程鵬

　　上周（9月19日—25日）黑色係商品價格整體呈先抑後揚走勢，9月21日ri美mei聯lian儲chu加jia息xi政zheng策ce落luo地di是shi重zhong要yao時shi間jian節jie點dian。一yi方fang麵mian，加jia息xi前qian受shou國guo際ji宏hong觀guan偏pian弱ruo預yu期qi影ying響xiang
，黑hei色se係xi商shang品pin價jia格ge整zheng體ti承cheng壓ya，加jia息xi落luo地di後hou留liu出chu宏hong觀guan預yu期qi的de窗chuang口kou期qi
，產chan業ye邏luo輯ji接jie替ti宏hong觀guan邏luo輯ji主zhu導dao盤pan麵mian；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)
，國(guo)慶(qing)節(jie)前(qian)後(hou)終(zhong)端(duan)鋼(gang)材(cai)備(bei)貨(huo)需(xu)求(qiu)及(ji)鋼(gang)廠(chang)對(dui)原(yuan)材(cai)料(liao)的(de)補(bu)庫(ku)需(xu)求(qiu)旺(wang)盛(sheng)
，短(duan)期(qi)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)邊(bian)際(ji)走(zou)強(qiang)提(ti)振(zhen)黑(hei)色(se)係(xi)整(zheng)體(ti)估(gu)值(zhi)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)受(shou)到(dao)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)及(ji)補(bu)庫(ku)需(xu)求(qiu)的(de)支(zhi)撐(cheng)。但(dan)整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)，供(gong)應(ying)端(duan)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)發(fa)運(yun)量(liang)邊(bian)際(ji)改(gai)善(shan)；需求端長流程鋼廠利潤薄弱，且受粗鋼壓減政策影響，鐵水產量繼續增加的空間有限，鐵礦石價格表現為跟隨成材波動。

　　供應方麵

，9月19日—25日，全球鐵礦石發運量為3233.0萬噸，連續3周上升且僅次於6月底澳大利亞礦山衝量期間的3333.9萬噸，其中澳大利亞和巴西發往中國的鐵礦石發運量創今年初以來的新高
；國(guo)內(nei)礦(kuang)山(shan)方(fang)麵(mian)，受(shou)礦(kuang)難(nan)影(ying)響(xiang)
，河(he)北(bei)地(di)區(qu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)產(chan)量(liang)受(shou)限(xian)
，預(yu)計(ji)國(guo)慶(qing)節(jie)及(ji)二(er)十(shi)大(da)期(qi)間(jian)將(jiang)保(bao)持(chi)相(xiang)對(dui)偏(pian)弱(ruo)的(de)供(gong)應(ying)狀(zhuang)態(tai)但(dan)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)的(de)整(zheng)體(ti)影(ying)響(xiang)不(bu)大(da)。短(duan)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)到(dao)港(gang)量(liang)已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)回(hui)升(sheng)，台(tai)風(feng)因(yin)素(su)消(xiao)除(chu)後(hou)壓(ya)港(gang)船(chuan)舶(bo)也(ye)將(jiang)轉(zhuan)化(hua)為(wei)有(you)效(xiao)供(gong)應(ying)，預(yu)計(ji)短(duan)期(qi)供(gong)應(ying)偏(pian)弱(ruo)態(tai)勢(shi)將(jiang)持(chi)續(xu)改(gai)善(shan)，且(qie)當(dang)前(qian)澳(ao)大(da)利(li)亞(ya)、baxizhuliukuangshanzhongqigongyingchuyuchixuhuishengzhizhong
，guoneitiekuangshigongyingduanqijinzhangjumianhuojianggaishanqiezhongqigongyingrengjiangzengjia，gongyingduanduitiekuangshijiagedezhichenglidubianjijianxiao。

　　需求方麵，當前長流程鋼廠複產數量持續增加，日均鐵水產量持續回升，短期需求維持在中位偏高水平。9月19日—9月23日
，全國247家鋼廠高爐開工率為82.81%，環比增長0.40%
，同比增長5.37%；日均鐵水產量為240.04萬噸
，環比增加2.02萬噸
，同比增加19.91萬噸；高爐煉鐵產能利用率為89.08%，環比增長0.75%
，同比增長6.97%
；鋼廠盈利麵為47.19%
，環比下降5.63%，同比下降40.69%。當dang前qian鋼gang廠chang利li潤run開kai始shi收shou縮suo

，鋼gang廠chang對dui後hou市shi的de預yu期qi相xiang對dui悲bei觀guan，港gang口kou現xian貨huo資zi源yuan充chong沛pei且qie國guo慶qing節jie前qian補bu庫ku需xu求qiu接jie近jin尾wei聲sheng，短duan期qi鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu增zeng長chang空kong間jian相xiang對dui有you限xian。

　　從中期來看
，國內鐵礦石需求將保持邊際走弱趨勢。一方麵
，在“強基建弱地產”格局下，終端需求改善的預期較弱，鐵礦石需求同樣將走弱

；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，原(yuan)材(cai)料(liao)端(duan)高(gao)價(jia)格(ge)對(dui)下(xia)遊(you)成(cheng)材(cai)端(duan)利(li)潤(run)的(de)侵(qin)蝕(shi)極(ji)不(bu)利(li)於(yu)產(chan)業(ye)的(de)健(jian)康(kang)發(fa)展(zhan)，後(hou)期(qi)存(cun)在(zai)政(zheng)策(ce)性(xing)引(yin)導(dao)粗(cu)鋼(gang)減(jian)產(chan)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)
，中(zhong)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)增(zeng)長(chang)空(kong)間(jian)較(jiao)為(wei)有(you)限(xian)。國(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，2022年1月—8月份，全國累計生鐵產量為58217.1億噸
，同比下降4.10%。假設2022年粗鋼產量同比減少3000萬噸
，且六成減量由鐵水產量下降貢獻，據此推算三、四季度日均鐵水產量分別為225萬噸、215萬噸。由此可知，當前國內鐵礦石需求處於相對旺盛的階段且存在見頂風險，中期鐵礦石需求將持續邊際走弱。

　　kucunfangmian，dangqiantiekuangshidebukulidujiaoda，dangangchanglirunjiaodiqiebukujiejinweisheng，zhongqigongyinghuinuanjixuqiuxiahuadeyuqibubian，tiekuangshigongxujianghuiguigongqiangxuruogeju。jiezhi9月23日，全國45個港口進口鐵礦石庫存量為13184.20萬噸
，環比減少534.72萬噸。

　　綜zong合he來lai看kan，短duan期qi鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu處chu於yu相xiang對dui旺wang盛sheng階jie段duan但dan後hou續xu需xu求qiu增zeng長chang空kong間jian有you限xian，中zhong期qi來lai看kan，鐵tie礦kuang石shi供gong需xu關guan係xi仍reng將jiang回hui歸gui供gong強qiang需xu弱ruo格ge局ju。後hou市shi操cao作zuo上shang可ke以yi關guan注zhu鐵tie礦kuang石shi買mai1拋5正套策略，當前近月01合約鐵礦石盤麵貼水現貨幅度較大，遠月05合約麵臨供需更為寬鬆的基本麵
，通過遠月走弱實現價差擴大，或逢高空配鐵礦石期貨。

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