近期國家統計局公布的5月全國房地產數據
，相較4月yue均jun有you一yi定ding轉zhuan好hao，整zheng體ti利li多duo螺luo紋wen鋼gang遠yuan月yue合he約yue，不bu過guo仍reng不bu足zu以yi抵di消xiao由you季ji節jie性xing帶dai來lai的de螺luo紋wen鋼gang需xu求qiu回hui落luo的de影ying響xiang。預yu計ji隨sui著zhe表biao觀guan需xu求qiu走zou弱ruo
，螺luo紋wen鋼gang價jia格ge也ye將jiang階jie段duan性xing回hui落luo。

　　前期螺紋鋼表觀需求較好

　　1—5月
，房屋新開工麵積為69533萬平方米
，同比下降12.8%
，降幅收窄5.6個百分點。其中，5月新開工麵積同比增長2.5%

，4月同比下降1.3%。與之對應，5月螺紋鋼樣本表觀需求增速為14.4%
，較4月上升3個百分點。二者方向一致，但增速差異較大。

　　我們認為，一是受疫情影響
，原本應當在2—4月竣工的地產項目，部分延續至4
、5月（1—5月竣工麵積增速-11.3%），增加了一部分鋼材需求
；二是去年4、5月地產原本就有超預期表現，今年延續了去年同期的高開工行情；三是基建作為對衝手段在二季度發力，同時也有部分因疫情延後的基建項目趕工。

　　房地產銷售數據相對亮眼

　　1—5月，商品房銷售麵積48703萬平方米，同比下降12.3%
，降幅比1—4月收窄7.0個百分點。5月當月銷售麵積14406萬平方米
，同比增速14.0%，4月為同比下降5.0%。zaibenqidichanshujuzhong，xiaoshoushujuxiangduiliangyan，duihoushiluowengangxuqiuxingchengyidingbaozhang。dancongdichanzijinhuilongdaozhuanhuaweixinkaigongxiangmu，jinerxingchengxindeluowengangxuqiu，xuyaoyidingshijianzhouqi
，yuanshuinanjiejinke，duanqiluowengangxuqiurengjiangshoujijiexingyingxiangerhuiluo。

　　從資金到位情況看

，1—5月房地產開發企業到位資金62654億元
，同比下降6.1%，降幅比1—4月收窄4.3個百分點
；5月到位資金15650億元，同比增速10.0%；4月為同比下降0.6%。其中，1—5月定金及預收款下降13.0%，5月為同比上升6.6%。無論從同比或環比數據看，5月定金及預收款增速均不及資金的總到位情況。

　　未來原料端支撐逐步趨弱

　　自2016年起
，黑色係進入政策驅動、產能主導的行情
，鋼鐵及焦化企業通過供給側改革帶來的紅利修複資產負債表，進而持續新增優質產能、提高廢鋼入爐比例上限。進入2019年
，黑色係產能已足夠覆蓋市場需求，鋼材市場逐步轉化到以需求及利潤主導的行情中。

　　在zai需xu求qiu較jiao好hao的de時shi段duan，螺luo紋wen鋼gang產chan量liang屢lv屢lv創chuang出chu曆li史shi新xin高gao
，但dan價jia格ge仍reng得de以yi維wei持chi。在zai此ci基ji礎chu上shang，原yuan料liao需xu求qiu持chi續xu處chu於yu高gao位wei，供gong應ying端duan的de任ren何he問wen題ti都dou會hui被bei市shi場chang放fang大da

，形xing成cheng利li多duo行xing情qing。而er在zai需xu求qiu開kai始shi轉zhuan弱ruo時shi
，首shou先xian表biao現xian為wei鋼gang材cai價jia格ge受shou到dao壓ya製zhi，上shang漲zhang乏fa力li
，但dan受shou利li潤run驅qu動dong
，產chan量liang仍reng然ran處chu於yu高gao位wei，此ci時shi盤pan麵mian表biao現xian為wei原yuan料liao走zou勢shi強qiang於yu成cheng材cai，成cheng材cai以yi被bei動dong拉la漲zhang為wei主zhu，上shang方fang壓ya力li及ji下xia方fang支zhi撐cheng逐zhu步bu清qing晰xi。隨sui著zhe需xu求qiu進jin一yi步bu回hui落luo，疊die加jia原yuan料liao價jia格ge持chi續xu上shang漲zhang

，形xing成cheng對dui鋼gang材cai利li潤run的de擠ji壓ya
，直zhi至zhi電dian爐lu及ji部bu分fen高gao爐lu轉zhuan入ru階jie段duan性xing虧kui損sun

，鋼gang廠chang在zai逐zhu步bu削xue減jian產chan量liang的de同tong時shi，主zhu動dong降jiang低di原yuan料liao庫ku存cun或huo提ti高gao庫ku銷xiao比bi，打da壓ya原yuan料liao價jia格ge，使shi得de黑hei色se係xi價jia格ge共gong振zhen下xia行xing。

　　目前，地產端螺紋鋼需求隨著各地大量降雨及高溫影響開啟季節性回落行情
，我們預測，樣本螺紋鋼表觀需求或在6月下旬至7月初降至400萬噸/周下方，而螺紋鋼2010合約價格也將階段性下行。

　　總之，隨著鋼廠利潤受到進一步擠壓而開啟主動去原料庫存，螺紋鋼價格重心將出現階段性回落。