從近期形勢來看

，鐵礦石需求端影響因素將顯著減弱。在粗鋼壓減政策的限製下，鐵水增量空間被嚴重壓縮
；在鋼廠複產背景下，需求增加預期帶來的鐵礦石價格上行驅動顯著減弱。假設2022年粗鋼產量下降1000萬噸
，且同比粗鋼減量由鐵水產量下降貢獻，據此推算，今年4月~12月份生鐵產量將為239.20萬噸/日（國家統計局口徑），環比增長7.1%，對應我的鋼鐵網（下稱鋼聯）口徑鐵水產量為230.0萬噸/日。基於假設推演
，預計第2季度高爐平均鐵水量不會超過235萬噸/日（鋼聯統計口徑），全年高爐日均鐵水量將低於226萬噸。當前
，鋼聯統計口徑日均鐵水產量已經達到236.74萬噸，上行空間較為有限。

　　鐵礦石供應邊際回升：當前鐵礦石主流發運雖低於預期，但整體仍處於回升態勢。鋼聯發運數據顯示，4月份澳大利亞—巴西鐵礦石發運量為2353萬噸/周，環比增長7%。根據2022第1季度四大礦山產銷報告及其產能變動，筆者預估2022年全年四大礦山銷量同比增加約2000萬噸
，主要增量來自巴西淡水河穀
，澳大利亞必和必拓、FMG鐵礦石供應量略有增加，全年主流礦山整體處於高供應水平。第2季度處於季節性回升周期，巴西淡水河穀和澳大利亞力拓鐵礦石環比增量可期
，澳大利亞必和必拓、FMG增量更加確定
，由於澳大利亞必和必拓
、FMG良好的前期表現及財年任務要求，預計在第2季度將增加700萬噸左右的鐵礦石供應。綜合來看，筆者預計5月份鐵礦石主流發運量有望繼續回升

，國產礦將保持高供應，國內鐵礦石供給邊際增加態勢不變。

　　從(cong)供(gong)應(ying)方(fang)麵(mian)來(lai)看(kan)，主(zhu)流(liu)礦(kuang)山(shan)整(zheng)體(ti)發(fa)運(yun)量(liang)回(hui)升(sheng)至(zhi)中(zhong)位(wei)偏(pian)高(gao)水(shui)平(ping)，到(dao)港(gang)量(liang)整(zheng)體(ti)回(hui)升(sheng)至(zhi)中(zhong)位(wei)水(shui)平(ping)
，預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)實(shi)際(ji)供(gong)應(ying)量(liang)將(jiang)持(chi)續(xu)回(hui)升(sheng)。從(cong)需(xu)求(qiu)方(fang)麵(mian)來(lai)看(kan)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)邊(bian)際(ji)回(hui)升(sheng)，中(zhong)期(qi)預(yu)計(ji)鐵(tie)水(shui)保(bao)持(chi)上(shang)升(sheng)周(zhou)期(qi)，短(duan)期(qi)仍(reng)有(you)上(shang)升(sheng)空(kong)間(jian)但(dan)相(xiang)對(dui)有(you)限(xian)。

　　congkucunfangmianlaikan，duanqineitiekuangshidaogangliangxiangduipiandi，danyujihouqijiangzhubuhuisheng，tieshuichanliangzhengtihuisheng
，bukuxuqiuxiangduijiaoruo。yujishugangliangnanyichixubaochigaowei，tiekuangshigongyingduanhuishengliduxiangduijiaoda
，yujihouqigangkoukucunxiajiangsudujiangjianhuan，panmianzhichenglidujiangjianxiao。genju5月6日數據統計
，全國45個港口進口鐵礦石庫存為14324.82萬噸
，環比下降192.68萬噸
；日均疏港量為315.66萬噸，環比增加17.88萬噸。

　　●交易提示：建議逢高做空為主。

　　●風險提示：終端需求超預期走弱（下行）

；主流礦山發運不及預期（上行）。

　　《中國冶金報》（2022年5月12日 03版三版）