國慶節後
，受國家對房地產行業、能源行業宏觀調控的影響，以鋼材為代表的黑色係商品價格全線下挫。根據中國鋼鐵工業協會鋼材價格指數，10月8日~11月16日，全國五大類鋼材品種價格平均下降1106元/噸，其中，線材（直徑為6.5毫米）、螺紋鋼（HRB400E，直徑為20毫米）價格領跌
，平均下降1300元/噸以上

，而鋼坯價格也受迫下降1130元/噸(dun)。據(ju)不(bu)完(wan)全(quan)調(tiao)查(zha)

，由(you)於(yu)鋼(gang)價(jia)陡(dou)降(jiang)
，目(mu)前(qian)全(quan)國(guo)範(fan)圍(wei)內(nei)的(de)絕(jue)大(da)部(bu)分(fen)鋼(gang)材(cai)經(jing)銷(xiao)商(shang)已(yi)陷(xian)入(ru)全(quan)麵(mian)虧(kui)損(sun)，部(bu)分(fen)經(jing)銷(xiao)商(shang)在(zai)此(ci)輪(lun)下(xia)行(xing)行(xing)情(qing)中(zhong)已(yi)基(ji)本(ben)將(jiang)前(qian)期(qi)盈(ying)利(li)“歸零”。

　　從整體運行態勢上看

，前10個月國民經濟繼續平穩運行

　　今年前10個月，我國國民經濟保持平穩運行的態勢。從農業上看，根據國家統計局的預測
，今年全國糧食總產量預計將達1.3萬億斤以上
；從工業上看，全國規模以上工業增加值前10個月累計同比增長10.9%，兩年平均增長6.3%。1月~10月份，全國累計生產鋼材112235萬噸，同比增加2.8%；10種有色金屬產量為5376萬噸，同比增長7.0%
；汽車產量為2091.7萬輛，同比增長7.1%；原煤產量為329716萬噸
，同比增長4.0%；原油產量為16619萬噸，同比增長2.5%；天然氣產量為1684億立方米，同比增加9.4%；發電量為67176億千瓦時，同比增長10.0%
，其中火電量為47556億千瓦時，同比增長11.3%
，占今年前10個月我國總發電量的71%左右。1月~10月份，我國累計出口交易貨值為116375億元，同比增加18.5%。

　　今年1月~9月份

，全國實現GDP總值（初查）為823131億元
，同比增長9.8%。同期，我國規模以上工業企業實現利潤總額63441億元，同比增長44.7%
，兩年平均增長18.8%；規模以上工業企業營業收入利潤率為6.96%，同比提高1.09個百分點。

　　從行業整體發展看，金屬礦業行業依舊有力支撐我國國民經濟發展

　　根據國家統計局公布的數據，1月~9月份，我國金屬礦業行業保持良好發展態勢，行業累計營業收入129474.2億元
，錄得利潤為7054.4億元
，同比增長140.20%，行業利潤率為5.4%。其中

，金屬采礦業同比增長幅度明顯大於有色金屬冶煉及壓延加工業。

　　根據國家統計局公布的數據計算
，今年前三季度，中國鋼鐵行業噸鋼利潤大幅上漲至455元，超過了2018年438元的水平，為2010年(nian)以(yi)來(lai)的(de)最(zui)高(gao)值(zhi)。噸(dun)鋼(gang)利(li)潤(run)的(de)高(gao)位(wei)說(shuo)明(ming)在(zai)原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)鋼(gang)廠(chang)的(de)整(zheng)體(ti)收(shou)益(yi)尚(shang)可(ke)。目(mu)前(qian)
，從(cong)產(chan)業(ye)鏈(lian)來(lai)看(kan)
，被(bei)擠(ji)壓(ya)的(de)部(bu)分(fen)主(zhu)要(yao)是(shi)作(zuo)為(wei)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)“蓄水池”的鋼材貿易商利潤，但這一現象也會逼迫鋼廠“回吐”利(li)潤(run)，極(ji)易(yi)形(xing)成(cheng)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)降(jiang)低(di)而(er)倒(dao)逼(bi)鋼(gang)廠(chang)脹(zhang)庫(ku)的(de)惡(e)性(xing)傳(chuan)導(dao)。從(cong)這(zhe)一(yi)點(dian)上(shang)分(fen)析(xi)，目(mu)前(qian)鋼(gang)價(jia)仍(reng)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)下(xia)行(xing)空(kong)間(jian)，直(zhi)至(zhi)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)而(er)主(zhu)動(dong)減(jian)產(chan)。

　　而從2016年nian以yi來lai螺luo紋wen鋼gang與yu鋼gang坯pi之zhi間jian的de價jia差cha變bian化hua也ye可ke以yi看kan出chu
，目mu前qian螺luo紋wen鋼gang與yu鋼gang坯pi之zhi間jian的de價jia差cha已yi成cheng相xiang對dui收shou斂lian狀zhuang態tai，螺luo紋wen鋼gang利li潤run被bei壓ya縮suo，單dan一yi鋼gang材cai軋zha製zhi企qi業ye利li潤run大da幅fu下xia降jiang，一yi定ding程cheng度du上shang也ye說shuo明ming一yi旦dan鋼gang材cai價jia格ge再zai度du下xia行xing，行xing業ye整zheng體ti利li潤run有you被bei大da幅fu壓ya減jian的de可ke能neng。

　　從我國五大類鋼材自2016年1月起的長期價格走勢上看
，雖然今年10月份以來鋼材價格陡降
，但目前仍處於長期以來相對較高的位置
，因而對本輪鋼材價格的下行不必持太多的悲觀情緒。

　　從需求側看，鋼材下遊行業需求絕對量依然存在

　　根據國家統計局的數據，1月~10月份
，我國共生產生鐵7.34億噸、粗鋼8.77億噸。按未來兩個月單月產量與10月份持平的情況預計，今年全年我國生鐵產量或略低於8.6億噸，而粗鋼產量也將停留在10.2億噸左右。同時，根據中國海關總署的統計數據，1月~10月份，我國累計進口鋼材1184.3萬噸、出口鋼材5751.8萬噸
，累計淨出口鋼材折合粗鋼3750萬噸，由此推測今年全年中國累計出口粗鋼在4500萬噸左右
，核算的今年全國粗鋼表觀消費量為9.8億噸左右，與2020年基本持平。這說明我國鋼材下遊行業的消費依然保持絕對量的高位。

　　同時


，根據國家統計局的數據，今年1月~10月份，全國房地產開發投資124934億元，同比增長7.2%

，雖然增速回落但依然略高於2020年7.0%的全年增速；全國房地產開發企業房屋施工麵積942859萬平方米
，同比增長7.1%，其中房屋新開工麵積166736萬平方米，同比下降7.7%。這說明作為鋼材消費的第一大戶
，房地產存量消費仍有增長，而在國家房屋“隻住不炒”的政策要求下，未來房地產行業的增速將逐漸趨緩
，但並非“硬著陸”，因而從房地產行業對鋼材的需求上看，不存在驟降的可能。

　　1月~10月份，全國固定資產投資（不含農戶）445823億元，同比增長6.1%，兩年平均增長3.8%，高於2020年2.9%的全年水平。其中，金屬製品
、通用、專用、電子等設備行業的投資保持著兩位數的增長
，而汽車行業則在1月~10月份交出了累計工業增加值7.3%和產量達2091.7萬輛（同比增長7.1%）的滿意答卷。這也充分說明，基建、汽車行業的需求依然保持較好的增長態勢，在一定程度上能夠彌補房地產行業下行帶來的需求缺口。

　　綜zong上shang分fen析xi，我wo國guo鋼gang材cai下xia遊you的de消xiao費fei量liang依yi然ran保bao持chi了le高gao規gui模mo，形xing成cheng了le對dui未wei來lai鋼gang材cai價jia格ge較jiao強qiang的de托tuo底di作zuo用yong，因yin此ci，我wo國guo鋼gang材cai下xia遊you消xiao費fei的de絕jue對dui數shu量liang仍reng在zai，不bu必bi對dui本ben輪lun鋼gang材cai價jia格ge的de下xia跌die持chi過guo於yu悲bei觀guan的de態tai度du。

　　不過，在種種不利因素困擾的預期下，2022年的鋼材表觀消費量或將有所下降，整體看很難高於2021年的水平。

　　短期內鋼價上行乏力，但下行依舊存在一定的空間

　　2020年3yuefen，quanqiutufaxinguanfeiyanyiqing，geguofenfencaiqulianghuakuansongdecaizhengzhengceyingduiyiqingduijingjidexirao。yishijian，shichangfangshuizijinyongdong，tuidonggongyeyuanliaojiagebuduanshangxing，erzhongguolvxianbaituoyiqingkunraohou，jingjixunsuhuifu，xiyinleshichangzibendeguanzhu。gangcaijiageyeyincizouchushangxingxingqing。

　　鋼協鋼材價格指數顯示，2021年5月間，中國鋼材價格觸及階段高位
，五大類鋼材價格較2020年3月間的階段低值平均上漲了85%
，鋼坯價格更是上行了近100%。之後在國家多次“穩供應、穩物價”的要求下
，鋼價震蕩回落至今。即便按最新價格計算
，我國五大類鋼材價格依舊較2020年3月間的低值區間平均上漲43%。而從年化平均價格來看，2021年1月~10月份，五大類鋼材的平均價格較2020年的年平均價格也上漲了近40%。

　　根據以上分析，2021年10月份以來的鋼材價格下行行情應該樂觀理解為
，在2020nianxinguanfeiyanyiqingyingxiangxiayongrudeshehuizijintaigaogangcaijiagehoudefengxianbeizhujianshifangdeguocheng。zhezhongfengxiandeshifangjiangdileweilaiyiduanshijianyinjiaogaogangjiaduixiayouxingyechengbentaigaodefengxian，duigangcaishichangdechangqiwendingfazhanyouyidingdebangzhu。tongshi，congshujuduibihejiagequshishangkan，duanqineidegangcaijiageshangxingquefashijizhicheng，erjiagexiaxingrengkenengcunzaiyidingdeguanxing。

　　目前原料價格已跌破長期價格中樞，但仍有消費總量支撐

　　2021年1月~10月份，我國累計生產生鐵7.34億噸，若未來兩個月單月產量與10月持平，則年化產量約占全球生鐵產量的65%左右。同時，海關總署的數據顯示，2021年1月~10月份
，我國累計進口鐵礦石93348.4萬噸，同比下降4.2%，但是累計進口金額達到了1642.45億美元，同比提高了66.4%。經計算
，2021年1月~10月份，我國進口鐵礦石累計平均單價達到了175.95美元/噸，同比提高79.8%。10月份
，我國進口鐵礦石9160.6萬噸
，月均進口價格為137.11美元/噸，環比下降40美元/噸以上，但仍高於普氏價格指數108美元/噸(dun)的(de)長(chang)期(qi)價(jia)格(ge)中(zhong)樞(shu)線(xian)。在(zai)嚴(yan)格(ge)限(xian)產(chan)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，中(zhong)國(guo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)口(kou)數(shu)量(liang)有(you)所(suo)收(shou)縮(suo)，但(dan)受(shou)製(zhi)於(yu)中(zhong)國(guo)長(chang)流(liu)程(cheng)煉(lian)鋼(gang)工(gong)藝(yi)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)依(yi)賴(lai)，今(jin)年(nian)累(lei)計(ji)進(jin)口(kou)數(shu)量(liang)或(huo)仍(reng)將(jiang)維(wei)持(chi)11億噸左右的絕對數值。

　　從長流程煉鋼的原料成本上看

，鐵礦石和焦炭占據了鐵水成本的絕對比例。從鐵礦石價格走勢上看，截至11月16日，普氏鐵礦石價格目前再度跌至90美元/噸以下


，較2021年5月份的曆史高點233.1美元/噸下跌幅度超過61%。目前，普氏鐵礦石價格已經跌破其自2008年進入市場以來的長期價格中樞，未來進口鐵礦石價格仍將震蕩運行。