下遊補庫意願不強

　　隨著國內疫情逐步得到控製，煤炭供應加速增長
，下遊需求雖有所恢複，但缺乏大幅增加的預期。同時，原油主產國開啟“價格戰”也令能源市場投資者恐慌拋售情緒加重。後市動力煤期貨弱勢運行概率較大。

　　供應預期穩步增長

　　3月份以來
，國內新增新冠肺炎確診病例持續下降，湖北省外的新增病例更是寥寥可數，內蒙古
、山西、陝西等煤炭主產區的多個縣市紛紛下調應急響應級別，同時加快複工複產進度。據國家能源局的消息
，截至3月3日
，除湖北省外，各產煤省區均已複工複產，全國在產煤礦產能34.31億噸/年，產能複產率為83.4%，當日產量900萬噸，三項數據均比2月1日增加了一倍以上
，基本達到去年同期生產水平。

　　此外，新增病例的減少也對煤炭運輸起到積極的正反饋作用。全國交通運輸秩序逐步恢複正常，非疫情重點地區全麵取消對貨運車輛、船隻的交通限製
，多省份開始解除高速公路收費站封閉。國鐵集團也決定自3月6日起至6月30日對部分鐵路貨運雜費實施階段性減半核收政策，進一步降低企業物流成本。

　　在此情況下，煤炭生產及運輸將更好更快恢複，動力煤供應壓力也會逐步加大。

　　日耗維持偏淡態勢

　　疫情的好轉也帶動下遊煤炭需求有所恢複。沿海地區主要發電集團是環渤海港口動力煤的重點采購客戶。截至3月11日（農曆二月十八），沿海地區主要發電集團日均耗煤量回升至52.52萬噸，較正月十八增加約40%，但仍較去年農曆同期水平偏低20%左右。

　　不bu過guo，季ji節jie性xing規gui律lv顯xian示shi，春chun季ji往wang往wang是shi煤mei炭tan需xu求qiu淡dan季ji，而er且qie近jin年nian來lai受shou經jing濟ji下xia行xing壓ya力li影ying響xiang，春chun季ji電dian廠chang平ping均jun日ri耗hao水shui平ping呈cheng現xian逐zhu年nian下xia降jiang態tai勢shi。去qu年nian農nong曆li三san月yue至zhi四si月yue，沿yan海hai地di區qu主zhu要yao發fa電dian集ji團tuan日ri均jun耗hao煤mei量liang在zai52萬—72萬噸之間弱勢運行，預計今春更難突破這個區間。

　　另外，海外疫情加速蔓延
，沿海地區麵臨相對更大的境外輸入性疫情防控壓力，複工複產工作或受到更多的不利影響。

　　港口煤炭庫存回升

　　前述煤炭供需形勢的轉變在環渤海港口煤炭調度數據上亦得到驗證——主要港口的煤炭調進量明顯好於調出量

，煤炭庫存不斷增加。截至3月9日
，環渤海四港（秦皇島港、曹妃甸港
、京唐港和黃驊港）的動力煤庫存回升至1497.8萬噸左右，較2月初的低點增加了280萬(wan)噸(dun)左(zuo)右(you)。國(guo)內(nei)沿(yan)海(hai)煤(mei)炭(tan)運(yun)價(jia)指(zhi)數(shu)維(wei)持(chi)低(di)位(wei)弱(ruo)勢(shi)運(yun)行(xing)態(tai)勢(shi)，表(biao)明(ming)下(xia)遊(you)采(cai)購(gou)仍(reng)以(yi)剛(gang)性(xing)為(wei)主(zhu)，補(bu)庫(ku)意(yi)願(yuan)不(bu)強(qiang)。由(you)此(ci)來(lai)看(kan)


，後(hou)市(shi)港(gang)口(kou)煤(mei)炭(tan)庫(ku)存(cun)可(ke)能(neng)繼(ji)續(xu)增(zeng)加(jia)，這(zhe)將(jiang)直(zhi)接(jie)施(shi)壓(ya)於(yu)動(dong)力(li)煤(mei)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)。

　　受供需麵趨弱的影響，3月份大型煤企5500大卡動力煤的月度長協價暫停上調，持穩於562元/噸
，年度長協價小幅上調至546元/噸。

　　從基本麵分析
，後市動力煤期貨弱勢運行概率較大，但目前動力煤期貨主力2005合約已跌破546元/噸的年度長協價，2007合約大致持平於546元/噸
，均低於港口5500大卡動力煤現貨價。期貨貼水的市場結構可能打擊空頭增倉積極性。