化hua。建jian議yi投tou資zi者zhe在zai期qi貨huo買mai賣mai上shang的de操cao作zuo思si路lu以yi短duan多duo長chang空kong為wei主zhu
，預yu期qi鎳nie價jia的de主zhu要yao波bo動dong區qu間jian較jiao前qian期qi有you所suo上shang移yi，多duo空kong分fen歧qi會hui繼ji續xu存cun在zai，預yu計ji主zhu要yao在zai17.3萬元/噸～20萬元/噸區間震蕩。在宏觀環境偏暖時，應集中關注空不鏽鋼多鎳；從月間結構來看，短期內趨於近月回調
，後續繼續關注進口窗口及到貨變化。

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