程鵬

　　近期黑色係期貨品種整體呈現震蕩偏弱態勢
，筆者認為與3個方麵因素有關。一是房地產板塊在多政策刺激疊加低基數效應下

，數據表現低於預期。國家統計局數據顯示
，1月—2月份，全國房地產開發投資13669億元
，同比下降5.7%（其中住宅投資10273億元，同比下降4.6%）。二是粗鋼產量顯著高於同期，黑色係估值向下修複。根據當前鐵水產量和廢鋼消耗量水平推算
，2023年第一季度粗鋼產量同比增加或超過1500萬(wan)噸(dun)，過(guo)快(kuai)的(de)粗(cu)鋼(gang)供(gong)應(ying)增(zeng)速(su)與(yu)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)增(zeng)速(su)背(bei)離(li)，若(ruo)保(bao)持(chi)當(dang)前(qian)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)速(su)度(du)，則(ze)全(quan)年(nian)鋼(gang)材(cai)供(gong)應(ying)增(zeng)量(liang)將(jiang)遠(yuan)超(chao)需(xu)求(qiu)增(zeng)量(liang)
，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)或(huo)將(jiang)繼(ji)續(xu)收(shou)縮(suo)。三(san)是(shi)國(guo)際(ji)宏(hong)觀(guan)局(ju)勢(shi)動(dong)蕩(dang)給(gei)國(guo)內(nei)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)帶(dai)來(lai)消(xiao)極(ji)影(ying)響(xiang)


，矽(gui)穀(gu)銀(yin)行(xing)和(he)瑞(rui)信(xin)危(wei)機(ji)在(zai)全(quan)球(qiu)市(shi)場(chang)引(yin)發(fa)衝(chong)擊(ji)波(bo)，商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)加(jia)劇(ju)。

　　duiyutiekuangshilaishuo，muqianxuqiuchuyuxiangduigaowei，danxuqiubianjigaishankongjianshouxian。yifangmian
，gangcaiwangjixianshixuqiuzhengtiruoyuquniantongqi，heisexiguzhizhengtichengya
；另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)
，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)水(shui)平(ping)整(zheng)體(ti)仍(reng)偏(pian)低(di)
，鋼(gang)廠(chang)補(bu)庫(ku)態(tai)度(du)趨(qu)於(yu)謹(jin)慎(shen)。此(ci)外(wai)，廢(fei)鋼(gang)供(gong)應(ying)回(hui)升(sheng)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)替(ti)代(dai)作(zuo)用(yong)增(zeng)強(qiang)。供(gong)應(ying)端(duan)支(zhi)撐(cheng)邊(bian)際(ji)減(jian)弱(ruo)，當(dang)前(qian)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)發(fa)運(yun)低(di)點(dian)已(yi)過(guo)且(qie)發(fa)運(yun)量(liang)超(chao)過(guo)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)
，後(hou)期(qi)到(dao)港(gang)量(liang)同(tong)樣(yang)趨(qu)於(yu)回(hui)升(sheng)，基(ji)於(yu)主(zhu)流(liu)礦(kuang)全(quan)年(nian)供(gong)應(ying)仍(reng)將(jiang)有(you)增(zeng)量(liang)，預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)供(gong)應(ying)將(jiang)進(jin)入(ru)穩(wen)步(bu)回(hui)升(sheng)周(zhou)期(qi)
；國產礦、非主流礦供應量穩中有增

，鐵礦石供需均呈現回升態勢，鐵礦石處於供需平衡略偏緊階段。

　　具體來看，供應方麵，全球鐵礦石發運量連續5周回升。主流礦山鐵礦石供應淡季低點在1月底出現，且今年初以來的鐵礦石發運均值已達到去年同期水平；受鐵礦石價格刺激及印度鐵礦石發運量維持高位影響，非主流礦發運量持續增加
，創出近年來新高；國產礦供應量自低位回升且存在較大回升空間。

　　澳ao大da利li亞ya和he巴ba西xi主zhu流liu礦kuang山shan受shou港gang口kou檢jian修xiu和he降jiang雨yu因yin素su的de影ying響xiang均jun減jian弱ruo
，巴ba西xi鐵tie礦kuang石shi發fa運yun水shui平ping顯xian著zhu提ti高gao，預yu期qi後hou期qi鐵tie礦kuang石shi發fa運yun量liang將jiang維wei持chi中zhong位wei偏pian高gao水shui平ping。根gen據ju主zhu流liu礦kuang山shan季ji報bao產chan銷xiao數shu據ju和he供gong應ying能neng力li及ji其qi年nian度du發fa運yun目mu標biao估gu算suan，2023年主流礦山供應量預計增加1200萬噸。四大礦山均有不同程度增量，澳大利亞FMG礦山因新增產能而增量相對較大，發往中國的鐵礦石量預計達1000萬噸。非主流礦的鐵礦石發運量穩中有增，主要得益於印度鐵礦石出口增量顯著。截至3月13日當周（3月6日—13日），澳大利亞、巴西19港鐵礦石發運總量為2963.5萬噸，同比增加419.8萬噸。其中，澳大利亞鐵礦石發運量為1711.1萬噸，同比增加71.1萬噸
；巴西鐵礦石發運量為717.7萬噸，同比增加290.2萬wan噸dun，高gao於yu近jin年nian同tong期qi水shui平ping

，特te別bie是shi淡dan水shui河he穀gu礦kuang山shan發fa運yun增zeng量liang顯xian著zhu
，發fa運yun量liang創chuang出chu近jin年nian新xin高gao且qie遠yuan高gao於yu去qu年nian同tong期qi。同tong期qi，非fei主zhu流liu礦kuang鐵tie礦kuang石shi發fa運yun量liang為wei534.7萬噸，連續6周回升，創今年初以來新高，同比增加58.8萬噸。

　　需(xu)求(qiu)方(fang)麵(mian)，宏(hong)觀(guan)層(ceng)麵(mian)穩(wen)增(zeng)長(chang)政(zheng)策(ce)持(chi)續(xu)刺(ci)激(ji)
，房(fang)地(di)產(chan)政(zheng)策(ce)持(chi)續(xu)寬(kuan)鬆(song)。雖(sui)然(ran)短(duan)期(qi)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)有(you)所(suo)複(fu)蘇(su)，但(dan)並(bing)未(wei)有(you)超(chao)預(yu)期(qi)表(biao)現(xian)。中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，房(fang)地(di)產(chan)數(shu)據(ju)偏(pian)弱(ruo)，房(fang)地(di)產(chan)需(xu)求(qiu)仍(reng)停(ting)留(liu)在(zai)預(yu)期(qi)層(ceng)麵(mian)，銷(xiao)售(shou)端(duan)回(hui)暖(nuan)向(xiang)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)工(gong)端(duan)傳(chuan)導(dao)的(de)周(zhou)期(qi)較(jiao)長(chang)，終(zhong)端(duan)現(xian)實(shi)需(xu)求(qiu)偏(pian)弱(ruo)格(ge)局(ju)難(nan)改(gai)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)中(zhong)期(qi)需(xu)求(qiu)難(nan)言(yan)樂(le)觀(guan)。短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)
，鋼(gang)廠(chang)盈(ying)利(li)麵(mian)持(chi)續(xu)擴(kuo)大(da)但(dan)整(zheng)體(ti)仍(reng)偏(pian)小(xiao)

，鋼(gang)廠(chang)繼(ji)續(xu)複(fu)產(chan)的(de)動(dong)力(li)尚(shang)且(qie)不(bu)足(zu)
，低(di)利(li)潤(run)格(ge)局(ju)下(xia)鋼(gang)廠(chang)維(wei)持(chi)低(di)庫(ku)存(cun)結(jie)構(gou)，疊(die)加(jia)廢(fei)鋼(gang)供(gong)應(ying)速(su)度(du)較(jiao)快(kuai)，鐵(tie)水(shui)性(xing)價(jia)比(bi)偏(pian)低(di)，在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)抑(yi)製(zhi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)。截(jie)至(zhi)3月17日當周（3月13日—17日）
，全國247家鋼廠高爐開工率為82.29%，環比提升0.29%
，同比提升3.38%；高爐煉鐵產能利用率為88.44%，環比提升0.41%
，同比提升6.56%；鋼廠盈利麵為57.58%，環比擴大8.23%，同比縮小23.81%；日均鐵水產量為237.58萬噸，環比增加1.11萬噸，同比增加16.88萬噸。

　　政策層麵，價格監管壓力再度加大。國家發展改革委開展實地調研，深入研究鐵礦石保供穩價工作。3月17日，國家發展改革委發布消息稱，國家發展改革委價格司近日會同有關方麵赴青島港、唐山港開展調研，了解港口鐵礦石庫存、堆dui存cun收shou費fei等deng有you關guan情qing況kuang，分fen析xi研yan判pan鐵tie礦kuang石shi市shi場chang和he價jia格ge形xing勢shi，研yan究jiu做zuo好hao鐵tie礦kuang石shi保bao供gong穩wen價jia工gong作zuo。其qi間jian，調tiao研yan組zu組zu織zhi部bu分fen鐵tie礦kuang石shi貿mao易yi企qi業ye召zhao開kai專zhuan題ti會hui議yi
，提ti醒xing告gao誡jie鐵tie礦kuang石shi貿mao易yi企qi業ye依yi法fa合he規gui經jing營ying，不bu得de囤tun積ji居ju奇qi、哄(hong)抬(tai)價(jia)格(ge)。國(guo)家(jia)發(fa)展(zhan)改(gai)革(ge)委(wei)高(gao)度(du)關(guan)注(zhu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)市(shi)場(chang)變(bian)化(hua)，針(zhen)對(dui)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)以(yi)來(lai)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)的(de)情(qing)況(kuang)
，將(jiang)會(hui)同(tong)有(you)關(guan)部(bu)門(men)積(ji)極(ji)研(yan)究(jiu)采(cai)取(qu)供(gong)給(gei)保(bao)障(zhang)、需求調節、市場監管等措施
，遏製鐵礦石價格不合理上漲，促進鐵礦石市場平穩運行。監管部門今年初以來共計5次(ci)發(fa)布(bu)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)風(feng)險(xian)監(jian)管(guan)提(ti)示(shi)，同(tong)時(shi)，大(da)連(lian)商(shang)品(pin)交(jiao)易(yi)所(suo)通(tong)過(guo)采(cai)取(qu)提(ti)高(gao)期(qi)貨(huo)保(bao)證(zheng)金(jin)比(bi)例(li)以(yi)及(ji)限(xian)製(zhi)部(bu)分(fen)合(he)約(yue)開(kai)倉(cang)手(shou)數(shu)等(deng)措(cuo)施(shi)抑(yi)製(zhi)投(tou)機(ji)行(xing)為(wei)，預(yu)計(ji)礦(kuang)價(jia)將(jiang)在(zai)高(gao)位(wei)震(zhen)蕩(dang)。

　　《中國冶金報》（2023年03月23日 03版三版）