劉慧峰

　　受矽穀銀行和瑞士信貸風險事件影響
，海外金融市場大幅下挫，上周後3個交易日（3月15日—17日）黑(hei)色(se)金(jin)屬(shu)板(ban)塊(kuai)主(zhu)要(yao)期(qi)貨(huo)品(pin)種(zhong)價(jia)格(ge)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)下(xia)跌(die)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)
，考(kao)慮(lv)到(dao)海(hai)外(wai)風(feng)險(xian)因(yin)素(su)尚(shang)未(wei)完(wan)全(quan)釋(shi)放(fang)，且(qie)國(guo)內(nei)繼(ji)續(xu)出(chu)台(tai)經(jing)濟(ji)強(qiang)刺(ci)激(ji)政(zheng)策(ce)的(de)概(gai)率(lv)不(bu)大(da)，短(duan)期(qi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)調(tiao)整(zheng)風(feng)險(xian)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)，而(er)中(zhong)期(qi)則(ze)需(xu)關(guan)注(zhu)穩(wen)增(zeng)長(chang)政(zheng)策(ce)的(de)落(luo)地(di)情(qing)況(kuang)。

　　始於2022年11月初的這波螺紋鋼價格的強勢反彈，很大程度上得益於穩增長政策對需求強預期的提振。不過
，今年全國兩會將2023年國內GDP增長目標定在了5%左右，處於市場預期值的下限
，對於貨幣政策的表述由去年的“靈活適度”變為了“精準有力”，並刪除了去年《政府工作報告》中的“擴大新增信貸規模”。在兩會閉幕之後召開的總理記者會上，國務院總理李強則提到了“要實現5%左右的增長，並不輕鬆，需要倍加努力”。因此
，今年宏觀政策的基調將更偏向謹慎
，出台強刺激政策的概率並不是很大。筆者預計
，M2（廣義貨幣）增速可能前高後低，社會融資增速將維持在10.5%～12%的區間內
，較2022年回升1個～2.5個百分點。

　　螺紋鋼下遊主要是房地產和基建，從已經公布的今年前兩個月宏觀經濟數據來看
，基建投資保持12.18%的兩位數增長，房地產主要指標降幅也有所收窄。需要注意的是，房地產新開工麵積的降幅仍在10%附近
，銷售和施工數據也延續負增長態勢。且今年的《政府工作報告》在去年中央經濟工作會議提出的“有效防範化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況”基礎上增加了“防止無序擴張”的內容
，這恰恰與2月15日《求是》雜誌發表的重要文章中提到的“正確處理防範係統性風險和道德風險的關係”相呼應
，同時亦表明了後續政府對房地產依然可能采取“拖而不舉”的(de)策(ce)略(lve)，上(shang)半(ban)年(nian)房(fang)地(di)產(chan)很(hen)難(nan)對(dui)鋼(gang)材(cai)需(xu)求(qiu)產(chan)生(sheng)正(zheng)向(xiang)作(zuo)用(yong)。但(dan)下(xia)半(ban)年(nian)隨(sui)著(zhe)前(qian)期(qi)政(zheng)策(ce)效(xiao)果(guo)的(de)顯(xian)現(xian)，加(jia)之(zhi)低(di)基(ji)數(shu)影(ying)響(xiang)，單(dan)月(yue)房(fang)地(di)產(chan)用(yong)鋼(gang)需(xu)求(qiu)存(cun)在(zai)轉(zhuan)正(zheng)可(ke)能(neng)。

　　congquanguolianghuishifangchudexinxilaikan，bulunshishangtiaocaizhengchizilv，haishikuodazhengfuzhuanxiangzhaideguimo
，junfanyingchujinnianzhengcecengmianzhuajijiandejuexinhaishibijiaodade。caizhengbuzaiqunian11月份就公布了今年可提前下達的地方專項債最高額度為2.19萬億元，占今年地方專項債額度的57%，提前下達的總額及占比均為近幾年來新高。若考慮到去年第四季度受疫情影響部分基建項目延後至2023年開工

，今年基建投資保持7%～8%增速的問題不大。根據曆史上基建、房地產投資和螺紋鋼價格的關係來看，螺紋鋼價格與房地產投資相關性更高，這也支持了螺紋鋼價格短期有調整風險的結論。

　　今年開年之後，因鋼廠利潤恢複，鋼材供應恢複速度較快。根據國家統計局的數據，1月—2月份
，我國生鐵和粗鋼產量同比分別增長了7.3%和5.6%，鑒於當下長流程鋼廠螺紋鋼生產仍有100元/噸～200元/噸的利潤，電爐鋼穀電亦有小幅盈利，所以鋼材供應回升的趨勢在短期內仍會延續。不過在2023年國民經濟和社會發展計劃草案中，再次提到了堅決遏製高耗能
、高排放
、低(di)水(shui)平(ping)項(xiang)目(mu)的(de)盲(mang)目(mu)發(fa)展(zhan)


，所(suo)以(yi)今(jin)年(nian)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)平(ping)控(kong)政(zheng)策(ce)大(da)概(gai)率(lv)會(hui)延(yan)續(xu)。而(er)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)基(ji)數(shu)較(jiao)高(gao)的(de)第(di)二(er)季(ji)度(du)，則(ze)成(cheng)為(wei)了(le)進(jin)行(xing)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)壓(ya)減(jian)最(zui)好(hao)的(de)時(shi)間(jian)窗(chuang)口(kou)。所(suo)以(yi)需(xu)要(yao)關(guan)注(zhu)一(yi)旦(dan)經(jing)濟(ji)形(xing)勢(shi)有(you)所(suo)好(hao)轉(zhuan)，第(di)二(er)季(ji)度(du)針(zhen)對(dui)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)的(de)供(gong)應(ying)限(xian)製(zhi)政(zheng)策(ce)是(shi)否(fou)有(you)進(jin)一(yi)步(bu)收(shou)緊(jin)的(de)可(ke)能(neng)。

　　今年《政府工作報告》再zai次ci強qiang調tiao了le向xiang綠lv色se發fa展zhan方fang式shi轉zhuan型xing。從cong鋼gang鐵tie行xing業ye原yuan料liao端duan來lai講jiang，用yong廢fei鋼gang替ti代dai鐵tie礦kuang石shi，是shi實shi現xian鋼gang鐵tie行xing業ye綠lv色se低di碳tan發fa展zhan的de一yi大da趨qu勢shi。去qu年nian受shou疫yi情qing管guan控kong、物流受限等因素的影響
，廢鋼加工量及鋼廠到貨量都處於曆年來較低水平，這導致了粗鋼產量的下降多由廢鋼貢獻。2023年初以來

，隨著疫情防控政策的優化調整
，廢鋼供應量整體呈現出了回升趨勢。截至3月18日當周（3月13日—18日），全國147家鋼廠廢鋼周均到貨量為35.6萬噸，較去年同期增長了23.3%。且廢鋼相比鐵水具有更高的性價比
，在這種情況下，用廢鋼替代鐵水可能會是今年的一個趨勢。

　　不(bu)論(lun)是(shi)限(xian)產(chan)，還(hai)是(shi)原(yuan)料(liao)替(ti)代(dai)，對(dui)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)都(dou)會(hui)是(shi)利(li)多(duo)影(ying)響(xiang)。但(dan)對(dui)於(yu)絕(jue)對(dui)價(jia)格(ge)而(er)言(yan)，在(zai)目(mu)前(qian)需(xu)求(qiu)恢(hui)複(fu)的(de)持(chi)續(xu)性(xing)存(cun)疑(yi)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，可(ke)能(neng)會(hui)因(yin)原(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)的(de)下(xia)跌(die)而(er)產(chan)生(sheng)利(li)空(kong)影(ying)響(xiang)。

　　zongheyishangfenxi，bizherenwei

，jinnianlianghuiduihongguanzhengcegeichuleyigepianwenjiandejitiao，zhengfujixuchutaijingjiqiangcijizhengcedekenengxingbuda，danshiqianqizhengcedeluodijianxiaojizhongchangqifazhandeyuanjingyiranzhideqidai。jutidaoluowengangshichangeryan，2022年11月(yue)份(fen)以(yi)來(lai)因(yin)強(qiang)預(yu)期(qi)引(yin)發(fa)的(de)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)可(ke)能(neng)已(yi)經(jing)接(jie)近(jin)尾(wei)聲(sheng)
，不(bu)排(pai)除(chu)有(you)階(jie)段(duan)性(xing)調(tiao)整(zheng)的(de)可(ke)能(neng)。但(dan)在(zai)今(jin)年(nian)第(di)二(er)季(ji)度(du)後(hou)半(ban)期(qi)到(dao)第(di)三(san)季(ji)度(du)，隨(sui)著(zhe)前(qian)期(qi)政(zheng)策(ce)的(de)落(luo)地(di)起(qi)效(xiao)
，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)仍(reng)有(you)上(shang)衝(chong)至(zhi)去(qu)年(nian)6月份高點的可能。另外
，考慮到第二季度可能有限產政策出台及受到原料替代因素影響

，鋼廠利潤可能階段性回升。

　　《中國冶金報》（2023年03月23日 03版三版）