麵對3月2000億元中期借貸便利（MLF）到期，央行今日（3月15日）采取4810億元超額續做，並加量開展了1040億元7天期逆回購。從資金回籠投放看，因當日有2000億元1年期MLF和40億元7天期逆回購到期，整體實現淨投放3810億元。

　　中標利率方麵，3月MLF操作利率依然持平於2.75%，自去年8月以來未進行調整；7天期逆回購操作利率也保持在2.00%。

　　中信證券首席經濟學家明明對財聯社記者表示，本月MLF超額續作，表明央行持續投放流動性和支持實體信用增長的決心。考慮到此次MLF的超額投放量已經比較大，短期內降準的概率不大。

　　3月MLF延續超額續做 短期降準可能性下降

　　數據顯示，央行已連續4個月實現MLF超額續做
，去年12月、今年1月
、2月分別超額1500億元、790億元
、1990億元

，3月MLF進一步加大至2810億元。

　　此前財聯社“C50風向指數調查”結果顯示，多家機構預計本月MLF將延續超額續做，但預測幅度小幅低於今日出爐的實際值。

　　“增加MLF供應，有助於穩定短期流動性。”明明表示，年初以來，短期利率有所波動
，特別是銀行短期負債成本有所上升，央行此次通過大量超額續作MLF
，有助於穩定市場資金麵

，預計銀行短期存單利率也會有所下行。

　　上海證券首席固收分析師鄭嘉偉認為，在逐步迎來季末（宏觀審慎評估體係）MPA考核背景下，對於周三到期的MLF央行采取了等價超額續作模式
，來撫平資金市場波動。

　　進入3月以來，1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率已升至2.70%上方，正在接近2.75%的MLF操作利率水平。

　　“這也表明商業銀行對MLF操作的需求在增加。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析說，曆史規律顯示，商業銀行（AAA級）1年期同業存單到期收益率上行至接近或高於MLF利率的水平，MLF往往會加量操作
，反之亦然。本月MLF加量續作，將直接為銀行補充中長期流動性。

　　隨著央行連續超額續做MLF，市場人士預計，短期內降準的可能性正下降。

　　植(zhi)信(xin)投(tou)資(zi)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)兼(jian)研(yan)究(jiu)院(yuan)院(yuan)長(chang)連(lian)平(ping)指(zhi)出(chu)
，在(zai)穩(wen)物(wu)價(jia)前(qian)提(ti)下(xia)
，今(jin)年(nian)穩(wen)健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)將(jiang)保(bao)持(chi)合(he)理(li)的(de)貨(huo)幣(bi)供(gong)給(gei)，以(yi)合(he)理(li)的(de)信(xin)貸(dai)增(zeng)長(chang)滿(man)足(zu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)融(rong)資(zi)需(xu)求(qiu)。“用好降準、再貸款等政策工具，今年必要時可能會小幅降準
，但考慮到當前流動性相對充裕，在二季度或下半年降準的可能性相對大一些”。

　　王青也表示
，年初信貸高增
，央行選擇連續加量操作MLF，也ye意yi味wei著zhe短duan期qi內nei降jiang準zhun的de概gai率lv在zai下xia降jiang。當dang前qian經jing濟ji轉zhuan入ru回hui升sheng階jie段duan，從cong曆li史shi上shang看kan，這zhe一yi階jie段duan實shi施shi降jiang準zhun的de概gai率lv較jiao低di
，特te別bie是shi在zai當dang前qian存cun準zhun率lv已yi經jing不bu高gao的de背bei景jing下xia。

　　逆回購轉為淨投放 3月資金麵有望寬鬆

　　同時，央行還在今日開展了1040億元7天期逆回購，操作量為本月1日以後新高。

　　據統計，跨月後，央行公開市場連續8日淨回籠資金18550億元。在資金價格開啟上行後，自本周起，公開市場加大了7天期逆回購操作量
，由單日淨回籠轉為淨投放。

　　對於月初資金的快速回收，方正證券首席固收分析師張偉分析稱，在經曆了2月跨月資金麵的明顯收緊後，進入3月yue初chu資zi金jin麵mian季ji節jie性xing轉zhuan鬆song。跨kua月yue後hou，銀yin行xing在zai貨huo幣bi市shi場chang出chu錢qian意yi願yuan提ti升sheng
，進jin而er使shi得de資zi金jin麵mian偏pian寬kuan鬆song，而er銀yin行xing出chu錢qian意yi願yuan提ti升sheng也ye意yi味wei著zhe一yi級ji交jiao易yi商shang對dui央yang行xing逆ni回hui購gou投tou標biao需xu求qiu減jian弱ruo，央yang行xing便bian大da幅fu縮suo減jian了le公gong開kai市shi場chang的de操cao作zuo量liang。

　　而進入本周後，逆回購操作量又有所加大。對此
，鄭嘉偉對財聯社記者表示，為緩解3月以來資金缺口
，央行加量續作逆回購
，公開市場實現淨投放，這一方麵來自海外矽穀銀行擠兌對國內投資情緒的影響
；另一方麵，3月依然存在1.2萬億資金缺口。

　　結合市場利率來看
，進入3月後
，DR007質押式回購利率重新回到2.1%下方，在持續走低接近1.8%一線後轉而震蕩上行。截至今日10時30分，DR007加權利率為2.0768%。

　　在市場人士看來
，3月資金價格有望較2月顯著下行，利率中樞或恢複至政策利率。

　　“估計3月資金麵相對2月將有所緩解，但DR007均值仍將在2%左右
，而R007的中樞可能仍在2.15%-2.2%。”信達證券固收首席分析師李一爽表示

，但預計波動仍然不小，稅期、跨季等時間節點也存在階段性緊張的可能
，但波動後續大概率仍將逐步緩解。