李文婧

　　錳矽的價格圍繞錳礦、錳矽的供需，疊加黑色產業鏈總體走勢及煤電成本塌陷的影響
，在2025年上半年呈現衝高回落的走勢。

　　2025年1月—6月份，錳矽期貨價格先升後落，總體震蕩回落。1月中旬至2月上旬因錳礦發貨受阻
，錳矽價格一度衝高
，後市場情緒轉為悲觀。雖然2月、3月份錳礦到港量偏少，錳礦需求缺口仍存，但由於總體庫銷比偏高及錳矽庫存偏高、煤電價格下行
，未能阻擋錳矽價格在2月中旬後的下跌。4月份後錳矽生產開始減少，錳礦到港量回升，錳礦供應由短缺轉為過剩

，但錳矽供應過剩緩解
，錳矽跌勢未止。5月份後錳矽加速減產，錳矽倉單減少，價格轉為震蕩，6月份價格底部略有轉暖。

　　2025年1月—6月份，矽鐵價格震蕩下行，6月份有企穩見底跡象，價格稍有反彈。在矽鐵生產成本中，電費占大頭
，每噸矽鐵生產用電8000千瓦時左右。矽鐵價格的下行其實歸根結底是煤電價格下行的顯現。2月—5月份是煤電需求淡季
，煤炭保供生產持續擴張，煤炭需求受到新能源擠壓表現平淡
，煤價下行帶動市場電價下行預期。但6月份之後，隨著進入“安全生產月”，動力煤產量環比有所減少
，疊加動力煤價格處於低位，進口煤減少和火電需求環比回暖，矽鐵市場出現反彈。

　　2025年上半年鐵合金供應過剩加劇

　　行業“內卷”深化

　　2025年初因錳礦發運受阻
，錳礦價格上漲。錳礦主要產於非洲、澳大利亞，非洲又集中於南非、加蓬、加納等地，這些地方的基建、政府
、人力、gangkoujingchanghuichuxiantufashijian

，juyoujiaoqiangdebuquedingxing。qiemengkuangjiageyuedi，buquedingxingyueqiang
，feizhoufayunchuxiantufaqingkuangdegailvyueda。duiyuguitielaishuo，meitandechanyezhengceyingxiangzuida，2025年煤炭政策麵主線以保供為主
，因此動力煤產量保持增長
，電力價格有下行趨勢，導致矽鐵價格下行。

　　具ju體ti來lai看kan，原yuan料liao錳meng礦kuang從cong供gong應ying短duan缺que轉zhuan為wei過guo剩sheng，錳meng矽gui從cong過guo剩sheng轉zhuan為wei需xu求qiu有you缺que口kou，煤mei電dian價jia格ge下xia行xing導dao致zhi鐵tie合he金jin市shi場chang總zong體ti偏pian弱ruo，矽gui鐵tie價jia格ge跟gen隨sui電dian力li價jia格ge波bo動dong。

　　2025年初錳礦延續供應短缺，但1月底至2月初錳礦價格上漲較快時，錳礦進口利潤短暫上升
，隨後重新回落

，4月份整體礦商進口利潤不佳。4月份錳礦現貨有大貿易商砸盤，市場出現補跌
，遠月報價也隨之下行。但進入5月、6月份後伴隨錳矽價格有企穩跡象
，錳礦進口利潤開始回升至正常水平。錳礦進口也回升至正常水平。去年澳大利亞颶風導致2024年南32（South32）公司發運量減少，直到2025年5月份後澳大利亞高品位錳礦才恢複發運。

　　2025年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)錳(meng)矽(gui)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)後(hou)生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)短(duan)暫(zan)獲(huo)得(de)利(li)潤(run)
，但(dan)隨(sui)後(hou)錳(meng)矽(gui)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)，利(li)潤(run)重(zhong)新(xin)轉(zhuan)負(fu)。錳(meng)矽(gui)生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)比(bi)較(jiao)嚴(yan)重(zhong)
，北(bei)方(fang)生(sheng)產(chan)利(li)潤(run)回(hui)落(luo)。南(nan)方(fang)長(chang)期(qi)維(wei)持(chi)利(li)潤(run)為(wei)負(fu)的(de)情(qing)況(kuang)。錳(meng)矽(gui)行(xing)業(ye)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)短(duan)期(qi)難(nan)以(yi)緩(huan)解(jie)，北(bei)方(fang)今(jin)年(nian)仍(reng)有(you)較(jiao)高(gao)新(xin)增(zeng)產(chan)能(neng)投(tou)產(chan)。

　　目前行業“內卷”集中在技術改革及新能源零碳產業上，國內錳矽生產利潤被極限壓縮，產業發生深刻變革。從整體產業格局來看。2025年錳矽行業減產。據相關機構調查統計，6月份全國錳矽產區187家生產企業（占比99%）綜合開工率為36.48%
，環比增長1.46%；錳矽產量為752330噸，環比增長1.25%，同比減少19.12%；日均產量為25077.7噸，環比增長4.63%。1月—6月份，全國錳矽累計產量為4891205噸
，同比減少3.1%。

　　矽鐵總體產量不高，6月份同比下降。據相關機構調查統計，6月份，全國矽鐵產區136家生產企業綜合產能利用率為49.89%，環比下降0.09%
；矽鐵產量為414055噸，環比減少0.18%，同比減少14.13%；日均產量為13802噸

，環比增長3.15%。1月—6月份


，全國矽鐵累計產量為269.09萬噸，同比增長2.08%。矽鐵利潤不佳，雖然上半年主產區電價下調，但矽鐵價格降幅更大導致利潤不佳

，產量受到壓製。

　　2025年下半年

　　鐵合金總體需求以平穩為主

　　鐵合金主要用於煉鋼。2025年初鋼材產量有回升跡象，但市場頻繁傳出限產消息。

　　國家統計局數據顯示
， 2025年5月份
，我國鋼材產量為12743萬噸，同比增長3.4%
；粗鋼產量為8655萬噸，同比下降6.9%；生鐵產量為7411萬噸
，同比下降3.3%；鋼筋產量為1688.4萬噸
，同比下降6.0%。1月—5月份，我國鋼材累計產量為60582萬噸，同比增長5.2%；粗鋼累計產量為43163萬噸
，同比下降1.7%；生鐵累計產量為36274萬噸，同比下降0.1%；鋼筋累計產量為8228.3萬噸，同比下降1.6%。由此可以看出

，鋼材產量增幅尚可，鐵合金需求持穩。

　　展望2025年下半年。7月—8月份是煤電旺季，錳矽和矽鐵價格均有上行潛力，9月—11月份鐵合金市場可能缺乏亮點，12月份後則可能會出現新的變量，再度推升鐵合金價格。

　　錳矽方麵
，錳矽現貨從供應過剩轉為緊缺，非標倉庫已經出完
，標準倉單開始降庫，錳矽出現了供需缺口。當前南32公司恢複錳礦發運
，利空落地
，市場期待收儲和錳礦再出利多
，則錳矽市場有望轉為強勢，疊加第3季度為煤電需求旺季，市場下行空間較小。第4季度觀察錳礦實際供需

，如果再度出現較大缺口
，由於錳礦庫存偏低

，則錳矽走出獨立行情概率會明顯上升。

　　矽鐵方麵
，1月—6月份矽鐵成本下移後利潤又轉負，產量加速下行後維持低位。進入7月—8月yue份fen煤mei炭tan需xu求qiu旺wang季ji
，主zhu產chan區qu電dian價jia預yu計ji會hui有you所suo回hui升sheng，成cheng本ben回hui升sheng，當dang前qian產chan量liang下xia行xing已yi形xing成cheng供gong需xu缺que口kou，若ruo需xu求qiu穩wen定ding，價jia格ge有you望wang回hui暖nuan。矽gui鐵tie市shi場chang總zong體ti受shou能neng源yuan價jia格ge及ji需xu求qiu穩wen定ding性xing影ying響xiang大da。由you於yu新xin能neng源yuan裝zhuang機ji量liang不bu斷duan上shang升sheng擠ji壓ya煤mei電dian需xu求qiu，電dian力li改gai革ge和he電dian費fei定ding價jia機ji製zhi影ying響xiang矽gui鐵tie定ding價jia基ji準zhun。整zheng體ti而er言yan
，季ji節jie性xing旺wang季ji過guo後hou，如ru果guo政zheng策ce麵mian延yan續xu煤mei炭tan保bao供gong政zheng策ce
，煤mei價jia恢hui複fu偏pian弱ruo運yun行xing，總zong體ti預yu估gu矽gui鐵tie價jia格ge以yi弱ruo穩wen為wei主zhu。

　　《中國冶金報》（2025年07月10日 03版三版）