對於當前的經濟形勢判斷，會議認為


，上半年經濟運行延續了總體平穩

、穩wen中zhong有you進jin的de發fa展zhan態tai勢shi，主zhu要yao宏hong觀guan經jing濟ji指zhi標biao保bao持chi在zai合he理li區qu間jian，推tui動dong高gao質zhi量liang發fa展zhan的de積ji極ji因yin素su增zeng多duo。會hui議yi同tong時shi指zhi出chu，當dang前qian我wo國guo經jing濟ji發fa展zhan麵mian臨lin新xin的de風feng險xian挑tiao戰zhan
，國guo內nei經jing濟ji下xia行xing壓ya力li加jia大da
，必bi須xu增zeng強qiang憂you患huan意yi識shi。

　　此次會議釋放了多層重磅信號。與4月19日召開的中央政治局會議相比，會議要求“堅定房子是用來住的、不是用來炒的定位”，首次明確“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”；同時首提“提高上市公司質量”，“六穩”、科創板則被再度提及。

　　huiyihaitichu，shenwaguoneixuqiuqianli，wendingzhizaoyetouzi，shenhuatizhijizhigaige
，caiqujuticuoshizhichiminyingqiyefazhan。caizhengzhengceyaojialitixiao，jixuluoshiluoxijianshuijiangfeizhengce。huobizhengceyaosongjinshidu
，baochiliudongxinghelichongyu。tuijinjinronggonggeicejiegouxinggaige，yindaojinrongjigouzengjiaduizhizaoye

、民營企業的中長期融資
，把握好風險處置節奏和力度等。

　　多位接受第一財經采訪的專家認為，此次政治局會議的基調還是強調保持戰略定力，包括財政政策、貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)等(deng)，還(hai)是(shi)著(zhe)眼(yan)長(chang)遠(yuan)和(he)供(gong)給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)，而(er)不(bu)是(shi)以(yi)簡(jian)單(dan)的(de)刺(ci)激(ji)和(he)寬(kuan)鬆(song)政(zheng)策(ce)作(zuo)為(wei)解(jie)決(jue)目(mu)前(qian)一(yi)些(xie)潛(qian)在(zai)問(wen)題(ti)的(de)主(zhu)要(yao)手(shou)段(duan)。在(zai)穩(wen)增(zeng)長(chang)方(fang)麵(mian)
，還(hai)是(shi)希(xi)望(wang)通(tong)過(guo)體(ti)製(zhi)和(he)機(ji)製(zhi)方(fang)麵(mian)的(de)優(you)化(hua)來(lai)實(shi)現(xian)，比(bi)如(ru)再(zai)提(ti)金(jin)融(rong)供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)，希(xi)望(wang)發(fa)掘(jue)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)長(chang)遠(yuan)的(de)動(dong)力(li)和(he)潛(qian)力(li)，通(tong)過(guo)深(shen)層(ceng)次(ci)的(de)政(zheng)策(ce)和(he)舉(ju)措(cuo)，發(fa)掘(jue)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)動(dong)能(neng)。

　　整體來說，下半年宏觀政策還是圍繞“加力提效”，結構上以“提效”為主、“加力”為輔
，而加力本身更多是根據國內外經濟形勢來相機抉擇。其中
，深挖內需潛力是下半年政策的主要發力點，穩定製造業投資、補齊基礎設施投資是下半年穩投資的關鍵。

　　分(fen)析(xi)認(ren)為(wei)，此(ci)次(ci)中(zhong)央(yang)政(zheng)治(zhi)局(ju)會(hui)議(yi)的(de)定(ding)調(tiao)
，說(shuo)明(ming)單(dan)純(chun)因(yin)為(wei)經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)大(da)而(er)盲(mang)目(mu)鬆(song)綁(bang)樓(lou)市(shi)，以(yi)刺(ci)激(ji)的(de)手(shou)段(duan)來(lai)對(dui)待(dai)房(fang)地(di)產(chan)
，基(ji)本(ben)上(shang)是(shi)行(xing)不(bu)通(tong)的(de)。這(zhe)至(zhi)少(shao)說(shuo)明(ming)三(san)季(ji)度(du)各(ge)地(di)政(zheng)策(ce)鬆(song)綁(bang)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)幾(ji)乎(hu)為(wei)零(ling)了(le)。

　　以“穩”應對新的風險挑戰

　　萬博新經濟研究院副院長、營ying商shang環huan境jing中zhong心xin主zhu任ren劉liu哲zhe接jie受shou第di一yi財cai經jing記ji者zhe采cai訪fang時shi表biao示shi，政zheng治zhi局ju對dui於yu宏hong觀guan經jing濟ji形xing勢shi的de判pan斷duan表biao明ming，今jin年nian國guo外wai經jing濟ji形xing勢shi不bu僅jin複fu雜za嚴yan峻jun且qie局ju部bu風feng險xian已yi經jing開kai始shi暴bao露lu
，風feng險xian挑tiao戰zhan相xiang較jiao於yu去qu年nian明ming顯xian增zeng多duo，有you效xiao防fang範fan化hua解jie各ge類lei風feng險xian依yi舊jiu是shi下xia半ban年nian的de工gong作zuo重zhong點dian。

　　7月15日，國家統計局國民經濟綜合統計司司長
、新xin聞wen發fa言yan人ren毛mao盛sheng勇yong在zai國guo新xin辦ban新xin聞wen發fa布bu會hui上shang表biao示shi，外wai部bu環huan境jing可ke能neng還hai是shi比bi較jiao複fu雜za，國guo內nei還hai有you下xia行xing壓ya力li，但dan是shi經jing濟ji平ping穩wen運yun行xing的de基ji本ben麵mian不bu會hui變bian，而er且qie現xian在zai政zheng策ce儲chu備bei還hai有you很hen多duo空kong間jian
，包bao括kuo國guo內nei市shi場chang在zai不bu斷duan地di壯zhuang大da，從cong這zhe些xie因yin素su綜zong合he起qi來lai看kan，都dou有you利li於yu實shi現xian全quan年nian經jing濟ji社she會hui發fa展zhan的de主zhu要yao目mu標biao。

　　此次會議強調
，做好下半年經濟工作意義重大。要堅持穩中求進工作總基調，堅持以供給側結構性改革為主線
，堅持新發展理念、推動高質量發展
，堅持推進改革開放，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，統籌國內國際兩個大局
，統籌做好穩增長
、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定各項工作，促進經濟持續健康發展。

　　北京大學光華管理學院應用經濟學係副教授
、方(fang)正(zheng)證(zheng)券(quan)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)顏(yan)色(se)接(jie)受(shou)第(di)一(yi)財(cai)經(jing)記(ji)者(zhe)采(cai)訪(fang)時(shi)表(biao)示(shi)，在(zai)穩(wen)增(zeng)長(chang)方(fang)麵(mian)，還(hai)是(shi)通(tong)過(guo)體(ti)製(zhi)和(he)機(ji)製(zhi)方(fang)麵(mian)的(de)優(you)化(hua)來(lai)實(shi)現(xian)，比(bi)如(ru)金(jin)融(rong)供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)方(fang)麵(mian)，要(yao)求(qiu)引(yin)導(dao)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)增(zeng)加(jia)對(dui)製(zhi)造(zao)業(ye)、民營企業的中長期融資，把握好風險處置節奏和力度。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示，政策層不斷強調的“穩增長、防風險、促改革”正是對應著需求端穩增長
、jinrongshichangfangfengxianhegonggeicejiegouxinggaigedesanjiaoliangxingxunhuan。zaibuduantuidongjinrongfuwushitideqingkuangxia

，jianchikuodayouxiaogonggei
，jiangqianzaixuqiuzhuanbianweijingjizengchangdexianshidongli，shixindesanjiaokuangjiachengweigaigedexinfangxiang。

　　穩投資、深挖國內需求潛力

　　而作為穩增長的重要支撐，內需依然是下半年政策的主要發力點。

　　會議要求


，要緊緊圍繞“鞏固、增強、提升、暢通”八(ba)字(zi)方(fang)針(zhen)，深(shen)化(hua)供(gong)給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)
，提(ti)升(sheng)產(chan)業(ye)基(ji)礎(chu)能(neng)力(li)和(he)產(chan)業(ye)鏈(lian)水(shui)平(ping)。深(shen)挖(wa)國(guo)內(nei)需(xu)求(qiu)潛(qian)力(li)

，拓(tuo)展(zhan)擴(kuo)大(da)最(zui)終(zhong)需(xu)求(qiu)，有(you)效(xiao)啟(qi)動(dong)農(nong)村(cun)市(shi)場(chang)
，多(duo)用(yong)改(gai)革(ge)辦(ban)法(fa)擴(kuo)大(da)消(xiao)費(fei)。堅(jian)持(chi)房(fang)子(zi)是(shi)用(yong)來(lai)住(zhu)的(de)
、不是用來炒的定位，落實房地產長效管理機製
，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

　　從今年上半年三大需求的貢獻率來看，消費的貢獻率是60.1%，資本形成的貢獻率是19.2%，貨物和服務淨出口的貢獻率是20.7%。上半年，社會消費品零售總額195210億元
，同比名義增長8.4%(扣除價格因素實際增長6.7%)。其中
，6月份社會消費品零售總額33878億元

，同比增長9.8%
，這創造了2018年3月以來的最高增速。

　　liuzhegaosudiyicaijingjizhe，xiabannianjingjixiaxingyalirengjiaoda
，danbuhuijiangfangdichanzuoweiduanqicijijingjideshouduan，yonggaigedebanfakuodazuizhongxuqiushiwenjingjidetupokou。zhongguochengshihenongcundexiaofeirengjuyoubupinghengxing，nongcunxiaofeishengjidequshiyijiumingxian
，dancongxuqiucecijidexiaoyongzaidijian，chezhouzhuyaozaigonggeice。nongcunshangpindegonggeizhiliangyoudaitisheng，gonggeiqudaohaibushunchang，weilaixuyaoyonggaigedebanfa，tishenggonggeizhiliang，tuidongqudaoxiachen，youhuagonggeijiegou，qidongnongcunshichang，kuodazuizhongxuqiu。

　　易yi居ju研yan究jiu院yuan智zhi庫ku中zhong心xin研yan究jiu總zong監jian嚴yan躍yue進jin表biao示shi，從cong此ci次ci針zhen對dui房fang地di產chan的de表biao述shu看kan
，最zui大da的de內nei容rong變bian化hua就jiu在zai於yu，提ti出chu了le房fang地di產chan不bu是shi經jing濟ji刺ci激ji手shou段duan的de新xin定ding義yi。此ci舉ju進jin一yi步bu明ming確que了le房fang地di產chan的de市shi場chang角jiao色se，即ji房fang地di產chan不bu應ying該gai是shi刺ci激ji經jing濟ji的de工gong具ju，各ge地di對dui於yu房fang地di產chan市shi場chang的de定ding位wei，依yi然ran需xu要yao強qiang化hua其qi消xiao費fei品pin的de概gai念nian，即ji房fang子zi是shi用yong來lai住zhu的de，不bu是shi用yong來lai炒chao的de。各ge地di發fa展zhan房fang地di產chan業ye務wu，要yao更geng多duo考kao慮lv房fang地di產chan背bei後hou的de消xiao費fei需xu求qiu，而er不bu應ying該gai和he經jing濟ji刺ci激ji等deng做zuo過guo多duo的de掛gua鉤gou。

　　嚴(yan)躍(yue)進(jin)表(biao)示(shi)，近(jin)期(qi)有(you)部(bu)分(fen)城(cheng)市(shi)的(de)房(fang)地(di)產(chan)政(zheng)策(ce)略(lve)有(you)鬆(song)動(dong)，但(dan)最(zui)後(hou)被(bei)叫(jiao)停(ting)。此(ci)次(ci)中(zhong)央(yang)政(zheng)治(zhi)局(ju)會(hui)議(yi)的(de)定(ding)調(tiao)
，說(shuo)明(ming)單(dan)純(chun)因(yin)為(wei)經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓(ya)力(li)大(da)而(er)盲(mang)目(mu)鬆(song)綁(bang)樓(lou)市(shi)，以(yi)刺(ci)激(ji)的(de)手(shou)段(duan)來(lai)對(dui)待(dai)房(fang)地(di)產(chan)，基(ji)本(ben)上(shang)是(shi)行(xing)不(bu)通(tong)的(de)。這(zhe)至(zhi)少(shao)說(shuo)明(ming)三(san)季(ji)度(du)各(ge)地(di)政(zheng)策(ce)鬆(song)綁(bang)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)幾(ji)乎(hu)為(wei)零(ling)了(le)。

　　在穩投資、補短板方麵，會議強調，穩定製造業投資
，實施城鎮老舊小區改造、城市停車場
、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程，加快推進信息網絡等新型基礎設施建設。

　　目前全國需改造的城鎮老舊小區涉及居民上億人。住建部數據顯示，據初步統計，全國共有老舊小區近16萬個
，涉及居民超過4200萬戶，建築麵積約為40億平方米。

　　國務院參事仇保興此前撰文指出，我國城鎮需綜合改造的老舊小區投資總額可高達4萬億元

，如改造期為五年
，每年可新增投資約8000億元以上。而與傳統“鐵公基”投資項不同的是，老舊小區改造項目投資周期很短(一般半年內完成)、邊際效益明顯、資金周轉很快、能迅速轉化為消費能力。

　　劉哲表示，穩定製造業投資、補(bu)齊(qi)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)投(tou)資(zi)是(shi)下(xia)半(ban)年(nian)穩(wen)投(tou)資(zi)的(de)關(guan)鍵(jian)。前(qian)期(qi)企(qi)業(ye)去(qu)杠(gang)杆(gan)對(dui)於(yu)流(liu)動(dong)性(xing)的(de)衝(chong)擊(ji)已(yi)經(jing)明(ming)顯(xian)緩(huan)和(he)，但(dan)對(dui)於(yu)投(tou)資(zi)的(de)影(ying)響(xiang)還(hai)未(wei)消(xiao)除(chu)
，而(er)減(jian)稅(shui)降(jiang)費(fei)和(he)扶(fu)持(chi)政(zheng)策(ce)從(cong)出(chu)台(tai)到(dao)見(jian)效(xiao)還(hai)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)的(de)時(shi)滯(zhi)，製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)仍(reng)處(chu)於(yu)低(di)位(wei)。

　　liuzheqiangtiao

，shixianliudongxinggaishan，daoyingligaishan，zaidaoxinzengtouzidechuandao
，zengqiangqiyejiadexinxinhaiyoulaiyujiangyingshanghuanjinggaigetuixiangzongshen，zhiyoubazhengcecuoshiluoshidaowei
、對dui位wei，讓rang營ying商shang環huan境jing優you化hua的de含han金jin量liang充chong分fen釋shi放fang出chu來lai，找zhao準zhun企qi業ye痛tong點dian，疏shu通tong企qi業ye堵du點dian

，消xiao除chu企qi業ye中zhong長chang期qi投tou資zi的de顧gu慮lv
，提ti升sheng企qi業ye持chi續xu發fa展zhan的de信xin心xin，實shi現xian穩wen投tou資zi。

　　財政政策加力提效、貨幣政策仍穩健

　　與4月19日召開的政治局會議相比，此次會議仍延續穩健的貨幣政策基調未變，但在“穩健的貨幣政策要鬆緊適度”基礎上，再次提出“要保持流動性合理充裕”
；此外
，在金融供給側結構性改革方麵，首次提出壓實金融機構、地方政府、金融監管部門責任。

　　劉(liu)哲(zhe)告(gao)訴(su)第(di)一(yi)財(cai)經(jing)記(ji)者(zhe)，政(zheng)治(zhi)局(ju)會(hui)議(yi)沒(mei)有(you)再(zai)提(ti)結(jie)構(gou)性(xing)去(qu)杠(gang)杆(gan)，著(zhe)重(zhong)強(qiang)調(tiao)了(le)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)加(jia)力(li)提(ti)效(xiao)。意(yi)味(wei)著(zhe)去(qu)杠(gang)杆(gan)已(yi)經(jing)告(gao)一(yi)段(duan)落(luo)

，在(zai)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)邊(bian)際(ji)效(xiao)用(yong)下(xia)降(jiang)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，下(xia)半(ban)年(nian)會(hui)在(zai)兩(liang)個(ge)方(fang)麵(mian)加(jia)大(da)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)力(li)度(du)，“一是落實減稅降費政策，保證全年2萬億減稅降費保質保量落實到位，穩定企業家預期。二是補齊基礎設施短板。加大5G、大數據等現代基礎設施，同時
，注重城市停車場、老城改造等民生工程建設。”

　　中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對第一財經表示
，由“經濟存在下行壓力”轉為“下行壓力加大”表述的變化，也為下半年經濟工作定下基調。“基於這個判斷

，下一步貨幣政策加碼的可能性加大。”

　　“貨幣政策提法似乎沒有特別明顯的變化
，還是整體穩健中性的趨勢。”中信證券固定收益首席研究員明明對第一財經記者表示，從數量來看

，定向降準
、包括“三檔兩優”的準備金政策還會繼續保持；價格政策仍以利率市場化為主。“至於基準利率
、政策利率方麵，可能會適當結合國內外的情況再做判斷。”

　　劉哲表示，在推進金融服務實體經濟的改革中，出現了“有量無質”的顯現
，部分月份短期票據激增。下半年金融供給側結構性改革的重點在於“質量改革”
，加大製造業和民營經濟的中長期融資。比如增加中長期銀行貸款、債轉股融資
，以及資本市場的股權融資等，實現金融資本向產業資本的轉換
，讓金融切實成為企業轉型升級的支撐力量。

　　會議還提到
，采取具體措施支持民營企業發展
，建立長效機製解決拖欠賬款問題。加快“僵屍企業”出清。

　　科創板方麵，會議提出
，“科創板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的注冊製，提高上市公司質量”，再次強調了信息披露的重要性。

　　6月13日開板、7月22日開市
，從提出到落地科創板用了259天。開市首周，25隻新股全線上漲，因沒有漲跌幅限製，最高個股漲幅高達520%
，可謂“人氣爆棚”。一方麵體現出投資者對科創企業的期待，另一方麵也體現出注冊製下科技企業對於投資者的吸引力。

　　不過，要保證投資者合法權益不受侵害，必須堅持嚴格的信息披露。事實上，從近期審核
、注冊過程來看

，證監會及交易所對信息披露的自己重視一直在加強。目前已經有4家科創板申報企業終止審核
，另有多家保薦機構因擅改招股書而領了監管函。