jingguoyilunduanzandetiaozhenghou
，shuangjiaojiagezaiduzhanshangjieduanxinggaodian。huigubenlunxingqingbunanfaxian，jiaomeiyouqishiyouzhimeizhongjiagerengyaoqiangyujiaotan
，congpanmianshanglaikan，jiaomeicongdibufandan45%

，進而帶動焦炭跟漲。現貨市場低硫主焦煤價格指數也從底部反彈近400元/噸
，但焦炭提漲幅度不大。

　　焦煤價格為何如此堅挺？關鍵在於供需麵不匹配。

　　當前煤礦利潤維持在900元/噸上下，較往年正常500元/噸左右的水平仍有明顯增長，而焦企利潤已被壓縮至100—200元/噸(dun)，部(bu)分(fen)焦(jiao)企(qi)麵(mian)臨(lin)虧(kui)損(sun)。因(yin)此(ci)，在(zai)煤(mei)焦(jiao)產(chan)業(ye)鏈(lian)中(zhong)

，焦(jiao)煤(mei)占(zhan)據(ju)利(li)潤(run)大(da)頭(tou)

，對(dui)於(yu)下(xia)遊(you)焦(jiao)炭(tan)有(you)著(zhe)較(jiao)強(qiang)的(de)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)。這(zhe)說(shuo)明(ming)長(chang)期(qi)持(chi)續(xu)的(de)高(gao)額(e)利(li)潤(run)並(bing)沒(mei)有(you)使(shi)得(de)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)得(de)到(dao)充(chong)分(fen)修(xiu)複(fu)，意(yi)味(wei)著(zhe)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)緊(jin)張(zhang)並(bing)不(bu)是(shi)可(ke)以(yi)單(dan)靠(kao)產(chan)業(ye)自(zi)身(shen)的(de)利(li)潤(run)分(fen)配(pei)來(lai)解(jie)決(jue)的(de)問(wen)題(ti)。

　　從(cong)國(guo)內(nei)供(gong)應(ying)來(lai)看(kan)，煤(mei)礦(kuang)自(zi)去(qu)年(nian)陸(lu)續(xu)完(wan)成(cheng)全(quan)年(nian)生(sheng)產(chan)任(ren)務(wu)後(hou)就(jiu)開(kai)始(shi)逐(zhu)步(bu)減(jian)產(chan)，同(tong)時(shi)煤(mei)礦(kuang)安(an)全(quan)生(sheng)產(chan)大(da)檢(jian)查(zha)也(ye)加(jia)速(su)了(le)煤(mei)礦(kuang)的(de)減(jian)產(chan)節(jie)奏(zou)。由(you)於(yu)今(jin)年(nian)春(chun)節(jie)較(jiao)早(zao)
，煤(mei)礦(kuang)大(da)概(gai)率(lv)會(hui)放(fang)假(jia)。短(duan)期(qi)國(guo)內(nei)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)將(jiang)保(bao)持(chi)逐(zhu)步(bu)收(shou)縮(suo)趨(qu)勢(shi)，重(zhong)點(dian)是(shi)後(hou)期(qi)產(chan)量(liang)能(neng)否(fou)得(de)到(dao)快(kuai)速(su)修(xiu)複(fu)。

　　jinkoufangmian
，guoneimeijiakuaisuhuiluohouhaiyunmeicunzaixingjiabiwenti。lingwai，suizhezhigangaomeiluxutongguanbeixiaohua
，zhishaozaiyijidukeyibuzaikaolvaomeidechongjifengxian
，houxuguanzhuzhongdianzaiyumengmeitongguanzhengchanghua。muqianlaikan
，jidakouandeguanzhirengweifangsong
，guoneifangyigongzuojiaqiang，2022年1月蒙煤難以大量通關，通關正常化的節點大概率在2月底3月初。

　　需求方麵，下遊補庫較往年偏晚
，由於今年春節較早
，留給冬儲補庫的時間較少。從庫存水平上來看
，當前焦企庫存可用天數不到16天
，而正常需要補至20天左右的庫存水平
，這也意味著1月中上旬會出現剛需集中補庫

，若考慮後續可能出現的複產、運輸限製超預期等，補庫需求可能會超出預期。

　　綜合而言，在煤礦減產
、進(jin)口(kou)煤(mei)資(zi)源(yuan)退(tui)潮(chao)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，下(xia)遊(you)集(ji)中(zhong)采(cai)購(gou)勢(shi)必(bi)導(dao)致(zhi)焦(jiao)煤(mei)尤(you)其(qi)是(shi)優(you)質(zhi)煤(mei)種(zhong)資(zi)源(yuan)緊(jin)張(zhang)問(wen)題(ti)再(zai)度(du)顯(xian)現(xian)，而(er)持(chi)續(xu)增(zeng)強(qiang)的(de)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)預(yu)期(qi)也(ye)會(hui)使(shi)得(de)焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)緊(jin)張(zhang)預(yu)期(qi)升(sheng)溫(wen)。因(yin)此(ci)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)春(chun)節(jie)前(qian)焦(jiao)煤(mei)支(zhi)撐(cheng)較(jiao)強(qiang)，不(bu)必(bi)悲(bei)觀(guan)。