焦化企業利潤偏高

　　據我的鋼鐵網調研了解
，截至9月18日，全國30家獨立焦化企業平均盈利314元/噸
，去年同期利潤為75元/噸
，較近3年樣本焦化企業平均利潤高34%。全國230家獨立焦化企業焦炭產能利用率為77.57%，同比高2.23%，較均值高2.07%。焦化企業利潤整體處於偏高水平，生產積極性較高，焦煤需求較好。

　　數據顯示，9—11月焦炭新增產能1548萬噸，淘汰焦炭產能732萬噸，淨增焦炭產能816萬噸，焦煤需求增加1061萬噸。12月淨淘汰焦炭產能2214萬噸，據估計淘汰產能將集中於12月下旬釋放
，對焦煤2101合約需求影響有限。

　　進口焦煤配額用盡

　　我wo國guo海hai運yun煤mei炭tan進jin口kou實shi行xing配pei額e製zhi，煉lian焦jiao煤mei進jin口kou商shang主zhu要yao為wei鋼gang廠chang和he大da型xing焦jiao化hua廠chang，貿mao易yi商shang相xiang對dui而er言yan貿mao易yi量liang有you限xian。一yi般ban擁yong有you進jin口kou配pei額e申shen領ling資zi質zhi的de企qi業ye年nian底di申shen請qing下xia一yi年nian度du配pei額e量liang，最zui終zhong企qi業ye被bei分fen配pei的de配pei額e量liang取qu決jue於yu該gai企qi業ye上shang一yi年nian度du配pei額e量liang完wan成cheng情qing況kuang以yi及ji下xia一yi年nian度du實shi際ji需xu求qiu量liang。1—7yueyinquanqiuchuzhongguowaishengtiechanliangdafuxiajiang，jiaomeixuqiuxiahua，aozhoujiaomeijiageyuandiyuguoneimeijia，jinkoulirunjiaoda，gangchangjimaoyishanggoumaiaozhoujiaomeidejijixingjiaoda
，jinkouaozhoujiaomeitongbizengjia55%。jiaoduozhongduanyonghujinkoujiaomeipeieyongjin，yujisijidujinkouaozhoujiaomeiziyuanjiangdafuduxiajiang。mengmeijinkouzhuyaocaiqugongluhetieluyunshu
，bushoujinkoupeiedexianzhi

，danjishisijidujinkoumengmeizengjia，kaolvdaowoguoaozhoujiaomeijinkouzhanbidadao63%，蒙煤增量較難衝抵澳煤減量，四季度進口煤資源將整體趨緊。

　　季節性冬儲帶來支撐

　　woguobeifangmeitanziyuanfengfu，nanfangmeitanziyuanjiaoweikuifa，yinciwoguomeitanshichangchengxianbeimeinanyundetedian。hanlengdetianqibiranyingxiangmeitankaicai
，jinerdaozhimeitangongyingqujin，erqiehanlengqihouyehuiyingxiangmeitanyunshu
，yinciyibanwoguogangchanghejiaohuachangzaisijidudongchumeitan。jinniangangchanghejiaohuachangjiaomeikucunchuyujiaogaoshuiping，danlilishigaoweirengyouyidingdejuli，sijidugangchangweibaozhengshengchanyijifangfanyunshufengxian，yujirenghuicaiquyidingdedongchuxingwei，duijiaomei2101合約價格形成支撐。

　　截至9月18日，四大港口進口煉焦煤庫存為389萬噸


，同比下降40.1%。港口焦煤庫存大幅低於去年同期水平，對價格形成較強支撐。

　　投資邏輯及操作策略

　　投資邏輯主要基於以下幾個方麵：一是今年9—11月焦炭淨投產產能為816萬噸，焦煤消費將增加1061萬噸。二是煤炭冬儲對焦煤2101heyuexingchengzhicheng。sanshijinkoujiaomeipeieyongjin，sijidujinkouaozhoujiaomeiziyuanpianjin，jinkouaomeizhanbida，mengmeizengliangjiaonanchongdiaomeijiangfu。sishigangkoumeitankucunchixuxiajiangduimeijiaxingchengzhicheng。

　　操作上
，建議做多焦煤2101合約
，參考區間為1200—1250元/噸。