新冠肺炎疫情的全球蔓延對金融市場形成了巨大的衝擊，股票、商品等資產價格均出現較大幅度的下跌。麵對當前的係統性風險，螺紋鋼表現突出，呈現出較強的避險功能，被市場參與者們戲稱為“螺紋金”。近期各國政府和央行密集出台對衝政策以抵抗經濟衰退，國內原油、tongdengqianqixiadiefudujiaodadeqihuopinzhongchuxianleyidingfududefandan，dangangjiazhujianzhuanruo，qibeihoudeluojizhideshensi。bizherenwei，chunjiehouluowengangdejiageyunxingyizhiyijiegouxingxingqingweizhu，qianqijiageqiangshideyuanyinzaiyushichangduichuantongjijiandeyuqijiaogao
，suizhezhengfudewenjingjizhengcefangxiangrijianminglang，xianhuoshichangjiaoyizhujianhuifu，kanzhangqingxuyousuohuiluo。

　　移倉情況反映多頭正在有序撤退

　　自春節假期以來，螺紋鋼2005合約和2010合約分別在3200—3600元/噸和3100—3550元/噸區間內振蕩運行，但交易的邏輯在快速地發生轉變。反套是市場最早交易策略之一，邏輯是疫情影響下的鋼材需求後置
，5－10價差一度達到-77元/dundeshuiping，zhezaijinjiniandoujiaoweihanjian。zaiyuanyueleguanyuqidedaidongxia，shichangduijinyuedebeiguanqingxuyezaibuduanxiaotui，jishishehuikucunbuduanchuangxingao，danshichangcanyuzheduikucundexiaohuachongmanxinxin，2005
、2010heyuejinrugongzhenshangzhangjieduan，jinyuebiaoxiangengqiang。suizheluowengangqihuoheyuejiagezhangzhichunjieqianshuiping
，zoushizhujianbiandejiujie，xiangshangtupoxuyaoyouxianhuoshichangdechaoyuqibiaoxianpeihecainengshixian。

　　螺紋鋼和鐵礦石近月價格上行受到阻礙，買近賣遠的正套頭寸由於其較高的安全邊際受到市場青睞，遠月合約受到的壓力越來越大
，5—10價差快速拉大。結合近期主力移倉和期貨成交
、持倉情況來看，鋼材市場的矛盾並不突出
，螺紋鋼合約的總持倉量不斷減少，筆者認為這是前期多頭正在有序撤退的跡象。

　　供需雙增背景下難以判斷價格方向

　　前qian期qi現xian貨huo市shi場chang的de真zhen實shi需xu求qiu偏pian弱ruo和he螺luo紋wen鋼gang與yu廢fei鋼gang之zhi間jian的de價jia差cha偏pian低di壓ya製zhi了le短duan流liu程cheng鋼gang廠chang的de供gong給gei

，供gong給gei受shou限xian為wei價jia格ge提ti供gong了le支zhi撐cheng。隨sui著zhe市shi場chang成cheng交jiao回hui暖nuan，長chang流liu程cheng鋼gang廠chang和he短duan流liu程cheng鋼gang廠chang均jun加jia大da供gong給gei力li度du，供gong需xu雙shuang增zeng的de情qing況kuang下xia判pan斷duan絕jue對dui價jia格ge的de運yun行xing方fang向xiang並bing不bu容rong易yi。

　　雖sui然ran庫ku存cun拐guai點dian已yi現xian，但dan是shi在zai當dang前qian節jie點dian庫ku存cun下xia降jiang隻zhi是shi價jia格ge上shang漲zhang的de必bi要yao非fei充chong分fen條tiao件jian
，庫ku存cun的de消xiao化hua速su度du反fan映ying出chu來lai的de供gong需xu強qiang弱ruo力li量liang對dui比bi更geng加jia關guan鍵jian。但dan可ke以yi確que定ding的de是shi，在zai當dang前qian的de天tian量liang庫ku存cun麵mian前qian
，價jia格ge上shang行xing的de彈dan性xing受shou到dao抑yi製zhi
，當dang前qian的de庫ku存cun去qu化hua速su度du與yu往wang年nian基ji本ben持chi平ping
，價jia格ge暫zan時shi缺que乏fa向xiang上shang突tu破po的de動dong力li。

　　財政刺激力度還有待進一步觀察

　　3月27日(ri)召(zhao)開(kai)的(de)中(zhong)共(gong)中(zhong)央(yang)政(zheng)治(zhi)局(ju)會(hui)議(yi)備(bei)受(shou)市(shi)場(chang)關(guan)注(zhu)，一(yi)個(ge)季(ji)度(du)內(nei)兩(liang)次(ci)召(zhao)開(kai)政(zheng)治(zhi)局(ju)會(hui)議(yi)實(shi)屬(shu)罕(han)見(jian)。這(zhe)一(yi)方(fang)麵(mian)反(fan)映(ying)出(chu)了(le)當(dang)前(qian)複(fu)雜(za)的(de)國(guo)內(nei)外(wai)經(jing)濟(ji)形(xing)勢(shi)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)也(ye)彰(zhang)顯(xian)了(le)高(gao)層(ceng)穩(wen)定(ding)經(jing)濟(ji)的(de)信(xin)心(xin)和(he)決(jue)心(xin)。會(hui)議(yi)延(yan)續(xu)年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)關(guan)於(yu)今(jin)年(nian)經(jing)濟(ji)和(he)社(she)會(hui)發(fa)展(zhan)目(mu)標(biao)的(de)闡(chan)述(shu)，即(ji)疫(yi)情(qing)損(sun)失(shi)降(jiang)到(dao)最(zui)低(di)、努力完成全年目標
，確保實現決勝全麵建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務。這一定調與今年GDP目標、就業目標如何對應
，具體還需要看兩會政府工作報告。

　　同時，會議還確定了財政空間的擴張
，前期預期的“財政三駕馬車”即提高赤字率、發行特別國債、擴大專項債均有對應。這一點極為關鍵，在當前經濟背景下
，財政擴張
、jijiandaidonggudingzichantouzishinenggouxiangxiangdedaoqienengjiaokuaijianxiaodezhuyaolujing。danshi，bizherenwei
，caizhengkongjianquedingkuozhangzhishidiyibu
，weilaigengweiguanjiandexinxizaiyutadexielv
，jijianduigangcaixuqiudelidubuyingguozaoxiajielun。

　　綜zong上shang所suo述shu
，筆bi者zhe認ren為wei螺luo紋wen鋼gang春chun節jie後hou的de行xing情qing仍reng處chu在zai區qu間jian振zhen蕩dang過guo程cheng中zhong，屬shu於yu結jie構gou性xing行xing情qing
，後hou期qi主zhu要yao關guan注zhu經jing濟ji刺ci激ji政zheng策ce的de力li度du和he真zhen實shi需xu求qiu恢hui複fu過guo程cheng中zhong現xian貨huo成cheng交jiao量liang的de變bian化hua。建jian議yi前qian期qi持chi有you螺luo紋wen鋼gang正zheng套tao頭tou寸cun的de投tou資zi者zhe可ke以yi逐zhu步bu止zhi盈ying，激ji進jin的de投tou資zi者zhe可ke以yi將jiang近jin月yue多duo頭tou平ping倉cang，持chi有you單dan邊bian遠yuan月yue空kong頭tou。