程鵬

　　2023年第一季度
，鐵礦石行情整體保持高位寬幅震蕩格局。1yuefen
，tiekuangshixingqingzhengtizaixuqiuqiangyuqiheruoxianshigejuzhixiayunxing，youyugangchanglirunbojigangchangjieqianbukuqudongdeduixian，tiekuangshipanmianjiagechuxianchonggaohuiluozoushi。2月份，黑色係期貨行情整體預期向現實轉換，原材料鐵礦石價格表現更為強勢
，主要原因是：一(yi)方(fang)麵(mian)
，旺(wang)季(ji)現(xian)實(shi)需(xu)求(qiu)回(hui)升(sheng)超(chao)預(yu)期(qi)
，主(zhu)要(yao)表(biao)現(xian)為(wei)鋼(gang)材(cai)表(biao)觀(guan)需(xu)求(qiu)環(huan)比(bi)增(zeng)幅(fu)顯(xian)著(zhu)且(qie)超(chao)曆(li)史(shi)同(tong)期(qi)水(shui)平(ping)，強(qiang)化(hua)旺(wang)季(ji)需(xu)求(qiu)複(fu)蘇(su)預(yu)期(qi)
，重(zhong)塑(su)黑(hei)色(se)係(xi)期(qi)貨(huo)品(pin)種(zhong)估(gu)值(zhi)
，提(ti)振(zhen)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)
；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)速(su)度(du)加(jia)快(kuai)，對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)的(de)支(zhi)撐(cheng)
，但(dan)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)集(ji)體(ti)走(zou)強(qiang)致(zhi)使(shi)鋼(gang)廠(chang)盈(ying)利(li)率(lv)不(bu)升(sheng)反(fan)降(jiang)且(qie)整(zheng)體(ti)維(wei)持(chi)低(di)位(wei)，疊(die)加(jia)廢(fei)鋼(gang)端(duan)鐵(tie)元(yuan)素(su)價(jia)格(ge)低(di)於(yu)鐵(tie)水(shui)價(jia)格(ge)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)現(xian)實(shi)端(duan)需(xu)求(qiu)仍(reng)存(cun)在(zai)較(jiao)強(qiang)抑(yi)製(zhi)。

　　3月(yue)份(fen)，鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)走(zou)強(qiang)及(ji)長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)自(zi)低(di)位(wei)回(hui)升(sheng)促(cu)使(shi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)創(chuang)新(xin)高(gao)，但(dan)終(zhong)端(duan)現(xian)實(shi)需(xu)求(qiu)邊(bian)際(ji)改(gai)善(shan)空(kong)間(jian)受(shou)限(xian)。首(shou)先(xian)
，在(zai)房(fang)地(di)產(chan)需(xu)求(qiu)整(zheng)體(ti)下(xia)行(xing)的(de)格(ge)局(ju)下(xia)，鋼(gang)材(cai)旺(wang)季(ji)現(xian)實(shi)需(xu)求(qiu)整(zheng)體(ti)弱(ruo)於(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)，黑(hei)色(se)係(xi)期(qi)貨(huo)品(pin)種(zhong)估(gu)值(zhi)整(zheng)體(ti)承(cheng)壓(ya)；其次
，鋼廠利潤水平整體仍偏低，鋼廠維持低庫存結構，對於補庫趨於謹慎；再者，廢鋼供應量回升對鐵礦石替代作用增強
，疊加鐵礦石供應端支撐作用逐步減弱，鐵礦石價格衝高後出現大幅回落。

　　供應方麵，短期主流礦山處於發運淡季

，後期鐵礦石供應量將觸底回升
，供應支撐作用邊際減弱。當前澳大利亞
、巴西地區受天氣因素的影響逐步解除，主流礦山鐵礦石發運量出現顯著回升。通過對比近3年數據發現，當前澳大利亞
、巴西主流礦山季節性發運量低點已經出現，第二季度將整體處於傳統高發運周期，且FMG礦山在3月末新增產能投產，預計第二季度主流礦山發往中國的鐵礦石量環比或增加2100萬噸。

　　國內礦
、非主流礦的鐵礦石供應量環比也將穩步回升。在國產礦方麵，在“基石計劃”政策的引導下，國產礦開工率迅速上升，國產礦供應量穩步增長。據相關機構統計
，截至3月24日，全國266家礦山企業產能利用率為57.94%，環比增長1.76個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。第(di)二(er)季(ji)度(du)國(guo)產(chan)礦(kuang)供(gong)應(ying)處(chu)於(yu)季(ji)節(jie)性(xing)回(hui)升(sheng)周(zhou)期(qi)，第(di)一(yi)季(ji)度(du)國(guo)內(nei)礦(kuang)山(shan)生(sheng)產(chan)受(shou)安(an)全(quan)事(shi)故(gu)等(deng)外(wai)部(bu)因(yin)素(su)限(xian)製(zhi)，產(chan)量(liang)難(nan)以(yi)有(you)效(xiao)釋(shi)放(fang)，疊(die)加(jia)當(dang)前(qian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)高(gao)企(qi)，也(ye)將(jiang)刺(ci)激(ji)礦(kuang)山(shan)企(qi)業(ye)生(sheng)產(chan)積(ji)極(ji)性(xing)，預(yu)計(ji)第(di)二(er)季(ji)度(du)國(guo)產(chan)礦(kuang)供(gong)應(ying)持(chi)續(xu)增(zeng)加(jia)且(qie)有(you)望(wang)回(hui)升(sheng)至(zhi)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平(ping)。在(zai)非(fei)主(zhu)流(liu)礦(kuang)方(fang)麵(mian)，印(yin)度(du)礦(kuang)山(shan)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)增(zeng)量(liang)顯(xian)著(zhu)，預(yu)計(ji)非(fei)主(zhu)流(liu)礦(kuang)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)口(kou)量(liang)將(jiang)保(bao)持(chi)穩(wen)中(zhong)有(you)增(zeng)態(tai)勢(shi)。

　　需求方麵，當前終端需求持續恢複
、長流程鋼廠積極複產、鋼(gang)廠(chang)扭(niu)虧(kui)為(wei)盈(ying)且(qie)利(li)潤(run)維(wei)持(chi)在(zai)一(yi)定(ding)水(shui)平(ping)，強(qiang)預(yu)期(qi)支(zhi)撐(cheng)轉(zhuan)化(hua)為(wei)現(xian)實(shi)支(zhi)撐(cheng)。但(dan)由(you)於(yu)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)水(shui)平(ping)仍(reng)然(ran)偏(pian)低(di)，鋼(gang)廠(chang)維(wei)持(chi)低(di)庫(ku)存(cun)結(jie)構(gou)，疊(die)加(jia)廢(fei)鋼(gang)供(gong)應(ying)同(tong)比(bi)回(hui)升(sheng)顯(xian)著(zhu)，筆(bi)者(zhe)預(yu)計(ji)，第(di)二(er)季(ji)度(du)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)將(jiang)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)，但(dan)需(xu)求(qiu)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)。據(ju)相(xiang)關(guan)機(ji)構(gou)調(tiao)研(yan)，2023年第一季度日均鐵水產量的均值為230萬噸
，同比增加7.05%。其中
，1月—2月份日均鐵水產量的均值為226萬噸，同比增加7.11%
，3月份日均鐵水產量的均值為237萬噸
，同比增加7.24%。因此，筆者預計，第二季度日均鐵水產量為240萬噸，環比第一季度增加4.3%
，折算成鐵礦石需求增加約1470萬噸。

　　政策層麵
，今年初以來
，監管部門共計5次ci發fa布bu鐵tie礦kuang石shi市shi場chang價jia格ge風feng險xian監jian管guan提ti示shi。同tong時shi，大da連lian商shang品pin交jiao易yi所suo采cai取qu提ti高gao期qi貨huo保bao證zheng金jin比bi例li及ji限xian製zhi部bu分fen合he約yue開kai倉cang手shou數shu等deng措cuo施shi來lai抑yi製zhi投tou機ji行xing為wei。價jia格ge監jian管guan壓ya力li持chi續xu加jia大da
，鐵tie礦kuang石shi價jia格ge非fei理li性xing上shang漲zhang嚴yan重zhong損sun害hai鋼gang鐵tie產chan業ye長chang期qi穩wen定ding健jian康kang發fa展zhan
，監jian管guan部bu門men常chang態tai化hua監jian管guan措cuo施shi將jiang抑yi製zhi鐵tie礦kuang石shi價jia格ge上shang行xing的de空kong間jian。

　　展望第二季度
，鐵礦石供應端邊際改善，預期後市將進入穩步回升周期
，供應端支撐作用邊際減弱；鋼(gang)廠(chang)端(duan)利(li)潤(run)水(shui)平(ping)偏(pian)低(di)

，將(jiang)采(cai)取(qu)按(an)需(xu)采(cai)購(gou)的(de)低(di)庫(ku)存(cun)策(ce)略(lve)。鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)取(qu)決(jue)於(yu)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)的(de)增(zeng)長(chang)幅(fu)度(du)及(ji)其(qi)持(chi)續(xu)性(xing)，鑒(jian)於(yu)廢(fei)鋼(gang)供(gong)應(ying)量(liang)回(hui)升(sheng)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)替(ti)代(dai)作(zuo)用(yong)顯(xian)著(zhu)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)端(duan)增(zeng)量(liang)或(huo)相(xiang)對(dui)有(you)限(xian)。綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)矛(mao)盾(dun)將(jiang)持(chi)續(xu)弱(ruo)化(hua)，中(zhong)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)應(ying)回(hui)升(sheng)幅(fu)度(du)將(jiang)大(da)於(yu)需(xu)求(qiu)增(zeng)長(chang)幅(fu)度(du)，預(yu)計(ji)第(di)二(er)季(ji)度(du)末(mo)港(gang)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)口(kou)庫(ku)存(cun)將(jiang)增(zeng)至(zhi)1.42億(yi)噸(dun)
，短(duan)期(qi)或(huo)因(yin)鋼(gang)廠(chang)複(fu)產(chan)速(su)度(du)快(kuai)於(yu)供(gong)應(ying)增(zeng)速(su)而(er)出(chu)現(xian)階(jie)段(duan)性(xing)去(qu)庫(ku)存(cun)。後(hou)期(qi)隨(sui)著(zhe)供(gong)應(ying)端(duan)回(hui)補(bu)及(ji)需(xu)求(qiu)放(fang)緩(huan)

，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)將(jiang)進(jin)入(ru)寬(kuan)鬆(song)態(tai)勢(shi)
，預(yu)計(ji)第(di)二(er)季(ji)度(du)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)需(xu)整(zheng)體(ti)呈(cheng)現(xian)出(chu)前(qian)緊(jin)後(hou)鬆(song)的(de)格(ge)局(ju)。

　　lingwai，tiekuangshizishenjiagemianlinchixuxingguankongyali，yejiangxianzhitiekuangshijiagedeshangxinggaodu。jiyutiekuangshizhongqiquyukuansongdanduanqihuoyingongxucuopeichuxianduanqijiagechonggaodekeneng，zaicelveshangjianyifenggaokongpei09合約。後期需持續關注的市場風險包括：鐵礦石價格監管力度、主流礦山發運
、鋼廠利潤水平、粗鋼壓減政策等。

　　《中國冶金報》（2023年04月06日 03版三版）