上周（7月11日—7月15日，下同），“雙焦”（焦煤

、焦炭）期貨價格整體呈現震蕩下行走勢
，盤中價格續創新低
，其中焦炭主力連續合約價格最低觸及2541.5元/噸，周跌幅為13.39%；焦煤主力連續合約價格最低觸及1960.0元/噸，周跌幅為10.95%。從黑色金屬產業鏈其他品種表現來看
，近期螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石價格同樣處於震蕩下跌趨勢中，反映了終端需求受季節性因素影響的情況。另外，縱觀其他大宗商品品種，例如能源、有色金屬、nongchanpindengbankuaipinzhong，jinqijunyoubutongchengduxiadie，bufenyuanyinzaiyudazongshangpinchuleshouzishengongxuguanxideyingxiangwai，haijuyouyidingdejinrongshuxing，erjinqioumeidiquzhuyaoguojiatongzhangxingshiyujiayanjun，yimeiguoweidaibiaodeduogeguojiakaiqijiaxizhouqi
，meiyuanzhishuchixushangzhangjinerduiyimeiyuanjijiadedazongshangpinjiagexingchengyizhi。

　　在上周黑色金屬板塊各品種期價快速下跌、恐慌情緒得到釋放後，本周一（7月18日）迎來階段性反彈，焦炭主力合約期價收至2700元/噸左右，焦煤收至2100元/噸左右。目前來看
，黑色板塊整體反彈空間或有限
，一方麵
，外圍利空因素仍在持續發酵，北京時間7月28日淩晨美聯儲將公布最新的利率決議,市場對於加息75BP的預期較大；另一方麵，近期全國多地繼續受到強降雨、gaowendengbulitianqiyinsuyingxiang，luowengangdengjianzhugangcaixiaofeirengchuyudanjijieduan
，yuancailiaoxuqiuyingangchangjianchanerxiajiang，jineryazhiyuanliaojiage。ciwai，xinguanfeiyanyiqingrengchengxianduodiansanfadetaishi，duidangdishenghuoshengchancunzaiyidingdeyingxiang。

　　回到焦炭基本麵上來看，焦化廠、鋼廠虧損程度加深，均延續偏低的生產積極性，總體庫存維持在低位水平。

　　從產業鏈利潤情況來看，6月下旬—7月18日，焦炭現貨價格累計下跌700元/噸，並且由於鋼廠虧損程度進一步加深
，部分地區鋼廠計劃進行第4輪調降焦價。調研數據顯示
，上周獨立焦企平均噸焦虧損為149元，周環比小幅回升35元
，但此數據是在第3輪調降落地之前發布的

，若加上近期落地的第3輪降價
，平均噸焦虧損或將達到250元~300元
，處於近幾年最差水平。從鋼廠端來看，截至7月15日，唐山地區主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3111元/噸，平均鋼坯含稅成本4032元/噸，周環比下調131元/噸，與7月15日當前普方坯出廠價格3400元/噸相比，鋼廠平均毛利潤虧損632元/噸。在低需求影響下

，產業鏈中焦鋼環節盈利情況不佳，鐵礦石及焦煤等原料端利潤空間大，產業鏈利潤分配不均衡矛盾仍在加劇。

　　從焦炭供給端來看，上周國家統計局發布了上半年數據。6月份

，我國焦炭產量4146萬噸，環比下降0.72%，同比增長6.55%。1月—6月份，我國焦炭累計產量23776萬噸，累計同比增長0.62%
，較去年下半年增長7.35%。焦炭總體供應保持穩中有增，6月份累計同比數據由負轉正。不過根據曆史數據
，每年7月、8月份後焦炭月產量大多呈現緩慢回落的趨勢。短期來看
，焦化市場仍處於虧損限產的態勢中，上周獨立焦企產能利用率降至72%以下，日均焦炭產量降至61.5萬噸，已連續4周下降。從數據來看，2018年以來產能利用率最低降至67%左右
，日均產量最低降至57萬噸左右，同時考慮到當前焦化盈利能力較差，並且需求表現不佳
，預計短期焦炭供給仍有一定收縮空間。

　　從焦炭需求端來看，6月份，我國生鐵產量7688萬噸，環比下降4.49%，同比增長0.5%；粗鋼產量9073萬噸，環比下降6.09%
，同比下降3.3%；粗鋼產量9073萬噸

，環比下降6.09%
，同比下降3.3%。1月—6月份，我國生鐵累計產量43893萬噸，累計同比下降4.7%；粗鋼累計產量52688萬噸，累計同比下降6.5%。可以看到粗鋼
、生鐵產量均呈現環比下降的趨勢
，不過若今年要實現粗鋼產量同比不增（2021年粗鋼產量10.35億噸）

，則下半年粗鋼月均產量應不超過8467萬噸，均值低於6月當月粗鋼產量，也就意味著下半年鋼廠平均減產幅度將加大
；若要實現同比減量，則減產力度更大。短期來看，上周全國247家鋼廠日均鐵水產量降至226.26萬噸，周環比下降4.58萬噸，同比下降10.14萬噸

，同樣連續4zhouxiajiang。zonghelaikan，weilaizongtixuqiuqingkuangduijiaotanjiageshangzhangbuli，danmuqianrengbunengpaichuxiabannianxiaofeiwangjishiqihuizaiciduijiaotanxuqiuxingchengjieduanxingladongdekeneng。

　　conglianjiaochengbenduanlaikan，jinqizaijiaojiaxiaxingdeyalixia，jiaomeigeichuyidinglirunkongjian，danbuzuyimibujiaojiaxiadiedesunshi，jiaohuakuisunchengdujiashen。zaijinkoumengmeifangmian
，jinqiganqimaodoukouan，tongguanxiangduizhengchang
，ritongguancheshu450車~550車che，但dan受shou疫yi情qing影ying響xiang煤mei炭tan外wai運yun受shou到dao一yi定ding限xian製zhi

，口kou岸an有you累lei庫ku情qing況kuang。不bu過guo

，若ruo後hou期qi影ying響xiang因yin素su消xiao除chu，蒙meng煤mei的de持chi續xu增zeng量liang或huo將jiang對dui國guo內nei焦jiao煤mei市shi場chang價jia格ge產chan生sheng影ying響xiang。

　　整體來看，目前國內終端需求表現低迷、國外高通脹加息預期等因素仍對黑色金屬板塊價格走勢起主導作用，同時中下遊虧損程度加劇、生產放緩


，市場情緒相對偏悲觀。從“雙焦”價jia格ge表biao現xian來lai看kan
，短duan期qi期qi價jia加jia速su下xia跌die，有you階jie段duan性xing反fan彈dan需xu求qiu，但dan在zai淡dan季ji結jie束shu前qian，預yu計ji價jia格ge反fan彈dan空kong間jian有you限xian
，或huo以yi跟gen隨sui板ban塊kuai運yun行xing為wei主zhu。應ying持chi續xu關guan注zhu成cheng材cai消xiao費fei、焦鋼生產節奏變化以及焦煤進口情況。（馮豔成）

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