去產能超預期

　　今年焦化去產能政策執行嚴格
，上半年有江蘇
、山東去產能超出市場預期，四季度有山西、河南去產能超出市場預期。據統計,山西10月共淘汰1230萬噸

，新增供給833萬噸，11月預計淘汰1052萬噸，11月新增供給774萬噸，由於總量上新增產能不及淘汰產能，預期10—12月山西焦炭產量將大幅回落。前三季度山西產量同比增速超過9%
，占全國比重超過20%，山西去產能超預期對全國四季度產量將有較大影響。

　　供gong給gei上shang
，焦jiao煤mei進jin口kou總zong量liang保bao持chi相xiang對dui平ping穩wen，但dan存cun在zai較jiao大da的de結jie構gou性xing矛mao盾dun。今jin年nian焦jiao煤mei進jin口kou總zong量liang維wei持chi相xiang對dui平ping穩wen，但dan存cun在zai較jiao大da結jie構gou性xing矛mao盾dun，上shang半ban年nian以yi澳ao煤mei進jin口kou為wei主zhu,1—5月累計進口量同比增加81%，1—9月澳煤進口總量已經超過2019年全年總量
，10月我國暫停澳煤進口，焦煤期貨大幅上漲，隨後市場陷入寬幅振蕩
，主要原因在於焦煤邏輯從政策情緒轉向基本麵。

　　內nei蒙meng古gu煤mei進jin口kou方fang麵mian，上shang半ban年nian受shou疫yi情qing影ying響xiang，進jin口kou數shu量liang不bu多duo
，下xia半ban年nian蒙meng煤mei進jin口kou大da幅fu增zeng加jia，三san季ji度du已yi恢hui複fu至zhi去qu年nian水shui平ping附fu近jin，目mu前qian通tong關guan恢hui複fu較jiao好hao。四si季ji度du蒙meng煤mei進jin口kou將jiang延yan續xu高gao增zeng速su態tai勢shi，在zai一yi定ding程cheng度du上shang能neng彌mi補bu澳ao煤mei進jin口kou的de缺que口kou。隨sui著zhe期qi價jia走zou強qiang，基ji差cha進jin入ru負fu值zhi區qu域yu，拋pao盤pan大da幅fu增zeng加jia
，期qi價jia開kai始shi轉zhuan弱ruo。

　　需(xu)求(qiu)麵(mian)
，下(xia)遊(you)補(bu)庫(ku)積(ji)極(ji)，但(dan)有(you)減(jian)弱(ruo)跡(ji)象(xiang)。焦(jiao)煤(mei)庫(ku)存(cun)總(zong)體(ti)保(bao)持(chi)穩(wen)定(ding)，並(bing)向(xiang)下(xia)遊(you)轉(zhuan)移(yi)
，主(zhu)要(yao)因(yin)為(wei)焦(jiao)企(qi)和(he)鋼(gang)廠(chang)補(bu)庫(ku)積(ji)極(ji)。由(you)於(yu)焦(jiao)化(hua)利(li)潤(run)高(gao)企(qi)，獨(du)立(li)焦(jiao)化(hua)企(qi)業(ye)和(he)鋼(gang)廠(chang)開(kai)工(gong)處(chu)於(yu)高(gao)位(wei)，對(dui)焦(jiao)煤(mei)補(bu)庫(ku)積(ji)極(ji)，焦(jiao)煤(mei)庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)增(zeng)加(jia)。隨(sui)著(zhe)四(si)季(ji)度(du)鋼(gang)廠(chang)檢(jian)修(xiu)增(zeng)加(jia)，開(kai)工(gong)季(ji)節(jie)性(xing)下(xia)降(jiang)
，對(dui)焦(jiao)炭(tan)的(de)需(xu)求(qiu)開(kai)始(shi)減(jian)少(shao)。獨(du)立(li)焦(jiao)企(qi)方(fang)麵(mian)，焦(jiao)炭(tan)低(di)庫(ku)存(cun)和(he)焦(jiao)化(hua)高(gao)利(li)潤(run)同(tong)在(zai)，焦(jiao)爐(lu)高(gao)開(kai)工(gong)仍(reng)會(hui)維(wei)持(chi)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)
，但(dan)四(si)季(ji)度(du)也(ye)會(hui)受(shou)到(dao)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)的(de)影(ying)響(xiang)出(chu)現(xian)季(ji)節(jie)性(xing)回(hui)落(luo)，因(yin)此(ci)，焦(jiao)煤(mei)需(xu)求(qiu)季(ji)節(jie)性(xing)高(gao)點(dian)或(huo)逐(zhu)步(bu)出(chu)現(xian)。

　　2101合約以做空為主

　　綜上所述，10月
，山西、河南焦炭去產能超出市場預期
，11—12月山西、henanrengyouchannengtuichu，jiaomeixuqiudagailvzhuanruo。jinkoufangmian，aomeijinkouzhengceduipanmiandeyingxianglizhubuxiaotui，mengmeijinkouzaiyidingchengdushangnengmibuaomeidequekou，sijidumengmeijinkoujiangyanxugaozengchangtaishi。sijidugangchangkaigonghuanbixiajiang，jiazhidulijiaoqishoudaohuanbaoxianchanzhiyue，jiaohuakaigonghuogaoweihuiluo，duijiaomeidecaigouhexuqiujinyibujianshao。caozuoshang，jiaomei2101合約中線以做空為主。