馮豔成

　　2025年6月中上旬
，焦煤、焦炭期貨價格階段性觸底後迎來反彈，初步止住了連續8個月的陰跌走勢。截至6月16日收盤
，焦煤主力合約價格收於790元/噸，與月初相比漲幅為8.5%；焦炭主力合約價格收於1350元/噸，與月初相比漲幅為4.0%。

　　現貨端尚保持弱穩運行
，其中焦炭市場價格從5月中旬至6月上旬完成3輪調降
，累計下跌170元/噸～185元/噸
，市場存在進一步調降的預期，不過受期價止跌的帶動，調降節奏有所放緩；目前焦煤端多數煤種價格尚未有反彈表現
，6月國內煤價格下跌10元/噸～70元/噸不等
，進口煤價格下跌20元/噸～40元/噸不等。

　　從運行邏輯來看，6月份煤價止跌存在以下原因。

　　首先
，在此次較長周期的下跌過程中，“雙焦”領跌黑色金屬板塊。自去年10月份至今，焦煤
、焦炭期貨價格最大跌幅分別達55%

、44%，而螺紋鋼、熱軋卷板價格跌幅為20%左右，鐵礦石跌幅約為17%。“雙焦”diefuxianzhudayuqitapinzhong
，qiepanmianjiageyidiyubufenmeikuangshengchanchengben，jiageguzhijinruxiangduipiandiquyu，jieduanxingdeguzhixiufuxuqiujizeng
，diejiaqianqikongtoutoucundezhiyinglichang，cushijiaomeijiagezhidiefandan。

　　其(qi)次(ci)，供(gong)應(ying)寬(kuan)鬆(song)是(shi)此(ci)輪(lun)煤(mei)價(jia)下(xia)跌(die)的(de)重(zhong)要(yao)驅(qu)動(dong)因(yin)素(su)。但(dan)近(jin)期(qi)調(tiao)研(yan)數(shu)據(ju)反(fan)饋(kui)，煤(mei)礦(kuang)端(duan)煉(lian)焦(jiao)精(jing)煤(mei)日(ri)均(jun)產(chan)量(liang)出(chu)現(xian)下(xia)降(jiang)情(qing)況(kuang)
，據(ju)了(le)解(jie)是(shi)近(jin)期(qi)煤(mei)礦(kuang)庫(ku)存(cun)大(da)幅(fu)累(lei)積(ji)
，部(bu)分(fen)煤(mei)礦(kuang)出(chu)現(xian)頂(ding)倉(cang)減(jian)產(chan)的(de)情(qing)況(kuang)，另(ling)有(you)部(bu)分(fen)煤(mei)礦(kuang)停(ting)產(chan)檢(jian)修(xiu)，在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)緩(huan)解(jie)了(le)煤(mei)供(gong)應(ying)增(zeng)加(jia)的(de)壓(ya)力(li)，供(gong)應(ying)的(de)邊(bian)際(ji)收(shou)縮(suo)助(zhu)力(li)了(le)煤(mei)價(jia)反(fan)彈(dan)。

　　此(ci)外(wai)，需(xu)求(qiu)方(fang)麵(mian)，鋼(gang)廠(chang)端(duan)生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)尚(shang)可(ke)，維(wei)持(chi)著(zhe)對(dui)原(yuan)料(liao)的(de)剛(gang)性(xing)需(xu)求(qiu)。不(bu)過(guo)從(cong)大(da)趨(qu)勢(shi)來(lai)看(kan)，供(gong)需(xu)結(jie)構(gou)的(de)邊(bian)際(ji)變(bian)化(hua)尚(shang)不(bu)足(zu)以(yi)扭(niu)轉(zhuan)寬(kuan)鬆(song)格(ge)局(ju)，煤(mei)價(jia)反(fan)彈(dan)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)壓(ya)力(li)。

　　國內煤礦供應小幅收緊

　　受季節性因素影響，4月份國內煤礦總體產量下降
，而5月份再度回升，總體維持同比增長趨勢。

　　國家統計局數據顯示

，今年5月份
，我國規模以上工業原煤產量為4.0億噸

，同比增長4.2%，增速比4月份加快0.4個百分點；日均產量為1301萬噸。1月—5月份，我國規模以上工業原煤產量為19.9億噸，同比增長6.0%。

　　煉焦煤方麵，2025年前4個月，我國煉焦精煤累計產量為1.57億噸，同比增加1188萬噸，增幅約為8.2%。高頻數據顯示，截至6月13日
，523家煉焦煤礦日均精煤產量降至74.1萬噸，環比5月份下降7.6萬噸，同比下降1.8萬噸。不過
，從今年數據來看，當前精煤日產量均值為75萬噸
，仍高於去年同期的71萬噸。

　　目前來看
，國內中低硫主焦煤現貨價格仍保持在1000元/噸～1500元/噸dun
，虧kui損sun程cheng度du有you限xian，因yin此ci多duo數shu煤mei礦kuang主zhu動dong減jian產chan的de意yi願yuan不bu強qiang，對dui於yu不bu虧kui或huo微wei虧kui的de企qi業ye，反fan而er更geng傾qing向xiang於yu增zeng加jia產chan量liang，進jin而er平ping緩huan因yin價jia格ge下xia跌die導dao致zhi的de營ying業ye收shou入ru下xia降jiang的de趨qu勢shi，對dui於yu煤mei的de供gong需xu結jie構gou不bu利li
，尤you其qi是shi部bu分fen地di方fang政zheng府fu主zhu導dao“以量補價”“以非煤補煤”等策略

，支撐煤礦高產運行。

　　不過，目前煤礦端的庫存壓力在不斷攀升，尤其是原煤
、精jing煤mei庫ku存cun均jun達da到dao了le曆li史shi絕jue對dui高gao位wei水shui平ping，而er下xia遊you維wei持chi按an需xu采cai購gou
，在zai鐵tie水shui產chan量liang難nan見jian增zeng量liang的de預yu期qi下xia
，焦jiao煤mei上shang遊you庫ku存cun也ye難nan以yi向xiang下xia遊you轉zhuan移yi。因yin此ci，未wei來lai煤mei礦kuang頂ding倉cang減jian產chan的de現xian象xiang預yu計ji仍reng會hui出chu現xian
，但dan不bu能neng從cong根gen本ben上shang解jie決jue供gong應ying過guo剩sheng的de問wen題ti。

　　6月份蒙煤通關量同比
、環比雙降

　　近兩年由於焦煤進口量攀升

，我國焦煤對外進口依賴度提升至19%（此前為10%～13%）
，形成主要以蒙古國焦煤（下稱蒙煤）和俄羅斯焦煤為主，澳大利亞、美國
、加拿大焦煤為輔的進口體係。

　　今年我國焦煤進口量有所減少。海關總署數據顯示，今年前4個月，我國焦煤累計進口3632.7萬噸，同比下降151.36萬噸，降幅為4.0%
，進口量實現小幅下降，略微緩解了國內高供應壓力。

　　分國別來看
，今年焦煤進口縮量主要由蒙煤貢獻，海關總署數據顯示
，前4個月我國自蒙古國累計進口焦煤量1570萬噸左右
，同比下降340萬噸，降幅達17.8%。不過近兩個月進口量逐漸回升，進口量同比降幅已整體有所收窄。

　　另外，高頻數據顯示，6月份以來蒙煤甘其毛都口岸日均通關量為10.5萬噸
，較5月份下降2.3萬噸，同比下降5.2萬噸。導致蒙煤通關量下降的原因一方麵是口岸高庫存壓力限製通關效率
，目前該監管區庫存為376萬噸，同比增加109萬噸
；另一方麵是市場預期第3季度長協價繼續下調，通關節奏或有意延後，後期關注蒙煤通關量變化。

　　焦炭供需均呈高位下滑趨勢

　　焦炭現貨價格連續下跌3輪後
，行業虧損程度加深
，焦化企業表示將根據自身虧損程度進一步加大限產幅度
，市場抵觸降價的情緒濃厚。

　　數據顯示，近期焦化行業產能利用率降至74%，較前期下降1.9個ge百bai分fen點dian，焦jiao炭tan整zheng體ti庫ku存cun處chu於yu緩huan慢man下xia降jiang趨qu勢shi中zhong。進jin一yi步bu來lai看kan，鋼gang廠chang端duan盈ying利li麵mian小xiao幅fu收shou縮suo，導dao致zhi鋼gang廠chang高gao爐lu生sheng產chan率lv下xia滑hua，不bu過guo整zheng體ti仍reng處chu於yu相xiang對dui高gao位wei，日ri均jun鐵tie水shui產chan量liang為wei241.61萬噸，同比增加2.3萬噸，支撐“雙焦”剛性需求。

　　整體來看
，短期“雙焦”市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)回(hui)暖(nuan)
，價(jia)格(ge)迎(ying)階(jie)段(duan)性(xing)反(fan)彈(dan)。在(zai)基(ji)本(ben)麵(mian)上(shang)，焦(jiao)煤(mei)供(gong)應(ying)邊(bian)際(ji)收(shou)縮(suo)
，但(dan)尚(shang)難(nan)以(yi)改(gai)變(bian)寬(kuan)鬆(song)格(ge)局(ju)

，下(xia)遊(you)鋼(gang)廠(chang)高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)率(lv)維(wei)持(chi)相(xiang)對(dui)高(gao)位(wei)
，未(wei)來(lai)基(ji)本(ben)無(wu)增(zeng)量(liang)預(yu)期(qi)
；上遊焦煤庫存壓力仍較大
，當前基本麵給予煤價持續上漲的驅動相對有限。

　　《中國冶金報》（2025年06月19日 03版三版）