2022年7月
，焦煤、焦炭期貨整體呈震蕩下行走勢

，月底小幅反彈。其中，焦炭主力合約價格最低跌至2495元/噸
，創去年7月份以來新低
，隨後反彈至2850元/噸；焦煤價格跌至1843元/噸，創去年12月份以來新低
，隨後反彈至2150元/噸。現貨端同樣呈現弱勢下行趨勢，7月份焦炭價格落地執行4輪調降
，加上6月份的1輪提調降，焦炭價格累計下調5輪、共1100元/噸。截至7月29日，焦炭現貨價格指數月跌幅為24.89%，焦煤現貨價格指數月跌幅為29.36%。

　　整體來看，6月
、7月產業鏈中下遊虧損加劇，焦炭供需兩端持續下滑，另外焦煤的成本支撐作用也逐步減弱
，焦炭仍呈現低庫存狀態。8月(yue)份(fen)
，黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)將(jiang)迎(ying)來(lai)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)的(de)傳(chuan)統(tong)旺(wang)季(ji)，鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)複(fu)產(chan)預(yu)期(qi)增(zeng)強(qiang)，焦(jiao)炭(tan)需(xu)求(qiu)有(you)望(wang)止(zhi)降(jiang)回(hui)升(sheng)，對(dui)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)形(xing)成(cheng)利(li)好(hao)。不(bu)過(guo)從(cong)中(zhong)長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，今(jin)年(nian)將(jiang)繼(ji)續(xu)執(zhi)行(xing)粗(cu)鋼(gang)壓(ya)減(jian)政(zheng)策(ce)，下(xia)半(ban)年(nian)焦(jiao)炭(tan)仍(reng)麵(mian)臨(lin)需(xu)求(qiu)回(hui)落(luo)壓(ya)力(li)，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)階(jie)段(duan)性(xing)反(fan)彈(dan)過(guo)後(hou)或(huo)將(jiang)重(zhong)新(xin)進(jin)入(ru)偏(pian)弱(ruo)趨(qu)勢(shi)中(zhong)。

　　從運行邏輯來看
，焦煤、焦炭價格自6月初階段性反彈後開啟下跌走勢

，主要有以下幾方麵原因：一是外圍宏觀因素擾動加劇
，歐美地區國家通脹形勢嚴峻，美聯儲加息預期持續推高美元指數，致使有色金屬
、黑色金屬

、農產品等大宗商品價格普遍下跌；二是受夏季高溫、強降雨等天氣因素影響
，黑色金屬終端需求始終處於低迷階段，鋼材價格遭遇新一輪的下跌
，帶動原材料價格下跌。7月下旬，黑色金屬板塊跌勢放緩
，並在月底迎來反彈。一方麵，美聯儲7月議息會議結束，加息75個基點基本符合預期，市場悲觀情緒得以緩解；另一方麵
，鋼廠在經曆6月、7月份的限產後，鋼材庫存壓力得到釋放，鋼廠有望複產並提前交易，預計將帶動原材料價格反彈。

　　從基本麵預期變化來看，8月份焦炭價格有望迎來階段性反彈
，但反彈高度仍主要視需求端的變化而定。

　　首先從供給方麵來看，焦化市場在經曆2019年—2020年的集中去產能後

，2021niankaishichengxianzhujianhuibutaishi，jiaotangongyingnenglikuaisuxiufu。muqianlaikan
，quchannengzhengceduijiaotangonggeideyingxiangbuzaishishichangguanzhudezhongdian，xuqiujixingyelirunbianhuazhongxinchengweijiaotangonggeibianhuadezhudaoyinsu。jinnian5月份以來，終端需求低迷的負反饋持續向產業鏈上遊傳導，鋼廠成材庫存高企、鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)低(di)迷(mi)
，鋼(gang)廠(chang)采(cai)取(qu)限(xian)產(chan)保(bao)價(jia)措(cuo)施(shi)
，致(zhi)使(shi)焦(jiao)炭(tan)需(xu)求(qiu)走(zou)弱(ruo)，焦(jiao)化(hua)行(xing)業(ye)普(pu)遍(bian)陷(xian)入(ru)虧(kui)損(sun)困(kun)境(jing)。基(ji)於(yu)虧(kui)損(sun)現(xian)狀(zhuang)，焦(jiao)化(hua)行(xing)業(ye)協(xie)會(hui)多(duo)次(ci)呼(hu)籲(xu)焦(jiao)企(qi)將(jiang)限(xian)產(chan)力(li)度(du)提(ti)升(sheng)至(zhi)50%以上，以達到限產保價的目的，同時停止或減少煤炭的采購
，將壓力向上遊原料煤端傳導，焦炭供應持續收緊。高頻數據顯示

，自6月17日開始，截至7月29日，全國獨立焦企產能利用率連續6周下滑，降至63.42%，累計下降18個百分點
，是近幾年的最低水平。進入8月份
，焦炭供給或將回升。一方麵，在7月份大幅度限產過後
，焦企繼續限產的空間已不大
；另一方麵，下半年的需求旺季即將到來，且下遊鋼廠焦炭庫存量偏低，若需求回升，則焦炭供給端會跟隨回升。

　　從cong需xu求qiu方fang麵mian來lai看kan，今jin年nian上shang半ban年nian
，生sheng鐵tie產chan量liang呈cheng現xian累lei計ji同tong比bi負fu增zeng長chang，主zhu要yao是shi受shou去qu年nian高gao基ji數shu的de影ying響xiang。從cong環huan比bi數shu據ju來lai看kan，生sheng鐵tie產chan量liang較jiao去qu年nian下xia半ban年nian穩wen步bu回hui升sheng
，焦jiao炭tan需xu求qiu穩wen中zhong有you增zeng。不bu過guo今jin年nian將jiang繼ji續xu執zhi行xing粗cu鋼gang壓ya減jian政zheng策ce，下xia半ban年nian焦jiao炭tan需xu求qiu有you回hui落luo壓ya力li。短duan期qi來lai看kan，受shou鋼gang鐵tie終zhong端duan需xu求qiu差cha、鋼廠普遍虧損等因素的影響，鋼廠生產節奏明顯放緩，焦炭需求也隨之下降。相比5月，6月份生鐵產量（7688萬噸）環比下降4.5%。高頻數據顯示，截至7月29日，247家鋼廠高爐日均生鐵產量已降至213.58萬噸，近6周降幅達29.7萬噸，焦炭需求降至往年同期最差水平。進入8月份，高溫多雨等天氣因素對地產、基建等下遊行業施工的影響將逐步減弱

，有利於終端需求的恢複，尤其是即將進入“金九銀十”階(jie)段(duan)，由(you)於(yu)前(qian)期(qi)鋼(gang)材(cai)高(gao)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)已(yi)通(tong)過(guo)鋼(gang)廠(chang)減(jian)產(chan)得(de)到(dao)一(yi)定(ding)釋(shi)放(fang)，若(ruo)後(hou)期(qi)需(xu)求(qiu)啟(qi)動(dong)，則(ze)有(you)望(wang)帶(dai)動(dong)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)，進(jin)而(er)拉(la)動(dong)焦(jiao)炭(tan)需(xu)求(qiu)。因(yin)此(ci)，基(ji)於(yu)需(xu)求(qiu)恢(hui)複(fu)預(yu)期(qi)，8月份焦炭價格可能會迎來階段性反彈。

　　從庫存方麵來看，今年上半年，由於需求端持續恢複，焦炭總體庫存呈現持續下降趨勢。7月份以來


，由於鋼廠減產幅度較大，焦炭出現小幅累庫的情況。數據顯示，截至7月29日
，焦炭總體庫存為971萬噸，較6月底增加16萬噸

，較去年同期下降17萬(wan)噸(dun)。不(bu)過(guo)焦(jiao)化(hua)行(xing)業(ye)也(ye)存(cun)在(zai)普(pu)遍(bian)減(jian)產(chan)的(de)情(qing)況(kuang)，因(yin)此(ci)焦(jiao)炭(tan)整(zheng)體(ti)累(lei)庫(ku)壓(ya)力(li)不(bu)大(da)

，庫(ku)存(cun)量(liang)仍(reng)處(chu)於(yu)曆(li)史(shi)低(di)位(wei)。分(fen)結(jie)構(gou)來(lai)看(kan)

，低(di)庫(ku)存(cun)仍(reng)集(ji)中(zhong)表(biao)現(xian)在(zai)鋼(gang)廠(chang)端(duan)，今(jin)年(nian)第(di)二(er)季(ji)度(du)以(yi)來(lai)，鋼(gang)廠(chang)運(yun)營(ying)壓(ya)力(li)較(jiao)大(da)，對(dui)焦(jiao)炭(tan)始(shi)終(zhong)沒(mei)有(you)大(da)的(de)補(bu)庫(ku)動(dong)作(zuo)，廠(chang)內(nei)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)被(bei)消(xiao)耗(hao)，若(ruo)後(hou)期(qi)鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)如(ru)期(qi)複(fu)產(chan)
，對(dui)焦(jiao)炭(tan)的(de)補(bu)庫(ku)或(huo)將(jiang)成(cheng)為(wei)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)階(jie)段(duan)性(xing)反(fan)彈(dan)的(de)驅(qu)動(dong)力(li)。

　　從煉焦成本來看
，國內焦煤供應穩中有增，進口形勢也有所好轉
，而6月
、7月(yue)份(fen)隨(sui)著(zhe)焦(jiao)化(hua)限(xian)產(chan)力(li)度(du)加(jia)大(da)
，需(xu)求(qiu)走(zou)弱(ruo)壓(ya)力(li)持(chi)續(xu)傳(chuan)遞(di)至(zhi)焦(jiao)煤(mei)端(duan)
，供(gong)需(xu)偏(pian)緊(jin)關(guan)係(xi)持(chi)續(xu)改(gai)善(shan)致(zhi)使(shi)焦(jiao)煤(mei)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)連(lian)續(xu)下(xia)跌(die)。不(bu)過(guo)，目(mu)前(qian)下(xia)遊(you)焦(jiao)化(hua)廠(chang)焦(jiao)煤(mei)庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)處(chu)於(yu)曆(li)史(shi)低(di)位(wei)
，需(xu)關(guan)注(zhu)焦(jiao)企(qi)原(yuan)料(liao)采(cai)購(gou)的(de)節(jie)奏(zou)變(bian)化(hua)。

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