張磊

　　據中物聯鋼鐵物流專業委員會調查發布的數據，11月份
，我國鋼鐵行業PMI（采購經理指數）為45.4%
，環比上升4.1個百分點，結束了連續6個月環比下降的趨勢。從鋼鐵PMI分項指數來看
，11yuefen
，gangcaishichangxuqiuhuisheng，chanpinjiageheyuancailiaojiagejunyoubutongchengdushangzhang。zaixuqiuhuishenghelirunqudongdeshuangzhongyingxiangxia，gangchangshengchanjijixingyousuoshangsheng
，qiyecaigouyiyuanjiaoqiang。

　　需求並未季節性下降

　　11月份，鋼鐵需求韌性較足，南方地區受低溫天氣的影響較小
，臨近年底下遊集中趕工，終端需求短期內趨於回升。11月份，鋼企新訂單指數為43.8%
，環比上升12.2個百分點，結束了連續3個月低於40%的走勢。

　　julejie，zhaoshangjujituanruzhuliaogangjituanhou，tigaoanquanshengchanbiaozhun
，rudonghougegangkouyindafengzantingzuoyezengduo
，daozhibeifangziyuannanxiabuchang
，jiajuleshichangziyuanpianjindejumian。congjiancedehushizhongduancaigoushujulaikan，11月份
，線材和螺紋鋼終端日均采購量環比上升16.12%，環比明顯回升。數據顯示，鋼材需求並未因氣溫下降而出現下滑。

　　鋼廠采購意願加強

　　11月份
，需求回升使得鋼廠生產意願增強，原料庫存消耗加快
，采購意願也相應加強。11月份，鋼鐵生產指數為43.4%
，環比上升1.1個百分點。中國鋼鐵工業協會的統計數據顯示，11月中旬
，重點鋼企粗鋼日均產量為199.74萬噸，旬環比增長0.42%。11月份
，鋼廠采購量指數為41.5%，環比上升8.0個百分點

；原材料庫存指數為39.2%
，環比上升1.3個百分點；生產經營活動預期指數為48.1%，環比回升8.2個百分點，鋼廠對後市預期有所好轉。

　　產成品庫存加速下降

　　11月份，鋼廠銷售較為順暢，產成品去庫存速度加快。11月份，產成品庫存指數為27.1%，環比下降9.7個百分點，連續3個月呈下降趨勢。據鋼企反映

，11月份，螺紋鋼庫存降幅依舊最大
，環比下降超過20%。

　　社會庫存方麵，據鋼協統計
，11月份，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存繼續呈下降趨勢。11月份，鋼材庫存總量為1064萬噸，環比下降15.3%。其中，市場庫存總量為987萬噸，環比下降15.9%；港口庫存為78萬噸，環比下降5.6%。分品種看，5大品種庫存均環比下降，其中熱軋卷板庫存環比下降16.0%

，冷軋卷板庫存環比下降0.6%
，中厚板庫存環比下降1.2%
，線材庫存環比下降17.3%
，螺紋鋼庫存環比下降22.3%。

　　鋼材和原材料價格回升

　　11月(yue)份(fen)，南(nan)方(fang)地(di)區(qu)需(xu)求(qiu)不(bu)減(jian)。同(tong)時(shi)
，東(dong)北(bei)地(di)區(qu)受(shou)大(da)風(feng)影(ying)響(xiang)封(feng)港(gang)暫(zan)停(ting)作(zuo)業(ye)時(shi)間(jian)增(zeng)加(jia)，當(dang)地(di)資(zi)源(yuan)南(nan)下(xia)受(shou)阻(zu)。受(shou)此(ci)影(ying)響(xiang)
，鋼(gang)價(jia)一(yi)路(lu)走(zou)高(gao)。相(xiang)關(guan)機(ji)構(gou)的(de)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，11月1日，上海螺紋鋼指數為3697元/噸，為11月份的最低水平
；11月25日升至4128元/噸
，升幅超過11%
；11月29日，小幅跌至4097元/噸，但仍處於近半年以來的較高水平。

　　11月份，鋼廠生產擴張
，原材料需求加強，其價格也相應回升。11月份，原材料購進價格指數為46.4%，環比上升12.5個百分點。截至11月28日
，河北地區普碳方坯價格為3460元/噸
，比10月末上升110元/噸
；山西地區廢鋼價格為2620元/噸，比10月末上升20元/噸；山西地區65%~66%品位酸性濕基鐵精粉價格為650元/噸，比10月末上升10元/噸
；CIOPI（中國鐵礦石價格指數）62%品位進口礦價格為86.04美元/噸，比10月末上升2.38%。從漲幅來看
，原材料價格漲幅小於鋼材價格漲幅，鋼企利潤空間有所擴大。

　　對後市走勢的研判

　　11月份，基建和房地產市場需求快速釋放，說明前期的資金寬鬆環境給市場打下了良好基礎。不過，隨著氣溫下降和年末臨近，需求減少、資金加快回籠的現象或集中出現
，因此需要提前做好相關資金和資源安排。

　　房地產新開工麵積提速
，鋼材需求預期良好。1月~11月份
，房地產開發投資同比增長10.2%

，增速比1月~10月份回落0.1個百分點
，仍保持在相對較高水平；房屋新開工麵積增長8.6%,增速回落1.4個百分點
；房地產開發企業土地購置麵積同比下降14.2%，降幅比1月~10月份收窄2.1個百分點；土地成交價款11960億元，下降13.0%，降幅收窄2.2個ge百bai分fen點dian。數shu據ju顯xian示shi，雖sui然ran房fang地di產chan開kai發fa投tou資zi增zeng速su略lve降jiang

，但dan房fang屋wu新xin開kai工gong麵mian積ji仍reng同tong比bi上shang升sheng，為wei上shang遊you鋼gang材cai等deng大da宗zong物wu料liao需xu求qiu提ti供gong了le相xiang對dui較jiao強qiang的de動dong力li。土tu地di購gou置zhi麵mian積ji和he成cheng交jiao價jia款kuan降jiang幅fu收shou窄zhai，說shuo明ming市shi場chang對dui房fang地di產chan市shi場chang的de預yu期qi出chu現xian改gai善shan。

　　基礎建設投資在一定程度上支撐鋼材需求。1月~11月份，基礎設施投資同比增長4.0%，增速比前三季度回落0.5個百分點
，比上半年和去年全年分別回落0.1個百分點和加快0.2個百分點。近期，為了保持投資的持續增長動力
，兩項重要政策出台：一是提前下達2020年部分新增專項債務限額
，並要求盡早落實到具體項目，形成對經濟的有效拉動
；二(er)是(shi)適(shi)當(dang)下(xia)調(tiao)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)資(zi)本(ben)金(jin)比(bi)例(li)。專(zhuan)項(xiang)債(zhai)和(he)項(xiang)目(mu)資(zi)本(ben)金(jin)比(bi)例(li)下(xia)調(tiao)，有(you)利(li)於(yu)提(ti)升(sheng)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)融(rong)資(zi)能(neng)力(li)，夯(hang)實(shi)基(ji)礎(chu)建(jian)設(she)投(tou)資(zi)需(xu)求(qiu)。基(ji)礎(chu)建(jian)設(she)投(tou)資(zi)需(xu)求(qiu)回(hui)升(sheng)
，在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)能(neng)夠(gou)支(zhi)撐(cheng)鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)需(xu)求(qiu)。

　　環保限產力度相對較小，鋼廠產量下降空間有限。從11月中旬起，山西
、山東、河北
、henandengdiquluxufabuzhongwurankongqiyujing，bingyaoqiuxiaquneigongyeyuanxianchanjianpai。suizhetianqizhujianzhuanleng，zhongwurantianqiyujingchuxiandegailvyousuoshangsheng，gediquyehuijiaqiangduiyugongyeyuandepaifangguankong。buguo
，11月份

，鋼鐵生產指數逆勢上升，表明現階段環保限產力度有所減小。在對不同環保水平的鋼鐵企業實行差別化管控、對超低排放企業不限產或少限產、對不達標企業予以關停避免減產停產“一刀切”的情況下
，預計12月份


，環保管控依然不會有明顯改觀。在目前的利潤水平下，鋼鐵產量下降空間有限。

　　預計12月份

，鋼市需求將進入全國“入凍”時期
，南方需求也會大幅下降。供給方麵，11月份，鋼鐵產量在采暖季仍能逆勢上升
，表明現階段環保限產的力度有所減小。如果12月份限產力度依舊保持現狀，在利潤的驅使下，鋼市供強需弱的格局或再度出現，鋼材價格也會進入下行通道。