與1月份數據相比，2月金融數據則是“乍暖還寒”。“暖”的是，綜合1、2月份數據來看
，社融持續下滑態勢得到初步遏製，表內中長期貸款投放和企業債券融資處於較高水平
；“寒”的是
，社融增量和新增貸款較上月有明顯回落，表外融資收窄對社融總量的影響較為明顯。

　　2月(yue)社(she)融(rong)數(shu)據(ju)剛(gang)一(yi)公(gong)布(bu)，多(duo)空(kong)雙(shuang)方(fang)即(ji)展(zhan)開(kai)激(ji)辯(bian)，市(shi)場(chang)解(jie)讀(du)也(ye)是(shi)眾(zhong)說(shuo)紛(fen)紜(yun)。此(ci)時(shi)
，央(yang)行(xing)三(san)度(du)公(gong)開(kai)釋(shi)疑(yi)，通(tong)過(guo)主(zhu)動(dong)發(fa)聲(sheng)對(dui)市(shi)場(chang)進(jin)行(xing)預(yu)期(qi)引(yin)導(dao)。與(yu)之(zhi)對(dui)應(ying)的(de)是(shi)
，昨(zuo)日(ri)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)高(gao)漲(zhang)，上(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)重(zhong)上(shang)3000點
，可見穩預期成效顯著。

　　金融數據乍暖還寒 市場解讀眾說紛紜

　　與1月份數據相比，2月金融數據則是“乍暖還寒”。“暖”的是
，綜合1、2月份數據來看
，社融持續下滑態勢得到初步遏製
，表內中長期貸款投放和企業債券融資處於較高水平；“寒”的是，社融增量和新增貸款較上月有明顯回落

，表外融資收窄對社融總量的影響較為明顯。

　　對於2月份金融數據
，市場說得最多的是“不及預期”。確實，相比於1月份高達3.23萬億元的當月新增貸款，以及4.64萬億元的社融數據“開門紅”，2月金融數據讓很多準備跑步入場、迎接牛市的市場人士謹慎有加
，有市場聲音甚至喊出
，股市將迎“倒春寒”。

　　當然也有分析人士認為
，從總量上看，新增信貸數據實際並不差
，隻是市場預期太高。對於諸如社融回歸“平庸”、“寬信用”預期弱化等等說法，有分析師提出異議：社融數據真的有那麼弱嗎？而更多分析人士相當淡定
，認為社融企穩回升趨勢不變。

　　市場分析人士關注的焦點主要在於

，春節擾動因素年年有，為何今年格外大？表外融資收窄，票據融資降幅大，原因何在
？M2增速出現回落，企業現金流會否受影響？

　　從2018年開始，央行在2月份金融統計數據發布時，就注意到將季節性因素加入其中，綜合考慮前2個月的統計數據。而2019年不僅延續了這一做法，更是三度釋疑穩定市場預期。易綱在答記者問時還提到，應當將前3個月的數據綜合起來分析。

　　央行三次釋疑 預期引導主動作為

　　上周日上午9時發布社融數據後，央行行長易綱亮相全國兩會記者會，並就市場關注問題答記者問，其中就專門解答了2月份社融數據相關問題。此後央行又分別通過答《金融時報》記者問
、直接發布數據解讀的方式，解答市場疑問，穩定市場預期。

　　全國兩會記者會上，央行相關負責人釋疑稱，今年以來，社融增速連續兩個月高於2018年底增速，社融持續下滑態勢得到初步遏製
，為2019年經濟金融開局提供了保障。今年，廣義貨幣M2和社會融資規模增速及民營經濟GDP增速要保持一致，另就票據融資問題進行了詳細解答。

　　在答《金融時報》記者問時
，央行相關負責人主要解釋了季節性波動的問題，並表示應當把1
、2月份甚至是一季度的數據加以統籌觀察。而在解讀2月份金融數據時則表示

，今年M2增速繼續保持平穩是前期貨幣政策效果的集中體現。整體看，M1增速回落主要反映全社會流動性的結構變化，不代表流動性總量規模的變化。

　　gaijieduhaibiaoshi，yuquniansijiduxiangbi，jinnianbiaowairongziqingkuangmingxianhaozhuan。zongtilaikan
，shehuirongziguimozhongdebiaowairongzijiangfujiangquyupingwen，jianggenghaodifuwuyushitijingjirongzixuqiu。tichujijiexingyinsuhou，piaojuzhengchangzengchang。2月份票據業務量快速下降主要是因為季節性因素。另外，1月份對銀行承兌彙票增長的諸多推動作用也在減弱。不會容忍票據融資套利情況。

　　中zhong信xin證zheng券quan研yan究jiu所suo副fu所suo長chang明ming明ming表biao示shi，央yang行xing此ci舉ju一yi方fang麵mian是shi出chu於yu預yu期qi引yin導dao的de意yi圖tu，另ling一yi方fang麵mian也ye確que實shi是shi由you於yu春chun節jie因yin素su導dao致zhi數shu據ju比bi較jiao特te殊shu
，需xu要yao加jia以yi說shuo明ming。綜zong合he前qian期qi包bao括kuo股gu市shi、彙市波動的主動發聲、單月數據解讀吹風會等，央行的預期引導已經獲得市場廣泛認可。