馮豔成

　　2025年上半年
，“雙焦”期貨價格整體延續去年10月份以來的下跌趨勢

，價格重心持續下移
，直到6月份價格迎來止跌反彈。

　　從運行邏輯來看

，上半年焦煤市場持續受到供給寬鬆壓力

，致使價格重心不斷下移；焦炭價格受成本坍塌影響，跟隨焦煤價格下跌。第1jidu，guoneimeikuangshengchanxiaolvzongtijiaogao，chunjiefangjiacushimeichanliangjieduanxingxiahua，danyinmeikuangduanlirunkongjianshangke，chunjiehoufuchanjiezoujiaokuai，chanliangwenbuhuisheng。ciwai，jinkouduansuiwumingxianzengliang，danjinkouliangyiranweichizaipiangaoshuiping。gaochanliangdiejiagaojinkouliang
，zhishimeigonggeiyalibuduanpansheng，erxiayouxuqiuhuifujiezouxiangduihuanman
，zaigongqiangxuruodegejuxia，shichangpiankongfenweinonghou，jiaomeijiagebuduanxiadie，meikuanglirunyesuizhibeichixuyasuo。

　　焦炭產能一直處於相對過剩狀態，議價能力弱
，同時因成本塌陷，焦價持續調降。進入第2jidu，guojimaoyimocashengji，jiajuleshichangbeiguanqingxu
，cushishangpinjiagejinyibuzoudi。zaijibenmianshang
，meigongyingguoshengyalizaikucunduantixian
，youqishimeikuangduanchixuleiku，bufenquyuyiduchuxianmeikuangdingkuqingkuang，qianghuameijiaxiadieyuqi。buguojinkoumeiliangkaishizhubuxiahua

，huanjielemeigongyingyali。di2季度後半段，部分地區因環保政策趨嚴疊加受“安全生產月”影響，煤礦有減產動作，且煤價已跌至相對低位，下遊采購節奏有所加快，礦端庫存出現向下拐點，帶動“雙焦”市場情緒回暖，價格止跌反彈。

　　煤礦仍有利潤空間，

　　生產積極性尚可

　　今年前5個月
，國內焦煤產量保持較快增速。數據顯示，截至7月4日

，今年全國523家煉焦煤礦日均精煤產量為74.94萬噸

，按照64%的產能占比計算，折合累計產量約為2.17億噸，同比增加972萬噸左右，增幅為4.5%。

　　5月—6月份的煤礦減產依然無法改變煤炭行業產能相對過剩、供應相對寬鬆的局勢。從市場反饋情況來看，近期煤礦減產更多受環保

、安全
、地質
、設備檢修及頂庫等因素的影響，減產周期較短

，7月份已有部分煤礦恢複生產；煤礦由煤價下跌導致虧損而主動減產的產能占比仍較低。

　　從成本角度來看，據了解，各煤礦因地質開采條件、煤質稟賦、集團屬性等因素各異，原煤成本差異較大，其中噸精煤完全成本超過1000元的產能占比約為24.5%，目前煉焦煤現貨價格指數為940元/噸左右，因此可大致判斷市場虧損產能在20%～30%，大da部bu分fen產chan能neng仍reng處chu於yu盈ying利li狀zhuang態tai，這zhe也ye是shi煤mei礦kuang不bu願yuan意yi減jian產chan的de主zhu要yao原yuan因yin。對dui於yu虧kui損sun的de煤mei礦kuang，由you於yu固gu定ding成cheng本ben高gao，煤mei礦kuang減jian產chan將jiang進jin一yi步bu抬tai高gao噸dun煤mei成cheng本ben
，不bu利li穩wen定ding經jing營ying。因yin此ci


，在zai初chu期qi虧kui損sun階jie段duan
，煤mei礦kuang不bu會hui輕qing易yi減jian產chan。短duan期qi煤mei價jia止zhi跌die

，下xia遊you采cai購gou節jie奏zou加jia快kuai，預yu計ji煤mei礦kuang複fu產chan意yi願yuan將jiang增zeng強qiang。

　　從政策角度來看，目前國內煤炭行業仍以穩產穩供
、保障能源安全為導向，並且此前強調2025年將有序實施煤炭產能儲備製度，持續增強煤炭生產供應能力
，強化煤炭兜底保障作用。

　　另外，部分地方政府堅持“以量補價”思路
，推動煤產量增加。而近期中央財經委員會會議強調“依法依規治理企業低價無序競爭
，推動落後產能有序退出”，市場對於鋼鐵、煤炭等行業的關注度增加。

　　對比來看，2015年供給側結構性改革是化解過剩產能，淘汰落後產能
，防止惡性競爭；而2025年(nian)是(shi)要(yao)依(yi)法(fa)依(yi)規(gui)治(zhi)理(li)企(qi)業(ye)低(di)價(jia)無(wu)序(xu)競(jing)爭(zheng)
，引(yin)導(dao)企(qi)業(ye)提(ti)升(sheng)產(chan)品(pin)品(pin)質(zhi)
，推(tui)動(dong)落(luo)後(hou)產(chan)能(neng)有(you)序(xu)退(tui)出(chu)，兩(liang)次(ci)存(cun)在(zai)較(jiao)大(da)區(qu)別(bie)。未(wei)來(lai)即(ji)使(shi)推(tui)進(jin)落(luo)後(hou)產(chan)能(neng)退(tui)出(chu)
，也(ye)將(jiang)比(bi)之(zhi)前(qian)的(de)動(dong)作(zuo)幅(fu)度(du)小(xiao)
，並(bing)且(qie)目(mu)前(qian)較(jiao)突(tu)出(chu)的(de)是(shi)電(dian)動(dong)汽(qi)車(che)和(he)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)，對(dui)於(yu)煤(mei)炭(tan)行(xing)業(ye)的(de)影(ying)響(xiang)暫(zan)時(shi)有(you)限(xian)。

　　進口煤縮量

，緩解供應壓力

　　今年前5個月
，煉焦煤進口量錄得同比下降，緩解供應壓力。海關總署數據顯示，5月份我國焦煤進口量為738.7萬噸，環比大幅下降17%，同比驟降23%。1月—5月份
，我國焦煤累計進口量為4371.4萬噸
，同比下降8%（-380.6萬噸）。

　　從進口來源看，焦煤進口同比減量主要由蒙古國煤炭（下稱蒙煤）貢(gong)獻(xian)。蒙(meng)煤(mei)進(jin)口(kou)量(liang)下(xia)降(jiang)不(bu)是(shi)受(shou)到(dao)通(tong)關(guan)效(xiao)率(lv)的(de)影(ying)響(xiang)
，而(er)是(shi)由(you)於(yu)國(guo)內(nei)煤(mei)價(jia)的(de)普(pu)遍(bian)下(xia)跌(die)
，導(dao)致(zhi)進(jin)口(kou)煤(mei)的(de)性(xing)價(jia)比(bi)優(you)勢(shi)下(xia)降(jiang)，國(guo)內(nei)采(cai)購(gou)積(ji)極(ji)性(xing)不(bu)足(zu)，口(kou)岸(an)監(jian)管(guan)區(qu)庫(ku)存(cun)較(jiao)大(da)製(zhi)約(yue)了(le)蒙(meng)煤(mei)通(tong)關(guan)量(liang)。

　　總體來看

，部分進口煤失去性價比後致使國內對進口煤的采購意願下降，預計全年焦煤進口量或有一定幅度的下滑。

　　焦煤短期去庫存
，但仍處高位

　　焦煤價格處於相對低位，近期焦化廠、gangchangyuanliaobukudongzuoyousuojiakuai
，changneijiaomeikucunkeyongtianshuzaidiweihuisheng，diejiaqianqimeikuangdejianchan，meikuangduankucunchuxianxiangxiaguaidian，kucunyaliyousuohuanjie
，buguorenggaoyuwangniantongqishuiping。

　　數據顯示，礦山端焦煤庫存為409.2萬噸，近兩周累計下降89.6萬噸，同比增加126.0萬噸。後期若煤礦複產動作偏慢，則庫存壓力有望繼續下降。

　　綜合來看
，煤礦因環保
、安(an)全(quan)等(deng)因(yin)素(su)導(dao)致(zhi)的(de)減(jian)產(chan)不(bu)具(ju)備(bei)持(chi)續(xu)性(xing)
，且(qie)礦(kuang)端(duan)仍(reng)保(bao)有(you)一(yi)定(ding)的(de)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)，尚(shang)未(wei)觀(guan)察(cha)到(dao)因(yin)利(li)潤(run)惡(e)化(hua)導(dao)致(zhi)的(de)係(xi)統(tong)性(xing)減(jian)產(chan)，預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)煤(mei)礦(kuang)生(sheng)產(chan)仍(reng)將(jiang)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)；進口縮量在一定程度上緩解總供應壓力

；焦煤短期去庫存
，但庫存仍處於相對高位。因此在煤供應未出現明顯減量之前，偏弱的基本麵仍將對煤價形成拖累。

　　《中國冶金報》（2025年07月10日 03版三版）